Baru-baru ini, Pengacara Honglin berbincang dengan fren-fren, topiknya seperti biasa tidak bisa terlepas dari Web3. Seseorang bertanya kepada saya apakah saya baru-baru ini sedang mengerjakan RWA, saat saya mendengar tiga huruf tersebut, saya tidak berani langsung menjawab, terlebih dahulu saya bertanya: "RWA yang kamu maksud, yang mana?"
Bukan saya ingin berpura-pura misterius, tetapi saat ini terlalu banyak orang di industri yang membicarakan "RWA", namun setiap orang memiliki pemahaman yang berbeda. Anda mengatakan RWA adalah menerbitkan token, dia berkata itu tentang menciptakan konsep untuk PR, dan ada yang mengatakan itu adalah pra-penjualan atau crowdfunding barang digital. Jika tidak bertanya dengan jelas dan dengan mudah mengemukakan pendapat, percakapan selanjutnya bisa dengan mudah menyinggung orang, perahu persahabatan bisa terbalik kapan saja, dan kesempatan untuk mengumpulkan biaya pengacara yang sebelumnya ada bisa benar-benar hilang.
Hari ini mari kita bicarakan dengan serius tentang proyek RWA yang diketahui oleh firma hukum Honglin yang saat ini ada di pasar, yang dibagi menjadi tiga jenis permainan. Setiap jenis mengusung bendera "aset nyata di blockchain", tetapi logika dasar, risiko hukum, dan tujuan bisnisnya, sepenuhnya tiga garis yang berbeda.
Jenis permainan pertama: Aset di blockchain + Kepatuhan keuangan, adalah "tentara reguler" di dunia DeFi
Inti logika dari RWA jenis ini sebenarnya dapat dirangkum dalam satu kalimat: menjadikan aset keuangan tradisional sebagai Token yang dapat diprogram di blockchain.
Misalnya, obligasi negara jangka pendek yang sebelumnya Anda perlukan untuk membuka rekening di lembaga keuangan tradisional dan mengajukan sekumpulan dokumen KYC untuk membelinya, sekarang dapat Anda beli langsung dalam bentuk token melalui platform on-chain, seperti Swarm, Ondo, Matrixdock, dan lain-lain. Aset ini didukung oleh obligasi negara yang nyata, pinjaman, surat berharga, atau bagian dana yang dimiliki oleh lembaga kustodian, yang menerbitkan token RWA melalui blockchain, dan kemudian memungkinkan pengguna untuk menggunakannya dalam protokol DeFi, seperti melakukan staking, pinjaman, atau pengumpulan hasil.
RWA ini disebut "reguler" karena operasi di baliknya harus memenuhi setidaknya tiga kondisi berikut:
Pertama, aset dasar benar-benar ada dan dikelola secara sah oleh lembaga keuangan di luar rantai.
Kedua, proses penerbitan Token harus sesuai dengan regulasi yang transparan, biasanya perlu mematuhi persyaratan regulasi keuangan seperti SEC Amerika Serikat, MAS Singapura, dan MiCA Uni Eropa;
Ketiga, ambang masuk bagi investor cukup tinggi, tidak sembarang orang bisa membelinya, seringkali disertai dengan sistem whitelist atau pembatasan investor yang memenuhi syarat.
Tantangan terbesar dari jenis proyek ini adalah biaya regulasi yang tinggi, proses operasional yang kompleks, dan persyaratan kelayakan tim yang sangat tinggi. Tidak semua orang bisa melakukannya semudah itu. Namun, manfaatnya juga sangat jelas: penggunaan dana yang transparan, aset yang nyata, dan pengembalian yang dapat dikendalikan, cocok untuk investor yang ingin berpartisipasi dalam keuangan on-chain tanpa mengambil risiko besar.
Saat ini, termasuk Circle, Franklin Templeton, Securitize dan lembaga lainnya sedang mengatur arah ini. Bagi mereka yang ingin memindahkan trafik keuangan Web2 ke blockchain, ini adalah jalur RWA yang paling pasti.
Cara bermain kedua: "Chain Reform 2.0" di pasar modal, bercerita lebih penting daripada membuat produk.
Kedua, tampaknya juga cukup "nyata", tetapi dasar bukan "aset", melainkan "manajemen nilai pasar". Ini adalah permainan khas Hong Kong: perusahaan yang terdaftar melakukan serangkaian "berita RWA", menceritakan kisah tentang blockchain yang memberdayakan entitas, untuk menarik pasar dan memanipulasi harga saham.
