I. Munculnya Titik Nyeri: Keterlambatan Hong Kong di Tengah Tren Penggabungan Regulasi Global
Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengeluarkan pernyataan bersama yang pertama kali secara jelas menyatakan: "Hukum yang ada tidak melarang produk aset kripto spot tertentu terdaftar di bursa yang terdaftar di AS". Pernyataan ini tidak hanya merupakan tanda koordinasi dan kesatuan dari lembaga pengatur AS, tetapi juga mengirimkan sinyal global bahwa keuangan tradisional dan keuangan kripto sedang menuju pengaturan yang lebih terintegrasi. Sebaliknya, meskipun Hong Kong merupakan pusat keuangan internasional, responsnya terhadap pengaturan aset kripto masih terasa lambat, dan pembangunan kerangka kerjanya belum mengikuti ritme inovasi. Jika tidak bisa menyesuaikan dengan cepat, Hong Kong berisiko terpinggirkan dalam kompetisi keuangan yang baru.
Dua, Tinjauan Prinsip: Kesalahpahaman tentang "Bisnis yang Sama, Risiko yang Sama, Aturan yang Sama"
Otoritas regulasi di Hong Kong sering mengacu pada prinsip "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" ketika menangani aset kripto. Prinsip ini secara permukaan tampak memiliki konsistensi logis, namun dalam praktiknya menunjukkan kekurangan yang serius. Meskipun perdagangan cryptocurrency dan perdagangan saham tradisional termasuk dalam kategori "perdagangan", risiko sebenarnya berasal dari perbedaan struktural, bukan kesamaan jenis bisnis. Penerapan mekanis aturan yang sama tidak hanya tidak dapat mengendalikan risiko nyata, tetapi juga dapat menekan inovasi dan mendistorsi pasar.
1. Bisnis yang mirip tetapi strukturnya sangat berbeda, sumber risikonya sama sekali berbeda
Pasar saham dan bursa perdagangan kripto memang memiliki kesamaan dalam lima elemen dasar seperti pencocokan perdagangan, perantara, penyelesaian, layanan perbankan, dan manajemen pengguna, namun struktur dan mekanisme operasionalnya memiliki perbedaan mendasar. Pasar saham tradisional mengadopsi model multi-level dan multi-institusi yang saling mengimbangi, sementara bursa perdagangan kripto terpusat (CEX) biasanya memiliki karakteristik yang sangat terintegrasi, hampir mencakup semua fungsi dalam satu kesatuan. Perbedaan struktur ini secara langsung mengakibatkan perbedaan yang mencolok antara kedua jenis pasar dalam hal risiko kredit, risiko operasional, risiko likuiditas, dan risiko moral.
2. Analisis mekanisme checks and balances pasar saham Hong Kong
Dalam sistem pasar saham Hong Kong, dana pengguna disimpan di bank, kemudian dipindahkan ke akun khusus perusahaan sekuritas di bank. Perusahaan sekuritas tidak dapat langsung menggunakan aset pelanggan, aliran dana harus mengikuti mekanisme "kembali ke jalur asal" dan rekonsiliasi dengan ketat. Perusahaan sekuritas bertanggung jawab untuk melakukan pemesanan, bursa hanya bertanggung jawab untuk mencocokkan, tidak terlibat dalam perdagangan sendiri, penyelesaian dilakukan secara independen oleh Central Clearing and Settlement System (CCASS), dan bank memegang hak pengaturan dana akhir. Komisi Sekuritas dan Futures sebagai lembaga pengawas tertinggi, melaksanakan pengawasan kepatuhan sepanjang proses. Sistem keseimbangan tertutup ini secara efektif memisahkan risiko dan menjaga stabilitas pasar.
