Vidéo | Entretien avec le fondateur de Sei, Jay : La foi dans le super cycle crypto à travers les marchés haussiers et baissiers et les règles de survie

null

Podcast : Le Aller-retour

Compilé et organisé : Yuliya, PANews

En vivant la guerre des short-squeeze de GameStop et en voyant le propriétaire Robinhood « retirer le câble réseau » pour mettre fin de force au carnaval du commerce de détail, ce moment « mort » de la finance traditionnelle a directement donné naissance à la chaîne publique la plus rapide au monde - Sei, qui vise à remplacer le Nasdaq.

Dans la nouvelle série du « The Round Trip » Founder’s Talk, coproduite par PANews et Web3.com Ventures, le fondateur de Sei, Jay Jog, a non seulement démantelé par hardcore la façon dont l’EVM parallèle peut réaliser un bond de performance de 50 fois, mais a aussi révélé en exclusivité le mot de passe du fonds institutionnel derrière des dizaines de milliards de TVL et la nouvelle voie de paiement par agent IA, vous faisant envisager la véritable image de la « Wall Street décentralisée ».

De Robinhood à la cryptomonnaie : la rupture de la finance traditionnelle et la naissance du Sei

PANews : Bienvenue Jay à Round Trip ! Comment la ville de Hong Kong a-t-elle ressenti pour vous jusqu’à présent ? Pourquoi ne pas parler d’abord de votre expérience personnelle, comment êtes-vous arrivé là où vous êtes aujourd’hui ? Et sur quels projets avez-vous travaillé récemment ?

Jay Jog : Merci pour l’invitation ! C’est ma première visite à Hong Kong depuis 2018, et la ville est aussi merveilleuse que dans mes souvenirs, voire meilleure.

Concernant mon parcours, j’ai fait des études d’informatique à l’université et j’ai rejoint Robinhood, une plateforme de courtage américaine, après l’obtention de mon diplôme. Son événement le plus célèbre est le short squeeze de GameStop. À cette époque, un grand nombre d’investisseurs ordinaires ont acheté plus d’une douzaine d’actions appelées « actions mème » comme GameStop et AMC, par un véritable optimisme ou poussés par une sorte de mouvement de prix « mème », ce qui a fait grimper les cours des actions. Les fonds spéculatifs de Wall Street ont vu ce mouvement et ont tenté de vendre à découvert ces actions. Le mécanisme de la vente à découvert consiste à emprunter des actions et à les vendre d’abord, puis à les racheter et à les rembourser. Mais à mesure que le cours de l’action montait brusquement, les vendeurs à découvert continuaient de perdre de l’argent et étaient contraints de fermer leurs positions pour racheter des actions, déclenchant une énorme « pression à découvert » qui a encore fait grimper le cours de l’action. Durant cette période en 2021, presque tous les investisseurs particuliers en ont tiré beaucoup d’argent.

Mais soudainement, un jour, Robinhood, la société de courtage pour laquelle je travaillais à l’époque, a directement désactivé la fonction d’achat, ce qui signifiait que personne ne pouvait continuer à acheter des actions en hausse, mettant ainsi fin à cette série d’actions de prix. À cette époque, les gens partout aux États-Unis étaient choqués et extrêmement en colère, car c’était à l’origine le moment où un « petit homme » a finalement vaincu Wall Street, mais Wall Street a en partie fermé l’ordre d’achat. En tant qu’employé interne, je me sens très mal. Mes amis me considèrent souvent comme l’entreprise elle-même et me demandent : « Pourquoi ne puis-je pas faire un échange maintenant ? » « Pourquoi est-ce que je perds de l’argent ? » Et je ne peux rien faire en réalité, je n’ai aucun contrôle sur la situation.

Cet incident m’a vraiment fait réaliser à quel point le système financier actuel est « dysfonctionnel. » La cause profonde de cela réside dans le mécanisme de règlement T+2 : Robinhood doit fournir jusqu’à 3 milliards de dollars de garanties à des chambres de compensation tierces pour permettre aux utilisateurs de continuer à négocier, mais la société ne dispose pas de ces fonds. C’est l’inspiration initiale pour tout : il existe des problèmes structurels dans le système financier traditionnel. Si vous voulez construire un système financier véritablement « natif d’Internet », il vous faut une infrastructure financière « native d’Internet ». C’est pourquoi je pense que la blockchain est le véhicule le plus idéal pour porter tout cela, ce qui est en gros notre motivation initiale pour fonder Sei.

