Arthur Hayes: ビットコインETFは裁定取引の機会を生み出すでしょう
この記事では、ビットコインETFの採用理由を分析し、その可能な市場への影響について詳細に分析しています。また、ETFの作成と償還プロセス、およびビットコインETFの運用中に存在するかもしれないアービトラージの機会についても詳しく説明しています。導入:
この記事では、ビットコインETFの採用理由を分析し、その可能性市場への影響について詳細に分析しています。また、ETFの作成と償還プロセス、およびビットコインETFの運用中に存在する可能性のある裁定機会についても詳細に説明しています。
元のタイトル：「ETF Wif Hat」
原著者：アーサー・ヘイズ
オリジナル編集：ジョイス、BlockBeats
編集者メモ：
ビットコインETFの承認後、暗号通貨業界と伝統的な金融機関の両方が、このイベントが世界金融市場に与える影響を注視しています。
この記事では、アーサー・ヘイズがビットコインETFの承認理由を分析しています。ビットコインの反インフレ特性は、現在の世界的なインフレ環境において理想的な資産となっており、ビットコインETFはインフレ効果を避けたいが伝統的な政府管理の資金範囲を離れることができない人々にとって機会を提供しています。そして、アーサー・ヘイズはビットコイン現物ETFがもたらす市場への影響を詳しく分析し、ETFの創設および償還プロセス、さらにビットコインETFの運用において存在する裁定取引の機会について詳細に説明しています。
BlockBeatsは、元のテキストを次のように編集しました:
（以下の意見は著者個人の意見であり、投資判断の根拠としてはならず、投資取引に参加するための推奨や提案と見なすべきではありません。画像はXユーザーから提供されました。）@CryptoTubeYT）
なぜ今？
人生の最後の瞬間は、医療の観点から最も費用がかかります。私たちは、避けられないことを未然に防ぐために宣伝されている治療法に無限のお金を費やすことをいとわない。同様に、パックス・アメリカーナと彼女の家臣たちを担当するエリートたちは、現在の世界秩序を維持するために必要なことは何でもする用意がある。しかし、2008年、破綻したアメリカ人に行われた怪しげな住宅ローンが、1930年代の大恐慌を思い起こさせるほど深刻な世界経済危機を引き起こしたとき以来、パックス・アメリカーナは死の床にありました。ベン・バーナンキに盲目的に率いられた中世のネオ・ケインジアンの理髪師たちが処方した薬は何だったのか?死にゆく帝国に常に処方されるのと同じ初歩的な治療法...お金のプリンターはBRRRに行きます。
アメリカ、ヨーロッパ、日本、戦略的競争相手、同盟国は、同じ腐敗の異なる症状を解決するためにお金を刷りました。その腐敗とは、極端に不均衡な世界経済と政治の構造です。アメリカは、連邦準備制度（Fed）に率いられ、お金を刷り、米国債や住宅ローンを購入しました。ヨーロッパは、欧州中央銀行（ECB）に率いられ、お金を刷り、欧州連合の欠陥のある貨幣連合を生かすためにユーロ圏の政府債券を購入しました。日本は、日本銀行（BOJ）に率いられ、1989年の不動産市場の崩壊後に失われた、不可思議なインフレを創造するためにお金を刷り続けました。
この無秩序な通貨印刷の結果、グローバルな債務対GDP比率が加速しました。世界中の金利は5000年来の最低水準に達しました。ピーク時には、約20兆ドルの企業債と政府債がマイナス金利を掲げました。利子はお金の時間価値の補償ですが、利子がマイナスの場合、時間はもはや価値がないと言っているのでしょうか？
Danielle DiMartino Boothさん、ありがとうございますQuill Intelligenceチャートについて。2008年の世界金融危機（GFC）に対応して、金利が5000年来の低水準に押し下げられたことがわかります。
これは、2008年のGFC以前の何もない状態から、2020年には総額17.76兆ドルに達した、世界的に負の収益を上げている債務のブルームバーグ指数です。これは、世界中の中央銀行が金利を0％以下に引き下げたことで可能になりました。
世界の大部分の人口は、この世界的な法定通貨の切り下げから利益を得るだけの金融資産を持っていません。世界中のさまざまな場所でのさまざまな商品のインフレが発生しました。2011年のアラブの春を覚えていますか？ すべての主要な世界の金融中心地でアボカドトーストの価格が20ドル未満だったことを覚えていますか？ 収入の中央値を持つ家族が親や銀行からの援助を必要とせずに中央値の価格レベルの家を手に入れることができたことを覚えていますか？
唯一の方法は、少しの金を所有することでした。しかし、金は物理的に所有することは実用的ではありません。大量にあると重く、強欲な政府から隠すのは困難です。その結果、人々は謙虚なパイを食べるだけで、エリートたちは2007年のようにダボスでパーティーを続けることができました。
しかし、糞の池で咲く蓮のように、サトシ卿は、道徳的、政治的、経済的に破綻した帝国にあえいでいる間に、ビットコインの白書を公開しました。その白書は、人々がインターネットに接続された機械と暗号証明を使用して、人類史上初めて、お金と国家を世界的にスケーラブルに分離するシステムを提示しました。私は「世界的にスケーラブル」と言います、なぜならBitcoinは重量がないからです。1サトシまたは100万Bitcoinを保持していても、その重量は何もない同じ量です。さらに、ニーモニックフレーズを覚えてBitcoinウォレットをロック解除することで、Bitcoinをただの頭だけで保護することができます。Bitcoinは、インターネットに接続されたデバイスを使用して、誰もが完全な金融システムを提供してくれます。
人々はついに、世界的な法定通貨の価値低下の祭りから脱出する方法を手に入れました。ただし、ビットコインは2008年の大恐慌の後、信者たちにとって信頼できる逃げの弁を提供するには未熟すぎました。ビットコインや暗号市場全般は、ユーザー数を増やし、深刻な危機に耐えられることを証明しなければなりませんでした。
私たち信者は2022年に私たちの苦難を受け取りました。連邦準備制度は、ほとんどの中央銀行が1980年代以来最も速いペースで金融状況を引き締める旅に乗り出しました。パックス・アメリカーナの銀行システムと債券市場は、連邦準備制度の猛攻撃に耐えられませんでした。2023年3月、米国の3つの銀行（Silvergate、シリコンバレーバンク、Signature Bank）が2週間以内に破綻しました。米国の銀行システムは、米国財務省の国債および抵当証券保有が現在価格に見積もられた/見積もられている場合、支払い不能であり、今もそうです。その結果、米国財務長官バッド・ガール・イエレンは、米国の銀行システム全体を救済するための秘密裏の手段としてBank Term Funding Program（BTFP）を創設しました。
