The Federal Reserve (FED) menurunkan suku bunga sulit mengubah pasar obligasi dan dolar, posisi long Bitcoin menghadapi tantangan baru

Posisi long Bitcoin selalu berharap bahwa penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) dapat mendorong imbal hasil obligasi dan melemahkan dolar, sehingga membawa preferensi risiko baru ke pasar kripto. Namun, meskipun ekspektasi penurunan suku bunga sangat kuat, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun dan indeks dolar menunjukkan ketahanan, yang menantang logika tradisional ini.

Pasar secara umum memperkirakan The Federal Reserve (FED) akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada 10 Desember, melanjutkan siklus pelonggaran yang dimulai pada bulan September tahun lalu. Beberapa lembaga bahkan memprediksi suku bunga akan turun lebih lanjut menjadi 3% tahun depan. Berdasarkan pola sejarah, penurunan suku bunga biasanya akan menekan imbal hasil obligasi pemerintah dan melemahkan dolar, menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi aset-aset berisiko seperti Bitcoin.

Tetapi situasi nyata sangat berbeda—imbal hasil US Treasury 10 tahun tetap bertahan di atas 4%, bahkan meningkat 50 basis poin sejak pemotongan suku bunga pertama pada bulan September. “Kelekatan” imbal hasil obligasi mungkin berasal dari lonjakan pasokan obligasi yang disebabkan oleh memburuknya defisit fiskal, kelekatan inflasi, dan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Bank of Japan. Seiring dengan meningkatnya imbal hasil obligasi Jepang, kekuatan yang secara historis menekan biaya pinjaman global ini sedang memudar, yang lebih lanjut mendorong imbal hasil US Treasury.

Sementara itu, indeks dolar juga tidak terus melemah. Meskipun menunjukkan tren penurunan sejak April tahun ini, namun pada bulan September mencapai sekitar 96 sebelum rebound kuat, beberapa kali menantang level 100. Dolar tetap tangguh di tengah ekspektasi pelonggaran, mencerminkan bahwa relevansi logika lama “penurunan suku bunga merugikan dolar” di pasar valuta asing global semakin menurun, dan kinerja relatif kuat ekonomi AS juga memberikan dukungan bagi dolar.

Hasil obligasi dan kekuatan indeks dolar menunjukkan bahwa pola linier di mana “The Federal Reserve (FED) dovish = aset berisiko naik” tidak lagi dapat diandalkan. Pergerakan jangka pendek Bitcoin mungkin menjadi lebih tidak pasti karena ini, pasar perlu waspada terhadap perubahan sinyal makro yang baru.

Investors perlu berhati-hati, berbagai tanda menunjukkan bahwa efektivitas katalis makro tradisional sedang melemah. (CoinDesk)