La hausse de la monnaie brésilienne dynamise le marché mondial du café alors que les pressions sur l'offre s'intensifient

Le marché mondial du café connaît aujourd’hui une dynamique haussière, alimentée par une confluence de facteurs à court terme liés au trading et de préoccupations à plus long terme concernant l’offre. Les contrats à terme sur l’arabica de mai ont avancé de +0,25 centimes (+0,09 %), tandis que le contrat ICE robusta de mai a bondi de +72 points (+1,98 %). Cette hausse reflète un changement crucial dans le sentiment du marché, alors que le real brésilien s’est renforcé pour atteindre un sommet de 1,75 an face au dollar américain, déclenchant des couvertures de positions courtes sur le café et suscitant de nouvelles discussions sur la trajectoire de l’offre sur le marché américain du café.

L’appréciation du real brésilien a immédiatement freiné l’appétit des producteurs de café à exporter. Avec la monnaie locale qui se renforce, les exportateurs brésiliens voient leurs marges de profit diminuer lorsqu’ils convertissent leurs ventes de café en monnaie locale, rendant les niveaux de prix actuels moins attractifs pour de nouveaux engagements à l’exportation. Cette dynamique est particulièrement significative étant donné la position dominante du Brésil dans la production mondiale d’arabica, ce qui fait de toute hésitation dans l’activité d’exportation un facteur important pour le marché américain du café et les prix des matières premières en général.

Une hausse de l’offre pèse sur les contrats à terme malgré une couverture à court terme

Cependant, les fondamentaux sous-jacents indiquent des pressions importantes sur l’offre à venir. Les prévisions récentes de la Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes du Brésil, présentent un tableau optimiste de la production. Début février, la Conab a prévu que la production de café du Brésil en 2026 augmenterait de +17,2 % en glissement annuel pour atteindre un record de 66,2 millions de sacs, avec une hausse de +23,2 % pour l’arabica à 44,1 millions de sacs et de +6,3 % pour le robusta à 22,1 millions de sacs. Cette hausse anticipée représente l’une des plus importantes augmentations de production récentes et constitue un facteur baissier majeur pour le marché américain du café.

Les conditions météorologiques au Brésil ont renforcé ces attentes de production. La plus grande région productrice d’arabica, Minas Gerais, a reçu 62,8 mm de précipitations durant la semaine se terminant mi-février, soit 138 % de la moyenne historique. Un niveau d’humidité adéquat favorise généralement un développement robuste des cultures, renforçant la confiance dans des niveaux de production proches du record pour la prochaine récolte.

L’essor des exportations du Vietnam pèse sur les prix du robusta

Le Vietnam, premier producteur mondial de robusta, a accentué la pression à la baisse sur les prix par une activité d’exportation soutenue. En janvier, les expéditions de café du Vietnam ont augmenté de +38,3 % en glissement annuel pour atteindre 198 000 tonnes métriques, tandis que les exportations annuelles de 2025 ont bondi de +17,5 % pour atteindre 1,58 million de tonnes (29,4 millions de sacs). Pour l’avenir, la production de café du Vietnam pour 2025/26 est prévue en hausse de +6 % en glissement annuel, atteignant un pic de 1,76 million de tonnes (29,4 millions de sacs), soit un sommet de 4 ans. Ces dynamiques de production et d’exportation illustrent un marché américain du café de plus en plus approvisionné, ainsi que la tendance mondiale du commerce.

Récupération des stocks et déséquilibre structurel de l’offre

La situation des stocks sur le marché américain du café présente une contradiction intéressante. Les stocks d’arabica surveillés par ICE, qui avaient chuté à un niveau historiquement bas de 396 513 sacs en novembre (soit 1,75 an), ont depuis rebondi pour atteindre un sommet de 3,75 mois à 461 829 sacs fin janvier. De même, les stocks de robusta sur ICE ont rebondi d’un creux de 14 mois à 4 012 lots en décembre à un sommet de 2,75 mois à 4 662 lots fin janvier. Cette reprise des stocks, bien que modeste en pourcentage, indique que les préoccupations concernant la tension sur l’offre s’atténuent dans les principaux entrepôts de café.

Du côté baissier, les exportations de café du Brésil en janvier ont chuté de -42,4 % en glissement annuel pour atteindre seulement 141 000 tonnes métriques. Bien que cette baisse puisse sembler favorable à première vue, elle reflète des facteurs saisonniers et un intérêt réduit pour l’exportation plutôt que des contraintes structurelles d’offre. En revanche, la Colombie — deuxième producteur mondial d’arabica — a indiqué que sa production de café en janvier a diminué de -34 % en glissement annuel pour atteindre 893 000 sacs, ce qui introduit un déficit réel d’offre provenant de cette origine clé.

L’équilibre du marché mondial évolue vers un excès d’offre

L’Organisation internationale du café a rapporté que les exportations mondiales de café pour l’année commerciale en cours (octobre-septembre) n’ont diminué que de -0,3 % en glissement annuel, atteignant 138,658 millions de sacs, ce qui indique une stabilité relative des flux d’exportation malgré les variations de production. Cependant, les projections à venir suggèrent un resserrement de l’offre.

Le Service de l’agriculture étrangère du USDA a prévu en décembre que la production mondiale de café en 2025/26 augmenterait de +2,0 % en glissement annuel pour atteindre un record de 178,848 millions de sacs. Cette expansion mondiale masque des dynamiques régionales divergentes : la production d’arabica devrait diminuer de -4,7 % pour atteindre 95,515 millions de sacs, tandis que celle du robusta devrait augmenter de +10,9 % pour atteindre 83,333 millions de sacs. Plus précisément, le FAS prévoit que la production brésilienne en 2025/26 diminuera de -3,1 % en glissement annuel pour atteindre 63 millions de sacs (ce qui contredit l’optimisme de la Conab), tandis que la production vietnamienne devrait augmenter de +6,2 %, atteignant un sommet de 4 ans à 30,8 millions de sacs. Les stocks de fin d’année 2025/26 devraient diminuer de -5,4 %, passant de 21,307 millions de sacs en 2024/25 à 20,148 millions de sacs.

Ces signaux contradictoires sur l’offre soulignent la complexité du marché américain du café, où une couverture à court terme peut coexister avec un excès d’offre structurel à plus long terme. La force actuelle du real brésilien et la hausse par couverture à court terme ne constituent probablement qu’un soulagement temporaire face aux pressions fondamentales qui ont pesé sur les contrats à terme de café ces dernières semaines.