Вступ

Гонка NFT спалахнула у 2021 році, коли ринок заполонили капітал і користувачі. Однак, оскільки запал продовжував наростати, з одного боку, бар'єр входу на ринок NFT був підвищений, а базова ціна провідних предметів колекціонування NFT різко зросла, що вимагало значних початкових інвестицій, що зробило неможливим для звичайних інвесторів брати участь у торгівлі проєктами найвищого рівня. З іншого боку, відмінна риса NFT полягає в унікальності, неподільності та мінімальній торговій одиниці 1 кожного NFT-токена. Через свою невзаємозамінну природу їхня торгова ліквідність нижча порівняно зі взаємозамінними токенами, що робить дефіцит ліквідності значною перешкодою для ентузіастів NFT. Щоб вирішити ці проблеми, на ринку з'явилися проєкти фінансових послуг ліквідності NFT, які використовують децентралізовані фінанси на блокчейні, щоб запропонувати рішення, одним із яких є фракціоналізація NFT.

Фракціонування NFT аналогічно до розбиття акцій на традиційних фінансових ринках, що передбачає розділення акцій з високим номіналом на декілька часток з меншими номіналами для збільшення ліквідності акцій на ринку. Фракціонування NFT передбачає розподіл власності частки на кілька фунгібельних токенів. Кожен власник токена отримує частину власності активу NFT.

На даний момент проекти фракціонування NFT, які з'явилися на ринку, переважно використовують колекціонні NFT як базові активи, видаючи токени для генерації ліквідності. Їх можна широко класифікувати на індексні та фракціоновані моделі:

1. Індекс-базований: Це включає блокування кількох NFT-колекцій зі схожими цінами у сховище. Користувачі встановлюють ціни на торгівлю, а сховище випускає токени. Власники токенів можуть викупити будь-яку NFT-колекцію у сховищі за відповідними токенами у будь-який час. До помітних проєктів, що використовують цю модель, входять NFTX та NFT20.
2. Фракційний: Це передбачає блокування одного або кількох NFT-колекціонерів у сховище та токенізацію сховища. Користувачі можуть інвестувати в NFT-колекціонерів у сховищі, торгуючи та купуючи токени. Проекти, які використовують цю модель, включають Unicly та NIFTEX.

Представляємо NFTX

NFTX - це видатна платформа, яка спеціалізується на створенні ліквідності для нефунгібельних токенів (NFT). Фактично, користувачі вкладають свої NFT в каси NFTX і, в обмін, видають складний токен ERC-20, відомий як vToken. Цей універсальний токен може бути обмінюваний на вторинному ринку Sushiswap або використовуватися для викупу NFT з конкретної каси в випадковому порядку, що ефективно збільшує ліквідність NFT.

NFTX пишається платформою індексації для фрагментованих NFT. Її перша версія, V1, дебютувала на головній мережі Ethereum в січні 2021 року, якому швидко послідував запуск версії 2 в липні, а також платформи фонду індексу NFT в серпні.

Важливо зауважити, що спочатку V1 містила дві моделі фондів: D1 та D2. У моделі фонду D1 користувачі створювали vTokens, вибираючи відповідний сховище NFT; NFT в межах одного сховища мали однакову ціну і, в принципі, були обмінюваними випадковим чином. D2 був складним фондом, створеним з базових токенів у D1, що дозволяв користувачам інвестувати в колективну вартість без утримання декількох токенів. Команда виявила сильніше прагнення користувачів до фонду D1, з прохолодним попитом на D2. Внаслідок цього Версія 2 зберегла лише тип фонду D1, а фонд PUNK D2 був гідно вилучений у серпні 2021 року.

Бізнес-логіка

Створення v-токенів

Користувачі вкладають активи NFT в сховище, емітуючи один віртуальний токен. Протокол зменшує комісію за емісію на 5%, що призводить до виділення 0.95 віртуальних токенів. Активи NFT в межах одного сховища вважаються однорідними та мають ідентичну вартість.

Джерело зображення: https://nftx.io/vault/0x269616d549d7e8eaa82dfb17028d0b212d11232a/buy/

Важливо усвідомити, що NFT у сховищі зазвичай представляють базову ціну всередині серії, тому вкладення високорідних NFT не є рекомендованим. vTokens, які створюють користувачі, є токенами ERC-20, підтриманими активами NFT і мають наступні функціональні можливості:

• Надання ліквідності ліквідності в пулах ліквідності на SushiSwap
• Придбання комісій за транзакції
• Використання як застава для позики стейблкоїнів
• На вимогу конвертація в NFT, збережених у сховищі

Серед цих функцій, коли користувачі об'єднують віртуальні токени на SushiSwap для торгівлі, вони можуть заробити комісійні за транзакції. Одночасно, при наростанні ліквідності та зростанні торговельних оборотів, віртуальні токени полегшують визначення ціни відкриття для NFT.

Викуп НФТ

Користувачі мають можливість викупити початкові NFT у будь-який момент. Платформа надає два режими викупу: Випадковий викуп та Спеціальний викуп. Випадковий викуп передбачає випадкове виділення NFT з сховища, виключено будь-яку комісію за викуп. Натомість, Спеціальний викуп дозволяє користувачам викупити певний NFT за рахунок комісії за викуп, встановленої за замовчуванням на рівні 5%, що означає, що користувачам потрібно витратити 1,05 vTokens, щоб викупити конкретний NFT.

