Stablecoin muncul sebagai senjata fiskal bagi AS, mengalirkan dolar luar negeri dan tabungan Global South kembali ke Treasury.
Platform teknologi seperti WhatsApp bisa bertindak sebagai kuda Troya, menyematkan dompet koin stabil ke dalam kehidupan sehari-hari dan mengalihkan kekuatan dolar dari negara ke individu.
Adopsi massal stablecoin dolar dapat mendorong siklus DeFi berikutnya, memperluas likuiditas dan memperkuat hegemoni dolar digital sambil meningkatkan risiko sistemik.
SALURAN TERSEMBUNYI DOLLAR DIGITAL
Di Buenos Aires, Argentina, papan pertukaran mengubah angka seperti termometer. Selama lebih dari tujuh tahun, peso telah kehilangan lebih dari 90% nilainya terhadap dolar, dan inflasi tiga digit telah memaksa penduduk untuk mengalihkan tabungan mereka ke aset yang lebih "stabil": stablecoin dolar USDT. Sopir taksi menerima kode QR, staf kafe menerima pembayaran dalam stablecoin, dan freelancer membayar sewa dengan mereka. Token-token ini, yang berasal dari bank kliring AS dan bergerak melalui meja OTC dan platform crypto, telah menjadi lebih dapat diandalkan daripada uang lokal.
Apa yang tampak seperti lindung nilai lokal adalah bagian dari tren yang lebih besar: dolar digital sedang diinternalisasi kembali. Setengah abad yang lalu, pasar Eurodollar memungkinkan dolar beredar di luar AS dan melancarkan perdagangan global. Saat ini, stablecoin membawa dana offshore tersebut kembali ke dalam rantai, di bawah pengawasan AS. Stablecoin bekerja seperti saluran tersembunyi, mengalihkan aliran yang tersebar kembali ke bendungan, meningkatkan kontrol dan memberikan Departemen Keuangan alat baru untuk mengarahkan likuiditas. Bagi AS, ini bukan hanya pertahanan terhadap "de-dollarization," tetapi juga upaya aktif untuk membentuk ulang kekuatan dolar global.
KALKULUS PERBENDAHARAAN DAN DILEMA BANK
Mekanisme stablecoin sederhana: penerbit menerima dolar AS, menginvestasikannya dalam Treasury jangka pendek atau akun bank yang diatur, dan menerbitkan token dengan rasio 1:1. Saat penukaran, mereka menjual surat berharga atau menggunakan cadangan untuk mengembalikan dolar, membakar token. Model "bank sempit" ini mengunci modal ke dalam Treasury dengan risiko durasi yang sedikit. Bagi Treasury, ini menjadi "penyerap obligasi" yang stabil: ketika tabungan luar negeri dan Global South masuk melalui stablecoin, mereka berubah menjadi permintaan yang kuat untuk Treasury jangka pendek, melemahkan monopoli Federal Reserve atas penetapan harga jangka pendek. Dalam krisis sebelumnya, Fed bertindak sebagai penyangga untuk dolar luar negeri—selama 2008, bank asing mengakses ratusan miliar melalui swap dan pinjaman darurat.
Jika sinyal kebijakan di masa depan mengakhiri dukungan tersebut, pemegang offshore akan memindahkan dana ke stablecoin untuk keamanan. Dengan demikian, stablecoin menggantikan sebagian fungsi Eurodollar dan menjadi reservoir langsung untuk defisit fiskal. Namun, efek sampingnya jelas. Aturan cadangan ketat stablecoin berarti hampir semua aset mengalir ke Treasury dan kas, menarik deposit dari bank komersial. Studi Fed menunjukkan setiap $1 yang meninggalkan deposit ke stablecoin mengurangi pinjaman bank sekitar $0,5, sementara hanya menambah $0,3 permintaan Treasury. Hasilnya: pembiayaan fiskal menjadi lebih mudah, tetapi kredit ke ekonomi riil menyusut. Perhitungan Treasury cerdas, tetapi mungkin memaksa bank untuk menghadapi disintermediasi lebih cepat dari yang diharapkan.