3. Risiko terpadu dari bursa kripto
Di sisi lain, di bursa kripto, pengguna biasanya hanya perlu membuka satu akun di platform untuk menyelesaikan semua operasi. Bursa juga menjalankan fungsi pialang, penyelesaian, kustodi, bahkan pembuatan pasar, yang kekurangan keseimbangan internal dan eksternal yang efektif. Secara spesifik:
KYC dan anti pencucian uang menjadi tanggung jawab bursa sendiri (dalam tradisi dilakukan oleh bank);
Bursa dapat melihat semua order yang tertunda, dan dapat melakukan perdagangan untuk diri sendiri atau manipulasi pasar (dilarang keras di pasar saham);
Aset pelanggan tercampur dengan aset operasional mereka, risiko penyalahgunaan sangat signifikan;
Mekanisme penempatan koin kurang transparan, tanpa pengawas pihak ketiga seperti sponsor atau pengacara.
Meskipun industri telah memperkenalkan berbagai langkah pengendalian risiko seperti kustodian pihak ketiga dan asuransi, selama mekanisme buku besar tetap tidak transparan dan pengawasan belum dibangun, akan sulit untuk menghilangkan risiko struktural.
4. "Aturan yang sama" tidak sama dengan "Keamanan yang setara"
Tahap perkembangan aset kripto juga berbeda dengan sekuritas tradisional. Pendanaan token sering mencakup berbagai tahap dari putaran benih, putaran malaikat hingga IPO, dan investor ritel dapat berpartisipasi pada tahap yang sangat awal. Praktik regulasi saat ini di Hong Kong cenderung menganggap token sebagai saham pada tahap IPO, meskipun memiliki beberapa alasan yang masuk akal, namun mengabaikan atribut investasi dan karakteristik risiko dari token yang lebih awal.
Pelaksanaan "aturan yang sama" secara kaku ibarat "mengatur mobil dengan aturan kereta kuda"; secara permukaan tampak teratur, tetapi sebenarnya membatasi perkembangan dan menutupi risiko yang sebenarnya. Regulasi aset kripto harus didasarkan pada substansi bisnis dan struktur risiko, menerapkan aturan yang berbeda dan terperinci.
Tiga, Eksplorasi Jalur: Kerangka Regulasi Baru yang Berbasis pada Transparansi
Meskipun terdapat perbedaan yang signifikan antara keuangan tradisional dan keuangan kripto, "transparansi" dapat dijadikan sebagai prinsip dasar yang umum, mendukung kerangka regulasi di era integrasi. Transparansi tidak hanya berlaku untuk sistem kripto, tetapi juga harus menjadi persyaratan dasar untuk semua kegiatan transaksi keuangan. Memanfaatkan inovasi teknologi—seperti buku besar on-chain, alat audit AI, dan lain-lain—untuk meningkatkan verifikasi dan keterbukaan data, adalah jalur yang efektif untuk mencapai regulasi yang rendah biaya dan efisien.
1. Transparansi: Menghubungkan regulasi tradisional dan kripto
Konsep transparansi Web3 memberikan inspirasi bagi tempat perdagangan tradisional. Jika bursa dapat mendorong keterbukaan buku besar, itu akan sangat mengurangi kompleksitas dan biaya regulasi. Jika bursa kripto terpusat dapat mencapai transparansi aset yang dapat diverifikasi di blockchain, maka kendala kepercayaan mereka akan teratasi; meskipun bursa terdesentralisasi (DEX) masih memiliki pengalaman yang kurang, mereka sangat dipercaya karena transparansi yang ada di blockchain. Ini menunjukkan bahwa pasar secara tulus mengakui keterbukaan yang dibawa oleh teknologi.
Perlu dicatat bahwa transparansi tidak sama dengan anonimitas penuh. DEX dapat mengatasi kekurangan transaksi anonim dengan memperkenalkan mekanisme whitelist KYC, untuk mengekang transaksi palsu dan manipulasi oleh robot. Demikian pula, keuangan tradisional juga dapat menyerap keuntungan dari transparansi on-chain untuk meningkatkan kredibilitas sistem yang ada. Misalnya, bursa Hong Kong saat ini telah mencapai transparansi tingkat broker, dan di masa depan dapat menjelajahi transparansi tingkat akun pengguna (mendukung tampilan anonim), untuk lebih meningkatkan integritas pasar.