暴騰し続ける金利によって引き起こされる騒乱から、仮想通貨市場も免れませんでした。BlockFi、Celsius、Genesisなどの中央集権型の貸し手は、Three Arrows Capitalなどの過剰レバレッジ取引企業への融資が消えてしまい、全て倒産しました。また、Lunaの価格低下により、発行されたUSTステーブルコインを裏付けるLunaトークンに支えられていたUSDペッグステーブルコインであるTerra Lunaも破綻しました。この出来事により、2日間で約400億ドル相当の価値が消滅しました。その後、中央集権型取引所も続々と倒産し始め、その中で最大のものがFTXでした。FTXは、“正しい”種類の米国白人少年サム・バンクマン＝フリードによって運営され、顧客の資金である100億ドル以上を着服しました。そして、その大胆な行為は、仮想通貨資産価格の急落とともに明るみに出ました。
ビットコイン、イーサリアム、およびUniswap、Compound、Aave、GMX、dYdXなどのDeFiプロジェクトはどうなりましたか?彼らはたじろぎましたか?彼らは自宅に電話をかけて、仮想通貨の中央銀行から救済を受けましたか?絶対にだめです。レバレッジをかけたポジションは清算されました。価格は下落した。人々は多くのお金を失いました。中央集権的な企業は存在しなくなりました。しかし、ビットコインブロックは依然として平均して10分ごとに生成されていました。DeFiプラットフォーム自体が破綻したわけではありません。要するに、暗号は救済できないので、救済はありませんでした。そして、私たちはノックを受けましたが、トラックを続けました。
2023年になって、パックス・アメリカーナとその属国が金融政策を引き締め続けることはできないことが明らかになりました。そうすると、てこ入れや負債があまりにも多いため、システム全体が破綻してしまいます。長期の米国債利回りが上昇し始めると、ビットコインや暗号通貨が急上昇し、一方で債券価格は下落しました。
ビットコイン（白）vs. 米国10年債券利回り（黄色）
上記のチャートで見ると、ビットコインは利上げ時に他の長期資産と同様に振る舞いました... 価格が下落しました。
銀行の資金調達プログラム（BTFP）の後、関係は逆転しました。ビットコインは利回りとともに上昇しました。特にベア・スティープニングの形で上昇する利回りは、投資家が「システム」を信じていないことを示しています。これに対応して、彼らは帝国で最も安全な米国債を売り払っています。この資本は主に壮大な7つのAIテック株式（Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta、Tesla、Nvidia）と、ある程度、暗号通貨に逃げました。約15年ぶりに、ビットコインはついに「人々のお金」として本当の姿を示し、単なる帝国のリスク資産派生物ではないことが明らかになりました。これはTradFiにとって非常に問題のある問題を引き起こしました。
資本はシステム内にとどまり、生産性のない多額の債務を膨らませる必要があります。 ビットコインはシステム外にあり、今はゼロからわずかにマイナスの相関関係を示しています（債券利回りが上昇すると債券価格が下落することを覚えておいてください）。 債券ヴィジランテが政府債券に失望を表明して売却し、ビットコインや他の暗号通貨を購入する場合、グローバル金融システムは崩壊します。 これは、システム内に抱えている固有の損失が最終的に認識され、大手金融機関や政府が急激に規模を縮小しなければならないためです。
この決着を回避するために、エリートは、高い流動性を持つ上場投信（ETF）を作成することによって、ビットコインを金融化しなければなりません。これは、米国証券取引委員会（SEC）が2004年にSPDR GLDなどのETFを承認した際に金市場で行ったトリックと同じで、これらのETFは世界中の金バーを保持しているとされています。グローバル政府債券市場の崩壊から逃れようとするすべての資本が、ブラックロックなどの大手TradFi企業が運営するビットコインETFを購入すれば、その資本は依然としてシステム内に安全に保管されています。
世界の債券市場を保護するために、FRBや他の主要中央銀行は再びマネー印刷に切り替えなければならないことが明らかになったため、ブラックロックは2023年6月にビットコインETFの申請を正式に行った。ブラックロックは、米国でスポットビットコインETFの承認を得たいと望んでいる企業の長い列に続いていた。しかし、2023年には、米国証券取引委員会（SEC）はこのような申請に対してようやく受け入れ態勢を整えたようだ。現在のETF承認プロセスを取り巻く状況の奇妙さを強調するために以下を提示する。ウィンクルボス双子は2013年にスポットビットコインETFの申請を行い、SECは申請を10年以上にわたって拒否してきた。ブラックロックが申請し、わずか6か月で承認を得た。考えさせられることがある。
私の前回のエッセイで書いたように、ExpressionスポットビットコインETFは取引商品です。それを法定通貨で購入して、さらに法定通貨を稼ぎます。ビットコインではありません。財務の自由への道ではありません。TradFiシステムの外ではありません。脱出したい場合は、ビットコインを購入し、取引所から引き出して自己保管する必要があります。
なぜ今なのか？ なぜ今、この帝国とその金融システムにとって重要な時期にスポットビットコインETFがついに承認されるのかを説明するために、私はこの長い前置きを書きました。 この進展の重要性を理解していただければ幸いです。 グローバルな債券市場は133兆ドルと推定されています。債券価格が下落し続ける中、たとえ連邦準備制度が3月に利上げを始めるとしても、ビットコインETFへの流入を想像してみてください。 インフレが底を打ち、再び上昇に転じると、債券価格は下落し続けるかもしれません。 戦争はインフレを引き起こし、帝国の周縁部は間違いなく戦争中です。
スポットビットコインETFの市場への影響
この記事の残りは、スポットビットコインETFの市場への影響について議論しています。Blackrock ETFに焦点を絞り、なぜならBlackrockは世界最大の資産運用会社だからです。彼らは世界的に最高のETF流通プラットフォームを持っています。彼らはファミリーオフィス、小売金融顧問会社、退職金および年金計画、主権ファンド、さらには中央銀行に製品を販売することができます。他のすべての企業も最善を尽くしますが、Blackrock ETFは資産運用残高（AUM）に関して一番の勝者となるでしょう。この予測が正しいかどうかにかかわらず、発行者のETF取引量が多い場合、以下の戦略が機能するでしょう。
この記事では、以下の内容と、ETFの内部動向が、TradFilと暗号通貨市場で取引できる人々にとって素晴らしい取引機会を作り出す方法について議論します。
ETFの作成および償還プロセス、現物取引所のアービトラージと取引の時系列分析、上場オプションなどのETF派生商品、ETFの財務取引の効果など
それらすべてを置いて、お金を稼ぎましょう！
キャッシュは私の周りで全てを支配する