KUDA TROJAN DARI PLATFORM DAN DILEMA KEDAULATAN
Mendesain ulang jangkauan dolar membutuhkan lebih dari sekadar aturan; ini membutuhkan distribusi dalam skala besar. Jawabannya terletak pada platform teknologi AS. WhatsApp, dengan miliaran pengguna, sudah menguji dompet stablecoin yang terintegrasi pada tahun 2021. Dengan dukungan kebijakan, dompet semacam itu dapat memungkinkan pengguna mengirim stablecoin dengan mudah seperti mengirim pesan. Bagi pekerja Filipina di luar negeri, ini menghindari sistem pengiriman uang yang lambat; bagi pemilik bisnis Nigeria, ini memungkinkan pembayaran e-commerce lintas batas tanpa volatilitas mata uang lokal. Dengan demikian, stablecoin menjadi "akun dolar bayangan" bagi Global South, yang berkembang secara viral melalui jaringan platform. Bagi bank sentral, ini mengkhawatirkan. Alat kebijakan moneter domestik melemah: pajak inflasi gagal, kontrol modal menjadi poros, dan simpanan bocor. Para regulator menghadapi pilihan sulit: memblokir aplikasi dan berisiko mendapatkan reaksi balik, atau menerima dollarization dalam penyamaran.
Pemerintah AS mengetahui hal ini dan menggunakan perusahaan teknologi sebagai kuda Troya. Jika sebuah negara menolak, sanksi atau tarif dapat mengikuti. Stablecoin bukan hanya alat pembayaran; mereka adalah vektor pengaruh keuangan. Mereka mengalihkan dominasi dolar dari penyelesaian antar negara ke transaksi sehari-hari di dompet pribadi. Kedaulatan menjadi canggung: pemerintah mungkin menolak dolar sebagai "uang nasional," tetapi tidak dapat menghentikan warga negara dari menggunakannya sebagai "uang rakyat." Begitu stablecoin menjadi standar faktual, jalur transmisi makro berubah—pengendalian modal terlihat seperti saringan, rasio cadangan seperti perintah yang hampa, sementara defisit fiskal didaur ulang ke luar negeri sebagai aset dolar.
SIKLUS DEFI BARU DAN HEGEMONI DIGITAL DOLLAR
Dengan sirkulasi stablecoin yang kemungkinan akan melebihi $10 triliun dalam beberapa tahun mendatang, dampaknya terhadap crypto akan menjadi tanpa preseden. Stablecoin bukan hanya untuk pembayaran tetapi juga mata uang dasar DeFi. Begitu triliunan dolar digital mengalir di on-chain, mereka akan mencari imbal hasil. Protokol DeFi menyediakannya: staking stablecoin, peminjaman yang dijamin, penyediaan likuiditas, dan biaya pendanaan derivatif. Bagi rumah tangga, ini berarti tabungan dolar akhirnya dapat menghasilkan imbal hasil di luar bank; bagi platform, ini berarti likuiditas yang meningkat dan pertumbuhan pengguna. Beberapa menyebut ini sebagai "momen dollarization DeFi." Namun risikonya besar. Sebuah penarikan stablecoin dapat memicu keruntuhan yang lebih cepat daripada krisis bank mana pun. Ekspansi global mungkin memperkuat arbitrase regulasi, dengan uang bergerak bebas sementara pengawasan tetap nasional.
Apakah stablecoin dolar menjadi "proksi obligasi" yang mulus tergantung pada keselarasan teknologi U.S. Treasury dan kemampuan DeFi untuk matang dalam transparansi, pengendalian risiko, dan tata kelola. Satu hal yang pasti: stablecoin mendorong kekuatan dolar ke tingkat baru. Mereka mengikat tidak hanya defisit Washington dan kebijakan Fed, tetapi juga pembayaran di jalanan Buenos Aires, pasar Manila, dan smartphone Lagos. Hegemoni dolar bukan lagi sekadar cerita makro—ini adalah hal sehari-hari, mikro, dan digital. Stablecoin sebagai senjata fiskal menandai redistribusi kekuasaan yang harus dihadapi oleh keuangan global, sebuah Pax Americana yang ditulis tidak hanya dalam perjanjian dan pasar, tetapi sekarang juga dalam kode.
〈Ketika Stablecoin Menjadi Senjata Fiskal: Bagaimana Kekuatan Dolar Didistribusikan Kembali〉artikel ini pertama kali diterbitkan di《CoinRank》。
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ketika Stablecoin Menjadi Senjata Fiskal: Bagaimana Kekuasaan Dolar Didistribusikan Ulang
Stablecoin muncul sebagai senjata fiskal bagi AS, mengalirkan dolar luar negeri dan tabungan Global South kembali ke Treasury.
