Prédiction du prix du cuivre 2026 : les déficits d'approvisionnement et la tension du marché façonnent l'année à venir

Le marché du cuivre est entré en 2026 dans un contexte de tension sans précédent, avec des perturbations d’approvisionnement et une demande en forte hausse créant des conditions propices à une contraction significative du marché. Les prix du cuivre ont connu des fluctuations volatiles tout au long de 2025 en raison de contraintes d’offre, d’une demande robuste liée à la transition énergétique et de tensions géopolitiques persistantes. À mesure que l’année avance, les analystes du marché s’attendent à ce que ces forces fondamentales s’intensifient, consolidant un scénario de déficit qui pourrait pousser le cuivre vers des territoires inexplorés.

La prévision du prix du cuivre pour 2026 repose sur un déséquilibre critique : la croissance de la production est nettement en retard par rapport à celle de la demande. Selon la prévision du Groupe d’études du cuivre international (ICSG) d’octobre 2025, la production minière devrait augmenter de seulement 2,3 % pour atteindre 23,86 millions de tonnes métriques ™, tandis que la production raffinée ne progressera que de 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de TM. En revanche, la demande de cuivre raffiné devrait croître de 2,1 % pour atteindre 28,73 millions de TM — dépassant la croissance de l’offre et créant un déficit prévu de 150 000 TM d’ici la fin de l’année.

Perturbations majeures de l’offre qui redéfinissent les perspectives de production

L’histoire de l’offre de cuivre a été dominée par une série de revers opérationnels qui se prolongeront jusqu’en 2026. Au début de 2025, la mine Escondida de BHP — la plus grande opération cuprifère au monde — a connu une fermeture temporaire. Cependant, la perturbation la plus spectaculaire est survenue à la mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie, où 800 000 TM de matériau humide ont inondé le principal bloc cave de Grasberg fin 2025, entraînant la mort de sept travailleurs et une suspension totale de la production. La relance progressive du cave ne commencera qu’à la mi-2026, avec une reprise complète des opérations retardée jusqu’en 2027.

En République démocratique du Congo, la mine Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines a été confrontée à un séisme en mai 2025, provoquant des inondations et une suspension temporaire des activités minières. Bien que les opérations souterraines aient partiellement repris, les efforts de déshydratation se poursuivent. La société traite des matériaux stockés pour maintenir la production, mais ces réserves devraient s’épuiser au cours du premier trimestre 2026. En conséquence, Ivanhoe prévoit une production de 380 000 à 420 000 TM de cuivre en 2026, bien en dessous de leur fourchette habituelle de 500 000 à 540 000 TM, qui devrait reprendre en 2027.

Une éventuelle relance de l’offre pourrait provenir de la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals. Initialement arrêtée en novembre 2023 suite à la décision de la Cour suprême du Panama d’annuler son contrat minier, le gouvernement panaméen a ordonné en septembre 2025 une révision de la concession minière pour permettre une reprise des opérations à la fin 2025 ou début 2026. Cependant, la reprise à pleine capacité prendra du temps, retardant le soulagement que ces volumes pourraient apporter au marché.

Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, a souligné la gravité de ces perturbations : « Grasberg reste une perturbation majeure qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation reflète également les contraintes à Kamoa-Kakula. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

Transition énergétique et IA stimulent les prévisions de demande de cuivre

Alors que l’offre fait face à des vents contraires, les moteurs de la demande n’ont jamais été aussi forts. L’utilisation du cuivre continue de croître en raison de la transition énergétique, du développement des infrastructures d’intelligence artificielle, de l’expansion rapide des centres de données et de l’urbanisation dans le Sud global. Cependant, un facteur unique a influencé la demande en 2025 : les préoccupations tarifaires aux États-Unis ont incité les traders à anticiper les importations de cuivre raffiné dans le pays. Fin 2025, les stocks américains de cuivre raffiné avaient atteint 750 000 TM, une hausse motivée par des achats liés aux tarifs plutôt que par une croissance fondamentale de la consommation.

Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, a souligné la complexité du contexte de la demande : « Une grande partie de cette tension est liée aux préoccupations tarifaires américaines, avec une forte augmentation des flux de cuivre raffiné vers les États-Unis au cours de l’année. Nous assistons maintenant à une tempête parfaite qui se prépare pour le quatrième trimestre 2025 et 2026, avec le rapprochement des relations entre les États-Unis et la Chine, des réductions de taux d’intérêt, et le 15e plan quinquennal de la Chine en cours jusqu’en 2031. »

La Chine représente le facteur clé de la demande. Historiquement, le secteur immobilier chinois était le principal moteur de la demande de cuivre ; cependant, des années de réglementations plus strictes, une dette croissante et une liquidité limitée ont entraîné un effondrement du secteur en 2021. Malgré les tentatives de relance par le gouvernement, Reuters rapporte que les prix de l’immobilier chinois devraient chuter de 3,7 % en 2025 et continuer à baisser en 2026.

