Tóm tắt

Bài đăng này nhằm mục đích phác thảo lộ trình và tầm nhìn thống nhất cho Ethena trong những tháng sắp tới.

i) Tại sao chúng tôi tin rằng Ethena quan trọng
ii) Những điều mà chúng tôi hào hứng: sự hội tụ của DeFi, CeFi, TradFi
iii) Cuộc chơi cuối cùng của Ethena: Tiền bạc, Mạng lưới, Sàn giao dịch

Tại sao Ethena quan trọng?

Báu vật thánh của tiền điện tử luôn là, và sẽ luôn là, việc đạt được tư cách tiền.

Bitcoin ban đầu được tưởng tượng là tiền điện tử ngang hàng và qua thời gian đã phát triển thành một đề xuất giá trị hẹp hơn và đơn giản hóa hơn: một nơi lưu trữ tài sản kỹ thuật số.

Tiếp theo, Ethereum đã mang tầm nhìn về một nền tảng cho hợp đồng thông minh có thể lập trình và ứng dụng phi tập trung vào cuộc sống. Qua thời gian, và các phiên bản khác nhau về chính sách tiền tệ của Ethereum, đề xuất giá trị của ETH lại một lần nữa hội tụ vào việc sử dụng làm tiền.

Và khi chúng tôi tiếp tục tạo ra nhiều lớp hạ tầng hơn, đa số đều là sản phẩm hư hỏng hoàn toàn không thể chứng minh giá trị của chúng dựa trên bất kỳ chỉ số nào về tạo ra phí, một lần nữa, giá trị được liên kết với xác suất mà những token này có thể trở thành tiền trong nền kinh tế địa phương của họ - không gian khối trống trải rộng.

Mặc dù có giá trị cá nhân của họ, và các câu chuyện chúng ta cùng nhau xây dựng xung quanh mỗi tài sản, sự thật là trong khi Bitcoin, Ethereum và lớp hạ tầng ưa thích của bạn thể hiện một số đặc điểm hẹp của tiền, máu của các giao dịch trong thị trường vốn tiền mã hóa được thực hiện với đô la kỹ thuật số.

Mỗi mảnh của dữ liệu liên quan đến khối lượng giao dịchcả trên chuỗi và tại các sàn giao dịch trung tâm đều xác nhận sự thật: stablecoins và tài sản đồng bảng đô la là tiền điện tử, và mọi thứ khác đều đang cạnh tranh để có vị thế yếu hơn của các nơi lưu trữ tài sản điện tử.

Thay vì nhìn thế giới qua những định kiến của chúng ta như chúng ta mong muốn nó tồn tại, có lẽ việc nhìn thế giới như nó thực sự tồn tại là tốt hơn.

Có thể rằng điều mỉa mai nhất là ứng dụng thực tiễn quan trọng nhất của tiền điện tử, một hệ thống mà cố ý làm suy yếu cấu trúc quyền lực tiền tệ hiện tại, chính là lưu trữ, di chuyển và chuyển giá trị trong đô la số.

Cho dù bạn thích hay không, và cho dù nó phù hợp với tầm nhìn lý tưởng về tiền điện tử của bạn hay không, đô la kỹ thuật số đang được sử dụng như tiền.

Và tuy nhiên, chúng tôi vẫn chưa tìm thấy phiên bản bản địa phù hợp của tiền của chính chúng tôi không bị ràng buộc và độc lập với hệ thống cũ.

Vì sao Ethena quan trọng?

Nếu bạn tin rằng:

-Các trường hợp sử dụng của tiền bạc là chén thánh-Thị trường có khả năng tiếp cận của tiền là lớn nhất trong tiền điện tử
Ứng dụng giết chết của tiền điện tử là hình thức tiền của chính chúng ta

Vậy nên hợp lý khi nói rằng việc tạo ra loại tiền của chúng ta là một trong những nhiệm vụ quan trọng nhất, nếu không phải là quan trọng nhất, để làm việc.

