Polymarket dit adieu à l'ère sans frais : que signifie la réforme des taux ?

Le 26 mars, la plateforme de marché Polymarket a annoncé un changement de politique majeur : à partir du 30 mars, elle appliquera pour la première fois des frais Taker (frais “preneur de liquidité”) à presque toutes les catégories de transactions. Cela signifie qu’au bout de quelques jours, l’ère où l’on pouvait parier sur Polymarket sans payer plus que le montant du pari va prendre fin.

I. Comparaison avant et après la modification des frais de Polymarket

Polymarket détaille les questions de frais dans sa documentation officielle.

Polymarket facture de faibles frais de transaction sur certains marchés. Ces frais servent à financer un programme de remises aux teneurs de marché, qui redistribue chaque jour une partie des frais aux teneurs de marché, afin de les inciter à fournir davantage de liquidité et à réduire l’écart de prix.

Les marchés liés à la géopolitique et aux événements mondiaux sont exonérés de frais. Polymarket ne prélève aucun frais ni aucun profit sur les activités de négociation de ces marchés. En outre, Polymarket ne facture pas non plus de frais de dépôt ou de retrait en USDC (mais des intermédiaires comme Coinbase ou MoonPay peuvent facturer leurs propres frais).

1. Situation actuelle des taux

À l’heure actuelle, seuls les marchés de cryptomonnaies et les marchés sportifs ont activé les frais Taker.

2. Situation du nouveau taux

À compter du 30 mars 2026, les paramètres de frais seront étendus à davantage de catégories de marchés, et un taux mis à jour sera appliqué.

Les frais sont calculés selon la formule suivante :

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

où C = nombre d’actions échangées, p = prix des actions. Les paramètres de frais varient selon la catégorie de marché :

Les frais de transaction sont calculés en USDC et varient selon le prix des actions. Toutefois, les frais côté achat sont facturés en actions, tandis que les frais côté vente sont facturés en USDC. Le taux réel atteint un pic à une probabilité de 50% et diminue symétriquement vers les deux extrémités.

Les frais sont arrondis à quatre décimales. Les frais minimums sont de 0.0001 USDC. Toute transaction inférieure à ce montant est arrondie à zéro ; par conséquent, de très petites transactions proches des valeurs extrêmes peuvent ne payer aucun frais.

Lorsque le prix du contrat est proche d’un “pile ou face” (court 50/50), les frais sont les plus élevés, car cela représente la plus grande incertitude. Une fois que l’issue devient plus claire, les frais diminuent progressivement jusqu’à zéro. Ainsi, les frais de contrat pour un prix de 0.02 USD ou de 0.98 USD sont presque négligeables. Et tout contrat à un prix de 0.50 USD atteindra le pic de frais.

Les taux de frais de différentes catégories peuvent aussi varier. Les taux pour les cryptomonnaies sont les plus élevés, jusqu’à 1.80%. Les catégories Économie tournent autour de 1.50%, Culture et Météo autour de 1.25%, Politique à 1%, et les marchés Sport sont les plus bas, à 0.75%.

3. Gestion des frais pour les utilisateurs via l’API

Utilisation du SDK

Le client CLOB officiel gère automatiquement les frais — il récupère le taux et l’inclut dans la charge utile (payload) de la commande signée.

Actions effectuées automatiquement par le client :

1. Récupérer le taux associé à l’identifiant du token de marché ;

2. Inclure feeRateBps dans la structure de l’ordre ;

3. Signer l’ordre qui inclut les frais.

Aucune action supplémentaire n’est nécessaire. Les ordres fonctionnent normalement aussi sur les marchés où des frais sont activés.

Utilisation de l’API REST

Si vous appelez directement l’API REST ou si vous construisez votre propre signature d’ordre, vous devez manuellement inclure le taux dans la charge utile de l’ordre signé. Étape 1 : avant de créer l’ordre, récupérer le taux de frais de l’identifiant du token ;

Étape 2 : ajouter ce champ feeRateBps à votre objet d’ordre. Cette valeur fait partie de la charge utile signée — le CLOB valide votre signature en fonction de cette valeur.

Étape trois : signer et soumettre :

1. Avant de signer, inclure feeRateBps dans l’objet d’ordre ;

2. Signer l’ordre complet ;

3. Envoyer une requête POST à l’endpoint d’ordre.

II. Quels revenus les frais de Polymarket peuvent-ils générer ?

1. Variation des revenus de Polymarket

D’après un rapport publié conjointement par Keyrock et Dune : en 2025, le volume de transactions de Polymarket a atteint 21.5 milliards de dollars ; l’outil a traité 95 millions de transactions (environ 54% du volume de transactions cumulé), et le volume mensuel de transactions est passé d’environ 45000 transactions à environ 19 millions (soit une croissance de 421 fois).

