流動性プロバイダーとの関係を構築する

トークンプロジェクトが最初に立ち上がるとき、通常、市場で大量のトークン供給が利用可能ではありません。これは、投資家や従業員が通常、数年間ベスティング/ロックされているためです。これにより、取引所での流動性の深さが不足し、トークンの価格が信頼性に欠けることがあります。取引所での小規模な売買注文は、トークン価格に大きな影響を与える可能性があります。

価格変動の激しいトークンは問題ですか？必ずしもそうとは限りませんが、トークンに何らかの有用性がある場合、非常に重要になります。ユーザーが適切な数量や価格でトークンを取得できないと、ネットワークが意図した通りに機能しない可能性があり、それがネットワークの成長を妨げることになります。

この問題を解決するためには、1つまたは複数の流動性提供者を巻き込んで、トークンの流動性を創出することができます。 流動性提供者は、実質的にはあなたの財務からトークンを借り入れ、自身のステーブルコインを提供して取引所上であなたのトークンとペアになる市場を作成します。そして、取引所上の買い手/売り手の間に「仲介者」として機能するアルゴリズムボットを一般的に持っており、流動性のある市場を作り出します。

典型的な流動性プロバイダーとの取引では、彼らがあなたのトークンを18ヶ月間借りることが含まれ、その後、その時点の価格でそれらのトークンを購入するオプションを持っています。したがって、これらの関与には明らかにコストがかかります。

流動性提供者の例にはアンバーグループ, デクステリティキャピタルそしてウィンターミュート.最近では、Web3プロトコルが流動性プロバイダーとして効果的に機能するオンチェーン流動性プロバイダーの概念が登場しています。このパラダイムでは、ステーブルコインはダイナミックなLPによって提供され、彼らはあなた自身のDAOのメンバーになることさえできます(これにより、利害関係が強く一致し、DAOメンバーの参加に報いる良い方法が生まれます)。Elixir.xyzこのコンセプトを先駆けています。

コインウォッチCoinwatchは、スタートアップがより安価で効果的かつより適合した取引を交渉するのを支援する流動性提供者のための「買い手代理人」です。また、流動性提供者の動向を追跡し、支払った価値を得られるようにします。Gate.ioも選択肢の1つであり、プロトコルがこれらの取引を交渉するのを支援する流動性提供者の「買い手代理人」です。

DeFiプロトコル（またはL1/L2プロトコル）であり、day-0およびそれ以降のTVLプランを持っている場合

多くの技術的な創業者がDeFiプロトコルを立ち上げ、「我々がそれを構築すれば、彼らが来る」というモットーが適用されることを期待してきました。しかし、それが通常のケースではないのです。資本を引き付けるには強力なゴートゥーマーケット戦略が必要です。DeFiプロトコルのトラクションを測定するヤードスティックは総ロックアップ価値（TVL）です。もし初日にTVLがゼロから始まる場合、LP（流動性プロバイダー）にとってチキンアンドエッグのジレンマを引き起こす可能性があります。誰もリスクを冒して最初のLPとしてプールに参入したがりません。

最近のWeb3で起こったいくつかの災害を考慮して、最近のLPは保守的になる傾向があります。通常、彼らは2つのことを心配する傾向があります。

• 表示されている収量は、実現された収量に対して正確ですか？
• 主力（ハッキングなどによる）を失うリスクはありますか？

あなたは1回だけのローンチを得るので、そのローンチに投資してうまくいくようにするのは合理的です。初日にTVLを持っていることで、ソーシャルプルーフと成長のためのフライホイールをスタートさせるのに役立ちます。

この問題を解決する方法の1つは、他の投資家が初日にプロトコルを信頼する強力な社会的証拠を得ることです。プライベートパーティーとのローンチ前にTVLを効果的に「事前交渉」することができます。これには、ベンチャーファーム、ファミリーオフィス、または高純資産個人が含まれます。他の人が参加するのに快適に感じる前に、社会的証拠の合理的な目標は7-8桁のTVLです。

最終的に、LPが快適になるための最良の長期的な解決策は、ハッキングなしにプロトコルが意図した通りに長期間運営されることです。しかし、これは早期採用を奨励するための役立つ方法であり、そのトラックレコードを構築し始めるためのものです。

