Le marché du cacao fait face à des pressions sur le prix du chocolat face à une hausse de l'offre

Le complexe cacao connaît une forte correction alors que la dynamique du marché évolue nettement vers un excédent et une demande de chocolat en baisse. Le contrat de cacao de mai à ICE New York se négocie en baisse de 34 points (-1,10 %), tandis que celui de mars à ICE Londres a chuté de 41 points (-1,88 %), les deux contrats testant désormais des niveaux pluriannuels. Cette faiblesse reflète une période prolongée de pression à la baisse qui perdure depuis plusieurs semaines, marquant la plus forte chute des valorisations du cacao depuis la fin 2023.

La faiblesse de la demande en chocolat accélère la vente

La forte baisse de la demande en chocolat représente peut-être le principal obstacle pour les prix du cacao aujourd’hui. Les acteurs du secteur prennent des mesures décisives pour refléter la réalité du marché. Barry Callebaut, le plus grand fabricant mondial de chocolat commercial, a annoncé une contraction de 22 % de ses volumes de vente dans sa division cacao au cours du dernier trimestre, en raison d’une demande négative persistante et d’une priorisation des catégories de produits à marge plus élevée dans le cacao.

Cette faiblesse de la demande s’étend à toutes les principales régions de transformation du chocolat. Les données de mi-janvier montrent que la transformation de cacao en Europe a atteint son niveau trimestriel le plus bas en une douzaine d’années, en baisse de 8,3 % en glissement annuel à 304 470 tonnes métriques, bien pire que la baisse anticipée de 2,9 %. L’activité de broyage en Asie a également diminué, en baisse de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 tonnes métriques au quatrième trimestre, tandis que la transformation en Amérique du Nord a augmenté marginalement de 0,3 % en glissement annuel à 103 117 tonnes. La résistance des consommateurs face à la hausse des prix du chocolat continue de freiner les achats, créant un environnement difficile pour les valorisations du cacao.

Les approvisionnements mondiaux atteignent des sommets de plusieurs mois

La situation de l’offre s’est nettement détériorée pour les prix du cacao. StoneX a récemment prévu un surplus mondial de 287 000 tonnes métriques pour la saison 2025/26, avec un surplus supplémentaire de 267 000 tonnes attendu pour 2026/27 — un déséquilibre structurel qui devrait maintenir les prix sous pression. Cette projection confirme l’observation précédente de l’Organisation Internationale du Cacao, qui indiquait que les stocks mondiaux de cacao avaient augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques.

La situation des stocks sur les marchés à terme reflète cette dynamique de surplus plus large. Les stocks en entrepôts ICE cacao ont récemment atteint un sommet de 5,5 mois à 2 130 225 sacs, indiquant une offre abondante et une pression d’achat limitée. Cette accumulation s’est produite alors que les acheteurs internationaux de cacao se montrent de plus en plus réticents à payer les prix officiels à la ferme en Côte d’Ivoire et au Ghana — des prix qui restent nettement élevés par rapport aux cotations actuelles du marché mondial. Ce décalage de prix a entraîné des révisions à la baisse importantes. Le Ghana a réduit de près de 30 % les paiements officiels aux producteurs de cacao pour la saison 2025/26, tandis que la Côte d’Ivoire a laissé entendre qu’elle pourrait appliquer une réduction de 35 % des prix pour les livraisons de mi-campagne à partir d’avril.

La dynamique de la production envoie des signaux contradictoires

L’année de récolte 2024/25 a donné des indications mitigées pour les acteurs du marché. L’Organisation Internationale du Cacao a enregistré le premier surplus mondial en quatre ans, de 49 000 tonnes pour 2024/25, soutenu par une production mondiale en hausse de 7,4 % en glissement annuel à 4,69 millions de tonnes métriques. Cependant, les prévisions de production pour les années suivantes suggèrent une possible modération des approvisionnements.

Les conditions de culture en Afrique de l’Ouest sont restées favorables, soutenant des rendements plus élevés. Les enquêtes récentes indiquent que le nombre de cabosses en Côte d’Ivoire et au Ghana dépasse de 7 % leur moyenne quinquennale et est nettement supérieur à la récolte de l’année précédente. Cette perspective optimiste contraste avec les prévisions de production pour 2025/26, où la Côte d’Ivoire devrait voir sa production diminuer de 10,8 % en glissement annuel à 1,65 million de tonnes (contre 1,85 million en 2024/25). La fédération des producteurs de cacao du Nigeria prévoit également une baisse de 11 % en glissement annuel, à 305 000 tonnes, bien que les exportations de décembre aient contredit cette tendance de resserrement de l’offre, avec une hausse de 17 % en glissement annuel à 54 799 tonnes.

Les livraisons portuaires en Côte d’Ivoire jusqu’à fin février s’élèvent à 1,31 million de tonnes métriques, en baisse de 3,7 % par rapport à la même période l’année précédente, ce qui suggère une certaine modération dans l’activité de commercialisation des producteurs. Rabobank a récemment revu à la baisse son estimation du surplus mondial 2025/26, passant de 328 000 tonnes à 250 000 tonnes, indiquant que le marché réajuste progressivement ses attentes en matière d’offre.

Perspectives du marché et implications des citations sur le chocolat

Le déséquilibre structurel entre la capacité de production mondiale de cacao et la demande de l’industrie du chocolat suggère que la faiblesse des prix du cacao pourrait perdurer à court terme. La combinaison de stocks élevés, de la baisse de l’intérêt des acheteurs de chocolat et des réductions répétées des prix payés aux producteurs indique que les acteurs du marché anticipent de nouvelles ajustements de prix. Bien que les prévisions de production laissent entrevoir un resserrement de l’offre dans les années à venir, la dynamique actuelle du marché reste dominée par un excédent à court terme et par des défis persistants liés à la demande de chocolat, qui continuent de peser sur les valorisations du cacao sur les bourses de New York et de Londres.