決着がつきました。現金を使用しての資金の預入れ（創設）および引き出し（償還）のみが可能です。このETFの最も恐れられる側面は、平民がフィアットでETFを購入し、Bitcoinに対してETFを実物で償還することを許可することです。この商品の目的は、フィアットを倉庫に保管することであり、退職口座を使用して物理的なBitcoinを簡単に購入する手段を提供することではありません。
創造
ETFの株式を作成するために、権限を持つ参加者（AP）は、毎日特定の時間までにETFの株式の一定数量である作成バスケットのUSD価値をファンドに送らなければなりません。
APは大規模なTradFi取引企業です。 TradFiのバンパイアオウムタコの中で、様々なETFの発行にAPとして登録した人たちがいます。Jamie Dimon氏（JPモルガンのCEOなど）のように、政府に暗号通貨を禁止するよう求めたCEOが参加する企業もあります。これは私にとって驚きでした ;)。
例:
ETFの各株は0.001 BTC価値があります。作成バスケットは10,000株で、午後4時ESTに、そのビットコインは$1,000,000価値があります。APはその金額をファンドに送金しなければなりません。その後、ファンドは取引先に10ビットコインを購入するよう指示します。ビットコインが購入されると、ファンドはAPにETF株をクレジットします。
1バスケット= 0.001 BTC * 10,000株= 10 BTC
10 ビットコイン * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD
償還
ETFのユニットを償還するには、APはETFの株式をEST午後4時までにファンドに送らなければなりません。その後、ファンドは取引先に10ビットコインを売却するよう指示します。ビットコインが売却されると、ファンドはAPに$1,000,000を入金します。
1バスケット= 0.001 BTC * 10,000株= 10 BTC
10 ビットコイン * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD
私たちトレーダーにとって重要なのは、ビットコインを取引する場所です。もちろん、ファンドの購入や売却を支援する相手方は、好きな取引所で取引できますが、スリッページを減らすためには、ファンドの純資産価値（NAV）と一致させる必要があります。
ファンドのNAVは、CFベンチマークの午後4時(米国東部標準時)のBTC / USD価格に基づいています。CFベンチマークは、Bitstamp、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini、LMAXから午後3時から4時(EDT)の間に価格を受け取ります。最小限の執行リスクでNAVと完全に一致させたいトレーダーは、これらすべての取引所で直接取引することになります。
ビットコインはグローバルな市場であり、価格発見は主にアブダビに拠点を置くバイナンスで行われます。CF Benchmarkから除外されたもう1つの大規模なアジアの取引所はOKXです。長い間、ビットコイン市場には予測可能で持続可能なアービトラージの機会がありませんでした。願わくば、何十億ドルもの資金が、流動性が低く、東洋の大手競合他社の価格のフォロワーである取引所に一時間で集中することになります。私はジューシーなスポットアービトラージの機会が利用可能であると予想しています。
明らかに、ETFが大成功すれば、価格発見は東から西にシフトする可能性があります。しかし、香港とその類似のETF製品を忘れないでください。香港は上場されたETFの取引を香港の規制取引所でのみ許可しています。BinanceとOKXはこの市場に対応する可能性が高いですが、新しい取引所も登場するでしょう。
ニューヨークや香港で何が起ころうとも、どちらの都市もファンドマネージャーが最高の価格でビットコインを取引することは許可しないかもしれませんが、「選択した」取引所でのみ取引できるかもしれません。この非自然な状況は、アービトラージャーとして利益を得ることができる市場の非効率性をさらに生み出すだけです。
ここに簡単なアービトラージの例があります:
平均デイリーボリューム（ADV）の日数=（取引所のCFベンチマークウェイト*デイリーマーケットオンクローズ（MOC）USDノーショナル）/ CFベンチマーク取引所のUSD ADV
CF Benchmarkの取引所で最も流動性の低いものを選択します — つまり、最も高いADV日数を持つものです。買い注文がかかっている場合、CF Benchmark取引所のBitcoin価格はBinanceよりも高くなります。売り注文がかかっている場合、CF Benchmark取引所のBitcoin価格はBinanceよりも低くなります。その後、高い取引所でBitcoinを売却し、安い取引所で購入します。ETFの売買がその日の純資産価値（INAV）に対するプレミアムまたはディスカウントによって、創設/償還フローの方向を推定できます。ETFがプレミアムである場合、創設フローが発生します。APはETFを割高で売却し、NAVで創設します。ETFがディスカウントされている場合、償還フローが発生します。APは二次市場でETFを安く購入し、NAVで償還します。
この取引を価格中立的な方法で行うには、CFベンチマーク取引所とバイナンスの両方にドルとビットコインを配置する必要があります。ただし、リスク中立のアービトラージトレーダーとして、ビットコインはヘッジする必要があります。これを行うには、米ドルでビットコインを購入し、BitMEX ビットコイン/米ドルビットコイン証拠金逆永久スワップ契約をショートします。BitMEXにビットコインの証拠金を置くと、残りのビットコインは関連する取引所に分散できます。
ETFオプション
ETFカジノを本当に活性化させるには、レバレッジをかけたデリバティブが必要です。米国の0日満期オプション（0DTE）市場は爆発的に成長しています。1日満期のオプションは、特に外れ値（OTM）で購入すると宝くじに似ています。0DTEオプションは現在、米国で最も取引されているオプション商品です。確かに、モフォたちはギャンブルが大好きです。
ETFが一定期間上場されてから、米国取引所に上場されたオプションが現れ始めます。さあ、本当の楽しみが始まります。
TradFiでは100倍のレバレッッジを得るのは難しいです。BitMEXのような場所がないためです。しかし、短期の満期のOTMオプションには非常に低いプレミアムがあり、これにより高いギアリングまたはレバレッジが生まれます。なぜかを理解するには、例えばブラック・ショールズの理論的オプション価格設定の知識を磨いてください。
米国のオプション取引所で取引できるブローカーアカウントを持つディージェン・トレーダーは、ビットコインの価格に高いレバレッジをかけるための流動的な方法を持つようになりました。これらのオプションの基礎となるものはETFとなります。
こちらは簡単な例です:
ETF = 0.001 BTC ペル シェア
BTC/USD = $100,000 ETF株価 = $100
