Pasar obligasi mungkin akan memasuki masa yang bergejolak. Jika para investor mulai meragukan apakah ketua The Fed berikutnya dapat mempertahankan independensi kebijakan, kita bisa melihat skenario di mana bank sentral tidak punya pilihan selain menyalakan kembali mesin quantitative easing.

Begini masalahnya—saat para trader obligasi kehilangan kepercayaan pada otonomi kepemimpinan The Fed, imbal hasil jangka panjang cenderung melonjak. Itu menjadi masalah karena biaya pinjaman yang lebih tinggi akan berdampak ke seluruh ekonomi, mulai dari KPR hingga utang korporasi. Dan ya, itu juga termasuk pasar kripto.

Jadi, apa langkah selanjutnya? QE. Lagi. The Fed pada dasarnya akan turun tangan dengan membeli obligasi dan secara artifisial menekan suku bunga jangka panjang tersebut. Ini adalah alat yang sama yang sudah pernah mereka gunakan sebelumnya, tapi kali ini pemicunya bukan krisis keuangan—melainkan krisis kredibilitas.

Bagi aset berisiko seperti kripto, ini adalah pedang bermata dua. Lebih banyak QE berarti lebih banyak likuiditas membanjiri sistem, yang secara historis mendorong harga naik. Namun, ini juga menandakan adanya masalah struktural yang lebih dalam di keuangan tradisional, yang bisa saja mendorong dana institusi beralih ke alternatif terdesentralisasi... atau justru memicu pelarian ke aset aman secara luas.

Bagaimanapun, perhatikan volatilitas pasar obligasi. Bisa jadi itu adalah penanda awal untuk perubahan besar The Fed berikutnya.