Pasar Gula Kebanjiran: Mengapa Harga Baru Saja Menyentuh Level Terendah dalam 5 Tahun

Bulls gula sedang dihantam keras. Kontrak berjangka NY Maret jatuh ke level terendah dalam 5 tahun pada hari Rabu, dengan harga turun -0,77%, sementara gula putih London turun -0,17%. Penyebabnya? Sebuah badai sempurna dari kelebihan pasokan yang akan melanda pasar global.

Bom Pasokan

India baru saja mengejutkan. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) meningkatkan proyeksi produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT dari 30 MMT—lonjakan +18,8% tahun ke tahun. Tapi inilah yang menarik: mereka memangkas estimasi pengalihan etanol dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT, yang berarti lebih banyak gula akan membanjiri pasar ekspor. Beberapa trader berpikir India bisa membuang sebanyak 4 MMT ke pasar global, hampir dua kali lipat dari ekspektasi sebelumnya.

Brazil juga tidak membantu. Produsen terbesar di dunia baru saja meningkatkan produksi 2025/26-nya menjadi 45 MMT ( dari 44.5 MMT), dengan data penggilingan menunjukkan bahwa pabrik memprioritaskan gula dibandingkan etanol. Hingga pertengahan Oktober, produksi Center-South sudah naik +0,9% dari tahun ke tahun menjadi 36.016 MMT. Thailand, produsen terbesar ketiga, juga meningkatkan produksi—memperkirakan peningkatan +5% menjadi 10,5 MMT untuk musim depan.

Mitos Defisit Sedang Runtuh

Ini yang membuat situasi ini semakin buruk: berbagai peramal memberikan gambaran yang sangat berbeda. Organisasi Gula Internasional (ISO) masih memprediksi defisit global sebesar -231.000 MT untuk 2025/26 (tahun keenam berturut-turut memanggil defisit). Namun, BMI Group memproyeksikan surplus 10,5 MMT, dan Covrig Analytics melihat surplus 4,1 MMT. Sementara itu, USDA memprediksi produksi rekor sebesar 189,3 MMT—memberikan cerita yang sangat berbeda.

Masalah sebenarnya? Saham global diperkirakan akan naik +7,5% menjadi 41.188 MMT menurut USDA, dan konsumsi hanya tumbuh +0,3-1,4% tergantung pada sumbernya. Itu adalah resep klasik untuk tekanan harga turun yang persisten.

Apa Selanjutnya?

Dengan curah hujan muson di India yang 8% di atas normal ( yang terkuat dalam lima tahun terakhir ), dan beberapa produsen berlomba untuk meningkatkan output, gula tampaknya terjebak dalam pasar beruang. Sampai salah satu dari peramal ini terbukti salah besar tentang surplus, jangan harap ada reli pemulihan.