週末までにビットコインの価格が25%上昇すると信じているため、$125の行使価格のコールオプションを購入します。 現在のETF価格が現在の行使価格より25%低いため、オプションはOTMです。 ボラティリティは高いですが、非常に高いわけではないため、プレミアムは比較的低い、$1です。 失うことができる最大額は$1であり、オプションが非常に速くインザマネーになった場合（$125を超える場合）、オプションプレミアムの変化によって、ETF自体を購入して売却した場合よりも遥かに多くを獲得することができます。 これはギアリングを説明する非常に大まかな方法です。
アメリカの資本市場では、これらの熱心なトレーダーは真剣なグループです。これらの新しいハイリーバレッジETFオプション製品により、ビットコインの暗黙のボラティリティやフォワード構造に混乱をもたらす可能性があります。
フォワードアービトラージ
コールオプション価格-プットオプション価格=ロング先物契約
ETFオプションの価格が宝くじ券の購入者によって入札されると、金利差（ATM）フォワードの価格が上昇します。この機会が提供するものは、BitMEXのような取引所でのBitcoin/USD建玉とETFオプション価格から導かれるATMフォワードの間の裁定機会です。
先物の基準＝先物価格−現物価格
ETF ATMの先物ベースは、BitMEX先物のベースよりも高く取引されると予想しています。こうやって取引します。
ETF ATMフォワードを売却してATMコールを売却し、ATMプットを購入してショートします。また、同様の満期日のBitMEXビットコイン/USD固定満期先物契約をロングします。
満期近くに価格が収束するのを待ちます。これは完璧なアービトラージではありません。BitMEXとETFは異なる取引所の価格を使用してビットコインの現物指数価格を構築しています。
ボラティリティ（ボル）アービトラージ
ほとんどの場合、オプション取引をする際には、ボラティリティを取引しています。ETFオプショントレーダーのタイプや、満期やストライクに対する好みは、現在、暗号通貨のネイティブで非米国の取引所でビットコインオプションを取引している人々とは異なります。私はETFオプション取引のボリュームがビットコインオプションの世界的な流れを支配すると予測しています。米国と非米ドル圏の2つのトレーダープールが同じ取引所で相互作用することができないため、裁定機会が生じるでしょう。
同じ満期と行使価格のオプションが異なる価格で取引されている場合には、直接の裁定機会が存在します。また、ETFオプションの一部のボラティリティ・サーフェスが、米国外のビットコイン・ボラティリティ・サーフェスと大きく異なる一般的なボラティリティ裁定機会もあります。これらの機会を見つけて活用するには、少しトレーディングの熟練が必要ですが、これらの市場で多くのフランスの投機家が裁定取引を行うことを知っています。
MOC（market to close）フロー
ETFが米国上場のETFデリバティブの取引高を急増させるため、CFベンチマーク指数の4時の印刷は非常に重要になります。デリバティブはその元となるものから価値を引き出します。近々数十億ドル相当のオプションや先物が毎日満期になり、ETFの終値に対して一致するNAVは不可欠です。
これにより、東部標準時午後4時前後の取引行動と、取引日の残りの時間に対して統計的に有意な取引行動が作成されます。データセットが得意で、優れたトレーディングボットを持っている人は、これらの市場の非効率性を裁定する弓削金を稼ぐことができます。
ETF融資（貸出のために作成）
Blockfi、Celsius、Genesisなどの中央集権型の貸出プラットフォームは、ビットコイン保有者の間で非常に人気があり、彼らのビットコインを担保にして法定通貨を借りたかった人々にとって理想的でした。残念ながら、ビットコイン経済の端から端までの夢はまだ実現されていません。信者たちは、便利な法定通貨を使用して生活必需品を支払うために依然として法定通貨が必要です。
私がさっき言った中央集権的な貸し手全てが多くの他の企業と共に失敗しました。ビットコイン担保で法定通貨を借りることはより難しく、費用がかかります。TradFiは流動的なETFに対して融資することに慣れています。ビットコインETF株式を担保にすれば、大規模な競争力のある価格で法定通貨の貸付が可能になります。金融の自由を信じる人たちにとっての問題は、自分のビットコインを管理し、このより安い資本を活用することです。
この問題の解決策は、ビットコインETFスワップです。こういった仕組みで動作します。
インターバンク市場で借入ができるAPは、ETF株式を作成し、Bitcoin/USD価格リスクをヘッジします。これが貸出用に作成されるビジネスです。デルタワンの言葉で言えば、それはETF株式のレポ価値です。
こちらがプロセスです:
- インターバンク市場でUSDを借りて、ETFの現金が作成されました。
- ETFにATMコールを売却し、ATMプットを購入してショートシンセティックフォワードを作成します。
- ETFユニットを作成する行為は、前向きベーシス>銀行間米ドルレートとしてポジティブキャリーを生み出します。
- ビットコイン担保としてETF株を貸し出す。
Chadを呼んで、彼がビットコインをどうすべきかについて話し合いましょう。
Chadは10ビットコインを保有しており、AMEXの請求書を支払うためにUSDが必要です。そして、バーでのシャンパンは高価です。 Chadは友人のジェロームに連絡しました。ジェロームはソシエテ・ジェネラルで働いていたフランス人で、大手金融機関のバックオフィスの交代要員で、積極的な先物取引で投獄されましたが（フランスでは誰も解雇できません）、その後復職し、現在は暗号通貨取引デスクを担当しています。 Chadはジェロームに、30日間のビットコインからETFへの交換について尋ねました。ジェロームは-0.1%を提示しました。これは、Chadが10ビットコインを10,000株のETFと交換することを意味し、各株が0.001ビットコインの価値であると仮定し、30日後にChadは9.99ビットコインを返却されます。
Chadが10BTCではなくETF株式を所有している30日間、彼はTradFi株式ブローカーから非常に安いレートでドルを借りるためにETF株式を担保に入れます。
みんな幸せです。チャドはビットコインを売らずにクラブで自慢を続けることができます。ジェロームは融資のスプレッドを稼ぎます。
ETFファイナンシングビジネスは非常に重要に成長し、ビットコインの金利に影響を与えるでしょう。この市場が発展するにつれて、魅力的なETF、物理的なビットコイン、およびビットコインデリバティブのファイナンシング取引に焦点を当てます。
あなたのサイズは私のサイズ
これらの取引機会が長期間続くためには、アービトラージャーが十分な規模で実行できるように、Bitcoin Spot ETF複合体は毎日数十億ドル相当の株式を取引する必要があります。1月12日金曜日、1日の総取引高は31億ドルに達しました。これは非常に励みになります。様々なファンドマネージャーが広大なグローバル流通ネットワークを活性化し始めると、取引量はさらに増加するでしょう。TradFiシステム内でビットコインの金融バージョンを取引するリキッドな方法があることで、資金マネージャーは現在のグローバルインフレ環境下で債券が提供するひどいリターンから脱出できるようになります。