Banyak orang pasti sudah pernah melihat pola seperti ini: sebuah perusahaan saham Hong Kong yang bisnis utamanya hampir padam tiba-tiba mengumumkan untuk memasuki Web3, merilis serangkaian berita mengatakan telah menandatangani perjanjian kerjasama strategis aset digital dengan suatu platform, dan berencana untuk "meng-tokenisasi" proyek atau aset yang dimiliki perusahaan di blockchain, serta akan melakukan alokasi global melalui model RWA di masa depan. Ketika Anda memeriksa buku putihnya, isinya penuh omong kosong yang tidak masuk akal, siaran persnya sudah diterbitkan belasan kali, foto-fotonya diambil dengan sangat bagus, dan siaran media memenuhi segala penjuru.
Mengapa melakukan ini? Karena jenis operasi ini biasanya tidak melayani ekosistem di blockchain, tetapi untuk menciptakan suasana di pasar modal. Melalui cerita RWA untuk menarik nilai, menyelesaikan masalah pemegang saham, dan mendapatkan pembiayaan, pada dasarnya adalah "mengemas aset tradisional dengan blockchain, lalu memanfaatkan pasar modal untuk arbitrase". Beberapa perusahaan bahkan tidak mengeluarkan Token sama sekali, hanya mengubah warna situs web, meluncurkan sebuah halaman, dan mulai mengklaim bahwa mereka adalah "perusahaan percontohan transformasi Web3".
Secara ketat, proyek RWA semacam ini tidak benar-benar mengalirkan aset ke dalam blockchain, dan tidak ada desain hak pemegang Token. Bagi pihak proyek, tugas mereka lebih banyak untuk berkoordinasi dengan ritme operasi modal untuk menceritakan masa depan yang "terdigitalisasi", bukan untuk mewujudkan digitalisasi itu sendiri. Bagi investor biasa, proyek semacam ini pada dasarnya tidak terlibat dalam peredaran di blockchain, tidak ada Token yang dapat diperdagangkan, hasilnya kemungkinan besar adalah: Anda pikir Anda sedang berinvestasi di Web3, sebenarnya Anda sedang membeli saham sampah.
Cara bermain ketiga: Varian "Token+ Pra-penjualan" yang terbatas di daratan, risiko hukum tertinggi
Jenis permainan yang terakhir ini, di Wilayah Teluk Besar, terutama di Shenzhen / Fujian, bisa dibilang "sangat antusias". Di grup kewirausahaan Web3, grup diskusi teknologi dan keuangan, dan acara promosi investasi, Anda sering mendengar narasi seperti ini:
Kami ini adalah proyek RWA, menggunakan Token yang mengikat barang nyata, seperti anggur merah, anggur putih, teh hijau, hak atas pendapatan properti, hak sewa peralatan… Pengguna yang membeli Token sama dengan mengunci pendapatan masa depan.
Kedengarannya sangat mirip dengan kombinasi NFT+RWA, sebenarnya lebih merupakan "crowdfunding + presale" yang merupakan cerita lama yang dibalut dengan teknologi blockchain. Rutinitas umum dari proyek semacam ini meliputi:
Tidak ada mekanisme kustodian yang sesuai, keaslian aset hanya bergantung pada ucapan.
Token langsung terhubung dengan pengguna individu, tanpa batasan investasi;
Janji imbal hasil tinggi, sering mengatakan "setengah tahun dikalikan dua", "Token terdaftar sepuluh kali lipat bukan mimpi";
Dokumen proyek kasar, sebagian besar berupa file PPT dan PDF offline, kurangnya data on-chain dan audit kode.
Lebih penting lagi, proyek semacam ini pada dasarnya sebagian besar merupakan pengumpulan dana publik secara ilegal atau penggalangan dana secara tidak langsung. Meskipun aset dasar benar-benar ada, tetapi jika Token memiliki sifat dapat diperdagangkan, menjanjikan keuntungan, dan dijual kepada publik yang tidak ditentukan, itu sudah melanggar garis merah hukum pidana China tentang penggalangan dana ilegal, apalagi beberapa pengembang proyek hanya menggunakan RWA untuk menipu.
Namun, melihat tren penegakan hukum dalam beberapa tahun terakhir, lembaga kepolisian, biro pengawasan pasar, dan biro pengawasan keuangan telah mulai memperhatikan proyek-proyek yang mengatasnamakan "blockchain", "produk digital", dan "inovasi RWA". Jadi, meskipun ada teman yang membagikan proyek-proyek ini di media sosial dan mengatakan "ini adalah RWA+ produktivitas baru", jika kamu terjun ke dalamnya, kamu bisa terjebak dalam pengumpulan dana ilegal.
Jadi RWA yang kamu maksud itu yang mana?