Franchir les goulets d’étranglement des performances des EVM : l’essor des EVM parallèles et l’explosion écologique

PANews : Comment avez-vous commencé à construire Sei avec cette motivation ?

Jay Jog : Nous avons commencé le développement en 2021, lançant initialement Sei V1 basé sur l’architecture Cosmos, puis lancé la première version du mainnet en août 2023. Cosmos a une grande communauté de développeurs, mais nous avons constaté qu’il faut aussi prendre en charge les smart contracts EVM (généralement écrits en Solidity et compilés en bytecode EVM). Si vous ne supportez pas la MVE, il est difficile de construire un écosystème de développeurs vraiment évolutif et dynamique.

Nous avons donc commencé à envisager sérieusement de soutenir l’EVM, et nous avons aussi examiné ses limites. L’un des problèmes les plus marquants est que le mainnet Ethereum et les différents rollups qui y sont proposés supportent un débit très limité, environ 50 transactions par seconde. Par exemple, si vous souhaitez construire une bourse basée sur un carnet d’ordres comme le Nasdaq, il vous faudra probablement supporter environ 20 000 transactions par seconde (TPS). Cela crée un décalage complet : il existe un énorme écart entre ce qui peut être fait en chaîne et les performances réelles hors chaîne. Nous avons compris que c’était une opportunité de soutenir ce niveau de performance tout en maintenant la décentralisation. C’est pourquoi nous avons construit des EVM parallèles.

PANews : Parallel EVM a déclenché un énorme boom après son lancement officiel sur le mainnet en juillet 2024. On pourrait dire que vous avez été le premier à ouvrir ce récit, n’est-ce pas ?

Jay Jog : Oui, je pense que nous avons vraiment été la première équipe à imaginer ce récit, et la première à arriver sur le mainnet. Cela a également conduit à de nombreux scénarios applicatifs qui n’apparaissaient initialement que sur notre chaîne, puis ont considérablement augmenté l’activité en chaîne. Actuellement, il y a plus de 5 milliards de transactions sur le mainnet, avec environ 100 millions d’adresses de portefeuille uniques effectuant des transactions sur la chaîne et plus d’un million d’utilisateurs actifs quotidiens.

Cette activité stimule encore davantage le TVL dans l’écosystème, notre TVL atteignant un pic d’environ 18 milliards de dollars, ce qui est un chiffre très significatif dans l’ensemble de l’écosystème.

La logique sous-jacente de l’entrée institutionnelle : trafic, distribution et applications killer

PANews : De telles données élevées ont vraiment attiré des fonds institutionnels à commencer à entrer. Lorsque ces allocateurs institutionnels choisissent entre différentes blockchains, qu’est-ce qu’ils valorisent le plus ? Est-ce le trafic, la marque ou la technologie qui le sous-tend ?

Jay Jog : Au cours de l’année écoulée, cinq grands fonds institutionnels (dont BlackRock, Brevan Howard, Hamilton Lane, Apollo et Laser) ont émis des produits de fonds sur notre chaîne. Il y a quelques semaines, Ondo a également lancé USDY sur notre chaîne. Nous commençons maintenant à voir beaucoup d’adoption institutionnelle.

Franchement, les institutions ne se soucient pas tant de la technologie sous-jacente elle-même. Ils se soucient davantage du type d’utilisateurs que vous avez et de la solidité des canaux de distribution. C’est pourquoi des écosystèmes comme Ethereum et Solana sont naturellement plus attractifs pour les institutions, car ils disposent déjà de la plus grande échelle d’utilisateurs et de réseaux de distribution matures.

