Stabilcoin asli kripto USDe menawarkan imbal hasil tinggi melalui mekanisme lindung nilai antara spot dan kontrak berjangka, dengan kapitalisasi pasar telah melonjak menjadi 12,5 miliar dolar AS. Artikel ini akan membahas pertumbuhan eksplosifnya, mekanisme tata kelola Fee Switch, serta potensi risiko yang dihadapinya. （Ringkasan: Berapa biaya untuk menerbitkan sebuah stabilcoin? ） （Informasi tambahan: Apa itu stabilcoin berbasis hasil? Lima proyek utama: USDe, USDY, PYUSD ） Berbeda dengan USDT dan USDC yang bergantung pada cadangan dolar AS atau obligasi pemerintah, USDe mengadopsi mekanisme stabil yang "berbasis kripto asli". Pengguna menyimpan ETH, BTC, atau stETH ke dalam protokol, Ethena secara bersamaan melakukan long pada aset spot ini dan membuka short order yang setara di pertukaran tersentralisasi. Dengan demikian, terlepas dari bagaimana harga pasar berfluktuasi, keuntungan dan kerugian dari spot dan short order pada dasarnya mengimbangi, sehingga menjaga USDe tetap stabil di sekitar 1 dolar AS. Berdasarkan ini, Ethena meluncurkan sUSDe. Karena funding rate kontrak berjangka yang positif dalam jangka panjang, protokol akan mendistribusikan keuntungan kepada pengguna yang melakukan stake Ethena. Keuntungan dari mekanisme ini adalah: * Imbal hasil tinggi: USDe menyediakan imbal hasil tinggi bagi pengguna melalui staking ETH dan memanfaatkan funding rate kontrak berjangka, saat ini dengan Annual Percentage Rate yang jauh lebih tinggi dibandingkan stabilcoin tradisional. * Desentralisasi: USDe tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional dan dianggap sebagai solusi "berbasis kripto asli". * Permintaan pasar: Dengan adanya regulasi baru di AS seperti Undang-Undang GENIUS yang melarang stabilcoin terdaftar memberikan imbal hasil, desain non-bank USDe menarik banyak modal yang mencari imbal hasil. Saat ini, Annual Percentage Rate sUSDe mencapai 9%, jauh lebih tinggi dibandingkan 4,2% USDC di Aave, yang merupakan alasan penting untuk aliran dana yang terus masuk. Data: Pertumbuhan Eksplosif Data dari RWA.xyz menunjukkan bahwa USDe mengalami pertumbuhan signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Kapitalisasi pasar telah naik menjadi 12,52 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 30% dibandingkan 30 hari yang lalu. Jumlah alamat pemegang koin mendekati 40.000, dengan lebih dari 20.000 alamat aktif bulanan, meningkat hampir 40%. Volume transfer on-chain bulanan mencapai 57,8 miliar dolar AS, menunjukkan penerapan luas dalam penyelesaian dan pembayaran. Sejak bulan Juli, kurva kapitalisasi pasar USDe telah terlihat semakin curam, menunjukkan bahwa ia mendapat manfaat dari dukungan legislatif untuk stabilcoin dan daya tarik imbal hasil tinggi. Perlu dicatat bahwa hampir seluruh USDe terdistribusi di mainnet Ethereum, dengan skala di Solana hanya 7,3 juta dolar AS. Ini berarti likuiditas USDe sangat terkonsentrasi, dan jika ekosistem Ethereum mengalami fluktuasi, stabilitasnya mungkin akan teruji. Fee Switch: "Momen Pembagian Dividen" di Tingkat Tata Kelola Selain lonjakan skala, pasar lebih memperhatikan Fee Switch ( biaya pembuka ) yang sedang dipromosikan oleh Ethena. Ini adalah tonggak di tingkat tata kelola: setelah diaktifkan, sebagian pendapatan dari protokol akan dibagikan kepada pemegang ENA atau disuntikkan ke kas, sehingga ENA berubah dari "suara tata kelola" menjadi "aset dengan ekspektasi arus kas". Untuk mewujudkan mekanisme ini, Ethena menetapkan tiga syarat: sirkulasi USDe melebihi 6 miliar dolar AS, total pendapatan mencapai 250 juta dolar AS, dan setidaknya empat dari lima bursa derivatif teratas di dunia telah menyelesaikan integrasi. Saat ini, dua syarat pertama telah dipenuhi, hanya syarat terakhir yang masih dalam proses. Dampak potensial dari Fee Switch bersifat ganda. Bagi pemegang ENA, ini berarti nilai token terkait dengan pendapatan protokol, dan perhatian pasar akan meningkat lebih lanjut. Namun bagi pemegang sUSDe, jika pembagian berasal dari kolam pendapatan yang sama, imbal hasil mungkin akan tereduksi. Menemukan keseimbangan antara kembali nilai token, imbal hasil pengguna, dan penyangga risiko