Pourtant, la situation économique globale de la Chine reste positive. Le pays a connu une croissance robuste en 2025 et devrait enregistrer une croissance de 4,9 % en 2025 et de 4,8 % en 2026, soutenue par les exportations de haute technologie. Plus important encore pour le cuivre, le plan quinquennal chinois privilégie l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, le déploiement des énergies renouvelables et la construction de centres de données liés à l’IA — autant d’activités très consommatrices de cuivre.

« La faiblesse du marché immobilier devrait perdurer jusqu’en 2026, mais l’histoire du cuivre reste positive », a déclaré White. « La politique et les investissements devraient se concentrer sur l’expansion du réseau électrique et la modernisation de la fabrication, des énergies renouvelables et des centres de données liés à l’IA. Ces secteurs très demandeurs en cuivre devraient plus que compenser la faiblesse du marché immobilier, entraînant une croissance nette de la demande chinoise en cuivre l’année prochaine. »

La prévision du prix du cuivre indique un déficit soutenu sur le marché

L’équation fondamentale qui guide la prévision du prix du cuivre pour 2026 est claire : la croissance de la demande dépasse la nouvelle offre. Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, a déclaré que le cuivre était sa transaction la plus confiée pour 2026 : « Ces perturbations prennent des années à se résoudre. Certaines seront corrigées en un an, d’autres nécessiteront deux ans. Nous envisageons 2027, lorsque la demande de cuivre aura encore accéléré. Mon scénario de base est que les déficits de cuivre s’élargiront au cours des prochaines années et continueront de croître. »

Le côté offre fait face à des vents contraires croissants, car de nouveaux projets ne se concrétisent pas pour remplacer les mines vieillissantes dont la teneur en minerai diminue. Bien que de nouvelles capacités soient en préparation — comme le projet Cactus de Arizona Sonoran Copper ou la joint-venture Resolution de Rio Tinto et BHP — ces opérations en Arizona sont encore à plusieurs années de la production.

« Bien que de nouveaux projets puissent ajouter une capacité marginale, la croissance de la demande devrait dépasser l’augmentation de l’offre, ce qui entraînera des déficits supplémentaires qui s’aggraveront dans les années à venir », a déclaré White.

Un rapport de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement (CNUCED) de mai 2025 a souligné l’ampleur du défi : la demande mondiale de cuivre devrait augmenter de 40 % d’ici 2040, nécessitant 250 milliards de dollars d’investissements et la construction de 80 nouvelles mines. Le rapport a également mis en évidence un risque de concentration : la moitié des réserves mondiales de cuivre se trouvent dans seulement cinq pays — Chili, Australie, Pérou, RDC et Russie — tous confrontés à des défis allant de la baisse de la teneur en minerai aux risques géopolitiques et aux longs délais d’autorisation.

L’analyse de Wood Mackenzie prévoit que la demande de cuivre augmentera de 24 % d’ici 2035, atteignant 43 millions de TM par an. Équilibrer le marché nécessiterait 8 millions de TM de nouvelle offre plus 3,5 millions de TM issus du recyclage, ce qui représente un défi colossal compte tenu des contraintes actuelles d’offre.

Prévision du marché du cuivre : un prix à la croisée des chemins

La convergence des perturbations d’offre et de la demande robuste soutient une prévision haussière pour le prix du cuivre en 2026. White a souligné que les faibles stocks, les déficits miniers et la pénurie de concentrés s’alignent pour faire monter les prix. Il a également averti que les risques liés aux tarifs pourraient perdurer, maintenant des écarts de prix régionaux élevés et des primes physiques record.

Scott-Gray a estimé que le prix moyen du cuivre pourrait atteindre 10 635 dollars par tonne métrique en 2026, avec des niveaux de prix plus élevés susceptibles de dissuader les acheteurs sensibles aux prix. En réponse, les acteurs du marché pourraient modifier leurs habitudes d’achat en privilégiant des achats « juste-à-temps » auprès de sources alternatives telles que les entrepôts sous douane ou directement auprès des fonderies.

Face à une pression persistante sur les prix et à une offre limitée, certains consommateurs pourraient envisager de substituer l’aluminium au cuivre lorsque cela est techniquement possible, bien que Scott-Gray ait noté que de telles substitutions comportent des limitations importantes.

Dans une enquête de la London Metal Exchange citée par StoneX, 40 % des répondants ont identifié le cuivre comme le métal de base le plus performant pour 2026 — un consensus reflétant la conjonction de la tension sur l’offre et de la résilience de la demande soutenant la prévision du prix du cuivre.

La prévision du marché du cuivre pour 2026 reflète finalement un marché en difficulté pour équilibrer l’offre et la demande, avec des déficits qui devraient s’élargir et des prix prêts à tester des niveaux records au fil de l’année.