Dans une perspective plus large, la valeur de la performance blockchain se reflète principalement dans l’autonomisation des développeurs. Si vous pouvez supporter un très haut débit, vous ouvrez un nouvel espace de conception pour que les développeurs puissent créer de nouveaux types d’applications. Si vous pouvez créer une « application tueuse » que d’autres écosystèmes ne peuvent pas du tout atteindre, cela attirera naturellement plus d’utilisateurs et davantage d’institutions s’intéresseront naturellement davantage à cet écosystème. Dans le domaine crypto, « l’excitation » vient généralement de deux choses : soit une nouvelle source de revenus a émergé pour permettre aux utilisateurs de gagner de l’argent, soit un cas applicatif lui-même est très intéressant et vaut la peine d’être abordé. Tant qu’une d’elles est remplie, les utilisateurs commenceront à trader sur la chaîne, ce qui est la clé pour attirer et activer « l’effet volant d’inertie ».

À travers le parcours entrepreneurial des taureaux et des ours : rester concentré et résilient face à l’adversité

PANews : Je voudrais revenir sur votre expérience personnelle et en parler en profondeur. Avoir quitté le travail confortable, bien rémunéré et stable de Robinhood pour lancer une entreprise dans la crypto, y a-t-il eu un moment dans votre parcours ces dernières années qui vous a fait sentir « ce n’est pas ce que je veux » ? Pouvez-vous partager certains des moments difficiles qui vous ont rendu plus fort ?

Jay Jog : Je pense que nous allions à contre-courant dès le début. Nous avons commencé à construire le projet en 2021, mais le premier financement est arrivé presque exactement après le crash de Terra. La capitalisation boursière de Terra, d’environ 50 milliards de dollars à l’époque, a failli s’évaporer en une semaine, et seulement trois semaines après cela, nous sommes allés lever des fonds en tant que nouvelle équipe. Comme vous pouvez l’imaginer, la plupart des investisseurs de capital de risque adoptaient à l’époque une approche attentiste.

C’est sans doute la première fois que nous entrons vraiment dans la réalité de l’environnement de financement de l’industrie crypto. Mais lorsque vous lancez un projet dans un marché baissier, surtout après un krach « apocalyptique », vous devenez très économe et pragmatique, chérissez les ressources dont vous disposez et faites en sorte que votre équipe soit aussi optimiste que possible. Cela vous rend très autonome et vous donne une direction claire. Si vous lancez une entreprise dans un marché haussier, vous serez confronté à 10 directions de développement différentes pour attirer l’attention ; Dans un marché baissier, ces distractions sont en grande partie inexistantes, et vous pouvez vous concentrer sur une seule chose et la pousser à l’extrême.

Dans l’ensemble, je suis très reconnaissante d’avoir entrepris ce parcours, et le projet a été bien plus réussi que ce que j’avais initialement imaginé. Bien sûr, elle a aussi connu de nombreux creux, et chaque fois qu’un marché baissier survient, le moral de toute l’industrie chute et la confiance est faible. Par exemple, alors que nous enregistrions ce podcast, de nombreux influenceurs ont quitté l’industrie ces deux dernières semaines, et le prix du Bitcoin a récemment chuté à un niveau plus bas d’environ 59 000 $.

PANews : Ces dernières semaines, nous avons vu de nombreux anciens acteurs liquider leurs positions et même se demander si la crypto finance est évolutive et si tout ce que nous construisons est dénué de sens. Face à cette émotion, pourquoi êtes-vous encore optimiste à 100 % pour l’avenir ?

Jay Jog : L’industrie crypto est très résiliente. La situation actuelle est très intéressante : d’une part, l’industrie fait de grands progrès, notamment le gouvernement américain qui pousse à adopter des lois pour accorder un statut légal aux stablecoins et établir un cadre réglementaire clair, et les institutions lancent des stablecoins et des produits de financement sur la chaîne à grande échelle. Mais d’un autre côté, le prix du Bitcoin est en baisse.

Mais une chose est très claire pour moi : tant qu’il y aura une réelle croissance et une réelle adoption, cette volatilité à court terme du marché baissier disparaîtra sur le long terme. Tant que vous avez suffisamment confiance en votre projet, le marché baissier est souvent le meilleur moment pour entrer. Du point de vue du constructeur, c’est le moment idéal pour créer des applications qui ont vraiment du poids et atteignent un véritable adéquation produit-marché (PMF) ; Du point de vue de l’investisseur, c’est aussi un bon moment pour investir avec conviction et déployer des actifs de haute qualité (comme le Bitcoin dans la catégorie « discount »). Je reste donc très optimiste quant à l’avenir de toute l’industrie crypto.