Platform teknologi seperti WhatsApp bisa bertindak sebagai kuda Troya, menyematkan dompet koin stabil ke dalam kehidupan sehari-hari dan mengalihkan kekuatan dolar dari negara ke individu.
Adopsi massal stablecoin dolar dapat mendorong siklus DeFi berikutnya, memperluas likuiditas dan memperkuat hegemoni dolar digital sambil meningkatkan risiko sistemik.
SALURAN TERSEMBUNYI DOLLAR DIGITAL
Di Buenos Aires, Argentina, papan pertukaran mengubah angka seperti termometer. Selama lebih dari tujuh tahun, peso telah kehilangan lebih dari 90% nilainya terhadap dolar, dan inflasi tiga digit telah memaksa penduduk untuk mengalihkan tabungan mereka ke aset yang lebih "stabil": stablecoin dolar USDT. Sopir taksi menerima kode QR, staf kafe menerima pembayaran dalam stablecoin, dan freelancer membayar sewa dengan mereka. Token-token ini, yang berasal dari bank kliring AS dan bergerak melalui meja OTC dan platform crypto, telah menjadi lebih dapat diandalkan daripada uang lokal.
Apa yang tampak seperti lindung nilai lokal adalah bagian dari tren yang lebih besar: dolar digital sedang diinternalisasi kembali. Setengah abad yang lalu, pasar Eurodollar memungkinkan dolar beredar di luar AS dan melancarkan perdagangan global. Saat ini, stablecoin membawa dana offshore tersebut kembali ke dalam rantai, di bawah pengawasan AS. Stablecoin bekerja seperti saluran tersembunyi, mengalihkan aliran yang tersebar kembali ke bendungan, meningkatkan kontrol dan memberikan Departemen Keuangan alat baru untuk mengarahkan likuiditas. Bagi AS, ini bukan hanya pertahanan terhadap "de-dollarization," tetapi juga upaya aktif untuk membentuk ulang kekuatan dolar global.
KALKULUS PERBENDAHARAAN DAN DILEMA BANK
Mekanisme stablecoin sederhana: penerbit menerima dolar AS, menginvestasikannya dalam Treasury jangka pendek atau akun bank yang diatur, dan menerbitkan token dengan rasio 1:1. Saat penukaran, mereka menjual surat berharga atau menggunakan cadangan untuk mengembalikan dolar, membakar token. Model "bank sempit" ini mengunci modal ke dalam Treasury dengan risiko durasi yang sedikit. Bagi Treasury, ini menjadi "penyerap obligasi" yang stabil: ketika tabungan luar negeri dan Global South masuk melalui stablecoin, mereka berubah menjadi permintaan yang kuat untuk Treasury jangka pendek, melemahkan monopoli Federal Reserve atas penetapan harga jangka pendek. Dalam krisis sebelumnya, Fed bertindak sebagai penyangga untuk dolar luar negeri—selama 2008, bank asing mengakses ratusan miliar melalui swap dan pinjaman darurat.
Jika sinyal kebijakan di masa depan mengakhiri dukungan tersebut, pemegang offshore akan memindahkan dana ke stablecoin untuk keamanan. Dengan demikian, stablecoin menggantikan sebagian fungsi Eurodollar dan menjadi reservoir langsung untuk defisit fiskal. Namun, efek sampingnya jelas. Aturan cadangan ketat stablecoin berarti hampir semua aset mengalir ke Treasury dan kas, menarik deposit dari bank komersial. Studi Fed menunjukkan setiap $1 yang meninggalkan deposit ke stablecoin mengurangi pinjaman bank sekitar $0,5, sementara hanya menambah $0,3 permintaan Treasury. Hasilnya: pembiayaan fiskal menjadi lebih mudah, tetapi kredit ke ekonomi riil menyusut. Perhitungan Treasury cerdas, tetapi mungkin memaksa bank untuk menghadapi disintermediasi lebih cepat dari yang diharapkan.