Melihat RWA dari sudut pandang hari ini, konsepnya sudah sepenuhnya "multifaset". Beberapa orang melakukan tokenisasi aset keuangan yang nyata, beberapa orang melakukan panen di pasar modal, sementara beberapa orang hanya sekadar bermain permainan 'passing the parcel'.
Yang paling ironis adalah, Pengacara Honglin sering kali juga bertemu dengan tiga kelompok ini dalam kesempatan yang sama, dan mereka semua bahkan masih bisa saling mendukung, membentuk tim untuk presentasi. Hasilnya adalah, komunitas RWA tampak sangat ramai, tetapi sebenarnya di dalamnya kacau dan pemahaman terputus.
Semua ini harus disyukuri kepada "Konsultan RWA" di pasar. Membantu klien membuat rencana Token, menjalankan proses penawaran, menghubungkan sumber daya pemerintah, mengadakan pameran, semuanya tersedia. Bagi teman-teman yang menjelajahi inovasi finansial ini, sebagai seorang pengacara yang sangat berharap perkembangan industri yang positif dan sesuai dengan peraturan, Pengacara Honglin memiliki beberapa saran kecil, semoga semua orang setidaknya menanyakan empat hal ini saat mengurus RWA:
Pertama, apakah aset Anda nyata, dapat dikelola, dan dapat diaudit?
Kedua, apakah desain Token Anda menghindari atribut sekuritisasi?
Ketiga, apakah target penjualan Anda adalah investor yang memenuhi syarat, atau pengguna publik?
Keempat, apakah Anda memiliki cukup opini hukum dan rencana respons regulasi?
Jika keempat pertanyaan mendalam tentang jiwa ini tidak dapat dijawab secara langsung, maka disarankan agar Anda tidak dengan mudah menyebut "RWA", apalagi menggunakannya sebagai nama untuk inovasi keuangan.
Kami memerlukan konsep RWA ini dan berharap dapat diimplementasikan. Namun, kami lebih membutuhkan seseorang yang dapat menavigasi jalan ini dengan jelas, legal, dan berkelanjutan, bukan yang berjalan tanpa arah dan masuk ke zona regulasi, dan menarik klien Anda untuk terjun bersama, biaya konsultasi memang menguntungkan penyedia layanan, tetapi hasilnya justru menenggelamkan pihak pertama.
Jadi, ketika ahli RWA di sekitarmu berbicara tentang puisi dan jarak jauh, harap tanyakan kepada TA untuk konfirmasi:
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Di Web3 setidaknya ada tiga jenis RWA, kamu bermain yang mana?
Baru-baru ini, Pengacara Honglin berbincang dengan fren-fren, topiknya seperti biasa tidak bisa terlepas dari Web3. Seseorang bertanya kepada saya apakah saya baru-baru ini sedang mengerjakan RWA, saat saya mendengar tiga huruf tersebut, saya tidak berani langsung menjawab, terlebih dahulu saya bertanya: "RWA yang kamu maksud, yang mana?"
Bukan saya ingin berpura-pura misterius, tetapi saat ini terlalu banyak orang di industri yang membicarakan "RWA", namun setiap orang memiliki pemahaman yang berbeda. Anda mengatakan RWA adalah menerbitkan token, dia berkata itu tentang menciptakan konsep untuk PR, dan ada yang mengatakan itu adalah pra-penjualan atau crowdfunding barang digital. Jika tidak bertanya dengan jelas dan dengan mudah mengemukakan pendapat, percakapan selanjutnya bisa dengan mudah menyinggung orang, perahu persahabatan bisa terbalik kapan saja, dan kesempatan untuk mengumpulkan biaya pengacara yang sebelumnya ada bisa benar-benar hilang.
Hari ini mari kita bicarakan dengan serius tentang proyek RWA yang diketahui oleh firma hukum Honglin yang saat ini ada di pasar, yang dibagi menjadi tiga jenis permainan. Setiap jenis mengusung bendera "aset nyata di blockchain", tetapi logika dasar, risiko hukum, dan tujuan bisnisnya, sepenuhnya tiga garis yang berbeda.
Jenis permainan pertama: Aset di blockchain + Kepatuhan keuangan, adalah "tentara reguler" di dunia DeFi
Inti logika dari RWA jenis ini sebenarnya dapat dirangkum dalam satu kalimat: menjadikan aset keuangan tradisional sebagai Token yang dapat diprogram di blockchain.
