Marché mondial du cacao sous pression : une demande en baisse face à une offre abondante

Les prix du cacao ont fortement reculé lors des récentes séances de négociation, avec deux contrats à terme majeurs enregistrant des baisses notables. Le cacao ICE NY de mars a clôturé en baisse de 95 points (-2,26 %), tandis que le cacao ICE Londres de mars a chuté de 94 points (-3,08 %). Cette vente massive reflète un déséquilibre fondamental du marché, où un ralentissement de la demande des consommateurs se heurte à une surabondance d’offre qui continue de peser lourdement sur les niveaux de soutien des prix.

Faiblesse de la demande de chocolat : une pression qui écrase les valeurs du cacao

La résistance des consommateurs face à des prix élevés du chocolat est devenue le principal obstacle pour le marché du cacao. Le plus grand fabricant mondial de chocolat en vrac, Barry Callebaut AG, a révélé une chute spectaculaire de 22 % du volume de ventes dans sa division cacao au cours du trimestre se terminant le 30 novembre. La société a évoqué « une demande de marché négative et une priorisation du volume vers des segments à plus forte rentabilité » comme principales causes de cette baisse. Cette faiblesse de la demande n’est pas isolée à certains transformateurs — elle reflète un refroidissement systémique de la consommation de chocolat dans les principaux marchés.

Les rapports régionaux sur la transformation du cacao dressent un tableau particulièrement sombre de l’utilisation du cacao. L’European Cocoa Association a indiqué que les volumes de broyage européens du quatrième trimestre ont contracté de 8,3 % en glissement annuel, atteignant 304 470 tonnes métriques, bien au-delà des attentes du marché qui tablaient sur une baisse de 2,9 %, marquant ainsi la performance la plus faible du quatrième trimestre en douze ans. De même, selon l’Asian Cocoa Association, les volumes de broyage en Asie du Q4 ont diminué de 4,8 % en glissement annuel, s’établissant à 197 022 tonnes métriques. La transformation du cacao en Amérique du Nord a montré une légère résilience, augmentant de seulement 0,3 % en glissement annuel pour atteindre 103 117 tonnes, indiquant que le ralentissement de la demande est véritablement mondial et non régional.

Niveaux d’inventaire record : un appétit du marché en baisse

Les conditions de surabondance ont poussé les stocks de cacao surveillés par ICE à des niveaux alarmants, atteignant un sommet de 3,25 mois à 1 812 564 sacs lors des récentes séances. Ces niveaux d’inventaire en expansion soulignent un déséquilibre critique entre la capacité de production et la consommation réelle du marché, exerçant une pression à la baisse significative sur les prix dans les principaux centres de négociation.

Les plus bas de janvier ont été particulièrement pénalisants, le cacao de New York tombant à son niveau le plus bas en 2,25 ans et celui de Londres atteignant un creux de 2,5 ans. Ces niveaux de prix reflètent le poids accumulé de la faiblesse de la demande combinée à des excédents persistants d’offre.

Perspectives de production mondiale : d’un déficit historique à des surplus croissants

Le contexte fondamental du marché du cacao a connu une transformation spectaculaire ces dernières années. À la mi-2023, l’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a enregistré un déficit historique de 494 000 tonnes pour la saison 2023/24 — le plus grand déficit en plus de 60 ans. Ce déficit de crise a été causé par une baisse de 12,9 % de la production en glissement annuel, atteignant 4,368 millions de tonnes métriques.

Cependant, la tendance a changé de manière décisive. L’ICCO a ensuite estimé que la saison 2024/25 enregistrerait le premier surplus en quatre ans, avec un excédent de 49 000 tonnes. La production mondiale a rebondi fortement de 7,4 % en glissement annuel, atteignant 4,69 millions de tonnes. À plus long terme, les prévisions indiquent que l’expansion des surplus s’accélérera. StoneX a calculé un surplus de 287 000 tonnes pour 2025/26, tandis que Rabobank — qui avait initialement prévu un surplus de 328 000 tonnes — a récemment réduit sa prévision à 250 000 tonnes, ce qui reste significatif. L’ICCO a également rapporté que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel, atteignant 1,1 million de tonnes métriques à la fin janvier.

Dynamiques régionales d’approvisionnement : signaux mitigés des principaux producteurs

Les tendances de production dans les principales régions productrices de cacao offrent un tableau nuancé. La Côte d’Ivoire, qui fournit la plus grande part de l’offre mondiale, a vu ses expéditions portuaires diminuer de 3,8 % en glissement annuel, atteignant 1,27 million de tonnes métriques jusqu’au début février 2026, contre 1,32 million de tonnes lors de la même période l’année précédente. Cela représente une légère modération des disponibilités, mais reste faible face à l’expansion des réserves mondiales.

Tropical General Investments Group a souligné que des conditions favorables de croissance en Afrique de l’Ouest devraient soutenir des récoltes robustes tout au long de février et mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec un nombre de cabosses supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale selon les principaux transformateurs de chocolat. Cela indique une disponibilité soutenue de l’offre à court terme.

Le Nigeria présente une dynamique contrastée. En tant que cinquième plus grand producteur de cacao au monde, le Nigeria a connu une faiblesse des exportations, avec des expéditions de novembre en baisse de 7 % en glissement annuel, à 35 203 tonnes. La Nigerian Cocoa Association a indiqué que la production 2025/26 devrait diminuer de 11 % en glissement annuel, passant à 305 000 tonnes contre 344 000 tonnes prévues l’année précédente — une réduction significative qui offre un soutien modéré aux prix malgré le contexte de surplus écrasant.