ユーザーとTVLには80/20の法則がある傾向があります（つまり、トップ20％のユーザーがTVLの80％以上を表すことができることがよくあります）。したがって、TVLを成長させるにつれて大口の預金を集めることが焦点となるべきです。

初期段階を超えると、流動性マイニングのための発行スケジュールも計画する必要があります。 最初はトークンのインセンティブを通じて補助することは問題ありませんが、長期的には持続可能な手数料駆動の収益に移行したいと考えるでしょう。

早期のTVLを増やすための興味深いテクニックは、投資家向けに「オーバーフロー」バケツを作成することです。ラウンドの希釈限度に達したら、TVLも約束する場合にのみ投資家を検討できます。

最良のセキュリティプラクティスに従ってください

プロトコルのセキュリティは非常に重要です。プロトコルがハッキングされると、それはあなたの記録に永久的な汚点となり、ユーザーが参加するのをためらわせる可能性があります。守るべきいくつかの重要な手順:

• 事前にスマートコントラクトハックのリスクを減らすのに役立つテクノロジーを選択することを検討してください。 例えば：
  • Move言語を使用してプログラミングすることは、形式的に検証され、型安全であり、一般的にSolidityよりも安全である可能性があります（例：viaMovementLabs.xyz).
  • 取引の最終確定に遅延を導入して、スマートコントラクトのハッキングを捕捉するための時間枠を提供するという別のアプローチがあります（例：UseFirewall.com）
  • 追加のアプローチとして、ゼロ知識検証（例：ブリッジの場合）などの技術を使用することができます。AlignedLayer.com.
• プロトコルが稼働する前に複数のスマートコントラクト監査を実施し、ユーザーとチームにコードがしっかりしていることを伝え、信頼を得ます。これは悪用されない保証ではないことに注意してくださいが、重要なステップです。例には、Trail of BitsそしてQuantstamp.
• 時間とともにスマートコントラクトに追加の変更をコミットした場合、コードの各デルタが軽量監査を通じて再検査されるコード変更プロセスを設ける。これは、チームによってしばしば見過ごされるステップであり、急いでコードをコミットした際に発生した脆弱性をキャッチする上で重要です。
• フォーマル検証またはファズテストを使用することを検討してください。フォーマル検証は、コードシステムの徹底的な数学的検証です。包括的なカバレッジ分析を提供し、攻撃に対する信頼性を高めることができます。ファズテストは、システムへの入力をわずかに変化させて、攻撃になり得るコーナーケースを発見するプロセスです。フォーマル検証とファズテストを提供するベンダーの例は、Veridise。
• バグ報奨金プログラムへの投資を検討してください。これにより、ホワイトハットハッカーは、与えられた報酬によりエクスプロイトを発見するインセンティブを得ることができます。Web3バグバウンティの現在のマーケットリーダーは、ImmuneFi.

メインネット前に製品の市場適合性を評価する

Web3プロジェクトは、顧客の実際の課題を解決しているかを確認する前にトークンをリストすることで悪名高いです。このアプローチに従うと、KPIが最善であっても、トークン価格が急落する可能性があります。

ただし、ローンチ前に製品の市場適合性をどのように判断すればよいのでしょうか？一部のチームは、これをテストネットを通じて確認しようとしていますが、テストネットの課題は、顧客の行動が本番ネットとは異なる場合があることです。特に金融が絡む場合（例：テストネット上のDeFiプロトコル）は、ユーザーが“遊びマネー”を使っており、真剣に行動することがなく、単にエアドロップを利用している可能性があります。

これを解決するために、テストネットとは異なる「プライベートメインネット」を立ち上げることをお勧めします。ここでは、サービスがリアルユーザーとリアルな資本を持ってライブで稼働し、製品の市場適合性を確認します。ユーザーは招待制です（例：投資家、友人、チームなど）、これにより、限られたプライベートユーザーでマーケティングローンチを台無しにすることを防ぎます。

正しいローンチタイムフレームを確認してください

トークンをローンチする適切な時期はいつですか?ほとんどの場合、スタートアップには、プロトコルで大きな真の価値を生み出すまで、トークンの発売を遅らせることをお勧めします。これは、IPO前のWeb2スタートアップが、しっかりとしたビジネスを構築するまでIPOを急がない傾向があるのと似ています。