Поточні розробки

На травень 2023 року дані від Dune показують, що ринкові ціни на NFT-колекціонери однієї серії та рідкісності схожі. NFTX використовує підхід індексації, фрагментуючи активи NFTX. Сильні сторони моделі полягають в установленні підлоги ціни для колекцій NFT. Крім того, власники токенів можуть легко викупити оригінальні активи NFT. Однак обмеження полягає в тому, що кожна скринька може приймати лише NFT однієї серії та схожої вартості. В результаті NFT, що надходять при викупі, можуть не бути оригінальними колекціонерами, які були внесені.

Досліджуючи бізнес-метрики NFTX за останній рік, загальна вартість заблокованих (TVL) коштів у сховищах перевищила 30 мільйонів доларів; накопичений дохід від комісій за 30 днів становить приблизно 160 000 доларів; з 587 активними користувачами за останні 30 днів.

Джерело зображення: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Protocol-View

PUNK - найбільший сховище на платформі NFTX, з TVL, що наближається до $14 мільйонів, що становить приблизно 46% від загального TVL. Спостерігаючи еволюцію кількості власників PUNK, в серпні 2021 року відбулося раптове зростання з декількох десятків до понад трьохсот. З того часу зростання стало плато, без нових проривів. Наразі у PUNK є близько 430 власників.

Джерело зображення: https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Single-Vault-View

Дані відображають помірну активність на платформі NFTX, з обмеженим колом учасників, головним чином синіми фішками NFT, які користуються високим ступенем згоди, причому сховище PUNK утримує найбільшу частку.

Модель токенів

Нативний токен проекту - NFTX, загальна кількість яких становить 650 000 одиниць. З них 60% виділені на ранніх учасників спільноти, 10% відведені для створення початкового ліквідного пулу NFTX DAO, 20% зарезервовані для ринкової діяльності на сховищах, таких як CryptoPunk, та решта 10% належать засновникам, які будуть випускатися лінійно протягом п'яти років.

З NFTX, виділеного для ранніх членів спільноти, близько 390 000 NFTX (що становить 60% від загальної кількості) було розподілено через збір коштів у спільноті. З цих 390 000 NFTX половина (еквівалентна 195 000 NFTX) була зібрана через Ethereum (ETH), а інша половина через кошти NFT.

Смарт-контракти NFTX контролюються та керуються NFTX DAO. Це означає, що власники токенів NFTX мають право на зміну смарт-контрактів. Всі пропозиції щодо зміни протоколу потребують підтримки власників токенів, які складають 80% участь у голосуванні, а період голосування триває 24 години.

Висновок

NFTs зазнали значного зростання у 2021 році, однак недостатня ліквідність NFT завадила розвитку цього розвиваючого сектору. Фрагментація визначилася як один із рішень цієї загадки. В основному, вона передбачає упаковку незамінних токенів і перетворення їх у функціональні токени, тим самим надаючи стандартизовані фінансові послуги. Значимість цього підходу подвійна.

З одного боку, воно надає власникам NFT можливість фракціонувати та продавати частини своїх NFT, що допомагає отримати ліквідність у формі Ethereum (ETH), розпродавши часткову власність. Якщо власники NFT бажають повернути свої NFT, вони повинні знову придбати частину власності NFT відповідно до правил платформи.

З іншого боку, ті, хто ризикує купувати токени фракціонованих NFT, можуть скористатися потенційними прибутками у разі зростання ціни базового NFT. Крім того, існує можливість для арбітражу шляхом покупки власності на фракціоновані NFT на одній платформі, викупу повного NFT, а потім продажу його на іншій торговій платформі NFT.

На даний момент ця ніша все ще перебуває на початкових етапах з низькою ліквідністю, і як кількість користувачів, так і торгові обсяги недостатні. В результаті вона не помітно поліпшила ліквідність NFT. Вартість фрагментованих токенів залежить від базових активів NFT, які часто характеризуються високою невизначеністю та проблемами оцінки. Поточні платформи фрагментації в основному використовують колекціонні предмети та мистецтво як базові активи, а емітенти зазвичай вибирають NFT з високою ринковою привабливістю для фрагментації. Таким чином, фрагментовані активи, які користувачі придбають, часто є високоціновими NFT, які пройшли ринкову спекуляцію, що викладає їх значним ризикам падіння цін. Крім того, загальна криптопромисловість переживає спад, і весь ринок NFT страждає від низьких цін та торгових обсягів.

NFTX досяг значних успіхів трохи більше ніж за рік. Його фундаментальна бізнес-логіка була добре налагоджена і досягнута крихта ліквідності. Проєкт продемонстрував похвальні показники на тлі божевілля ринку NFT, зарекомендувавши себе як одного з лідерів на арені фрагментації NFT. Однак платформа NFTX наразі є лише помірно активною через загальні обставини в індустрії криптовалют, з обмеженою участю користувачів та концентрацією активів у Cryptopunks. У міру того, як ландшафт NFT поступово розвивається, фрагментація як універсальний механізм застосування потенційно може об'єднатися з іншими інфраструктурами, такими як кредитні та лізингові продукти, тим самим розширюючи її застосовність. Як першопрохідець, NFTX має явну перевагу і може стати передвісником нових можливостей розвитку в цій галузі.