我々は、この移行が持続的なグローバルなインフレーション期に進行初期段階にあります。ノイズが多いですが、時間の経過とともに、株債券の相関を運営するマネージャーにとって、事態が変わったことが明らかになるでしょう。債券は、金利がゼロに近づくとポートフォリオ内でその仕事を停止し、さらに持続的なインフレーションがあるときは尚更です。市場はこれに徐々に気付き、100兆ドルを超える債券市場からの殺到が国家を破壊するでしょう。そして、これらのマネージャーは、株式やTradFi資産クラスと意味のある相関関係がない別の資産クラスを見つけなければなりません。Bitcoinはこれを達成しています。
免責事項：
この記事は[から転載されましたtheblockbeats], the copyright belongs to the original author [Joyce]、転載に異議がある場合は、ゲートラーンチームにお問い合わせください。チームは関連手続きに従ってできるだけ迅速に対応いたします。
免責事項：この記事で表現されている意見は、著者個人の意見を表しており、投資アドバイスを構成するものではありません。
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元のタイトル：「ETF Wif Hat」
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BlockBeatsは、元のテキストを次のように編集しました:
（以下の意見は著者個人の意見であり、投資判断の根拠としてはならず、投資取引に参加するための推奨や提案と見なすべきではありません。画像はXユーザーから提供されました。）@CryptoTubeYT）
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この無秩序な通貨印刷の結果、グローバルな債務対GDP比率が加速しました。世界中の金利は5000年来の最低水準に達しました。ピーク時には、約20兆ドルの企業債と政府債がマイナス金利を掲げました。利子はお金の時間価値の補償ですが、利子がマイナスの場合、時間はもはや価値がないと言っているのでしょうか？
Danielle DiMartino Boothさん、ありがとうございますQuill Intelligenceチャートについて。2008年の世界金融危機（GFC）に対応して、金利が5000年来の低水準に押し下げられたことがわかります。
これは、2008年のGFC以前の何もない状態から、2020年には総額17.76兆ドルに達した、世界的に負の収益を上げている債務のブルームバーグ指数です。これは、世界中の中央銀行が金利を0％以下に引き下げたことで可能になりました。
世界の大部分の人口は、この世界的な法定通貨の切り下げから利益を得るだけの金融資産を持っていません。世界中のさまざまな場所でのさまざまな商品のインフレが発生しました。2011年のアラブの春を覚えていますか？ すべての主要な世界の金融中心地でアボカドトーストの価格が20ドル未満だったことを覚えていますか？ 収入の中央値を持つ家族が親や銀行からの援助を必要とせずに中央値の価格レベルの家を手に入れることができたことを覚えていますか？
唯一の方法は、少しの金を所有することでした。しかし、金は物理的に所有することは実用的ではありません。大量にあると重く、強欲な政府から隠すのは困難です。その結果、人々は謙虚なパイを食べるだけで、エリートたちは2007年のようにダボスでパーティーを続けることができました。
しかし、糞の池で咲く蓮のように、サトシ卿は、道徳的、政治的、経済的に破綻した帝国にあえいでいる間に、ビットコインの白書を公開しました。その白書は、人々がインターネットに接続された機械と暗号証明を使用して、人類史上初めて、お金と国家を世界的にスケーラブルに分離するシステムを提示しました。私は「世界的にスケーラブル」と言います、なぜならBitcoinは重量がないからです。1サトシまたは100万Bitcoinを保持していても、その重量は何もない同じ量です。さらに、ニーモニックフレーズを覚えてBitcoinウォレットをロック解除することで、Bitcoinをただの頭だけで保護することができます。Bitcoinは、インターネットに接続されたデバイスを使用して、誰もが完全な金融システムを提供してくれます。
人々はついに、世界的な法定通貨の価値低下の祭りから脱出する方法を手に入れました。ただし、ビットコインは2008年の大恐慌の後、信者たちにとって信頼できる逃げの弁を提供するには未熟すぎました。ビットコインや暗号市場全般は、ユーザー数を増やし、深刻な危機に耐えられることを証明しなければなりませんでした。
私たち信者は2022年に私たちの苦難を受け取りました。連邦準備制度は、ほとんどの中央銀行が1980年代以来最も速いペースで金融状況を引き締める旅に乗り出しました。パックス・アメリカーナの銀行システムと債券市場は、連邦準備制度の猛攻撃に耐えられませんでした。2023年3月、米国の3つの銀行（Silvergate、シリコンバレーバンク、Signature Bank）が2週間以内に破綻しました。米国の銀行システムは、米国財務省の国債および抵当証券保有が現在価格に見積もられた/見積もられている場合、支払い不能であり、今もそうです。その結果、米国財務長官バッド・ガール・イエレンは、米国の銀行システム全体を救済するための秘密裏の手段としてBank Term Funding Program（BTFP）を創設しました。
暴騰し続ける金利によって引き起こされる騒乱から、仮想通貨市場も免れませんでした。BlockFi、Celsius、Genesisなどの中央集権型の貸し手は、Three Arrows Capitalなどの過剰レバレッジ取引企業への融資が消えてしまい、全て倒産しました。また、Lunaの価格低下により、発行されたUSTステーブルコインを裏付けるLunaトークンに支えられていたUSDペッグステーブルコインであるTerra Lunaも破綻しました。この出来事により、2日間で約400億ドル相当の価値が消滅しました。その後、中央集権型取引所も続々と倒産し始め、その中で最大のものがFTXでした。FTXは、“正しい”種類の米国白人少年サム・バンクマン＝フリードによって運営され、顧客の資金である100億ドル以上を着服しました。そして、その大胆な行為は、仮想通貨資産価格の急落とともに明るみに出ました。
ビットコイン、イーサリアム、およびUniswap、Compound、Aave、GMX、dYdXなどのDeFiプロジェクトはどうなりましたか?彼らはたじろぎましたか?彼らは自宅に電話をかけて、仮想通貨の中央銀行から救済を受けましたか?絶対にだめです。レバレッジをかけたポジションは清算されました。価格は下落した。人々は多くのお金を失いました。中央集権的な企業は存在しなくなりました。しかし、ビットコインブロックは依然として平均して10分ごとに生成されていました。DeFiプラットフォーム自体が破綻したわけではありません。要するに、暗号は救済できないので、救済はありませんでした。そして、私たちはノックを受けましたが、トラックを続けました。
