Mengapa Saham Madrigal Naik 7,8% Meskipun Melewatkan Perkiraan Laba

Inilah hal tentang MDGL (Madrigal Pharmaceuticals): kadang-kadang angka-angka utama tidak menceritakan keseluruhan cerita.

Perusahaan baru saja melaporkan hasil Q3 2025 yang terlihat buruk di atas kertas—kerugian sebesar $5,08 per saham dibandingkan ekspektasi sebesar $1,98. Tapi inilah yang sebenarnya penting: Rezdiffra, obat MASH blockbuster mereka, menghasilkan $287,3 juta dalam pendapatan, menghancurkan konsensus $249M . Itulah mengapa saham melonjak pada hari Selasa.

Kisah Nyata: Satu Obat Mengangkat Seluruh Perusahaan

Rezdiffra adalah satu-satunya penghasil pendapatan Madrigal saat ini, dan itu mencetak uang dengan cepat. Disetujui oleh FDA pada Maret 2024, itu adalah satu-satunya terapi di pasar untuk steatohepatitis yang terkait dengan disfungsi metabolik (MASH)—sebuah kondisi hati yang mempengaruhi jutaan orang. Obat ini diluncurkan secara komersial hanya 18 bulan yang lalu dan sudah dalam jalur untuk menjadi pemain utama.

Pada 30 September:

• 29.500+ pasien yang secara aktif mengonsumsi Rezdiffra
• 10.000+ penyedia layanan kesehatan meresepkannya
• Momentum pertumbuhan tahun ke tahun yang kuat

Terjemahan: adopsi awal adalah tepat apa yang Anda ingin lihat dalam obat yang baru diluncurkan. Ini bukan pembakaran lambat.

Biaya Pertumbuhan

Tapi inilah masalahnya—membangun sebuah kerajaan komersial itu mahal. Biaya SG&A hampir dua kali lipat menjadi $209,1 juta di Q3, didorong oleh:

• Perekrutan besar-besaran untuk mendukung penjualan dan pemasaran
• Meningkatkan aktivitas penjualan lapangan
• Meningkatkan pengeluaran promosi

R&D juga melonjak menjadi $174 juta, sebagian karena pembayaran di muka untuk kesepakatan lisensi mereka dengan CSPC Pharma untuk MGL-2086, sebuah agonis GLP-1 oral. Langkah strategis di sini? Madrigal ingin membangun jalur terapi kombinasi di sekitar Rezdiffra. Uji klinis untuk MGL-2086 diperkirakan akan dilakukan pada H1 2026.

Ekspansi Eropa + Kedalaman Pipa

Pada bulan Agustus, Komisi Eropa memberikan persetujuan bersyarat untuk Rezdiffra di UE—sebuah pembukaan besar. Madrigal sudah diluncurkan di Jerman, membuka pasar yang sepenuhnya baru.

Di depan pipa:

• MAESTRO-NASH ( fase III) sedang berlangsung sebagai studi hasil—data konfirmasi 54 bulan dapat mengarah pada persetujuan FDA penuh
• MAESTRO-NASH OUTCOMES (fase III): mengevaluasi perkembangan sirosis, data utama diharapkan pada tahun 2027
• MAESTRO-NAFLD-1 OLE arm: pengujian pada sirosis MASH yang terkompensasi (data 2 tahun yang sudah dilaporkan)

Itu banyak tembakan ke gawang. Jika salah satu dari ini berhasil, pasar yang dapat dijangkau oleh Rezdiffra akan berkembang secara signifikan.

Cerita Laporan Neraca

Posisi kas meningkat menjadi $1,1B ( dari $802M pada Q2), didorong oleh pinjaman jangka senior yang dijamin baru dari Blue Owl Capital. Terjemahan: mereka memiliki waktu untuk mengeksekusi dan tidak putus asa untuk mendapatkan uang tunai.

Garis Bawah

Sejak awal tahun ini, MDGL naik 44,1% sementara sektor bioteknologi hanya naik 6,6%. Saham ini diperdagangkan berdasarkan kurva adopsi obat dan pengurangan risiko pipeline, bukan metrik pendapatan tradisional. Selama adopsi Rezdiffra tetap kuat dan strategi terapi kombinasi berhasil, MDGL memiliki ruang untuk tumbuh.