J'ai récemment beaucoup lu sur la situation économique chinoise et il y a une dynamique de la dette publique en Chine qui, selon moi, mérite plus d'attention qu'elle n'en reçoit habituellement.

Alors, commençons par les chiffres bruts. Fin 2025, la dette publique totale de la Chine a atteint environ 526,8 trillions de yuans. Traduction : chaque citoyen chinois se retrouve avec une charge de presque 375 000 yuans. C'est un chiffre qui fait réfléchir.

Mais le point intéressant est comment on en est arrivé là. En 2025, les recettes budgétaires étaient de 21,6 trillions de yuans, tandis que les dépenses ont atteint 28,7 trillions. Le déficit est de 7,14 trillions de yuans, soit pratiquement 33 % des recettes. Un sur trois. Et comme ce déficit doit être couvert par de la dette, voici expliqué le mécanisme d'accumulation.

Voici le cœur du sujet. Les titres d'État en circulation ont atteint 95,44 trillions de yuans. Avec un taux d'intérêt moyen d'environ 3,5 %, le paiement annuel des intérêts s'élève à environ 3,34 trillions de yuans. Cela signifie que près de 16 % de toutes les recettes fiscales sont consacrées uniquement au paiement des intérêts. Ce n'est pas une blague.

Mais il y a un aspect encore plus critique de la dette publique chinoise qui est souvent sous-estimé : le refinancement. En 2025, 26,3 trillions de yuans de nouvelle dette ont été émis. Parmi ceux-ci, 12,44 trillions sont simplement allés au remboursement du capital arrivant à échéance. Ajoute les 3,34 trillions pour les intérêts, il ne reste que 10,42 trillions disponibles pour de nouvelles dépenses. Plus de la moitié de l'argent emprunté a été absorbée par la gestion de la dette existante.

Si l'on regarde le tableau plus large, la dette privée chinoise (familles et entreprises) est d'environ 370 trillions de yuans. En additionnant le tout, la dette totale approche les 470 trillions. Et cela sans compter d'éventuelles dettes implicites qui n'apparaissent pas dans les chiffres officiels.

La pression est évidente. Chaque année, une part de plus en plus grande des ressources est consacrée simplement à maintenir la structure de la dette. C'est un mécanisme qui fonctionne tant que les recettes augmentent et que les taux restent gérables, mais tout choc pourrait créer de graves problèmes. Personnellement, c'est l'un des facteurs géopolitiques et économiques que je surveille avec le plus d'attention.