Selon des données compilées sur Dune pour une bourse donnée, depuis que des frais de transaction ont commencé à être facturés sur certains marchés à partir du 6 janvier, Polymarket a accumulé environ 7.94 millions de dollars de revenus de frais, dont environ 4.99 millions de dollars en février. (Les marchés où Polymarket facture des frais incluent “Fluctuations des prix des cryptomonnaies sur 15 minutes” ainsi que des marchés sportifs comme la Serie A et la NCAA.)

Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de Polymarket a été d’environ 9.55 milliards de dollars. En supposant un taux de frais composite effectif au niveau actuel du volume de transactions, cela signifie un revenu d’environ 25 millions de dollars par mois, un revenu annualisé d’environ 300 millions de dollars, ou un revenu journalier d’environ 833 000 dollars.

2. Variation de la valorisation de Polymarket

Certains analystes estiment que le niveau actuel de revenus aidera à maintenir la valorisation de Polymarket, qui se situe désormais à proximité de 20 milliards de dollars. Or, un an plus tôt, la valorisation était d’environ 1.2 milliard de dollars.

Plus précisément, d’après des données divulguées par le PDG de Polymarket, Shayne Coplan : en 2024, lorsque Blockchain Capital a mené un tour de financement de 55 millions de dollars, l’entreprise avait une valorisation de 350 millions de dollars ; en 2025, lors d’un tour de financement de 150 millions de dollars mené par Founders Fund, sa valorisation était de 1.2 milliard de dollars ; la même année, en octobre, le groupe Intercontinental Exchange a investi 2 milliards de dollars dans Polymarket, avec une valorisation post-investissement d’environ 9 milliards de dollars ; fin octobre, Polymarket a aussi mené des discussions préliminaires avec des investisseurs afin de réaliser un nouvel investissement avec une valorisation comprise entre 12 et 15 milliards de dollars.

Selon les dernières données de PM Insights : au 19 janvier 2026, la valorisation implicite de Polymarket atteint 11.6 milliards de dollars.

3. Variation du multiplicateur PS de Polymarket (ratio cours/ventes)

En se basant sur des revenus de frais d’environ 4.99 millions de dollars pour le mois de février, le revenu annuel actuel serait de 59.88 millions de dollars, et la valorisation actuelle de 11.6 milliards de dollars ; d’après le niveau de tarification de Polymarket après ajustement, les revenus annuels seraient d’environ 300 millions de dollars, et, à valorisation inchangée, le multiplicateur PS (ratio cours/ventes) passerait de 193.7x à 38.7x.

(Le multiplicateur PS (ratio cours/ventes) = capitalisation boursière de la société ÷ chiffre d’affaires de la société, c.-à-d. “combien le marché est prêt à payer pour 1 dollar de revenus de l’entreprise”.)

Dans le contexte actuel d’un ratio cours/ventes de 193.7x, l’avenir de Polymarket doit être une croissance explosive du nombre d’utilisateurs, la monopolisation des marchés de prédiction, et devenir une infrastructure mondiale de tarification de l’information ; mais, en raison de problèmes réglementaires, de la rétention des utilisateurs, etc., Polymarket pourra-t-il réellement soutenir un ratio cours/ventes de 193.7x. À l’avenir, lorsque les revenus atteindront 300 millions de dollars, la valorisation de Polymarket semblera au moins plus rationnelle.

Polymarket va progressivement transformer la valorisation élevée obtenue en “racontant une histoire” en une valorisation soutenue par de vrais revenus.

III. Le changement de Polymarket affectera-t-il la rétention des utilisateurs ?

Les nouveaux frais de Polymarket seront également utilisés pour des mises à jour structurelles. Le programme de remises aux teneurs de marché renverra les frais perçus aux fournisseurs de liquidité sous forme de paiements en USDC effectués chaque jour. L’objectif est d’approfondir les marchés et de réduire l’écart de prix.

Par exemple, les teneurs de marché sur des transactions politiques recevront 25% des frais facturés pour leur catégorie. Ce mécanisme devrait permettre de créer un écosystème plus sain, car les teneurs de marché publieront des offres plus précises, les frais payés par les traders diminueront, et la liquidité globale s’améliorera.

Si, une fois la politique de tarification mise en place, le nombre d’utilisateurs peut rester stable, alors Polymarket pourra réussir à convertir les utilisateurs gratuits en utilisateurs payants sans perdre d’utilisateurs. Inversement, si le nombre d’utilisateurs baisse fortement, cela nuira au développement de Polymarket.

Mais pour le moment, il semble que les utilisateurs continueront d’utiliser Polymarket, et n’abandonneront pas Polymarket à cause des frais.