Netflix en dessous de 80 $ : la formule de marge de sécurité justifie-t-elle un achat ?

L’action Netflix a de nouveau attiré l’attention des investisseurs — mais pas pour les raisons espérées par les actionnaires. Avec une baisse des actions en dessous de 80 $ au début de 2026, nombreux sont ceux qui se demandent s’il s’agit d’une véritable opportunité ou simplement d’une réinitialisation de la valorisation qui n’a pas encore été suffisante. Pour répondre correctement à cette question, nous devons appliquer un cadre d’investissement discipliné. La formule de la marge de sécurité — un principe défendu par les investisseurs axés sur la valeur — offre justement ce type de rigueur. Cette formule pose une question simple mais puissante : au prix actuel, y a-t-il une marge suffisante entre ce que nous payons et ce que l’entreprise vaut réellement ?

Pourquoi de solides fondamentaux de Netflix ne garantissent toujours pas la sécurité

Netflix a livré des résultats opérationnels impressionnants tout au long de 2025. Le chiffre d’affaires a augmenté de 16 % d’une année sur l’autre pour atteindre 45 milliards de dollars, s’appuyant sur une croissance équivalente de 16 % en 2024. La base d’abonnés a dépassé 325 millions d’utilisateurs dans le monde, validant la stratégie de contenu de la direction. Plus significatif encore, l’entreprise a réalisé cette croissance tout en améliorant sensiblement sa rentabilité. La marge opérationnelle est passée de 26,7 % en 2024 à 29,5 % en 2025 — une démonstration de l’effet de levier opérationnel que les investisseurs ont tendance à récompenser par des valorisations premiums.

Le secteur de la publicité de la plateforme de streaming s’est également accéléré, contribuant désormais à environ 3 % du chiffre d’affaires total. Ce chiffre relativement modeste sous-estime son importance : une source de revenus émergente avec des marges nettement plus élevées offre à Netflix une nouvelle voie de croissance à mesure que la saturation de l’abonnement principal finit par arriver.

Pourtant, c’est ici que la formule de la marge de sécurité devient cruciale. Une forte performance commerciale ne se traduit pas automatiquement par des investissements intelligents. Une entreprise avec des résultats exceptionnels peut encore être surévaluée si le marché a déjà intégré ces résultats — et davantage — dans le prix de l’action.

Appliquer la marge de sécurité à la valorisation de Netflix

Pour évaluer Netflix à travers le prisme de la marge de sécurité, il faut d’abord comprendre comment le marché valorise actuellement l’entreprise. Sur la base du ratio cours/bénéfice historique, Netflix se négocie à environ 32 fois ses bénéfices après la récente correction. Ce multiple reflète un optimisme considérable quant à la croissance future. Cependant, la métrique la plus instructive est le ratio cours/bénéfice anticipé, qui se situe actuellement autour de 26 fois selon le consensus des analystes pour les 12 prochains mois.

C’est sur cette valorisation anticipée que la formule de la marge de sécurité s’avère la plus utile. La direction a guidé une croissance du chiffre d’affaires de 12 à 14 % en 2026, avec une expansion de la marge opérationnelle à 31,5 % — contre 29,5 % en 2025. Lorsque le chiffre d’affaires croît à deux chiffres et que l’effet de levier opérationnel génère une croissance des bénéfices encore plus rapide, un multiple de 26 fois sur le bénéfice anticipé peut sembler raisonnable. Les mathématiques fonctionnent si Netflix exécute parfaitement sa stratégie.

Mais voici le défi que met en évidence la formule de la marge de sécurité : cette valorisation suppose que Netflix respectera ses prévisions et que la dynamique concurrentielle ne se détériorera pas. Il y a peu de marge pour la déception. Un multiple de 26 fois sur le bénéfice anticipé laisse peu de place en cas de dérapage dans l’exécution, de compression des marges ou de pression concurrentielle inattendue. La véritable sécurité d’investissement nécessite une marge — une décote par rapport à la valeur intrinsèque qui vous protège si les conditions s’avèrent moins favorables que prévu.

Le problème de la concurrence : où la marge de sécurité s’érode

La direction de Netflix elle-même qualifie leur environnement concurrentiel d’« extrêmement compétitif ». Ce n’est pas un langage casual — cela reflète la réalité qu’être différencié dans le streaming devient de plus en plus difficile.

La concurrence ne se limite pas aux rivaux traditionnels du streaming. YouTube s’est fortement développé dans la télévision et le sport en direct, en tirant parti des vastes ressources de Google. La bibliothèque de séries et de films originaux d’Amazon continue de croître, subventionnée par d’autres segments de l’entreprise. Apple, souvent négligée comme concurrent dans le streaming, construit discrètement son momentum avec des investissements dans du contenu de haut niveau. Pendant ce temps, les sports traditionnels et le gaming continuent de se disputer le temps de loisir des consommateurs.

Ce qui inquiète de nombreux analystes, c’est que la formule de la marge de sécurité devient particulièrement risquée lorsque l’intensité concurrentielle augmente plutôt que de rester stable. La valorisation actuelle de Netflix suppose une stabilité de parts de marché et une persistance du pouvoir de fixation des prix. Aucune de ces hypothèses n’est garantie, surtout alors que les concurrents investissent massivement pour capter leur part du marché du streaming.

Le verdict d’investissement : quand la marge de sécurité est la plus importante

Faut-il acheter Netflix à 80 $ ? La réponse honnête, basée sur les principes de la marge de sécurité, est que l’action se rapproche d’un point d’entrée justifié — mais n’y est pas encore. Bien que l’activité de Netflix reste solide et que la guidance pour 2026 soit crédible, la valorisation actuelle n’offre pas une protection suffisante contre la baisse.

Une application correcte de la formule de la marge de sécurité suggère d’attendre soit : (1) une baisse de prix plus significative qui crée une véritable décote par rapport à la valeur intrinsèque, soit (2) des preuves que Netflix peut maintenir ses avantages concurrentiels malgré la rivalité croissante. Jusqu’à ce que l’une de ces conditions se réalise, les investisseurs doivent reconnaître que les solides fondamentaux de Netflix sont largement intégrés dans sa valorisation actuelle. La formule de la marge de sécurité — cette marge essentielle entre le prix et la valeur — n’est tout simplement pas assez large aujourd’hui pour justifier l’investissement pour des investisseurs disciplinés axés sur la valeur.