2. Membangun kolaborasi yang transparan antara regulasi dan komunitas
Saat ini, mekanisme konsultasi regulasi banyak terbatas pada saluran tradisional, dan sulit untuk mencocokkan kecepatan perkembangan dan karakter budaya industri kripto. Harus mendorong pembentukan mekanisme interaksi transparan tiga pihak "regulasi-komunitas-pasar", memanfaatkan platform komunitas yang sudah matang (seperti Discord, Telegram, dll.) untuk melakukan penilaian publik, dengar pendapat kebijakan, dan pengawasan kepatuhan. Kekuatan komunitas dapat menjadi mekanisme penyeimbang yang efektif melengkapi regulasi resmi, sekaligus meningkatkan responsivitas dan akurasi kebijakan.
3. Audit AI: Teknologi untuk Mewujudkan Transparansi Buku Besar
Buku kas di bidang kripto memiliki kemampuan audit yang alami, sementara akun keuangan tradisional masih bergantung pada pelaporan setelah kejadian dan pemeriksaan sampel. Dengan bantuan alat AI untuk pemantauan buku kas secara real-time, dapat secara otomatis menghasilkan catatan pengawasan yang tidak dapat diubah, yang dapat disisipkan dalam bentuk "plugin" ke dalam sistem yang ada tanpa mempengaruhi operasi normal. Alat semacam ini meskipun berawal dari industri kripto, tetapi juga memiliki nilai tinggi untuk transformasi operasi transparan lembaga tradisional. Tentu saja, perlu juga merancang mekanisme perlindungan privasi dengan baik untuk mencegah penyalahgunaan data.
Empat, Membangun Sistem Regulasi yang Sesuai dengan Realitas dan Visioner
1. Mendirikan lembaga koordinasi pengawasan yang terintegrasi antar departemen
Aset kripto memiliki atribut ganda sebagai sekuritas, komoditas, dan mata uang, dan regulasi yang terfragmentasi dapat menyebabkan tumpang tindih atau kekosongan. Hong Kong harus mendirikan lembaga koordinasi antar departemen yang berpangkat tinggi, atau menetapkan departemen pengarah yang jelas, untuk mengatur penyusunan kebijakan dan tindakan penegakan hukum, agar tidak terjadi aliran keluar bakat dan proyek akibat keraguan dalam regulasi.
Lebih lanjut, sifat dasar keuangan kripto yang bersifat global dan maju, Hong Kong harus secara aktif berpartisipasi bahkan memimpin dialog dan kerja sama pengawasan lintas batas, serta memperjuangkan hak suara dalam pembuatan aturan internasional.
2. Membangun mekanisme pengambilan keputusan "dipimpin oleh profesional, kolaborasi antara pemerintah dan masyarakat"
Regulator harus benar-benar memahami industri. Disarankan untuk membentuk komite konsultasi yang terdiri dari praktisi berpengalaman, ahli teknologi, dan akademisi, dengan anggota yang harus memenuhi setidaknya salah satu dari syarat berikut:
Pernah memimpin proyek kripto terkenal di dunia;
Memberikan kontribusi yang signifikan terhadap teori atau standar industri;
Mendorong peristiwa tonggak penting dalam industri;
Terus berpartisipasi dalam praktik kripto dan memiliki aset kripto tidak kurang dari 5 juta dolar.
Komite tersebut seharusnya memiliki suara yang substansial dalam pembuatan kebijakan, dengan saran agar proporsi suara perwakilan resmi tidak melebihi 50%, sehingga memastikan kebijakan memiliki profesionalisme dan dapat diimplementasikan.
3. Mengimplementasikan filosofi "Pasar di Utamakan, Regulasi yang Tepat"
Hong Kong dikenal karena fleksibilitas pasar dan sistem yang longgar. Dalam menghadapi inovasi kripto, regulasi harus tetap rendah hati, mengizinkan "uji coba terlebih dahulu", dengan fokus pada pemantauan risiko sistemik dan penegakan hukum terhadap pelanggaran besar, alih-alih persetujuan awal yang berlebihan. Harus diizinkan bagi bursa untuk menetapkan aturan penambahan aset secara mandiri, sambil mengacu pada sistem seperti sponsor, analis, dan pialang dalam keuangan tradisional untuk mencapai keseimbangan pasar.