KUDA TROJAN DARI PLATFORM DAN DILEMA KEDAULATAN
Mendesain ulang jangkauan dolar membutuhkan lebih dari sekadar aturan; ini membutuhkan distribusi dalam skala besar. Jawabannya terletak pada platform teknologi AS. WhatsApp, dengan miliaran pengguna, sudah menguji dompet stablecoin yang terintegrasi pada tahun 2021. Dengan dukungan kebijakan, dompet semacam itu dapat memungkinkan pengguna mengirim stablecoin dengan mudah seperti mengirim pesan. Bagi pekerja Filipina di luar negeri, ini menghindari sistem pengiriman uang yang lambat; bagi pemilik bisnis Nigeria, ini memungkinkan pembayaran e-commerce lintas batas tanpa volatilitas mata uang lokal. Dengan demikian, stablecoin menjadi "akun dolar bayangan" bagi Global South, yang berkembang secara viral melalui jaringan platform. Bagi bank sentral, ini mengkhawatirkan. Alat kebijakan moneter domestik melemah: pajak inflasi gagal, kontrol modal menjadi poros, dan simpanan bocor. Para regulator menghadapi pilihan sulit: memblokir aplikasi dan berisiko mendapatkan reaksi balik, atau menerima dollarization dalam penyamaran.
Pemerintah AS mengetahui hal ini dan menggunakan perusahaan teknologi sebagai kuda Troya. Jika sebuah negara menolak, sanksi atau tarif dapat mengikuti. Stablecoin bukan hanya alat pembayaran; mereka adalah vektor pengaruh keuangan. Mereka mengalihkan dominasi dolar dari penyelesaian antar negara ke transaksi sehari-hari di dompet pribadi. Kedaulatan menjadi canggung: pemerintah mungkin menolak dolar sebagai "uang nasional," tetapi tidak dapat menghentikan warga negara dari menggunakannya sebagai "uang rakyat." Begitu stablecoin menjadi standar faktual, jalur transmisi makro berubah—pengendalian modal terlihat seperti saringan, rasio cadangan seperti perintah yang hampa, sementara defisit fiskal didaur ulang ke luar negeri sebagai aset dolar.
SIKLUS DEFI BARU DAN HEGEMONI DIGITAL DOLLAR
Dengan sirkulasi stablecoin yang kemungkinan akan melebihi $10 triliun dalam beberapa tahun mendatang, dampaknya terhadap crypto akan menjadi tanpa preseden. Stablecoin bukan hanya untuk pembayaran tetapi juga mata uang dasar DeFi. Begitu triliunan dolar digital mengalir di on-chain, mereka akan mencari imbal hasil. Protokol DeFi menyediakannya: staking stablecoin, peminjaman yang dijamin, penyediaan likuiditas, dan biaya pendanaan derivatif. Bagi rumah tangga, ini berarti tabungan dolar akhirnya dapat menghasilkan imbal hasil di luar bank; bagi platform, ini berarti likuiditas yang meningkat dan pertumbuhan pengguna. Beberapa menyebut ini sebagai "momen dollarization DeFi." Namun risikonya besar. Sebuah penarikan stablecoin dapat memicu keruntuhan yang lebih cepat daripada krisis bank mana pun. Ekspansi global mungkin memperkuat arbitrase regulasi, dengan uang bergerak bebas sementara pengawasan tetap nasional.
Apakah stablecoin dolar menjadi "proksi obligasi" yang mulus tergantung pada keselarasan teknologi U.S. Treasury dan kemampuan DeFi untuk matang dalam transparansi, pengendalian risiko, dan tata kelola. Satu hal yang pasti: stablecoin mendorong kekuatan dolar ke tingkat baru. Mereka mengikat tidak hanya defisit Washington dan kebijakan Fed, tetapi juga pembayaran di jalanan Buenos Aires, pasar Manila, dan smartphone Lagos. Hegemoni dolar bukan lagi sekadar cerita makro—ini adalah hal sehari-hari, mikro, dan digital. Stablecoin sebagai senjata fiskal menandai redistribusi kekuasaan yang harus dihadapi oleh keuangan global, sebuah Pax Americana yang ditulis tidak hanya dalam perjanjian dan pasar, tetapi sekarang juga dalam kode.
〈Ketika Stablecoin Menjadi Senjata Fiskal: Bagaimana Kekuatan Dolar Didistribusikan Kembali〉artikel ini pertama kali diterbitkan di《CoinRank》。