Construire un « Wall Street décentralisé » : Sei Giga, actifs sans permission, et incubation interne

PANews : À votre avis, que faut-il construire d’autre pour poser les bases du prochain marché haussier ? Quel rôle Sei joue-t-il là-dedans ?

Jay Jog : Notre vision est de construire un « Wall Street décentralisé ». De notre point de vue, le marché baissier est une excellente opportunité de réaliser plusieurs constructions clés. Il existe trois niveaux principaux de base :

Le premier cœur est le protocole L1 sous-jacent lui-même. Nous développons Sei Giga, qui nous aidera à atteindre une amélioration des performances d’environ 50 fois. C’est une amélioration très exagérée par rapport à tout autre protocole blockchain sur le marché, et cela permettra de construire des systèmes tels que des systèmes on-chain au niveau Nasdaq (ce qui est difficile à réaliser avec les architectures de chaîne publique existantes jusqu’à présent). Il existe de nombreuses technologies très intéressantes derrière cela, telles que le mécanisme de production multi-concurrente de blocs et la conception incitative associée.

Le deuxième niveau est l’adoption institutionnelle. Nous commençons déjà à voir des actifs et des produits de fonds comme USDY être mis en service, et l’étape suivante est de rendre ces actifs aussi « sans permission » que possible. Actuellement, de nombreux actifs sont « licenciés » et ne peuvent pas être librement négociés sur la chaîne après l’émission. Une fois sans permission, ces actifs pourront véritablement être utilisés dans des scénarios DeFi, comme sur les marchés de prêt, ce qui sera très excitant.

Le troisième point est ce que je veux le plus voir, c’est-à-dire plus d’applications explosives dans notre écosystème. Au cours des dernières années, nous avons observé qu’il existe essentiellement deux voies pour créer des applications de premier plan. La première est de contacter le plus d’entrepreneurs possible pour les convaincre de rejoindre, mais cela est souvent médiocre, car les très bons fondateurs choisissent généralement les meilleurs écosystèmes qui ont déjà la plus grande base d’utilisateurs (comme Solana, Base ou Ethereum), ce qui est une question typique du type « œuf ou poule ». La deuxième façon est d’incuber activement des projets et de vraiment les gérer dans votre propre écosystème. Le « jeu standard » traditionnel (comme organiser des hackathons ou construire des maisons de construction) ne sera plus aussi efficace d’ici 2026, et nous empruntons déjà la voie de l’incubation interne, et je crois que d’autres écosystèmes suivront progressivement le mouvement.

PANews : En tant qu’investisseur particulier, j’aimerais demander quelles sont les caractéristiques uniques de Sei parmi les projets incubés dans votre écosystème ? Après tout, des chaînes comme Solana ou d’autres chaînes mettent aussi l’accent sur la haute performance, où est la différence ?

Jay Jog : Un point clé est qu’une fois que Sei Giga sera opérationnel, toutes les applications liées au Central Limit Order Book (CLOB) ne seront disponibles que sur notre chaîne. Si vous voulez construire un système comme le Nasdaq, cela nécessite environ 20 000 TPS, ce qui est pratiquement impossible à réaliser sur les chaînes publiques existantes. Le Nasdaq ne représente qu’environ 10 % du volume mondial des transactions de titres. Donc, si vous voulez que le trading de titres soit vraiment en chaîne (on-chain), ce qui est actuellement presque impossible sur d’autres chaînes, Sei Giga débloque cette capacité. Je pense que davantage d’applications financières, en particulier les scénarios de trading, deviendront la direction la plus intéressante.

Conseil aux investisseurs ordinaires : établissez des convictions fondamentales et refusez de suivre aveuglément la tendance

PANews : Je crois que vous avez vécu plusieurs cycles de bull and bear. Je crois au fond de nous que nous sommes dans un super cycle, mais le sentiment du marché est vraiment mauvais. En tant qu’investisseur dans ce domaine, comment conseilleriez-vous à l’investisseur moyen de survivre à un marché baissier ?