Có lẽ bạn không đồng ý - và điều đó cũng không sao.

Có khả năng chúng ta sẽ không thành công - và điều đó cũng không sao cả.

Nhưng chúng tôi tin rằng điều này quan trọng, và đó là lý do tại sao chúng tôi ở đây.

Chúng ta hào hứng với điều gì? Sự hội tụ giữa DeFi, CeFi và TradFi

Năm 2014, Tether đã thay đổi lịch sử của CeFi mãi mãi.

Năm 2017, MakerDAO đã thay đổi bộ mặt của DeFi mãi mãi.

Vào năm 2024, chúng tôi tin rằng Ethena sẽ làm thay đổi và buộc sự hội tụ của:

1. DeFi
2. CeFi
3. TradFi

Với USDe là môi gái kết nối mọi thứ với nhau.

DeFi, CeFi và TradFi

1. DeFi: Internet Bond Collateral

Lần đầu tiên tôi gặp Kain từ Synthetix chỉ sau khi Ethena đã kết thúc việc tăng vốn. Thật không may là Kain đã bỏ lỡ thời gian pitch trong hộp thư đến của mình. Anh ấy ngồi xuống và phác thảo tất cả những cách anh ấy muốn giúp tôi; ý tưởng về nơi mà sản phẩm có thể phát triển, cách mà nó có thể phù hợp với phần còn lại của DeFi, tất cả các nhà xây dựng khác mà tôi nên nói chuyện để phát triển ý tưởng, và điều đó có thể có ý nghĩa gì khi đưa một nguyên tố đô la mới lên chuỗi quy mô lớn.

Cuối bữa sáng, tôi hỏi anh ấy tại sao anh ấy muốn giúp đỡ mà không hề có kinh nghiệm về kinh tế số với Ethena. Anh ấy trả lời: "Tôi nghĩ rằng điều này có thể là một trong những sự phát triển mới quan trọng nhất trong lĩnh vực DeFi, và tôi chỉ muốn thấy DeFi thành công".

Làm thế nào DeFi chiến thắng?

Đô la là máu chảy trong mỗi nguyên tắc chính của DeFi và việc sản xuất đô la là mô hình kinh doanh tốt nhất trong ngành tiền điện tử. Đó là lý do tại sao bạn đã thấy hầu hết các ứng dụng DeFi chính mở rộng vào lĩnh vực phát hành đô la.

Nếu chúng ta xem xét từng nguyên tố cốt lõi trong DeFi và nơi mà Ethena được nhúng:

sUSDe được sử dụng làm tài sản thế chấp trong thị trường tiền tệ

Trước khi Ethena đến thị trường, trường hợp sử dụng ý nghĩa duy nhất cho thị trường tiền chỉ là đòn bẩy hướng dẫn trên WBTC hoặc ETH, hoặc đòn bẩy lợi suất staking trên stETH. Giới thiệu một tài sản mới có thể mở rộng, được định giá bằng đô la với lợi suất thị trường cao hơn cấu trúc, cũng hoàn toàn bên ngoài DeFi, mở khóa một trường hợp sử dụng mới cho thị trường tiền để cung cấp đòn bẩy vay đô la rẻ vào giao dịch tiền mặt và vận chuyển trong CeFi. Vay từ DeFi để cung cấp vốn vào thị trường vô thời hạn CeFi là một cơ hội tỷ đô mà sẽ buộc sự hội tụ của lãi suất giữa hai thị trường này. Chúng ta đã thấy mỗi thị trường tiền lớn nhất trong DeFi di chuyển nhanh chóng để nhận ra điều này bao gồm Aave, Curve, Maker qua Spark, Ajna và Morpho, nơi USDe đã là tài sản thế chấp đô la tăng trưởng nhanh nhất trên những nền tảng này.

