Strategi Perbendaharaan Kripto Perusahaan Terdaftar Memicu Kontroversi: Inovasi atau Risiko?
Enkripsi kas telah menjadi tren baru bagi perusahaan publik. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan publik telah memasukkan Bitcoin ke dalam strategi keuangan perusahaan sebagai komponen penting dalam neraca. Sementara itu, beberapa perusahaan juga mulai mengadopsi Ethereum, Sol, dan XRP sebagai strategi kas lainnya.
Namun, beberapa orang dalam industri baru-baru ini menyatakan kekhawatiran tentang tren ini. Mereka membandingkan alat investasi yang terdaftar ini dengan Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) di masa lalu, yang pernah diperdagangkan dengan premi dalam waktu yang lama, tetapi ketika premi berubah menjadi diskon, itu menjadi pemicu keruntuhan beberapa institusi.
Seorang kepala penelitian aset digital di bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari rata-rata harga beli perusahaan yang menerapkan strategi kas digital, hal ini bisa memicu penjualan paksa oleh perusahaan. Jika Bitcoin turun di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari posisi perusahaan mungkin menghadapi risiko kerugian.
MicroStrategy memimpin tren, tetapi ada risiko di balik premi yang tinggi
Hingga 4 Juni, suatu perusahaan memiliki sekitar 580.955 Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar dolar, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar dolar, dengan premi mendekati 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan yang baru mengadopsi strategi kas Bitcoin juga memiliki latar belakang yang mencolok. Sebuah perusahaan yang didukung oleh perusahaan investasi terkenal dan penerbit stablecoin melantai di bursa melalui SPAC, mengumpulkan 685 juta dolar AS yang sepenuhnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Perusahaan lain yang didirikan oleh CEO media kripto tertentu, bergabung dengan sebuah perusahaan medis yang terdaftar, mengumpulkan 710 juta dolar AS untuk membeli koin. Ada juga sebuah grup teknologi media yang mengumumkan penggalangan dana sebesar 2,44 miliar dolar AS untuk membangun kas Bitcoin.
Namun, beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa model operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip secara struktural dengan model arbitrase GBTC yang dahulu. Begitu pasar berbalik menjadi bearish, risikonya mungkin akan terkonsentrasi dan dilepaskan, membentuk "efek injakan".
Pelajaran dari GBTC: Keruntuhan leverage menyebabkan ledakan institusi
Melihat kembali sejarah, GBTC pernah bersinar pada tahun 2020-2021, dengan premium yang pernah mencapai 120%. Namun, memasuki tahun 2021, GBTC dengan cepat berubah menjadi premium negatif, yang akhirnya menjadi pemicu bagi kegagalan banyak institusi enkripsi.
Desain mekanisme GBTC adalah transaksi satu arah "masuk saja tidak keluar": Investor harus mengunci selama 6 bulan setelah berinvestasi di pasar primer sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi Bitcoin. Desain ini pada awalnya menarik banyak investor, tetapi juga melahirkan permainan "arbitrase dengan leverage" yang besar.
Ketika pasar berbalik, model operasi ini runtuh seketika. Banyak lembaga terpaksa terus mengalami kerugian dalam lingkungan premium negatif, yang pada akhirnya menyebabkan likuidasi atau kebangkrutan. "Ledakan" yang dimulai dengan premium, berkembang dengan leverage, dan hancur akibat keruntuhan likuiditas ini, menjadi prolog krisis sistemik industri enkripsi pada tahun 2022.
Perusahaan Terdaftar Enkripsi Kas: Inovasi atau Risiko?
Semakin banyak perusahaan yang membentuk "roda penerbangan kas Bitcoin" mereka sendiri, dengan logika utama sebagai berikut: harga saham naik → penerbitan saham baru untuk pendanaan → pembelian BTC → meningkatkan kepercayaan pasar → harga saham terus naik. Mekanisme ini mungkin akan beroperasi lebih cepat seiring dengan penerimaan bertahap lembaga terhadap ETF cryptocurrency dan kepemilikan cryptocurrency sebagai jaminan pinjaman.