2023年になって、パックス・アメリカーナとその属国が金融政策を引き締め続けることはできないことが明らかになりました。そうすると、てこ入れや負債があまりにも多いため、システム全体が破綻してしまいます。長期の米国債利回りが上昇し始めると、ビットコインや暗号通貨が急上昇し、一方で債券価格は下落しました。
ビットコイン（白）vs. 米国10年債券利回り（黄色）
上記のチャートで見ると、ビットコインは利上げ時に他の長期資産と同様に振る舞いました... 価格が下落しました。
銀行の資金調達プログラム（BTFP）の後、関係は逆転しました。ビットコインは利回りとともに上昇しました。特にベア・スティープニングの形で上昇する利回りは、投資家が「システム」を信じていないことを示しています。これに対応して、彼らは帝国で最も安全な米国債を売り払っています。この資本は主に壮大な7つのAIテック株式（Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta、Tesla、Nvidia）と、ある程度、暗号通貨に逃げました。約15年ぶりに、ビットコインはついに「人々のお金」として本当の姿を示し、単なる帝国のリスク資産派生物ではないことが明らかになりました。これはTradFiにとって非常に問題のある問題を引き起こしました。
資本はシステム内にとどまり、生産性のない多額の債務を膨らませる必要があります。 ビットコインはシステム外にあり、今はゼロからわずかにマイナスの相関関係を示しています（債券利回りが上昇すると債券価格が下落することを覚えておいてください）。 債券ヴィジランテが政府債券に失望を表明して売却し、ビットコインや他の暗号通貨を購入する場合、グローバル金融システムは崩壊します。 これは、システム内に抱えている固有の損失が最終的に認識され、大手金融機関や政府が急激に規模を縮小しなければならないためです。
この決着を回避するために、エリートは、高い流動性を持つ上場投信（ETF）を作成することによって、ビットコインを金融化しなければなりません。これは、米国証券取引委員会（SEC）が2004年にSPDR GLDなどのETFを承認した際に金市場で行ったトリックと同じで、これらのETFは世界中の金バーを保持しているとされています。グローバル政府債券市場の崩壊から逃れようとするすべての資本が、ブラックロックなどの大手TradFi企業が運営するビットコインETFを購入すれば、その資本は依然としてシステム内に安全に保管されています。
世界の債券市場を保護するために、FRBや他の主要中央銀行は再びマネー印刷に切り替えなければならないことが明らかになったため、ブラックロックは2023年6月にビットコインETFの申請を正式に行った。ブラックロックは、米国でスポットビットコインETFの承認を得たいと望んでいる企業の長い列に続いていた。しかし、2023年には、米国証券取引委員会（SEC）はこのような申請に対してようやく受け入れ態勢を整えたようだ。現在のETF承認プロセスを取り巻く状況の奇妙さを強調するために以下を提示する。ウィンクルボス双子は2013年にスポットビットコインETFの申請を行い、SECは申請を10年以上にわたって拒否してきた。ブラックロックが申請し、わずか6か月で承認を得た。考えさせられることがある。
私の前回のエッセイで書いたように、ExpressionスポットビットコインETFは取引商品です。それを法定通貨で購入して、さらに法定通貨を稼ぎます。ビットコインではありません。財務の自由への道ではありません。TradFiシステムの外ではありません。脱出したい場合は、ビットコインを購入し、取引所から引き出して自己保管する必要があります。
なぜ今なのか？ なぜ今、この帝国とその金融システムにとって重要な時期にスポットビットコインETFがついに承認されるのかを説明するために、私はこの長い前置きを書きました。 この進展の重要性を理解していただければ幸いです。 グローバルな債券市場は133兆ドルと推定されています。債券価格が下落し続ける中、たとえ連邦準備制度が3月に利上げを始めるとしても、ビットコインETFへの流入を想像してみてください。 インフレが底を打ち、再び上昇に転じると、債券価格は下落し続けるかもしれません。 戦争はインフレを引き起こし、帝国の周縁部は間違いなく戦争中です。
スポットビットコインETFの市場への影響
この記事の残りは、スポットビットコインETFの市場への影響について議論しています。Blackrock ETFに焦点を絞り、なぜならBlackrockは世界最大の資産運用会社だからです。彼らは世界的に最高のETF流通プラットフォームを持っています。彼らはファミリーオフィス、小売金融顧問会社、退職金および年金計画、主権ファンド、さらには中央銀行に製品を販売することができます。他のすべての企業も最善を尽くしますが、Blackrock ETFは資産運用残高（AUM）に関して一番の勝者となるでしょう。この予測が正しいかどうかにかかわらず、発行者のETF取引量が多い場合、以下の戦略が機能するでしょう。
この記事では、以下の内容と、ETFの内部動向が、TradFilと暗号通貨市場で取引できる人々にとって素晴らしい取引機会を作り出す方法について議論します。
ETFの作成および償還プロセス、現物取引所のアービトラージと取引の時系列分析、上場オプションなどのETF派生商品、ETFの財務取引の効果など
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決着がつきました。現金を使用しての資金の預入れ（創設）および引き出し（償還）のみが可能です。このETFの最も恐れられる側面は、平民がフィアットでETFを購入し、Bitcoinに対してETFを実物で償還することを許可することです。この商品の目的は、フィアットを倉庫に保管することであり、退職口座を使用して物理的なBitcoinを簡単に購入する手段を提供することではありません。
創造
ETFの株式を作成するために、権限を持つ参加者（AP）は、毎日特定の時間までにETFの株式の一定数量である作成バスケットのUSD価値をファンドに送らなければなりません。
APは大規模なTradFi取引企業です。 TradFiのバンパイアオウムタコの中で、様々なETFの発行にAPとして登録した人たちがいます。Jamie Dimon氏（JPモルガンのCEOなど）のように、政府に暗号通貨を禁止するよう求めたCEOが参加する企業もあります。これは私にとって驚きでした ;)。
例:
ETFの各株は0.001 BTC価値があります。作成バスケットは10,000株で、午後4時ESTに、そのビットコインは$1,000,000価値があります。APはその金額をファンドに送金しなければなりません。その後、ファンドは取引先に10ビットコインを購入するよう指示します。ビットコインが購入されると、ファンドはAPにETF株をクレジットします。
