Au-delà de la puissance de calcul : pourquoi l'énergie est le vrai problème de l'IA — et qui en bénéficie

L’industrie de l’intelligence artificielle fait face à un problème qui fait rarement la une des journaux dans les discussions des investisseurs. Selon plusieurs rapports sectoriels et citations d’analystes, il ne s’agit pas d’une pénurie de puces informatiques ou d’infrastructures de centres de données — c’est l’électricité. Le défi d’alimenter la prochaine génération d’opérations d’IA représente l’une des opportunités les moins reconnues sur le marché actuel, et une société de services publics semble mieux positionnée que d’autres pour en tirer parti.

Les données de Goldman Sachs révèlent que la demande mondiale d’électricité provenant des centres de données devrait augmenter de 165 % entre 2023 et 2030, l’intelligence artificielle étant à l’origine de la majorité de cette croissance. Cela représente un problème fondamental pour l’industrie : les fournisseurs d’énergie traditionnels ont déjà du mal à suivre. Pourtant, dans ce défi réside une thèse d’investissement importante, notamment pour ceux qui détiennent les bons actifs.

Le problème que les experts de l’industrie ne peuvent ignorer

Le problème de la demande en électricité provient de l’intensité computationnelle extrême des systèmes d’IA modernes. La formation et l’exécution de grands modèles linguistiques nécessitent une alimentation électrique énorme et continue. L’infrastructure énergétique actuelle, bien que robuste dans de nombreuses régions, n’a pas été conçue pour gérer la charge exponentielle que les centres de données d’IA imposent désormais.

Ce qui rend cela particulièrement notable, c’est que le consensus de l’industrie, reflété dans les citations d’analystes et les recherches de grandes institutions financières, pointe vers une seule solution : les sociétés de services publics établies sont les mieux placées pour répondre à cette demande croissante. Contrairement aux opérateurs de centres de données qui tentent de développer leur propre production d’énergie, les services publics apportent l’échelle, l’expertise réglementaire et l’infrastructure existante pouvant être déployée ou étendue rapidement.

L’Association mondiale de l’énergie nucléaire a noté que la production mondiale d’énergie nucléaire devrait augmenter de plus de 50 % d’ici 2040 — une projection soulignant la dépendance croissante de l’industrie à des sources d’énergie sans carbone. Par ailleurs, les récents changements de politique fédérale suggèrent que les États-Unis pourraient quadrupler leur capacité nucléaire d’ici 2050, créant un environnement réglementaire favorable pour les entreprises déjà présentes dans ce secteur.

Pourquoi Constellation Energy se démarque

Parmi les sociétés de services publics positionnées pour bénéficier de cette évolution, Constellation Energy (NASDAQ : CEG) occupe une position particulièrement avantageuse. La société exploite 21 réacteurs nucléaires répartis sur 12 sites différents, représentant 86 % de sa production totale d’électricité. Notamment, Constellation produit plus d’énergie nucléaire que tous les autres opérateurs nucléaires américains réunis.

Cette distinction est très importante. La société a déjà démontré sa valeur stratégique en septembre 2024 lorsqu’elle a annoncé un accord pour relancer un réacteur nucléaire à Three Mile Island, en Pennsylvanie, spécifiquement pour alimenter un centre de données d’IA exploité par Microsoft. Bien que ce seul projet fasse la une, il ne représente qu’une fraction de l’opportunité plus large de Constellation.

L’avantage clé réside dans la flexibilité opérationnelle. Étant donné que les réacteurs nucléaires existants de Constellation fonctionnent déjà et sont sous-utilisés par rapport à la demande actuelle, la société peut augmenter rapidement sa production à partir d’installations établies. Cette capacité constitue un accélérateur de croissance à court terme, avant la remise en service de Three Mile Island et d’autres projets d’expansion qui entreront en ligne dans les années suivantes.

Les données derrière cette opportunité de croissance

Les citations de l’industrie et les recherches présentent un argument convaincant pour le rôle de l’énergie nucléaire dans la résolution du problème d’électricité. Goldman Sachs souligne que l’énergie nucléaire offre une puissance de base fiable et rentable — exactement ce dont ont besoin les centres de données d’IA. Contrairement aux sources renouvelables intermittentes, les centrales nucléaires génèrent une électricité continue à grande échelle.

Les précédents historiques soutiennent cette thèse. Lorsque Netflix est apparu dans les listes de recommandations d’investissement en décembre 2004 à environ 39 dollars par action, un investissement de 1 000 dollars aurait atteint environ 450 256 dollars d’ici début 2026. De même, lorsque Nvidia a été ajouté à ces listes en avril 2005, un investissement comparable de 1 000 dollars aurait généré des rendements supérieurs à 1 171 666 dollars sur la même période. Bien que la performance passée ne garantisse pas les résultats futurs, ces exemples illustrent l’ampleur des gains possibles en identifiant tôt des tendances industrielles transformatrices.

Actuellement, Constellation Energy se négocie dans une fourchette qui reflète les incertitudes à court terme liées notamment aux discussions sur un plafonnement des tarifs d’électricité évoqué par les autorités fédérales suite aux résultats du troisième trimestre. Cependant, la plupart des analystes considèrent cela comme un bruit temporaire plutôt qu’une préoccupation structurelle, compte tenu des dynamiques fondamentales de l’offre et de la demande.

Est-ce le bon moment pour investir ?

La question d’investissement dépend de savoir si le problème de l’électricité — et la capacité de Constellation à le résoudre — est encore correctement valorisé. La trajectoire de croissance de la société, jusque-là modérée, devrait s’accélérer de manière significative en 2026 et au-delà à mesure que ces projets se concrétisent. La récente correction du marché, liée aux discussions sur le plafonnement des tarifs, a créé ce que beaucoup considèrent comme une opportunité d’entrée attrayante pour les investisseurs à long terme.

La thèse globale reste convaincante : l’expansion de l’IA nécessitera d’énormes quantités d’électricité fiable et sans carbone. Constellation Energy possède les actifs, l’échelle et le positionnement stratégique pour capter une part disproportionnée de cette demande. Pour les investisseurs cherchant une exposition à l’infrastructure de l’IA au-delà du matériel informatique — en ciblant plutôt la couche souvent négligée des services publics — cette société mérite une attention sérieuse. Le problème auquel l’industrie de l’énergie est confrontée représente une opportunité générationnelle pour ceux qui sont équipés pour le résoudre.