Misalnya, obligasi negara jangka pendek yang sebelumnya Anda perlukan untuk membuka rekening di lembaga keuangan tradisional dan mengajukan sekumpulan dokumen KYC untuk membelinya, sekarang dapat Anda beli langsung dalam bentuk token melalui platform on-chain, seperti Swarm, Ondo, Matrixdock, dan lain-lain. Aset ini didukung oleh obligasi negara yang nyata, pinjaman, surat berharga, atau bagian dana yang dimiliki oleh lembaga kustodian, yang menerbitkan token RWA melalui blockchain, dan kemudian memungkinkan pengguna untuk menggunakannya dalam protokol DeFi, seperti melakukan staking, pinjaman, atau pengumpulan hasil.
RWA ini disebut "reguler" karena operasi di baliknya harus memenuhi setidaknya tiga kondisi berikut:
Pertama, aset dasar benar-benar ada dan dikelola secara sah oleh lembaga keuangan di luar rantai.
Kedua, proses penerbitan Token harus sesuai dengan regulasi yang transparan, biasanya perlu mematuhi persyaratan regulasi keuangan seperti SEC Amerika Serikat, MAS Singapura, dan MiCA Uni Eropa;
Ketiga, ambang masuk bagi investor cukup tinggi, tidak sembarang orang bisa membelinya, seringkali disertai dengan sistem whitelist atau pembatasan investor yang memenuhi syarat.
Tantangan terbesar dari jenis proyek ini adalah biaya regulasi yang tinggi, proses operasional yang kompleks, dan persyaratan kelayakan tim yang sangat tinggi. Tidak semua orang bisa melakukannya semudah itu. Namun, manfaatnya juga sangat jelas: penggunaan dana yang transparan, aset yang nyata, dan pengembalian yang dapat dikendalikan, cocok untuk investor yang ingin berpartisipasi dalam keuangan on-chain tanpa mengambil risiko besar.
Saat ini, termasuk Circle, Franklin Templeton, Securitize dan lembaga lainnya sedang mengatur arah ini. Bagi mereka yang ingin memindahkan trafik keuangan Web2 ke blockchain, ini adalah jalur RWA yang paling pasti.
Cara bermain kedua: "Chain Reform 2.0" di pasar modal, bercerita lebih penting daripada membuat produk.
Kedua, tampaknya juga cukup "nyata", tetapi dasar bukan "aset", melainkan "manajemen nilai pasar". Ini adalah permainan khas Hong Kong: perusahaan yang terdaftar melakukan serangkaian "berita RWA", menceritakan kisah tentang blockchain yang memberdayakan entitas, untuk menarik pasar dan memanipulasi harga saham.
Banyak orang pasti sudah pernah melihat pola seperti ini: sebuah perusahaan saham Hong Kong yang bisnis utamanya hampir padam tiba-tiba mengumumkan untuk memasuki Web3, merilis serangkaian berita mengatakan telah menandatangani perjanjian kerjasama strategis aset digital dengan suatu platform, dan berencana untuk "meng-tokenisasi" proyek atau aset yang dimiliki perusahaan di blockchain, serta akan melakukan alokasi global melalui model RWA di masa depan. Ketika Anda memeriksa buku putihnya, isinya penuh omong kosong yang tidak masuk akal, siaran persnya sudah diterbitkan belasan kali, foto-fotonya diambil dengan sangat bagus, dan siaran media memenuhi segala penjuru.
Mengapa melakukan ini? Karena jenis operasi ini biasanya tidak melayani ekosistem di blockchain, tetapi untuk menciptakan suasana di pasar modal. Melalui cerita RWA untuk menarik nilai, menyelesaikan masalah pemegang saham, dan mendapatkan pembiayaan, pada dasarnya adalah "mengemas aset tradisional dengan blockchain, lalu memanfaatkan pasar modal untuk arbitrase". Beberapa perusahaan bahkan tidak mengeluarkan Token sama sekali, hanya mengubah warna situs web, meluncurkan sebuah halaman, dan mulai mengklaim bahwa mereka adalah "perusahaan percontohan transformasi Web3".
Secara ketat, proyek RWA semacam ini tidak benar-benar mengalirkan aset ke dalam blockchain, dan tidak ada desain hak pemegang Token. Bagi pihak proyek, tugas mereka lebih banyak untuk berkoordinasi dengan ritme operasi modal untuk menceritakan masa depan yang "terdigitalisasi", bukan untuk mewujudkan digitalisasi itu sendiri. Bagi investor biasa, proyek semacam ini pada dasarnya tidak terlibat dalam peredaran di blockchain, tidak ada Token yang dapat diperdagangkan, hasilnya kemungkinan besar adalah: Anda pikir Anda sedang berinvestasi di Web3, sebenarnya Anda sedang membeli saham sampah.
