La liquidité des cryptomonnaies connaît une exode massive : le stablecoin Tether se réduit drastiquement alors que le USD1 grimpe

Le marché des cryptomonnaies fait face à une pression structurelle sérieuse, au-delà des fluctuations de prix dominantes du Bitcoin dans les actualités. Les signes d’alerte les plus évidents proviennent du secteur des stablecoins, qui devraient constituer la colonne vertébrale de la liquidité du marché mais montrent plutôt des symptômes de faiblesse inquiétants. Alors que les grandes institutions et les traders individuels restent concentrés sur le mouvement du Bitcoin, des flux massifs de capitaux quittent de manière mesurée les principales paires de stablecoins — un signal beaucoup plus préoccupant pour la santé à long terme du marché.

Stablecoins perdant de leur dynamique de croissance

Le rôle des stablecoins dans l’écosystème crypto ne peut être sous-estimé. Ces actifs servent de pont pour l’entrée de capitaux pour les nouveaux acheteurs et de base de levier pour les traders expérimentés. Lorsque l’émission de stablecoins augmente, cela indique généralement une demande fraîche et une expansion de la liquidité. À l’inverse, lorsque les stablecoins commencent à se contracter ou à stagner, cela signale un retrait potentiel de capitaux — et c’est ce qui s’est produit ces dernières semaines.

Les données de la plateforme d’analyse DefiLlama montrent que la capitalisation totale du marché des stablecoins atteint environ 307 milliards de dollars, avec une croissance très ralentie. Il n’y a pas de accélération nette d’émission comme on pourrait l’attendre si le appétit pour le risque augmentait réellement. Ce déclin est particulièrement visible chez deux leaders du secteur : USDT Tether et USDC Circle — qui connaissent tous deux une contraction simultanée.

Au cours du dernier mois, USDT a diminué d’environ 1,7 %, tandis que USDC a reculé de 0,9 %, reflétant chacun un retrait mesuré de liquidités. Si ces deux stablecoins dominants sont les principales portes d’entrée pour les flux de capitaux, cette contraction signifie moins de nouveaux capitaux entrant sur le marché, des carnets d’ordres plus fins, et une volatilité plus facilement susceptible de se former lors de chocs du marché.

USDT confronté à des retraits inattendus, Tether en crise de liquidité

La situation de Tether atteint désormais une phase critique, inédite depuis l’effondrement de FTX en 2022. Selon Artemis Analytics, l’offre en circulation de USDT a diminué d’environ 1,5 milliard de dollars en février, après une baisse d’environ 1,2 milliard en janvier. Ce n’est pas une simple correction — c’est un exode significatif d’un actif censé être le plus stable du marché.

USDT Tether est la principale plateforme de trading sur presque toutes les bourses centralisées et décentralisées, ainsi qu’une source courante de garanties dans les stratégies de trading à effet de levier. Lorsque l’offre de USDT se contracte ainsi, l’impact se propage comme une vidange lente mais certaine de tout le système de marché. Chaque réduction de la capacité de levier peut diminuer la liquidité disponible, augmentant ainsi la volatilité, ce qui pousse à des rachats supplémentaires de stablecoins — créant un cercle vicieux pouvant renforcer la chute.

Un rapport de Jefferies du 9 février estime que Tether détient environ 148 tonnes d’or physique d’une valeur d’environ 23 milliards de dollars, ce qui en fait l’un des plus grands détenteurs d’or au monde. Ironiquement, alors que Tether gère d’importants actifs physiques, la liquidité en dollars américains générée par ses stablecoins connaît une contraction marquée. Cette situation montre qu’en dépit d’un soutien d’actifs solide, la confiance du marché dans la liquidité des stablecoins reste fragile.

Surveillance accrue et pressions réglementaires menaçant l’expansion du USD1 lié à Trump

Alors que des acteurs établis comme USDT et USDC perdent de la liquidité, un nouveau concurrent attire l’attention par sa croissance explosive mais controversée. Le USD1, stablecoin lié à des entités associées à la famille Trump et à World Liberty Financial, a connu une croissance rapide avec un élan impressionnant. Cependant, cette réussite est désormais confrontée à une pression réglementaire de plus en plus forte.

Des membres démocrates du Congrès ont envoyé une lettre au secrétaire au Trésor Scott Bessent exprimant leurs inquiétudes concernant le projet de World Liberty Financial d’obtenir une charte bancaire. La lettre identifie un « risque systémique » après qu’il a été rapporté qu’un membre de la famille senior des Émirats arabes unis aurait acquis un contrôle significatif sur l’entreprise avec un investissement de 500 millions de dollars. Les législateurs s’interrogent si le flux de 187 millions de dollars vers des entités liées à Trump ne crée pas une faille de sécurité nationale ou un intérêt privé.

La sénatrice Elizabeth Warren a explicitement averti le secrétaire Bessent et le président de la Réserve fédérale Jerome Powell contre ce qu’elle appelle un « sauvetage financé par les contribuables ». Dans une lettre publiée le 19 février, Warren indique que toute intervention gouvernementale visant à stabiliser le Bitcoin ou de grandes entreprises crypto pourrait « directement enrichir » Trump et sa famille, compte tenu de leur implication avec World Liberty Financial. Elle exhorte les régulateurs à éviter d’utiliser des outils de crise de manière à protéger des intérêts déjà fortement levés.

La croissance du USD1, qui atteignait un élan annuel, est désormais freinée par cette réalité réglementaire. Les données du marché montrent qu’alors que les stablecoins traditionnels subissent un exode de liquidités, les projets plus récents et controversés font face à des impacts à long terme dus à une surveillance accrue. Cette pression réglementaire complexifie davantage un écosystème de stablecoins déjà fragilisé par des retraits de liquidités plus larges.

La crise de liquidité actuelle dans le marché des stablecoins indique que la base du système crypto nécessite une attention sérieuse. Lorsque cet exode massif des principaux stablecoins s’accompagne de changements dans la dynamique réglementaire, le potentiel de perturbation du marché peut atteindre des niveaux sans précédent. Les investisseurs et traders doivent comprendre que le défi ne réside pas seulement dans la volatilité des prix, mais aussi dans la structure de la liquidité qui soutient tout l’écosystème.