Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant dans le domaine des fonds de crédit privé, qui mérite d'être surveillé.

Le président de Blackstone, Jon Gray, a récemment fait la une en défendant leur énorme fonds BCRED après que les investisseurs aient retiré près de 8 % au dernier trimestre. Nous parlons de leur fonds phare de crédit privé, avec environ $82 milliards en jeu. Pour gérer ces rachats, Blackstone a même dû demander à ses propres investisseurs de contribuer à hauteur de $150 millions simplement pour faciliter les retraits. C'est une démarche plutôt révélatrice.

Ce qui inquiète cependant, c'est que ce n'est pas seulement une affaire de Blackstone. Blue Owl a été contraint de trouver des acheteurs pour 1,4 milliard de dollars de prêts récemment, en partie pour permettre à 30 % d’un de leurs fonds en difficulté de sortir. Lorsqu on commence à voir des acteurs majeurs des fonds de crédit privé devoir faire ce genre de choses, cela indique qu’un changement plus large pourrait être en train de se produire sur le marché.

Gray a reconnu qu’il y a en gros un cycle d’anxiété constant en ce moment. Les investisseurs deviennent nerveux, les conseillers aussi, et soudain tout le monde veut récupérer son argent. Mais voici son point de vue : l’industrie du logiciel, qui représente environ 25 % de l’exposition de BCRED et constitue leur plus gros pari, ne sera pas facile à liquider, même avec toute la disruption de l’IA qui se profile.

La vraie question est de savoir si les fonds de crédit privé peuvent résister à cette pression de rachat sans créer un problème en cascade. Lorsque les plus grands acteurs doivent commencer à puiser dans leurs propres fonds pour satisfaire les retraits, cela donne à réfléchir sur la quantité de stress qui s’accumule réellement sous la surface.