akan menjadi ujian kunci untuk Ethena di masa depan. Risiko: Ketidakstabilan di Balik Imbal Hasil Tinggi Kebangkitan cepat USDe tidak tanpa kekhawatiran. Tantangan utama USDe terletak pada fluktuasi funding rate, risiko counterparty dari pertukaran tersentralisasi, dan manajemen likuiditas di bawah kondisi pasar ekstrem. Pertama, imbal hasilnya bergantung pada funding rate; jika pasar beralih ke Bear Market, dan funding rate menjadi negatif, imbal hasil tinggi sUSDe mungkin tiba-tiba lenyap. Kedua, mekanisme hedging-nya sangat bergantung pada pertukaran tersentralisasi; jika pertukaran mengalami black swan event, eksposur risiko protokol akan sulit dikendalikan. Selain itu, Chaos Labs pernah memperingatkan bahwa re-staking aset Ethena dapat memicu krisis likuiditas di platform pinjam-meminjam DeFi, sementara S&P Global bahkan memberikan bobot risiko 1250% pada rating kredit USDe, jauh lebih tinggi dibandingkan USDT dan USDC. Keraguan ini menyoroti potensi kerentanan dari model USDe. Namun, meskipun ada potensi risiko ini, sejak diluncurkan pada tahun 2023, USDe belum menghadapi krisis likuiditas apa pun dan belum ada penyimpangan besar dari target pengikatan dolar AS. Ini menunjukkan bahwa masa depan USDe akan menjadi permainan antara risiko desainnya dan kemampuan operasional yang sebenarnya. Apakah ia dapat mempertahankan imbal hasil tinggi sambil terus secara efektif menghadapi tantangan pasar, akan menjadi kunci penentu apakah ia dapat bertahan di ekosistem aset kripto. Laporan Terkait Pandangan Bloomberg: Taksi Hong Kong Menunjukkan Contoh Sempurna "Kehidupan Sehari-hari dengan Stabilcoin" Falcon Finance Mengumumkan Peta Jalan Pengembangan 18 Bulan, Sirkulasi Stabilcoin USDf Melebihi 1 Miliar Dolar 〈Stabilcoin USDe Menyambut "Momen Pembagian Dividen": Fee Switch Hanya Satu Langkah Lagi, Kapitalisasi Pasar Melewati 12,5 Miliar Dolar〉 Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo "Dongqu Dongqu - Media Berita Blockchain Paling Berpengaruh."
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
USDe stablecoin menyambut "momen dividen": Fee Switch hanya selangkah lagi, kapitalisasi pasar menembus 125 juta USD
Stabilcoin asli kripto USDe menawarkan imbal hasil tinggi melalui mekanisme lindung nilai antara spot dan kontrak berjangka, dengan kapitalisasi pasar telah melonjak menjadi 12,5 miliar dolar AS. Artikel ini akan membahas pertumbuhan eksplosifnya, mekanisme tata kelola Fee Switch, serta potensi risiko yang dihadapinya. （Ringkasan: Berapa biaya untuk menerbitkan sebuah stabilcoin? ） （Informasi tambahan: Apa itu stabilcoin berbasis hasil? Lima proyek utama: USDe, USDY, PYUSD ） Berbeda dengan USDT dan USDC yang bergantung pada cadangan dolar AS atau obligasi pemerintah, USDe mengadopsi mekanisme stabil yang "berbasis kripto asli". Pengguna menyimpan ETH, BTC, atau stETH ke dalam protokol, Ethena secara bersamaan melakukan long pada aset spot ini dan membuka short order yang setara di pertukaran tersentralisasi. Dengan demikian, terlepas dari bagaimana harga pasar berfluktuasi, keuntungan dan kerugian dari spot dan short order pada dasarnya mengimbangi, sehingga menjaga USDe tetap stabil di sekitar 1 dolar AS. Berdasarkan ini, Ethena meluncurkan sUSDe. Karena funding rate kontrak berjangka yang positif dalam jangka panjang, protokol akan mendistribusikan keuntungan kepada pengguna yang melakukan stake Ethena. Keuntungan dari mekanisme ini adalah: * Imbal hasil tinggi: USDe menyediakan imbal hasil tinggi bagi pengguna melalui staking ETH dan memanfaatkan funding rate kontrak berjangka, saat ini dengan Annual Percentage Rate yang jauh lebih tinggi dibandingkan stabilcoin tradisional. * Desentralisasi: USDe tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional dan dianggap sebagai solusi "berbasis kripto asli". * Permintaan pasar: Dengan adanya regulasi baru di AS seperti Undang-Undang GENIUS yang melarang stabilcoin terdaftar memberikan imbal hasil, desain non-bank USDe menarik banyak modal yang mencari imbal hasil. Saat ini, Annual Percentage Rate sUSDe mencapai 9%, jauh lebih tinggi dibandingkan 4,2% USDC di Aave, yang merupakan alasan penting untuk