sUSDe là tài sản thế chấp biên lợi suất trong các sàn giao dịch vô thời hạn

Các rủi ro liên quan đến Ethena độc lập chiếm hơn 2 lần tổng lượng lãi suất mở trên mọi sàn DEX vĩnh viễn kết hợp. Luồng liên quan đến việc bảo hiểm USDe dễ dàng làm tăng gấp đôi kích thước của bất kỳ thị trường DEX nào mà giao thức Ethena chọn triển khai. Đáng chú ý hơn, mọi DEX đều sử dụng đô la làm tài sản thế chấp. Tích hợp USDe như tài sản thế chấp biên lợi suất thông qua sUSDe mở ra cánh cửa cho một cải thiện đáng kể về hiệu quả vốn và lợi suất, nơi mà cơ sở từ các điểm trao đổi CEX có thể được sử dụng để bù đắp chi phí tài trợ khi giao dịch trên DEXs. Ethena có thể cung cấp các luồng không độc hại một chiều quý giá đến các nền tảng này, trong khi nhúng USDe làm tài sản thế chấp. Sự thanh khoản sâu, lãi suất mở thấp hơn và chi phí tài trợ giảm sẽ đóng góp vào việc khởi đầu một bánh xe tăng trưởng khỏe mạnh và mở rộng thị trường có thể tiếp cận của các DEX vĩnh viễn theo một cách đáng kể.

sUSDe là cơ sở hạ tầng phía sau cho các nhà phát hành stablecoin

Kể từ khi ra mắt, Ethena USDe đã trở thành tài sản được giao dịch nhanh nhất trong lịch sử tiền điện tử được định giá bằng USD. Tạo ra lợi suất kinh tế cấu trúc cao hơn trên đô la là một trong những lợi thế mạnh mẽ nhất của bất kỳ sản phẩm nào trong lĩnh vực tiền điện tử. Các nhà phát hành stablecoin có 3 nguồn lợi suất tiềm năng có thể đạt được ở quy mô hàng tỷ đô la cho tài sản bảo đảm của họ:

i) RWA yield
ii) Cho vay đồng tiền ký quỹ lớn hơn trên BTC và ETH
iii) Quỹ vĩnh viễn và cơ sở trong tương lai

Thay vì cung cấp một sản phẩm cạnh tranh cho các nhà phát hành như MakerDAO và Frax, Ethena đứng như một cơ sở hạ tầng trung lập sau các giao thức này, nơi họ có thể chọn bố cục của riêng mình với USDe. Điều này cung cấp cho các giao thức này một nguồn lợi nhuận trước đây không thể tiếp cận được ở quy mô lớn - với cả hai giao thức đều đã thông báo việc phân bổ lên đến 1,25 tỷ USD vào USDe. Khi các nhà phát hành stablecoin khác phát triển và lan rộng thông qua DeFi, Ethena sẽ mở rộng cùng với họ.

sUSDe là tài sản cơ sở cho trao đổi lãi suất

Sự phát triển của Pendle trong năm nay đã mở khóa một hình thức mới trong DeFi cho các sản phẩm trao đổi lãi suất. Trong khi đến nay, đa số khối lượng này đã tập trung vào việc đầu cơ xung quanh điểm cho các dự án tiền mã hóa trước, khi Ethena được onboard, điều này mở khóa công cụ đầu tiên có thể tăng trưởng quy mô mang lại lợi suất theo đô la để xây dựng đường cong lợi suất. Các sản phẩm trao đổi lãi suất đang ở giai đoạn rất sớm của quá trình phát triển của chúng, nhưng sUSDe cung cấp tài sản cơ bản để mở khóa trao đổi lãi suất cố định sang lãi suất nổi trên lợi suất thực trong ngành tiền mã hóa: ETH giao dịch và cơ sở trong thị trường tương lai trung tâm.thị trường tương lai là lợi suất thực sự lớn nhất trong tiền điện tử. Do đó, USDe sẽ là nguyên tố cốt lõi trên đó các thị trường lãi suất này được xây dựng.