Lima, Saran Kebijakan: Tiga Strategi untuk Mendorong Hong Kong Menjadi Pusat Keuangan Kripto
Untuk memanfaatkan peluang bersejarah, Hong Kong harus fokus pada tiga arah utama yaitu stablecoin, bursa, dan inovasi aset, serta meluncurkan kebijakan yang sistematis:
1. Diluncurkan stablecoin USD USHK yang didukung oleh Otoritas Moneter
Stabilitas koin utama saat ini seperti USDT memiliki masalah transparansi cadangan, biaya transaksi tinggi, dan ambang batas konversi. Hong Kong dapat memanfaatkan sistem nilai tukar tetap, dengan Otoritas Moneter Hong Kong yang memimpin penerbitan USHK: bank-bank komersial menyetor dolar AS, dan Otoritas Moneter Hong Kong menerbitkan koin stabil 1:1 tanpa ambang batas, tanpa biaya, dan didukung oleh kepercayaan pemerintah. Jika penduduk daratan diizinkan untuk menukarkan USHK dalam batas alokasi valuta asing sebesar 50.000 dolar AS, maka USHK berpotensi menjadi alat penyelesaian lintas batas yang diutamakan, membentuk status baru "dolar Hong Kong".
2. Membangun kluster bursa kripto terkemuka
Aplikasi inti dari ekosistem kripto adalah bursa dan stablecoin, keduanya saling melengkapi. Hong Kong harus secara aktif menarik sepuluh besar bursa global untuk mendirikan kantor pusat regional atau pusat operasi di Hong Kong, menetapkan harapan kebijakan yang jelas, menetapkan periode transisi, tidak mengejar kepatuhan terhadap peristiwa masa lalu, dan menciptakan lingkungan regulasi yang terbuka, aman, dan stabil.
3. Menggali Aset Dunia Nyata (RWA) dan Kategori Aset Baru
Selain tokenisasi saham dan utang tradisional, perhatian juga harus diberikan kepada pasar tambahan. Di antara pasar tersebut, pasar barang antik memiliki potensi besar, dengan total nilai yang mencapai triliunan, namun tidak dapat diskalakan karena kesulitan dalam membedakan keaslian, distorsi harga, dan kesulitan dalam peredaran. Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan hukum dan sertifikasi untuk mendukung pendirian lembaga otoritatif untuk autentikasi dan asuransi barang antik, mendorong tokenisasi aset barang antik, dan melalui mekanisme penetapan harga dan perdagangan di blockchain, mengatasi batasan lelang tradisional, sehingga dapat melompat dari pasar niche ke arus utama.
4. Melaksanakan Rencana Penerimaan Talenta Kripto
Meluncurkan kebijakan visa dan tinggal yang spesifik:
Mendonasikan 3 juta HKD dalam bentuk Bitcoin/Ethereum yang setara (memegang koin selama lebih dari 1 tahun) dan memenuhi syarat tempat tinggal, dapat memperoleh paspor;
Perusahaan kripto dapat mempekerjakan tenaga kerja asing dengan memperoleh visa kerja melalui jaminan 1 Bitcoin dan setelah tinggal selama 7 tahun dengan membayar pajak, dapat memperoleh status.
Kebijakan semacam ini tidak hanya menarik bakat, tetapi juga dapat mengakumulasi cadangan aset kripto strategis.