aliran dana yang terus masuk. Data: Pertumbuhan Eksplosif Data dari RWA.xyz menunjukkan bahwa USDe mengalami pertumbuhan signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Kapitalisasi pasar telah naik menjadi 12,52 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 30% dibandingkan 30 hari yang lalu. Jumlah alamat pemegang koin mendekati 40.000, dengan lebih dari 20.000 alamat aktif bulanan, meningkat hampir 40%. Volume transfer on-chain bulanan mencapai 57,8 miliar dolar AS, menunjukkan penerapan luas dalam penyelesaian dan pembayaran. Sejak bulan Juli, kurva kapitalisasi pasar USDe telah terlihat semakin curam, menunjukkan bahwa ia mendapat manfaat dari dukungan legislatif untuk stabilcoin dan daya tarik imbal hasil tinggi. Perlu dicatat bahwa hampir seluruh USDe terdistribusi di mainnet Ethereum, dengan skala di Solana hanya 7,3 juta dolar AS. Ini berarti likuiditas USDe sangat terkonsentrasi, dan jika ekosistem Ethereum mengalami fluktuasi, stabilitasnya mungkin akan teruji. Fee Switch: "Momen Pembagian Dividen" di Tingkat Tata Kelola Selain lonjakan skala, pasar lebih memperhatikan Fee Switch ( biaya pembuka ) yang sedang dipromosikan oleh Ethena. Ini adalah tonggak di tingkat tata kelola: setelah diaktifkan, sebagian pendapatan dari protokol akan dibagikan kepada pemegang ENA atau disuntikkan ke kas, sehingga ENA berubah dari "suara tata kelola" menjadi "aset dengan ekspektasi arus kas". Untuk mewujudkan mekanisme ini, Ethena menetapkan tiga syarat: sirkulasi USDe melebihi 6 miliar dolar AS, total pendapatan mencapai 250 juta dolar AS, dan setidaknya empat dari lima bursa derivatif teratas di dunia telah menyelesaikan integrasi. Saat ini, dua syarat pertama telah dipenuhi, hanya syarat terakhir yang masih dalam proses. Dampak potensial dari Fee Switch bersifat ganda. Bagi pemegang ENA, ini berarti nilai token terkait dengan pendapatan protokol, dan perhatian pasar akan meningkat lebih lanjut. Namun bagi pemegang sUSDe, jika pembagian berasal dari kolam pendapatan yang sama, imbal hasil mungkin akan tereduksi. Menemukan keseimbangan antara kembali nilai token, imbal hasil pengguna, dan penyangga risiko akan menjadi ujian kunci untuk Ethena di masa depan. Risiko: Ketidakstabilan di Balik Imbal Hasil Tinggi Kebangkitan cepat USDe tidak tanpa kekhawatiran. Tantangan utama USDe terletak pada fluktuasi funding rate, risiko counterparty dari pertukaran tersentralisasi, dan manajemen likuiditas di bawah kondisi pasar ekstrem. Pertama, imbal hasilnya bergantung pada funding rate; jika pasar beralih ke Bear Market, dan funding rate menjadi negatif, imbal hasil tinggi sUSDe mungkin tiba-tiba lenyap. Kedua, mekanisme hedging-nya sangat bergantung pada pertukaran tersentralisasi; jika pertukaran mengalami black swan event, eksposur risiko protokol akan sulit dikendalikan. Selain itu, Chaos Labs pernah memperingatkan bahwa re-staking aset Ethena dapat memicu krisis likuiditas di platform pinjam-meminjam DeFi, sementara S&P Global bahkan memberikan bobot risiko 1250% pada rating kredit USDe, jauh lebih tinggi dibandingkan USDT dan USDC. Keraguan ini menyoroti potensi kerentanan dari model USDe. Namun, meskipun ada potensi risiko ini, sejak diluncurkan pada tahun 2023, USDe belum menghadapi krisis likuiditas apa pun dan belum ada penyimpangan besar dari target pengikatan dolar AS. Ini menunjukkan bahwa masa depan USDe akan menjadi permainan antara risiko desainnya dan kemampuan operasional yang sebenarnya. Apakah ia dapat mempertahankan imbal hasil tinggi sambil terus secara efektif menghadapi tantangan pasar, akan menjadi kunci penentu apakah ia dapat bertahan di ekosistem aset kripto. Laporan Terkait Pandangan Bloomberg: Taksi Hong Kong Menunjukkan Contoh Sempurna "Kehidupan Sehari-hari dengan Stabilcoin" Falcon Finance Mengumumkan Peta Jalan Pengembangan 18 Bulan, Sirkulasi Stabilcoin USDf Melebihi 1 Miliar Dolar 〈Stabilcoin USDe Menyambut "Momen Pembagian Dividen": Fee Switch Hanya Satu Langkah Lagi, Kapitalisasi Pasar Melewati 12,5 Miliar Dolar〉 Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo "Dongqu Dongqu - Media Berita Blockchain Paling Berpengaruh."