Namun, beberapa orang berpendapat bahwa pola ini pada dasarnya mengaitkan alat keuangan tradisional dengan harga aset enkripsi secara langsung, dan begitu pasar berbalik menjadi bearish, rantai tersebut dapat putus. Jika harga koin jatuh dengan tajam, aset keuangan perusahaan akan menyusut dengan cepat, mempengaruhi valuasi dan kemampuan pendanaan mereka. Lebih serius lagi, ketika saham perusahaan ini diterima sebagai jaminan, volatilitasnya akan lebih lanjut menular ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko.
Meskipun demikian, ada analisis yang berpendapat bahwa saat ini masih berada di tahap awal, karena sebagian besar lembaga perdagangan belum menerima Bitcoin ETF sebagai jaminan.
Untuk penilaian risiko suatu perusahaan terkenal, ada pandangan yang berargumen bahwa struktur modalnya bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda pengungkit" yang sangat dapat dikendalikan. Perusahaan tersebut menggunakan berbagai cara pembiayaan untuk membeli Bitcoin, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Yang lebih penting, waktu jatuh tempo instrumen utang ini sebagian besar terkonsentrasi pada tahun 2028 dan seterusnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang jangka pendek selama penyesuaian siklis.
Secara keseluruhan, strategi kas crypto perusahaan publik terus menjadi fokus pasar, dan juga memicu kontroversi tentang risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif tangguh melalui metode pendanaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah seluruh industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah volatilitas pasar masih perlu dibuktikan oleh waktu. Apakah gelombang "kas crypto" ini akan mengulangi nasib GBTC, masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
NFTArchaeologis
· 08-09 06:57
Sejarah selalu terulang, seperti kehancuran DAO generasi pertama yang patut dicontoh.
Lihat AsliBalas0
HalfPositionRunner
· 08-09 06:49
DOGE mencapai puncaknya, saya akan pergi.
Lihat AsliBalas0
MetaMaximalist
· 08-09 06:43
ngmi... perusahaan korporat klasik melakukan kesalahan yang sama. kurva adopsi menunjukkan 90k hanyalah awal sejujurnya
Lihat AsliBalas0
WalletWhisperer
· 08-09 06:28
pola statistik tidak pernah bohong... kas perusahaan = ritel baru ngmi fr
Perusahaan publik enkripsi kas memicu kontroversi, risiko Holding BTC menarik perhatian industri
Strategi Perbendaharaan Kripto Perusahaan Terdaftar Memicu Kontroversi: Inovasi atau Risiko?
Enkripsi kas telah menjadi tren baru bagi perusahaan publik. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan publik telah memasukkan Bitcoin ke dalam strategi keuangan perusahaan sebagai komponen penting dalam neraca. Sementara itu, beberapa perusahaan juga mulai mengadopsi Ethereum, Sol, dan XRP sebagai strategi kas lainnya.
Namun, beberapa orang dalam industri baru-baru ini menyatakan kekhawatiran tentang tren ini. Mereka membandingkan alat investasi yang terdaftar ini dengan Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) di masa lalu, yang pernah diperdagangkan dengan premi dalam waktu yang lama, tetapi ketika premi berubah menjadi diskon, itu menjadi pemicu keruntuhan beberapa institusi.
Seorang kepala penelitian aset digital di bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari rata-rata harga beli perusahaan yang menerapkan strategi kas digital, hal ini bisa memicu penjualan paksa oleh perusahaan. Jika Bitcoin turun di bawah 90.000 dolar, sekitar setengah dari posisi perusahaan mungkin menghadapi risiko kerugian.
MicroStrategy memimpin tren, tetapi ada risiko di balik premi yang tinggi
Hingga 4 Juni, suatu perusahaan memiliki sekitar 580.955 Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar dolar, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar dolar, dengan premi mendekati 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan yang baru mengadopsi strategi kas Bitcoin juga memiliki latar belakang yang mencolok. Sebuah perusahaan yang didukung oleh perusahaan investasi terkenal dan penerbit stablecoin melantai di bursa melalui SPAC, mengumpulkan 685 juta dolar AS yang sepenuhnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Perusahaan lain yang didirikan oleh CEO media kripto tertentu, bergabung dengan sebuah perusahaan medis yang terdaftar, mengumpulkan 710 juta dolar AS untuk membeli koin. Ada juga sebuah grup teknologi media yang mengumumkan penggalangan dana sebesar 2,44 miliar dolar AS untuk membangun kas Bitcoin.