Hong Kong perlu segera melepaskan pola pikir regulasi "kereta kuda mengatur mobil". Dengan tetap berpegang pada supremasi hukum dan kontrol risiko, perlu diakui keunikan industri kripto. Berdasarkan prinsip transparansi, didukung oleh komunitas profesional, dan didorong oleh inovasi institusi, perlu untuk merevisi dan menyesuaikan batas penerapan "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" agar dapat mengambil posisi yang kuat dalam tatanan keuangan kripto global yang baru.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Prinsip "Bisnis yang Sama, Risiko yang Sama, Aturan yang Sama" di Hong Kong ditinjau kembali
Penulis: Zhu Weisha, Zhang Feng
I. Munculnya Titik Nyeri: Keterlambatan Hong Kong di Tengah Tren Penggabungan Regulasi Global
Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengeluarkan pernyataan bersama yang pertama kali secara jelas menyatakan: "Hukum yang ada tidak melarang produk aset kripto spot tertentu terdaftar di bursa yang terdaftar di AS". Pernyataan ini tidak hanya merupakan tanda koordinasi dan kesatuan dari lembaga pengatur AS, tetapi juga mengirimkan sinyal global bahwa keuangan tradisional dan keuangan kripto sedang menuju pengaturan yang lebih terintegrasi. Sebaliknya, meskipun Hong Kong merupakan pusat keuangan internasional, responsnya terhadap pengaturan aset kripto masih terasa lambat, dan pembangunan kerangka kerjanya belum mengikuti ritme inovasi. Jika tidak bisa menyesuaikan dengan cepat, Hong Kong berisiko terpinggirkan dalam kompetisi keuangan yang baru.
Dua, Tinjauan Prinsip: Kesalahpahaman tentang "Bisnis yang Sama, Risiko yang Sama, Aturan yang Sama"
Otoritas regulasi di Hong Kong sering mengacu pada prinsip "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" ketika menangani aset kripto. Prinsip ini secara permukaan tampak memiliki konsistensi logis, namun dalam praktiknya menunjukkan kekurangan yang serius. Meskipun perdagangan cryptocurrency dan perdagangan saham tradisional termasuk dalam kategori "perdagangan", risiko sebenarnya berasal dari perbedaan struktural, bukan kesamaan jenis bisnis. Penerapan mekanis aturan yang sama tidak hanya tidak dapat mengendalikan risiko nyata, tetapi juga dapat menekan inovasi dan mendistorsi pasar.
1. Bisnis yang mirip tetapi strukturnya sangat berbeda, sumber risikonya sama sekali berbeda
Pasar saham dan bursa perdagangan kripto memang memiliki kesamaan dalam lima elemen dasar seperti pencocokan perdagangan, perantara, penyelesaian, layanan perbankan, dan manajemen pengguna, namun struktur dan mekanisme operasionalnya memiliki perbedaan mendasar. Pasar saham tradisional mengadopsi model multi-level dan multi-institusi yang saling mengimbangi, sementara bursa perdagangan kripto terpusat (CEX) biasanya memiliki karakteristik yang sangat terintegrasi, hampir mencakup semua fungsi dalam satu kesatuan. Perbedaan struktur ini secara langsung mengakibatkan perbedaan yang mencolok antara kedua jenis pasar dalam hal risiko kredit, risiko operasional, risiko likuiditas, dan risiko moral.
2. Analisis mekanisme checks and balances pasar saham Hong Kong
Dalam sistem pasar saham Hong Kong, dana pengguna disimpan di bank, kemudian dipindahkan ke akun khusus perusahaan sekuritas di bank. Perusahaan sekuritas tidak dapat langsung menggunakan aset pelanggan, aliran dana harus mengikuti mekanisme "kembali ke jalur asal" dan rekonsiliasi dengan ketat. Perusahaan sekuritas bertanggung jawab untuk melakukan pemesanan, bursa hanya bertanggung jawab untuk mencocokkan, tidak terlibat dalam perdagangan sendiri, penyelesaian dilakukan secara independen oleh Central Clearing and Settlement System (CCASS), dan bank memegang hak pengaturan dana akhir. Komisi Sekuritas dan Futures sebagai lembaga pengawas tertinggi, melaksanakan pengawasan kepatuhan sepanjang proses. Sistem keseimbangan tertutup ini secara efektif memisahkan risiko dan menjaga stabilitas pasar.