1バスケット= 0.001 BTC * 10,000株= 10 BTC
10 ビットコイン * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD
償還
ETFのユニットを償還するには、APはETFの株式をEST午後4時までにファンドに送らなければなりません。その後、ファンドは取引先に10ビットコインを売却するよう指示します。ビットコインが売却されると、ファンドはAPに$1,000,000を入金します。
1バスケット= 0.001 BTC * 10,000株= 10 BTC
10 ビットコイン * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD
私たちトレーダーにとって重要なのは、ビットコインを取引する場所です。もちろん、ファンドの購入や売却を支援する相手方は、好きな取引所で取引できますが、スリッページを減らすためには、ファンドの純資産価値（NAV）と一致させる必要があります。
ファンドのNAVは、CFベンチマークの午後4時(米国東部標準時)のBTC / USD価格に基づいています。CFベンチマークは、Bitstamp、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini、LMAXから午後3時から4時(EDT)の間に価格を受け取ります。最小限の執行リスクでNAVと完全に一致させたいトレーダーは、これらすべての取引所で直接取引することになります。
ビットコインはグローバルな市場であり、価格発見は主にアブダビに拠点を置くバイナンスで行われます。CF Benchmarkから除外されたもう1つの大規模なアジアの取引所はOKXです。長い間、ビットコイン市場には予測可能で持続可能なアービトラージの機会がありませんでした。願わくば、何十億ドルもの資金が、流動性が低く、東洋の大手競合他社の価格のフォロワーである取引所に一時間で集中することになります。私はジューシーなスポットアービトラージの機会が利用可能であると予想しています。
明らかに、ETFが大成功すれば、価格発見は東から西にシフトする可能性があります。しかし、香港とその類似のETF製品を忘れないでください。香港は上場されたETFの取引を香港の規制取引所でのみ許可しています。BinanceとOKXはこの市場に対応する可能性が高いですが、新しい取引所も登場するでしょう。
ニューヨークや香港で何が起ころうとも、どちらの都市もファンドマネージャーが最高の価格でビットコインを取引することは許可しないかもしれませんが、「選択した」取引所でのみ取引できるかもしれません。この非自然な状況は、アービトラージャーとして利益を得ることができる市場の非効率性をさらに生み出すだけです。
ここに簡単なアービトラージの例があります:
平均デイリーボリューム（ADV）の日数=（取引所のCFベンチマークウェイト*デイリーマーケットオンクローズ（MOC）USDノーショナル）/ CFベンチマーク取引所のUSD ADV
CF Benchmarkの取引所で最も流動性の低いものを選択します — つまり、最も高いADV日数を持つものです。買い注文がかかっている場合、CF Benchmark取引所のBitcoin価格はBinanceよりも高くなります。売り注文がかかっている場合、CF Benchmark取引所のBitcoin価格はBinanceよりも低くなります。その後、高い取引所でBitcoinを売却し、安い取引所で購入します。ETFの売買がその日の純資産価値（INAV）に対するプレミアムまたはディスカウントによって、創設/償還フローの方向を推定できます。ETFがプレミアムである場合、創設フローが発生します。APはETFを割高で売却し、NAVで創設します。ETFがディスカウントされている場合、償還フローが発生します。APは二次市場でETFを安く購入し、NAVで償還します。
この取引を価格中立的な方法で行うには、CFベンチマーク取引所とバイナンスの両方にドルとビットコインを配置する必要があります。ただし、リスク中立のアービトラージトレーダーとして、ビットコインはヘッジする必要があります。これを行うには、米ドルでビットコインを購入し、BitMEX ビットコイン/米ドルビットコイン証拠金逆永久スワップ契約をショートします。BitMEXにビットコインの証拠金を置くと、残りのビットコインは関連する取引所に分散できます。
ETFオプション
ETFカジノを本当に活性化させるには、レバレッジをかけたデリバティブが必要です。米国の0日満期オプション（0DTE）市場は爆発的に成長しています。1日満期のオプションは、特に外れ値（OTM）で購入すると宝くじに似ています。0DTEオプションは現在、米国で最も取引されているオプション商品です。確かに、モフォたちはギャンブルが大好きです。
ETFが一定期間上場されてから、米国取引所に上場されたオプションが現れ始めます。さあ、本当の楽しみが始まります。
TradFiでは100倍のレバレッッジを得るのは難しいです。BitMEXのような場所がないためです。しかし、短期の満期のOTMオプションには非常に低いプレミアムがあり、これにより高いギアリングまたはレバレッジが生まれます。なぜかを理解するには、例えばブラック・ショールズの理論的オプション価格設定の知識を磨いてください。
米国のオプション取引所で取引できるブローカーアカウントを持つディージェン・トレーダーは、ビットコインの価格に高いレバレッジをかけるための流動的な方法を持つようになりました。これらのオプションの基礎となるものはETFとなります。
こちらは簡単な例です:
ETF = 0.001 BTC ペル シェア
BTC/USD = $100,000 ETF株価 = $100
週末までにビットコインの価格が25%上昇すると信じているため、$125の行使価格のコールオプションを購入します。 現在のETF価格が現在の行使価格より25%低いため、オプションはOTMです。 ボラティリティは高いですが、非常に高いわけではないため、プレミアムは比較的低い、$1です。 失うことができる最大額は$1であり、オプションが非常に速くインザマネーになった場合（$125を超える場合）、オプションプレミアムの変化によって、ETF自体を購入して売却した場合よりも遥かに多くを獲得することができます。 これはギアリングを説明する非常に大まかな方法です。
アメリカの資本市場では、これらの熱心なトレーダーは真剣なグループです。これらの新しいハイリーバレッジETFオプション製品により、ビットコインの暗黙のボラティリティやフォワード構造に混乱をもたらす可能性があります。
フォワードアービトラージ
コールオプション価格-プットオプション価格=ロング先物契約
ETFオプションの価格が宝くじ券の購入者によって入札されると、金利差（ATM）フォワードの価格が上昇します。この機会が提供するものは、BitMEXのような取引所でのBitcoin/USD建玉とETFオプション価格から導かれるATMフォワードの間の裁定機会です。