USDe được sử dụng như tiền tệ trong các sàn AMM DEX

Trong bất kỳ ngày nào, 3 trên 4 củacác tài sản có khối lượng giao dịch cao nhất trên chuỗi khốiđược định giá bằng USD. Một lần nữa, đô la kỹ thuật số là tài sản quan trọng nhất để trao đổi trên thị trường chốt giao dịch cả trên chuỗi và bên ngoài. Khi USDe phát triển để trở thành một trong những tài sản dễ chuyển đổi nhất trên chuỗi, nó sẽ tiếp tục phát triển như tiền trong các cặp giao dịch cho các tài sản chốt trên DEXs.

Đơn giản, mọi nguyên tắc DeFi quan trọng đều được hỗ trợ bởi đô la. Chúng tôi tin rằng USDe là cấu trúc lý tưởng của một đô la gốc crypto có thể cung cấp một tài sản lớp cơ sở cho các ứng dụng tài chính khác phát triển trên nền tảng này. Trong quá trình tồn tại ngắn ngủi của nó, USDe đã trở thành một trong những tài sản tích hợp rộng rãi nhất trong DeFi.

2. Đặc quyền quá mức của Tether: Tiền trong CeFi

Tether không chỉ là một trong những công ty tuyệt vời nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Đây là một trong những công ty tốt nhất mọi thời đại, trong bất kỳ bối cảnh nào, từ trước đến nay.

Cái hào nước mạnh mẽ nhất của họ là gì?

USDT thực sự được sử dụng như tiền tại các sàn giao dịch tập trung. Cặp giao dịch BTC và ETH có độ thanh khoản cao nhất trên các sàn lớn là USDT. Quan trọng hơn, công cụ giao dịch phổ biến nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, chủ yếu được đảm bảo và giải quyết bằng USDT.

Các sàn giao dịch trung tâm cũng là kênh phân phối duy nhất khả thi ở quy mô lớn. Tôi không tin rằng chúng ta có hơn 1.000.000 người dùng thực sự đang tích cực tham gia onchain, trong khi các sàn giao dịch lớn nhất giữ chìa khóa của hơn 100.000.000 người dùng.

Mỗi câu chuyện thành công lớn về một đồng tiền ổn định đều liên kết không thể tránh khỏi với việc phân phối thông qua các sàn giao dịch. Nhưng những mối quan hệ này thường bị căng thẳng bởi động lực chính trị và kinh tế cạnh tranh giữa các bên phát hành và nhà phân phối.

Trong khi Ethena và USDe ban đầu bắt đầu trên chuỗi trong DeFi, cơ hội lớn hơn là cung cấp cơ sở hạ tầng đô la trung lập trên mọi sàn giao dịch tập trung lớn để sử dụng làm tiền.

Như Arthur đã trình bày trong bài viết gốc này, quan trọng là Ethena không được sở hữu hoặc xây dựng bởi một sàn giao dịch trung ương duy nhất. Ethena cần được sở hữu rộng rãi như một cơ sở hạ tầng trung lập trên khắp không gian, và qua đó, có thể hỗ trợ tất cả các nơi này với USDe thay vì chỉ phục vụ một mình.

Nhúng USDe như tiền trong các cặp giao dịch trên chỗ, tích hợp với Ethena mở khóa tài sản mang lại lợi suất cho hơn 20 tỷ đô la của các hợp đồng tương lai hiện đang đảm bảo bằng đô la, và trong các sản phẩm “earn” dựa trên đô la đại diện cho một trong những cơ hội tăng trưởng lớn nhất.

Tại sao những điểm đến trung ương này lại muốn làm vậy?

Bởi vì vì khi họ đã được cân chỉnh và được khuyến khích để làm như vậy.

