SpaceX fait face à un problème souvent négligé avant sa demande d’IPO : ses avoirs en Bitcoin.

Cette histoire semble simple en surface. SpaceX gère 8 285 Bitcoins via Coinbase Prime, avec une valeur actuelle d’environ 545 millions de dollars. En décembre, cette valeur était de 780 millions de dollars, ce qui signifie une baisse de 235 millions de dollars en trois mois, même si aucun Bitcoin n’a été déplacé.

Mais, c’est ici que cela devient important. SpaceX vise à déposer une demande d’IPO confidentielle auprès de la SEC dès mars, avec une introduction en bourse prévue pour juin. La société espère une capitalisation boursière supérieure à 1,75 trillion de dollars et un financement pouvant atteindre 50 milliards de dollars. Cela dépasse largement l’IPO d’Aramco en 2019 (290 milliards de dollars).

Le dossier d’IPO inclura, bien sûr, cette position en Bitcoin. En d’autres termes, les investisseurs du marché public verront la perte latente en Bitcoin inscrite dans les livres de SpaceX. C’est là que réside le problème.

En regardant Tesla, on comprend la réponse. Le constructeur de voitures de Musk n’a jamais modifié sa position, mais a enregistré des pertes de plusieurs centaines de millions de dollars lors de baisses de marché passées. Résultat : des risques de headlines répétitifs, qui occultent l’attention sur l’activité principale. SpaceX pourrait faire face à une situation similaire. Cependant, il y a une différence : la première divulgation se ferait en pleine période de correction la plus rapide du Bitcoin ces dernières années.

Cela dit, en considérant que le chiffre d’affaires total de Tesla en 2025 sera de 94,8 milliards de dollars, avec un bénéfice brut de 17 milliards, l’impact d’une perte latente en Bitcoin de quelques millions de dollars pourrait être limité.

Selon les données d’Arkham Intelligence, le portefeuille Bitcoin de SpaceX a culminé à environ 2 milliards de dollars à la fin de 2021, avant de chuter fortement tout au long de 2022. Par la suite, il a fluctué entre 400 millions et 800 millions de dollars. Fait intéressant, alors que Tesla a vendu et racheté à plusieurs reprises, SpaceX a simplement conservé ses Bitcoins tout au long de ces cycles. Cela suggère que l’entreprise a une conviction à long terme concernant sa détention de Bitcoin.

Avant sa demande d’IPO, le marché observe attentivement la façon dont la divulgation de ces positions en crypto-monnaies pourrait susciter des réactions.