Namun, beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa model operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip secara struktural dengan model arbitrase GBTC yang dahulu. Begitu pasar berbalik menjadi bearish, risikonya mungkin akan terkonsentrasi dan dilepaskan, membentuk "efek injakan".
Pelajaran dari GBTC: Keruntuhan leverage menyebabkan ledakan institusi
Melihat kembali sejarah, GBTC pernah bersinar pada tahun 2020-2021, dengan premium yang pernah mencapai 120%. Namun, memasuki tahun 2021, GBTC dengan cepat berubah menjadi premium negatif, yang akhirnya menjadi pemicu bagi kegagalan banyak institusi enkripsi.
Desain mekanisme GBTC adalah transaksi satu arah "masuk saja tidak keluar": Investor harus mengunci selama 6 bulan setelah berinvestasi di pasar primer sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi Bitcoin. Desain ini pada awalnya menarik banyak investor, tetapi juga melahirkan permainan "arbitrase dengan leverage" yang besar.
Ketika pasar berbalik, model operasi ini runtuh seketika. Banyak lembaga terpaksa terus mengalami kerugian dalam lingkungan premium negatif, yang pada akhirnya menyebabkan likuidasi atau kebangkrutan. "Ledakan" yang dimulai dengan premium, berkembang dengan leverage, dan hancur akibat keruntuhan likuiditas ini, menjadi prolog krisis sistemik industri enkripsi pada tahun 2022.
Perusahaan Terdaftar Enkripsi Kas: Inovasi atau Risiko?
Semakin banyak perusahaan yang membentuk "roda penerbangan kas Bitcoin" mereka sendiri, dengan logika utama sebagai berikut: harga saham naik → penerbitan saham baru untuk pendanaan → pembelian BTC → meningkatkan kepercayaan pasar → harga saham terus naik. Mekanisme ini mungkin akan beroperasi lebih cepat seiring dengan penerimaan bertahap lembaga terhadap ETF cryptocurrency dan kepemilikan cryptocurrency sebagai jaminan pinjaman.
Namun, beberapa orang berpendapat bahwa pola ini pada dasarnya mengaitkan alat keuangan tradisional dengan harga aset enkripsi secara langsung, dan begitu pasar berbalik menjadi bearish, rantai tersebut dapat putus. Jika harga koin jatuh dengan tajam, aset keuangan perusahaan akan menyusut dengan cepat, mempengaruhi valuasi dan kemampuan pendanaan mereka. Lebih serius lagi, ketika saham perusahaan ini diterima sebagai jaminan, volatilitasnya akan lebih lanjut menular ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko.
Meskipun demikian, ada analisis yang berpendapat bahwa saat ini masih berada di tahap awal, karena sebagian besar lembaga perdagangan belum menerima Bitcoin ETF sebagai jaminan.
Untuk penilaian risiko suatu perusahaan terkenal, ada pandangan yang berargumen bahwa struktur modalnya bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda pengungkit" yang sangat dapat dikendalikan. Perusahaan tersebut menggunakan berbagai cara pembiayaan untuk membeli Bitcoin, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Yang lebih penting, waktu jatuh tempo instrumen utang ini sebagian besar terkonsentrasi pada tahun 2028 dan seterusnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang jangka pendek selama penyesuaian siklis.
Secara keseluruhan, strategi kas crypto perusahaan publik terus menjadi fokus pasar, dan juga memicu kontroversi tentang risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif tangguh melalui metode pendanaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah seluruh industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah volatilitas pasar masih perlu dibuktikan oleh waktu. Apakah gelombang "kas crypto" ini akan mengulangi nasib GBTC, masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.