3. Risiko terpadu dari bursa kripto
Di sisi lain, di bursa kripto, pengguna biasanya hanya perlu membuka satu akun di platform untuk menyelesaikan semua operasi. Bursa juga menjalankan fungsi pialang, penyelesaian, kustodi, bahkan pembuatan pasar, yang kekurangan keseimbangan internal dan eksternal yang efektif. Secara spesifik:
KYC dan anti pencucian uang menjadi tanggung jawab bursa sendiri (dalam tradisi dilakukan oleh bank);
Bursa dapat melihat semua order yang tertunda, dan dapat melakukan perdagangan untuk diri sendiri atau manipulasi pasar (dilarang keras di pasar saham);
Aset pelanggan tercampur dengan aset operasional mereka, risiko penyalahgunaan sangat signifikan;
Mekanisme penempatan koin kurang transparan, tanpa pengawas pihak ketiga seperti sponsor atau pengacara.
Meskipun industri telah memperkenalkan berbagai langkah pengendalian risiko seperti kustodian pihak ketiga dan asuransi, selama mekanisme buku besar tetap tidak transparan dan pengawasan belum dibangun, akan sulit untuk menghilangkan risiko struktural.
4. "Aturan yang sama" tidak sama dengan "Keamanan yang setara"
Tahap perkembangan aset kripto juga berbeda dengan sekuritas tradisional. Pendanaan token sering mencakup berbagai tahap dari putaran benih, putaran malaikat hingga IPO, dan investor ritel dapat berpartisipasi pada tahap yang sangat awal. Praktik regulasi saat ini di Hong Kong cenderung menganggap token sebagai saham pada tahap IPO, meskipun memiliki beberapa alasan yang masuk akal, namun mengabaikan atribut investasi dan karakteristik risiko dari token yang lebih awal.
Pelaksanaan "aturan yang sama" secara kaku ibarat "mengatur mobil dengan aturan kereta kuda"; secara permukaan tampak teratur, tetapi sebenarnya membatasi perkembangan dan menutupi risiko yang sebenarnya. Regulasi aset kripto harus didasarkan pada substansi bisnis dan struktur risiko, menerapkan aturan yang berbeda dan terperinci.
Tiga, Eksplorasi Jalur: Kerangka Regulasi Baru yang Berbasis pada Transparansi
Meskipun terdapat perbedaan yang signifikan antara keuangan tradisional dan keuangan kripto, "transparansi" dapat dijadikan sebagai prinsip dasar yang umum, mendukung kerangka regulasi di era integrasi. Transparansi tidak hanya berlaku untuk sistem kripto, tetapi juga harus menjadi persyaratan dasar untuk semua kegiatan transaksi keuangan. Memanfaatkan inovasi teknologi—seperti buku besar on-chain, alat audit AI, dan lain-lain—untuk meningkatkan verifikasi dan keterbukaan data, adalah jalur yang efektif untuk mencapai regulasi yang rendah biaya dan efisien.
1. Transparansi: Menghubungkan regulasi tradisional dan kripto
Konsep transparansi Web3 memberikan inspirasi bagi tempat perdagangan tradisional. Jika bursa dapat mendorong keterbukaan buku besar, itu akan sangat mengurangi kompleksitas dan biaya regulasi. Jika bursa kripto terpusat dapat mencapai transparansi aset yang dapat diverifikasi di blockchain, maka kendala kepercayaan mereka akan teratasi; meskipun bursa terdesentralisasi (DEX) masih memiliki pengalaman yang kurang, mereka sangat dipercaya karena transparansi yang ada di blockchain. Ini menunjukkan bahwa pasar secara tulus mengakui keterbukaan yang dibawa oleh teknologi.
Perlu dicatat bahwa transparansi tidak sama dengan anonimitas penuh. DEX dapat mengatasi kekurangan transaksi anonim dengan memperkenalkan mekanisme whitelist KYC, untuk mengekang transaksi palsu dan manipulasi oleh robot. Demikian pula, keuangan tradisional juga dapat menyerap keuntungan dari transparansi on-chain untuk meningkatkan kredibilitas sistem yang ada. Misalnya, bursa Hong Kong saat ini telah mencapai transparansi tingkat broker, dan di masa depan dapat menjelajahi transparansi tingkat akun pengguna (mendukung tampilan anonim), untuk lebih meningkatkan integritas pasar.