特定の市場ウィンドウでトークンを発行することには危険があります。小売ユーザーが熊市の底でトークンを取得した場合、将来のブル市場がある場合、これらのユーザーの価格上昇の可能性が高くなり、プロジェクトに対する強い忠誠心と熱狂が生まれる可能性があります。このアプローチを、ブル市場でトークンを発行し、将来の熊市で急激な下落が起こる場合と比較すると、これらのユーザーは自然とはるかに熱心でなくなるでしょう。

このリスクを軽減する方法の一つは、イニシャル・エクスチェンジ・オファリングを通じて、投資家にとってより魅力的な参加価格を設定することです。この概念を理解するためには、ほとんどのWeb3プロジェクトがユーザーにトークン供給の大部分をエアドロップする計画であることを考慮してください。これを行う際、ユーザーは通常、トークンと引き換えに何も具体的なものを提供していません。エアドロップは彼らにとって無料です。これにより、可能な限り広範囲に配布されますが、ユーザーが実際にプロトコルに「関心を持つ」ことを必ずしも意味しません。なぜなら、彼らは何も投資やリスクをしていないからです。つまり、彼らにはゲームに参加するためのリスクがないのです。

ゲーム内でスキンを作成する方法は？おそらく、法的/規制上の理由から小売ユーザーにトークンを販売することを避けたいと思うでしょう。1つの潜在的な解決策は、初期取引所公開（IEO）です。これの仕組みは、トークン供給の一部を取引所に割り当て、それを低価格でユーザーに販売させることです（小売投資家に利益をもたらす簡単な勝利を演出します）。これは取引所との信頼を築くための良い方法でもあります。

Suiブロックチェーンは、これがうまく機能する良い例です。Suiは、元Meta従業員によって作成されたMoveプログラミング言語に基づいたレイヤー1です。彼らはIEOを実施し、非常に成功しました。

トークンのベスティングスケジュールを設計する際は、断崖に注意してください

ほとんどのweb3プロジェクトでは、従業員や投資家が複数年にわたってトークンを付与しています。web2からの持ち越しで、この付与には「クリフ」が一般的です。これは、トークンが付与されるまでの最小付与期間があることを意味します（例：1年のクリフでは、最初の12か月は付与されず、12か月目に一度に1年分のトークンが付与されます）。

これは原則として良さそうです。なぜなら、忠誠心を奨励し、トークンの大量売却を des discourages するからです。ただし、実際には、多数の従業員や投資家が同じ日にトークンを売却すると、市場に突如大量の売りがかかり、価格が下落する可能性があります。このような状況を避けるために、最近では、トークンが滑らかな曲線を描きながら着実に蓄積される連続的なベスティングを推奨し始めました。この方法では、市場にゆっくりとトークンが供給され、突然の価格下落を回避できます。

取引所リストに予算を確保する

多くの取引所はトークンをリストするために手数料を請求しますので、より人気のある取引所にリストされたい場合は、事前に計画を立てて予算を持っている必要があります。 最も著名な取引所の中には、トークンリストの手数料として100万ドルの範囲で請求されることが知られており、リスティングプロセスは非常に迅速に高額になる可能性があります。

1つの例外は、よく知られたファンドによって支援されたティア1プロジェクトである場合です。その場合、時々取引所は無料であなたをリストに載せるかもしれません。なぜなら、それは彼らの取引所にユーザーを引き付けるからです。これは、尊敬されるVCと一緒に資金調達ラウンドを行う利点の一つです（取引所で購入できるソーシャルプルーフのため）。

上場前に資金調達する

私たちは、トークンを発行した後に資金調達を試みた多くのトークンプロジェクトと出会ってきました。これは、スタートアップが期待しているよりも困難な場合があります。

ほとんどの個人投資家は、公開市場と非公開市場の間で裁定取引を行っています。公開トークンラウンドよりも非公開ラウンドを行うファンドの市場がはるかに大きいため、潜在的な買い手の数が制限されます。例えば、ほとんどの早期段階のファンドが除外されることになります。

また、トークン発売後の資金調達も困難です。交渉自体が難しいことがあります。典型的な構造は一般トークン価格の割引です。しかし、資金調達プロセス中にそのトークン価格は大幅に変動する可能性があります。トークン価格が移動目標である場合、価格を基準にしてその価格に同意する方法はありますか？

