Ce que les plateformes peuvent faire avec vos fonds - Risque de réhypothèque

Dans le monde des finances décentralisées, le nombre croissant d’investisseurs cherche des moyens de tirer profit de leurs fonds en cryptomonnaies. Les plateformes de prêt offrent aux utilisateurs la possibilité de déposer des fonds et de percevoir un rendement, parfois jusqu’à 5 % à 8 % par an. Cependant, derrière ces taux d’intérêt attractifs se cache un processus complexe appelé re-hypothèque – une pratique que les plateformes utilisent pour générer des bénéfices, mais qui peut entraîner la perte de fonds. Il est essentiel pour chaque investisseur de comprendre comment cette pratique fonctionne et quels risques elle comporte.

Comment fonctionne réellement la re-hypothèque

La re-hypothèque est un processus par lequel une plateforme qui détient vos fonds en tant que garantie réutilise ces fonds à ses propres fins. Au lieu de laisser votre bitcoin ou autres actifs inactifs dans un portefeuille froid, la plateforme les prête à une tierce partie – souvent un emprunteur institutionnel comme un fonds de gestion des risques ou un market maker – avec un taux d’intérêt plus élevé.

Exemple pratique : si vous prêtez 1 BTC à la plateforme et percevez un rendement annuel de 5 %, la plateforme peut alors prêter ce BTC à un emprunteur institutionnel pour un rendement de 8 %. La différence de 3 % constitue le bénéfice de la plateforme. Du point de vue du fournisseur de service, c’est un modèle économique rentable qui permet d’offrir des taux compétitifs. Cependant, de votre côté, vos fonds ne sont plus dans un stockage sécurisé – ils sont entre les mains d’un autre entité qui pourrait ou non être en mesure de rembourser.

La chaîne des risques – quand les fonds peuvent disparaître

La re-hypothèque crée une « chaîne de dépendance financière ». Si cette chaîne est rompue à un moment donné, toutes les parties impliquées peuvent subir des pertes.

Insolvabilité de l’institution : Supposons qu’un fonds de gestion des risques (à qui la plateforme a prêté vos fonds) fasse un mauvais investissement et perde le BTC. Ce fonds ne pourra alors pas rembourser la plateforme. La plateforme se retrouve avec un déficit et ne pourra plus restituer vos fonds.

Problèmes de liquidité : En période de chute du marché, des milliers d’utilisateurs tentent simultanément de retirer leurs fonds. Si la plateforme a re-hypothéqué la majorité de ses fonds dans des prêts à long terme ou des investissements illiquides, elle ne disposera pas de suffisamment de liquidités pour satisfaire toutes les demandes. Cela conduit souvent à un gel des retraits ou à une faillite.

Statut de créancier non garanti : Alors que la re-hypothèque dans la finance traditionnelle est réglementée (généralement jusqu’à 140 % du montant du prêt) et garantie par des institutions comme la SIPC, le monde des cryptomonnaies ne dispose pas encore d’un cadre réglementaire clair. La plupart des conditions d’utilisation des plateformes stipulent que, après dépôt, vous transférez la propriété des fonds. En cas de faillite, les déposants sont souvent classés comme créanciers non garantis – ce qui signifie qu’ils sont parmi les derniers à être remboursés.

Exemples concrets : comment des plateformes ont fait faillite en 2022

Les risques liés à la re-hypothèque sont devenus visibles lors de la chute du marché crypto en 2022, lorsque plusieurs grandes plateformes ont fait faillite :

Celsius Network : cette plateforme a re-hypothéqué de manière agressive les fonds des utilisateurs dans des protocoles DeFi à haut risque. Lorsque le marché s’est retourné à la baisse, Celsius n’a pas pu rapidement rembourser la liquidité pour satisfaire les demandes de retrait. La plateforme a été contrainte de faire faillite, avec des milliards de dollars de fonds utilisateur bloqués.

Voyager Digital : Voyager a prêté des centaines de millions de dollars de fonds utilisateur à un fonds appelé Three Arrows Capital (3AC). Lorsque 3AC a subi des pertes catastrophiques sur le marché et n’a pas pu rembourser le prêt, Voyager s’est retrouvée insolvable. Les utilisateurs ont perdu l’accès à leurs fonds.

Ces deux cas illustrent clairement comment une chaîne de dépendance peut s’effondrer. Tous les déposants ont été exposés au risque d’entités qu’ils n’ont jamais vérifiées.

Différences entre plateformes CeFi et DeFi

La finance centralisée (CeFi) et la finance décentralisée (DeFi) appliquent la re-hypothèque de manières différentes :

Plateformes CeFi : leurs opérations sont souvent opaques – les utilisateurs déposent des fonds dans une « boîte noire » sans savoir qui est la contrepartie ou quelle levée de fonds est utilisée. La re-hypothèque peut être effectuée sans limites claires ou transparence.

Plateformes DeFi : la re-hypothèque existe souvent via des protocoles de liquidité ou des tokens emballés, mais le processus est généralement transparent. Les utilisateurs peuvent suivre où leurs fonds sont alloués sur la blockchain. Cependant, la DeFi comporte d’autres risques – erreurs dans le code des smart contracts pouvant entraîner des pertes irréparables.

Les plateformes CeFi offrent un contrôle basé sur la confiance, tandis que la DeFi offre la transparence grâce à la technologie. Le choix dépend de votre tolérance au risque.

Comment protéger vos fonds

1. Contrôlez vos fonds vous-même : la façon la plus efficace d’éviter le risque de re-hypothèque est de gérer vous-même vos cryptomonnaies via des portefeuilles non custodiaux. En conservant vos clés privées, vos fonds ne peuvent pas être prêtés ou re-hypothéqués.

2. Lisez attentivement les conditions d’utilisation : avant d’utiliser une plateforme, vérifiez les clauses de « transfert de propriété » ou le droit de la plateforme de « mettre en gage, re-gager ou hypothéquer » vos fonds. La transparence est essentielle.

3. Soyez sceptique face à des rendements élevés : si une plateforme propose des rendements nettement supérieurs à la moyenne du marché, cela indique souvent qu’elle utilise des stratégies de re-hypothèque plus risquées. Un rendement plus élevé implique un risque accru.

4. Fournisseurs institutionnels : certains custodians institutionnels offrent des portefeuilles séparés pour les fonds des clients, ce qui signifie qu’ils ne sont pas mêlés aux fonds de l’entreprise. Cela offre une sécurité supplémentaire.

Conclusions

La re-hypothèque est une épée à double tranchant. Elle fournit la liquidité nécessaire au marché et permet aux utilisateurs de percevoir des revenus, mais introduit aussi des risques systémiques pouvant entraîner la perte totale des fonds lors des marchés baissiers.

Une vieille maxime dans la communauté crypto dit : « Si vous ne contrôlez pas la clé, vous ne possédez pas la monnaie. » Pour la majorité des investisseurs individuels, la meilleure protection contre le risque de re-hypothèque est de prendre le contrôle. Comprendre comment les plateformes peuvent utiliser vos fonds est la première étape vers une gestion plus sûre de vos cryptomonnaies.