Cara bermain ketiga: Varian "Token+ Pra-penjualan" yang terbatas di daratan, risiko hukum tertinggi
Jenis permainan yang terakhir ini, di Wilayah Teluk Besar, terutama di Shenzhen / Fujian, bisa dibilang "sangat antusias". Di grup kewirausahaan Web3, grup diskusi teknologi dan keuangan, dan acara promosi investasi, Anda sering mendengar narasi seperti ini:
Kami ini adalah proyek RWA, menggunakan Token yang mengikat barang nyata, seperti anggur merah, anggur putih, teh hijau, hak atas pendapatan properti, hak sewa peralatan… Pengguna yang membeli Token sama dengan mengunci pendapatan masa depan.
Kedengarannya sangat mirip dengan kombinasi NFT+RWA, sebenarnya lebih merupakan "crowdfunding + presale" yang merupakan cerita lama yang dibalut dengan teknologi blockchain. Rutinitas umum dari proyek semacam ini meliputi:
Lebih penting lagi, proyek semacam ini pada dasarnya sebagian besar merupakan pengumpulan dana publik secara ilegal atau penggalangan dana secara tidak langsung. Meskipun aset dasar benar-benar ada, tetapi jika Token memiliki sifat dapat diperdagangkan, menjanjikan keuntungan, dan dijual kepada publik yang tidak ditentukan, itu sudah melanggar garis merah hukum pidana China tentang penggalangan dana ilegal, apalagi beberapa pengembang proyek hanya menggunakan RWA untuk menipu.
Namun, melihat tren penegakan hukum dalam beberapa tahun terakhir, lembaga kepolisian, biro pengawasan pasar, dan biro pengawasan keuangan telah mulai memperhatikan proyek-proyek yang mengatasnamakan "blockchain", "produk digital", dan "inovasi RWA". Jadi, meskipun ada teman yang membagikan proyek-proyek ini di media sosial dan mengatakan "ini adalah RWA+ produktivitas baru", jika kamu terjun ke dalamnya, kamu bisa terjebak dalam pengumpulan dana ilegal.
Jadi RWA yang kamu maksud itu yang mana?
Melihat RWA dari sudut pandang hari ini, konsepnya sudah sepenuhnya "multifaset". Beberapa orang melakukan tokenisasi aset keuangan yang nyata, beberapa orang melakukan panen di pasar modal, sementara beberapa orang hanya sekadar bermain permainan 'passing the parcel'.
Yang paling ironis adalah, Pengacara Honglin sering kali juga bertemu dengan tiga kelompok ini dalam kesempatan yang sama, dan mereka semua bahkan masih bisa saling mendukung, membentuk tim untuk presentasi. Hasilnya adalah, komunitas RWA tampak sangat ramai, tetapi sebenarnya di dalamnya kacau dan pemahaman terputus.
Semua ini harus disyukuri kepada "Konsultan RWA" di pasar. Membantu klien membuat rencana Token, menjalankan proses penawaran, menghubungkan sumber daya pemerintah, mengadakan pameran, semuanya tersedia. Bagi teman-teman yang menjelajahi inovasi finansial ini, sebagai seorang pengacara yang sangat berharap perkembangan industri yang positif dan sesuai dengan peraturan, Pengacara Honglin memiliki beberapa saran kecil, semoga semua orang setidaknya menanyakan empat hal ini saat mengurus RWA:
Pertama, apakah aset Anda nyata, dapat dikelola, dan dapat diaudit?
Kedua, apakah desain Token Anda menghindari atribut sekuritisasi?
Ketiga, apakah target penjualan Anda adalah investor yang memenuhi syarat, atau pengguna publik?
Keempat, apakah Anda memiliki cukup opini hukum dan rencana respons regulasi?
Jika keempat pertanyaan mendalam tentang jiwa ini tidak dapat dijawab secara langsung, maka disarankan agar Anda tidak dengan mudah menyebut "RWA", apalagi menggunakannya sebagai nama untuk inovasi keuangan.
Kami memerlukan konsep RWA ini dan berharap dapat diimplementasikan. Namun, kami lebih membutuhkan seseorang yang dapat menavigasi jalan ini dengan jelas, legal, dan berkelanjutan, bukan yang berjalan tanpa arah dan masuk ke zona regulasi, dan menarik klien Anda untuk terjun bersama, biaya konsultasi memang menguntungkan penyedia layanan, tetapi hasilnya justru menenggelamkan pihak pertama.
Jadi, ketika ahli RWA di sekitarmu berbicara tentang puisi dan jarak jauh, harap tanyakan kepada TA untuk konfirmasi:
RWA yang Anda maksud, sebenarnya yang mana?