3. The Final Boss: Dollar Yield in TradFi

Thị trường thu nhập cố định là lớp tài sản đầu tư lỏng lẻo lớn nhất trên thế giới với quy mô hơn 130 nghìn tỷ đô la. Đa số tài sản quốc gia, quỹ hưu trí và bảo hiểm đều đầu tư vào các sản phẩm thu nhập cố định. Công cụ tài chính quan trọng nhất trên trái đất để tiết kiệm và bảo toàn tài sản đơn giản chỉ là một đô la có lãi suất. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng nhu cầu cho sản phẩm này lớn hơn nhiều lần so với toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Điều đặc biệt về lợi suất được tạo ra bởi Ethena là:

i) nó kết hợp hai trong số những hình thức duy nhất của lợi suất thực sự của tiền điện tử ở quy mô tỷ đô
ii) lợi suất đã thể hiện mối tương quan tiêu cực yếu với tỷ lệ trong tài chính truyền thống
iii) sự bảo đảm cơ bản đang nằm trong các người giữ hộ mà TradFi có thể bảo hiểm

Đóng gói hai nguồn thu nhập tiềm năng của tiền điện tử vào một sản phẩm giống như đô la mang lại quyền truy cập dễ dàng cho những người phân bổ này để truy cập và thu hoạch lợi suất dư thừa từ tiền điện tử trong một tài sản duy nhất. Khi nhìn vào bối cảnh của các danh mục thu nhập cố định hiện tại của họ, một đô la không sử dụng đòn bẩy tạo ra hơn 20% trên USD trong năm qua là chưa từng thấy.

Điều thú vị nhất là khi tỷ lệ thực tế cuối cùng giảm, sự đầu cơ trong tiền điện tử tăng cùng với một nhu cầu chiều dài dài hạn cho đòn bẩy, điều này sẽ tăng lợi suất sản xuất bởi Ethena. Khi tỷ lệ tham chiếu của RWAs giảm, Ethena trở nên thú vị hơn từ cơ sở điều chỉnh rủi ro để bù đắp tỷ lệ thực tế giảm trên các sản phẩm thu nhập cố định cũ.

Đặc điểm này là một trong những lý do quan trọng nhất khiến các tổ chức TradFi có giá trị nghìn tỷ đô la đầu tư vào hệ sinh thái Ethena.

RWAs sẽ không bao giờ là một danh mục mang vốn mới có ý nghĩa vào tiền điện tử.

Tại sao TradFi lại đưa một đô la vào một trái phiếu t-bill được mã hóa trên chuỗi với bảo đảm an ninh đối mặt với một thực thể vỏ ốc tại quần đảo Cayman, với các khoản phí bổ sung, rủi ro vận hành, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro quy định, thay vì truy cập trực tiếp vào nó?

Tuy nhiên, lợi suất đô la điều chỉnh rủi ro cao hơn được tạo ra từ các nguồn tiền điện tử bản địa là loại sản phẩm mang đến hàng tỷ đô la chảy ra khỏi hệ thống cũ, và vào hệ thống internet.

Mặc dù sản phẩm cốt lõi là đô la tổng hợp, Ethena cũng có thể được xem qua góc nhìn của một phương tiện cơ hội lãi suất chênh lệch mà buộc sự hội tụ giữa các tỷ lệ khác nhau trên DeFi, CeFi và TradFi, với USDe đơn giản chỉ là mục cân bằng kết nối tất cả.

Vượt qua USDe: Trò chơi cuối cùng của Ethena

Tiền, Mạng, Sàn giao dịch

Cần những gì để tạo ra một doanh nghiệp hoặc giao thức trị giá 100 tỷ đô la trong lĩnh vực tiền điện tử?

Để bắt đầu, bạn cần phải là người lãnh đạo chiến lược, và bạn có 3 lựa chọn danh mục:

i) Tiền: BTC và ETH
ii) Mạng: ETH và SOL (định giá năm 2021)
iii) Sàn giao dịch: Binance và Coinbase (định giá năm 2021)

Cuộc chơi cuối của Ethena nằm ở tất cả ba danh mục này.

i) Tiền: USDe

Phần tóm tắt ở trên đã chỉ ra lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng USDe là cơ hội tốt nhất mà chúng ta có để tạo ra hình thức tiền của riêng mình. Điều này luôn là, và sẽ luôn là, tầm nhìn hướng dẫn cuối cùng của Ethena.