2. Membangun kolaborasi yang transparan antara regulasi dan komunitas
Saat ini, mekanisme konsultasi regulasi banyak terbatas pada saluran tradisional, dan sulit untuk mencocokkan kecepatan perkembangan dan karakter budaya industri kripto. Harus mendorong pembentukan mekanisme interaksi transparan tiga pihak "regulasi-komunitas-pasar", memanfaatkan platform komunitas yang sudah matang (seperti Discord, Telegram, dll.) untuk melakukan penilaian publik, dengar pendapat kebijakan, dan pengawasan kepatuhan. Kekuatan komunitas dapat menjadi mekanisme penyeimbang yang efektif melengkapi regulasi resmi, sekaligus meningkatkan responsivitas dan akurasi kebijakan.
3. Audit AI: Teknologi untuk Mewujudkan Transparansi Buku Besar
Buku kas di bidang kripto memiliki kemampuan audit yang alami, sementara akun keuangan tradisional masih bergantung pada pelaporan setelah kejadian dan pemeriksaan sampel. Dengan bantuan alat AI untuk pemantauan buku kas secara real-time, dapat secara otomatis menghasilkan catatan pengawasan yang tidak dapat diubah, yang dapat disisipkan dalam bentuk "plugin" ke dalam sistem yang ada tanpa mempengaruhi operasi normal. Alat semacam ini meskipun berawal dari industri kripto, tetapi juga memiliki nilai tinggi untuk transformasi operasi transparan lembaga tradisional. Tentu saja, perlu juga merancang mekanisme perlindungan privasi dengan baik untuk mencegah penyalahgunaan data.
Empat, Membangun Sistem Regulasi yang Sesuai dengan Realitas dan Visioner
1. Mendirikan lembaga koordinasi pengawasan yang terintegrasi antar departemen
Aset kripto memiliki atribut ganda sebagai sekuritas, komoditas, dan mata uang, dan regulasi yang terfragmentasi dapat menyebabkan tumpang tindih atau kekosongan. Hong Kong harus mendirikan lembaga koordinasi antar departemen yang berpangkat tinggi, atau menetapkan departemen pengarah yang jelas, untuk mengatur penyusunan kebijakan dan tindakan penegakan hukum, agar tidak terjadi aliran keluar bakat dan proyek akibat keraguan dalam regulasi.
Lebih lanjut, sifat dasar keuangan kripto yang bersifat global dan maju, Hong Kong harus secara aktif berpartisipasi bahkan memimpin dialog dan kerja sama pengawasan lintas batas, serta memperjuangkan hak suara dalam pembuatan aturan internasional.
2. Membangun mekanisme pengambilan keputusan "dipimpin oleh profesional, kolaborasi antara pemerintah dan masyarakat"
Regulator harus benar-benar memahami industri. Disarankan untuk membentuk komite konsultasi yang terdiri dari praktisi berpengalaman, ahli teknologi, dan akademisi, dengan anggota yang harus memenuhi setidaknya salah satu dari syarat berikut:
Pernah memimpin proyek kripto terkenal di dunia;
Memberikan kontribusi yang signifikan terhadap teori atau standar industri;
Mendorong peristiwa tonggak penting dalam industri;
Terus berpartisipasi dalam praktik kripto dan memiliki aset kripto tidak kurang dari 5 juta dolar.
Komite tersebut seharusnya memiliki suara yang substansial dalam pembuatan kebijakan, dengan saran agar proporsi suara perwakilan resmi tidak melebihi 50%, sehingga memastikan kebijakan memiliki profesionalisme dan dapat diimplementasikan.
3. Mengimplementasikan filosofi "Pasar di Utamakan, Regulasi yang Tepat"
Hong Kong dikenal karena fleksibilitas pasar dan sistem yang longgar. Dalam menghadapi inovasi kripto, regulasi harus tetap rendah hati, mengizinkan "uji coba terlebih dahulu", dengan fokus pada pemantauan risiko sistemik dan penegakan hukum terhadap pelanggaran besar, alih-alih persetujuan awal yang berlebihan. Harus diizinkan bagi bursa untuk menetapkan aturan penambahan aset secara mandiri, sambil mengacu pada sistem seperti sponsor, analis, dan pialang dalam keuangan tradisional untuk mencapai keseimbangan pasar.