先物の基準＝先物価格−現物価格
ETF ATMの先物ベースは、BitMEX先物のベースよりも高く取引されると予想しています。こうやって取引します。
ETF ATMフォワードを売却してATMコールを売却し、ATMプットを購入してショートします。また、同様の満期日のBitMEXビットコイン/USD固定満期先物契約をロングします。
満期近くに価格が収束するのを待ちます。これは完璧なアービトラージではありません。BitMEXとETFは異なる取引所の価格を使用してビットコインの現物指数価格を構築しています。
ボラティリティ（ボル）アービトラージ
ほとんどの場合、オプション取引をする際には、ボラティリティを取引しています。ETFオプショントレーダーのタイプや、満期やストライクに対する好みは、現在、暗号通貨のネイティブで非米国の取引所でビットコインオプションを取引している人々とは異なります。私はETFオプション取引のボリュームがビットコインオプションの世界的な流れを支配すると予測しています。米国と非米ドル圏の2つのトレーダープールが同じ取引所で相互作用することができないため、裁定機会が生じるでしょう。
同じ満期と行使価格のオプションが異なる価格で取引されている場合には、直接の裁定機会が存在します。また、ETFオプションの一部のボラティリティ・サーフェスが、米国外のビットコイン・ボラティリティ・サーフェスと大きく異なる一般的なボラティリティ裁定機会もあります。これらの機会を見つけて活用するには、少しトレーディングの熟練が必要ですが、これらの市場で多くのフランスの投機家が裁定取引を行うことを知っています。
MOC（market to close）フロー
ETFが米国上場のETFデリバティブの取引高を急増させるため、CFベンチマーク指数の4時の印刷は非常に重要になります。デリバティブはその元となるものから価値を引き出します。近々数十億ドル相当のオプションや先物が毎日満期になり、ETFの終値に対して一致するNAVは不可欠です。
これにより、東部標準時午後4時前後の取引行動と、取引日の残りの時間に対して統計的に有意な取引行動が作成されます。データセットが得意で、優れたトレーディングボットを持っている人は、これらの市場の非効率性を裁定する弓削金を稼ぐことができます。
ETF融資（貸出のために作成）
Blockfi、Celsius、Genesisなどの中央集権型の貸出プラットフォームは、ビットコイン保有者の間で非常に人気があり、彼らのビットコインを担保にして法定通貨を借りたかった人々にとって理想的でした。残念ながら、ビットコイン経済の端から端までの夢はまだ実現されていません。信者たちは、便利な法定通貨を使用して生活必需品を支払うために依然として法定通貨が必要です。
私がさっき言った中央集権的な貸し手全てが多くの他の企業と共に失敗しました。ビットコイン担保で法定通貨を借りることはより難しく、費用がかかります。TradFiは流動的なETFに対して融資することに慣れています。ビットコインETF株式を担保にすれば、大規模な競争力のある価格で法定通貨の貸付が可能になります。金融の自由を信じる人たちにとっての問題は、自分のビットコインを管理し、このより安い資本を活用することです。
この問題の解決策は、ビットコインETFスワップです。こういった仕組みで動作します。
インターバンク市場で借入ができるAPは、ETF株式を作成し、Bitcoin/USD価格リスクをヘッジします。これが貸出用に作成されるビジネスです。デルタワンの言葉で言えば、それはETF株式のレポ価値です。
こちらがプロセスです:
- インターバンク市場でUSDを借りて、ETFの現金が作成されました。
- ETFにATMコールを売却し、ATMプットを購入してショートシンセティックフォワードを作成します。
- ETFユニットを作成する行為は、前向きベーシス>銀行間米ドルレートとしてポジティブキャリーを生み出します。
- ビットコイン担保としてETF株を貸し出す。
Chadを呼んで、彼がビットコインをどうすべきかについて話し合いましょう。
Chadは10ビットコインを保有しており、AMEXの請求書を支払うためにUSDが必要です。そして、バーでのシャンパンは高価です。 Chadは友人のジェロームに連絡しました。ジェロームはソシエテ・ジェネラルで働いていたフランス人で、大手金融機関のバックオフィスの交代要員で、積極的な先物取引で投獄されましたが（フランスでは誰も解雇できません）、その後復職し、現在は暗号通貨取引デスクを担当しています。 Chadはジェロームに、30日間のビットコインからETFへの交換について尋ねました。ジェロームは-0.1%を提示しました。これは、Chadが10ビットコインを10,000株のETFと交換することを意味し、各株が0.001ビットコインの価値であると仮定し、30日後にChadは9.99ビットコインを返却されます。
Chadが10BTCではなくETF株式を所有している30日間、彼はTradFi株式ブローカーから非常に安いレートでドルを借りるためにETF株式を担保に入れます。
みんな幸せです。チャドはビットコインを売らずにクラブで自慢を続けることができます。ジェロームは融資のスプレッドを稼ぎます。
ETFファイナンシングビジネスは非常に重要に成長し、ビットコインの金利に影響を与えるでしょう。この市場が発展するにつれて、魅力的なETF、物理的なビットコイン、およびビットコインデリバティブのファイナンシング取引に焦点を当てます。
あなたのサイズは私のサイズ
これらの取引機会が長期間続くためには、アービトラージャーが十分な規模で実行できるように、Bitcoin Spot ETF複合体は毎日数十億ドル相当の株式を取引する必要があります。1月12日金曜日、1日の総取引高は31億ドルに達しました。これは非常に励みになります。様々なファンドマネージャーが広大なグローバル流通ネットワークを活性化し始めると、取引量はさらに増加するでしょう。TradFiシステム内でビットコインの金融バージョンを取引するリキッドな方法があることで、資金マネージャーは現在のグローバルインフレ環境下で債券が提供するひどいリターンから脱出できるようになります。
我々は、この移行が持続的なグローバルなインフレーション期に進行初期段階にあります。ノイズが多いですが、時間の経過とともに、株債券の相関を運営するマネージャーにとって、事態が変わったことが明らかになるでしょう。債券は、金利がゼロに近づくとポートフォリオ内でその仕事を停止し、さらに持続的なインフレーションがあるときは尚更です。市場はこれに徐々に気付き、100兆ドルを超える債券市場からの殺到が国家を破壊するでしょう。そして、これらのマネージャーは、株式やTradFi資産クラスと意味のある相関関係がない別の資産クラスを見つけなければなりません。Bitcoinはこれを達成しています。
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