Hiện nay, việc phát triển đang được tiến hành cho hai sáng kiến bổ sung khác nhau sẽ xây dựng và hỗ trợ sự phát triển của USDe như là loại tiền tệ.

ii) Mạng lưới: Lớp tiền thống nhất

Mạng lưới Ethena: Lớp Tiền Thống Nhất

Một khi bạn đã tạo ra tiền, bạn hiện đã có sản phẩm mạnh mẽ nhất trong tiền điện tử, cũng như ứng dụng giết chết.

Sự mở rộng tự nhiên của sản phẩm cốt lõi này là xây dựng một nền kinh tế và mạng lưới dựa trên nó.

Hầu hết cơ sở hạ tầng tầng cơ bản bắt đầu như một nền tảng, sau đó cố gắng đưa ứng dụng với người dùng của họ.

Chúng tôi tin rằng đây là sắp xếp không tối ưu.

Tại sao?

Ethena bắt đầu với sản phẩm gốc của tiền. Sản phẩm cốt lõi này cung cấp tài sản huyết mạch cho các ứng dụng tài chính khác phát triển, nhiều trong số đó đã tích hợp và hưởng lợi từ sự tồn tại của USDe.

Với USDe là tài sản trọng tâm, những ứng dụng này sau đó có thể tích hợp và sáng tạo trong một lớp cơ sở được tối ưu hóa cho các trường hợp sử dụng của tiền và tài chính. Như chúng tôi đã nêu, chúng tôi coi một đô la mang lại lợi suất tự nhiên là tài sản quan trọng nhất để các ứng dụng tài chính khác xây dựng lên.

Đối với người dùng, đô la kỹ thuật số cũng là sản phẩm duy nhất mà mọi người tham gia trong lĩnh vực tiền điện tử sử dụng mỗi ngày, và cũng là sản phẩm duy nhất mà tiền điện tử đã cung cấp cho phần còn lại của thế giới với sự phù hợp sản phẩm không thể nghi ngờ.

Trong vòng chưa đầy 3 tháng, Ethena một mình đã thu được đủUSD-denominated TVL mà nó sẽ xếp thứ 6 của bất kỳ chuỗi hiện có nào, nhiều trong số đó đã tồn tại trong vài năm.

Làm thế nào để có một tỷ người dùng trên mạng?

Vâng, thị trường địa chỉ mục tiêu cho một đô la có thể lập trình là toàn thế giới.

Và khi bạn làm cho đô la này trở nên hữu ích hơn, dễ sáng tạo hơn và mang lại lợi nhuận tốt nhất điều chỉnh về rủi ro, thế giới cuối cùng cũng sẽ nhận ra điều này.

Ethena bắt đầu với sản phẩm giết chết của tiền, sau đó sẽ xây dựng một nền kinh tế internet và hệ thống tài chính mới trên nó.

iii) Sàn giao dịch: Lớp thanh khoản tổng hợp

Lớp Trao Đổi Ethena

Ethena giữ một vị trí độc đáo trong thị trường vốn tiền điện tử.

Trong khi USDe đã có tác động đáng kể đối với DeFi trên các ứng dụng chính, chúng ta vẫn chưa thấy những hệ quả cấp hai của thanh khoản đang tồn tại trong Ethena và những gì nó có thể mở khóa tiềm năng cho cả các sàn giao dịch hiện có và mới.

Chưa được hiểu rộng rãi là Ethena sẽ dần dần chuyển đổi để ngồi cạnh các sàn giao dịch trung gian (CEXs) và phi tập trung (DEXs) khác như một trong những hồ bơi thanh khoản sâu nhất.