これらの問題は、トークンを上場する前に資金調達をすれば解消されます。トークンの価格はその時点では不明ですが、その資産クラスに投資するプライベートファンドのはるかに大きなコホートを含めることができます。

TGEには高品質なカウンセルを投資してください

これまでに、法的顧問によって著しく支援されていない多くのチームに出会いました。Web3の創設者は、Web2よりも本質的にリスクが大きいため、強力な暗号ネイティブの法的アドバイスを確保することが不可欠です。TGEに備えて、創業者には法的顧問が暗号に特化した実務経験を持っていることを確認するようお勧めします。

それは別問題として、web3の規制環境はまだ発展途上です。しばしば、決定は客観的ではなく主観的になります。ほとんどの弁護士はビジネスパーソンではなく、しばしば現実世界での実践的な意思決定よりも仮説上の法的議論に基づいてアドバイスを最適化しています。言い換えれば、規制に関して弁護士について崖から飛び降りないようにしてください。あなた自身の判断を行い、法律は頻繁に変更される移動する標的そのものであることを考慮して、特に自身のリスク許容度を評価する必要があります。

「手数料スイッチ」を介した収益化を許可する適切なタイミングを決定する

多くのプロトコル（特にDeFi）は、手数料スイッチを介して手数料を将来の日付まで繰り延べます。これは、最大限の短期成長を補助し、後での収益化を繰り延べることを目的としています。これは、web2においてFacebookや他のソーシャルネットワークが、ソーシャルグラフのクリティカルマスを持つまで広告/収益化を繰り延べる方法に似ています。新規ユーザーの獲得を最適化する場合、収益化を繰り延べることは完全に理にかなっています。

収益化を先送りする危険性は、製品市場適合性に干渉する可能性がある点にあります。一般的に、ユーザーがサービスに支払いをする意思を持っている場合、それはあなたが「本当に」ユーザーであることを示す最も強力な指標です。しかし、あなたの手数料がユーザーベースの経済に実質的な影響を与える場合、収益化を先送りすることで、プロトコルの中核的な問題を隠しているかもしれません。ただし、手数料率が控えめである場合、これはおそらく低リスクです。

手数料スイッチを切り替えることは、純粋なガバナンスまたはプレイスホルダートークン構造からプラットフォーム手数料をトークン保有者に還元する構造に効果的に移行することを意味します。これは、最初から（たとえばGMXの場合）行う方が簡単なことがよくありますが、もちろんそれが常にそうとは限りません（UNIなど）

プロジェクトの特性には、手数料スイッチの切り替えが正当化される場合があります。

• ユーザーの臨界質量
• トークンの流動性が高い
• 広いホルダーベース
• テイカー(トレーダー)は、リクイディティプロバイダー(メーカー)に健全な手数料を支払っています
  • おそらく、手数料スイッチと同時にLPにトークンをエアドロップまたは類似の配布で提供することを検討してみてください。これにより、手数料の100%をもらえなくなったとしても、LPはトークンを通じて何かを取り戻せると感じるでしょう
  • 他の機会/市場と比較して、トークン保有者のための障害率目標APY収益を考え、その文脈で意味のあるかつ公正な手数料パラメータを構築する
    • ステーキング報酬の例として、5%は標準と見なされ、10%は高いと見なされます（LIDOは10%を要求できます）
    • 取引所では、2.5-5.0ベーシスポイントが標準で、10-25ベーシスポイント以上は高いです。より良い取引所は、より高い手数料を取ることができます。
    • 貸出に関して、借り手と貸し手の間の適切な純利益率（NIM）は通常1-2%であり、時間の経過とともに圧縮されることが期待されています

結論

これらの考えをトークンのローンチに関する有用な考慮事項として見つけていただけると嬉しいです。トークンのローンチに関するベストプラクティスは進化しており、この記事のアイデアはあくまで出発点です。議論やさらなる議論をご希望の場合は、お気軽にお問い合わせください！

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1. この記事は[から転載されていますblog.hack.vc元のタイトル「トークン生成イベント（TGE）の準備をする際の考慮事項10選」を転載します。すべての著作権は元の著者である[ Hack VCの共同パートナーであるEd Roman]に帰属します。この転載に異議がある場合は、お問い合わせください。ゲート ラーンチーム、そして彼らは速やかに対処します。

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