Jay Jog : C’est une question intéressante. Je suis entré pour la première fois sur le marché crypto en 2017 et j’ai connu une frénésie fin 2017, et en 2018, et surtout en 2019, le marché s’est considérablement refroidi. Ironiquement, j’ai emmené mon Bitcoin sur un site de paris poker et j’ai tout perdu, donc je vous conseille vivement de ne pas le faire. Après cela, j’ai connu le marché baissier après l’effondrement de FTX en 2020 et 2023.

Le conseil le plus important que je puisse vous donner est : vous devez avoir une forte confiance en votre intention de participer à l’industrie crypto. Beaucoup de personnes ne croient pas vraiment à la crypto, et ne viennent que parce que leurs amis en font ou que le secteur est en pleine forme.

Vous devez établir une logique de base pour comprendre pourquoi vous croyez au chiffrement. Une fois que vous avez cette compréhension de base, que vous soyez constructeur ou investisseur, tous les choix dans le marché baissier seront plus calmes. Mais si vous trouvez simplement la crypto « excitante », cela ne finit souvent pas bien. Je recommande donc vivement aux personnes qui traversent un marché baissier de réfléchir profondément à la raison pour laquelle vous croyez vraiment en la crypto.

Briser le mythe du matérialisme technologique : le véritable fossé de l’écologie réside dans les utilisateurs et les applications

PANews : Quelles idées fausses pensez-vous que le marché a encore sur Sei en 2026 ? Comment corrigeriez-vous ces perceptions ?

Jay Jog : La plus grande idée reçue, c’est que les gens pensent que nous ne faisons que nous nous concentrer sur la technologie elle-même, que nous devenons fous à l’idée d’améliorer les performances.

Bien sûr, nous attachons une grande importance à l’optimisation continue de la technologie pour améliorer les performances de la chaîne. Mais nous savons aussi que la valeur de la technologie a des limites. Après un certain stade, ce qui détermine vraiment l’écologie, c’est la croissance réelle des utilisateurs, la traction réelle et les applications explosives, et non la valeur TPS ni le temps final de confirmation. C’est pourquoi nous nous concentrons sur les projets d’incubation, car c’est la manière la plus efficace et directe de renforcer la solidité globale de l’écosystème.

Conseils pour les développeurs asiatiques en 2026 : approfondissez la scène financière et adoptez le paiement par IA des agents

PANews : Une dernière question supplémentaire, quel conseil donneriez-vous aux développeurs asiatiques en 2026 ? Sur quoi devraient-ils se concentrer lors de la création d’une application ?

Jay Jog : Je pense qu’il y a deux autres tendances macro en ce moment :

Le premier est le scénario d’application central où la finance converge progressivement vers le chiffrement. Bien sûr, il existe de nombreuses autres directions pour expérimenter sur la chaîne, comme les jeux blockchain et les réseaux sociaux, mais nous commençons à constater que même dans les jeux, les réseaux sociaux et divers autres cas d’utilisation crypto, la véritable mise en œuvre efficace est souvent les parties financières les plus adaptées à l’exécution en chaîne, tandis que d’autres modules peuvent être construits hors chaîne puis intégrés via des promesses d’État ou des mécanismes de preuve. Je pense donc que nous devrions approfondir davantage les cas d’usage financiers et réfléchir à la manière d’y jouer un rôle plus important.

La deuxième direction qui apparaîtra de plus en plus est celle de l’IA, surtout à mesure que de plus en plus d’agents IA apparaissent (comme des produits comme Multbot), les utilisateurs peuvent exécuter leurs propres agents et leur demander d’accomplir des tâches. Agent est une forme native d’exécution d’activités en ligne, et pour cette forme, il est plus logique d’utiliser une monnaie native d’Internet. Le « paiement par agent » deviendra une tendance plus importante. Des protocoles comme le x402 de Coinbase sont en cours de création, et nous avons en fait joué un rôle important pour les aider à lancer et à devenir l’un de leurs premiers facilitateurs d’écosystème. Je pense donc que le « paiement par agent » est définitivement une nouvelle direction à explorer, surtout pour les entrepreneurs qui débutent.