Cụ thể, việc hỗ trợ hiện tại đằng sau USDe và các luồng lưu thông cần liên quan có thể kích hoạt:

i) Một lớp tổng hợp thanh khoản để đặt cạnh một số đối tác trao đổi tập trung và phi tập trung hiện tại của chúng tôi để hỗ trợ thanh khoản sâu hơn trên các sàn của họ

ii) Bootstrap sàn giao dịch phi tập trung mới được ủy thác trên mạng lưới Ethena

Tương tự như USDe được định vị là cơ sở hạ tầng trung lập trên các nền tảng DeFi và CeFi, sự hậu thuẫn đằng sau USDe cũng có thể được hiểu như một hồ nước lớn của hàng tồn kho đang nghỉ ngơi cho cả tài sản gốc và vĩnh viễn mà có thể được sử dụng để hỗ trợ các sàn giao dịch khác thông qua một lớp thanh khoản trao đổi tổng hợp.

Bất cứ lúc nào, Ethena biết chính xác nơi mà nó muốn mua hoặc bán spot, và nơi mà nó muốn mua hoặc bán perpetuals. Điều này có thể được tổng hợp trên tất cả các sàn giao dịch chính nơi mà bảng cân đối Ethena cung cấp một trong những sổ lệnh sâu nhất và hồ bơi OTC trên toàn bộ không gian cả hai loại hình giao dịch spot và phái sinh, với chính Ethena là bên tham gia lớn nhất đối với các bên thứ ba.

Có khả năng hỗ trợ với luồng để khởi động các sàn giao dịch phi tập trung mới trên mạng lưới Ethena cũng sẽ ngay lập tức cho phép Ethena giải quyết vấn đề khởi động lạnh cho các sàn giao dịch phi tập trung mới xây dựng lên mạng lưới tầng cơ bản.

Vấn đề khởi động lạnh thanh khoản là rào cản thách thức nhất đối với các sàn giao dịch phi tập trung để bắt đầu cạnh tranh một cách có ý nghĩa.

Thanh khoản là một trong những yếu tố khác biệt rất ít ỏi đối với bất kỳ sàn giao dịch nào, và đó là bức tường nguyên thủy duy nhất hiện nay cho các địch thủ. Chỉ trong ít hơn 3 tháng, Ethena hiện là đối tác lớn nhất đối với các sàn giao dịch tập trung, và lớn hơn gấp đôi so với toàn bộ không gian DEX kết hợp.

Luồng liên quan đến Ethena đã trở thành yếu tố quan trọng nhất của bất kỳ thực thể nào trong không gian này, và ở quy mô đó sẽ là yếu tố quyết định sau đằng sau việc các điểm đến nào phát triển, và các điểm đến nào chết.

Ethena được định vị một cách độc đáo để cung cấp giải pháp hỗ trợ sự phát triển của các địa điểm mới trên mạng lưới của riêng mình.

Chính như USDe hưởng lợi từ việc trở thành cơ sở hạ tầng trung lập trên các sàn giao dịch cả ở DeFi và CeFi, thay vì cạnh tranh trực tiếp, lớp sàn giao dịch Ethena sẽ đứng ở vị trí tương tự như USDe bằng cách:

i) hỗ trợ các đối tác địa điểm hiện tại với một lớp tổng hợp giữa họ, và
ii) khuyến khích sự phát triển của các địa điểm mới trên mạng lưới Ethena

Khi USDe lớn hơn, chi phí vốn cho đô la giảm qua tiền điện tử càng thấp.

Khi Ethena càng lớn, thì tất cả các sàn giao dịch càng trở nên sâu và lỏng hơn.

Đây là cách chúng ta chiến thắng cùng nhau.

Tiền. Mạng lưới. Sàn giao dịch.

Disclaimer：

1. Bài viết này được sao chép từ [GateGương]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [G | Ethena]. Nếu có bất kỳ ý kiến phản đối nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm được thể hiện trong bài viết này hoàn toàn là quan điểm của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là cấm.