Lima, Saran Kebijakan: Tiga Strategi untuk Mendorong Hong Kong Menjadi Pusat Keuangan Kripto
Untuk memanfaatkan peluang bersejarah, Hong Kong harus fokus pada tiga arah utama yaitu stablecoin, bursa, dan inovasi aset, serta meluncurkan kebijakan yang sistematis:
1. Diluncurkan stablecoin USD USHK yang didukung oleh Otoritas Moneter
Stabilitas koin utama saat ini seperti USDT memiliki masalah transparansi cadangan, biaya transaksi tinggi, dan ambang batas konversi. Hong Kong dapat memanfaatkan sistem nilai tukar tetap, dengan Otoritas Moneter Hong Kong yang memimpin penerbitan USHK: bank-bank komersial menyetor dolar AS, dan Otoritas Moneter Hong Kong menerbitkan koin stabil 1:1 tanpa ambang batas, tanpa biaya, dan didukung oleh kepercayaan pemerintah. Jika penduduk daratan diizinkan untuk menukarkan USHK dalam batas alokasi valuta asing sebesar 50.000 dolar AS, maka USHK berpotensi menjadi alat penyelesaian lintas batas yang diutamakan, membentuk status baru "dolar Hong Kong".
2. Membangun kluster bursa kripto terkemuka
Aplikasi inti dari ekosistem kripto adalah bursa dan stablecoin, keduanya saling melengkapi. Hong Kong harus secara aktif menarik sepuluh besar bursa global untuk mendirikan kantor pusat regional atau pusat operasi di Hong Kong, menetapkan harapan kebijakan yang jelas, menetapkan periode transisi, tidak mengejar kepatuhan terhadap peristiwa masa lalu, dan menciptakan lingkungan regulasi yang terbuka, aman, dan stabil.
3. Menggali Aset Dunia Nyata (RWA) dan Kategori Aset Baru
Selain tokenisasi saham dan utang tradisional, perhatian juga harus diberikan kepada pasar tambahan. Di antara pasar tersebut, pasar barang antik memiliki potensi besar, dengan total nilai yang mencapai triliunan, namun tidak dapat diskalakan karena kesulitan dalam membedakan keaslian, distorsi harga, dan kesulitan dalam peredaran. Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan hukum dan sertifikasi untuk mendukung pendirian lembaga otoritatif untuk autentikasi dan asuransi barang antik, mendorong tokenisasi aset barang antik, dan melalui mekanisme penetapan harga dan perdagangan di blockchain, mengatasi batasan lelang tradisional, sehingga dapat melompat dari pasar niche ke arus utama.
4. Melaksanakan Rencana Penerimaan Talenta Kripto
Meluncurkan kebijakan visa dan tinggal yang spesifik:
Mendonasikan 3 juta HKD dalam bentuk Bitcoin/Ethereum yang setara (memegang koin selama lebih dari 1 tahun) dan memenuhi syarat tempat tinggal, dapat memperoleh paspor;
Perusahaan kripto dapat mempekerjakan tenaga kerja asing dengan memperoleh visa kerja melalui jaminan 1 Bitcoin dan setelah tinggal selama 7 tahun dengan membayar pajak, dapat memperoleh status.
Kebijakan semacam ini tidak hanya menarik bakat, tetapi juga dapat mengakumulasi cadangan aset kripto strategis.
Hong Kong perlu segera melepaskan pola pikir regulasi "kereta kuda mengatur mobil". Dengan tetap berpegang pada supremasi hukum dan kontrol risiko, perlu diakui keunikan industri kripto. Berdasarkan prinsip transparansi, didukung oleh komunitas profesional, dan didorong oleh inovasi institusi, perlu untuk merevisi dan menyesuaikan batas penerapan "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama" agar dapat mengambil posisi yang kuat dalam tatanan keuangan kripto global yang baru.