Le pétrole brut sous pression : comment la force du dollar et la détente des tensions avec l'Iran reshaping les marchés de l'énergie

Les marchés de l’énergie ont connu des vents contraires importants lors des récentes séances de négociation, alors que la force du dollar combinée à une réduction des risques géopolitiques a déclenché une correction brutale des prix du pétrole brut et des produits raffinés. L’interaction de ces forces révèle un contexte de marché complexe où plusieurs dynamiques convergent pour façonner la direction à court terme des prix du pétrole.

La remontée du dollar intensifie la pression à la baisse sur le pétrole

L’indice du dollar a atteint récemment son plus haut niveau en une semaine, créant des vents contraires immédiats pour les matières premières libellées en dollars comme le pétrole brut. Lorsque le dollar se renforce par rapport aux autres devises, le pétrole devient plus cher pour les acheteurs étrangers, ce qui tend généralement à réduire la demande et à peser sur les prix. Les contrats à terme sur le WTI de mars ont chuté fortement de 4,71 %, tandis que l’essence RBOB de mars a diminué de 4,68 %, reflétant une vente généralisée sur les marchés de l’énergie, en partie due à cette force du dollar. La vigueur du dollar représente un vent contraire fondamental qui opère souvent indépendamment des fondamentaux de l’offre et de la demande, illustrant comment la dynamique des devises mondiales peut éclipser les facteurs spécifiques à l’énergie dans la conduite des mouvements de prix.

La détente des tensions géopolitiques, éliminant la prime de risque d’approvisionnement

Le contexte a évolué concernant les tensions au Moyen-Orient lorsque des signaux diplomatiques ont suggéré une possible désescalade dans les relations avec l’Iran. Le président Trump a annoncé que les États-Unis étaient engagés dans des discussions avec l’Iran, tandis que le ministère iranien des Affaires étrangères a exprimé son optimisme quant à la possibilité d’éviter une confrontation militaire par le biais de canaux diplomatiques. Des rapports indiquent que l’envoyé américain Witkoff et le ministre iranien des Affaires étrangères Abbas Araghchi doivent se rencontrer à Istanbul, ce qui indique un engagement substantiel plutôt qu’une escalade militaire.

Cette détente des tensions a éliminé une prime de risque importante qui soutenait auparavant les prix du brut. Plus tôt dans le mois, le pétrole brut avait atteint un sommet de 5,75 mois suite à des discours plus agressifs concernant une action militaire potentielle, avec des préoccupations centrées sur la manière dont une attaque contre l’Iran—quatrième producteur de l’OPEP—pourrait perturber ses exportations de brut et potentiellement limiter les flux via le détroit de Hormuz, par lequel transite environ un cinquième du pétrole mondial par voie maritime. Avec les efforts diplomatiques désormais en cours, cette prime de perturbation de l’offre s’est rapidement dissipée.

Les exportations en forte hausse du Venezuela ajoutent à l’excédent mondial d’offre

Au-delà des facteurs monétaires et géopolitiques, la dynamique fondamentale de l’offre et de la demande a évolué avec l’augmentation des exportations de brut du Venezuela. Des données récentes montrent que les exportations vénézuéliennes de brut ont atteint 800 000 barils par jour en janvier, en hausse significative par rapport à 498 000 b/j en décembre—une augmentation de 60 % d’un mois sur l’autre. Cette poussée de la production a directement accru l’offre mondiale de brut et exercé une pression supplémentaire à la baisse sur les prix à l’échelle mondiale.

Cette augmentation reflète l’effort du Venezuela pour augmenter ses revenus en devises fortes, et ses effets se répercutent sur les marchés mondiaux en atténuant les inquiétudes concernant une tension régionale de l’offre et en montrant que des sources alternatives peuvent combler d’éventuelles lacunes d’approvisionnement.

Le conflit Russie-Ukraine offre un contrepoids

Cependant, les perturbations de l’offre dans d’autres régions critiques continuent de soutenir la valeur fondamentale du brut. Le conflit Russie-Ukraine perdure sans résolution à court terme, le Kremlin indiquant que la « question territoriale » reste un point de friction majeur avec l’Ukraine, et qu’il n’y a « aucun espoir de parvenir à un règlement à long terme » à moins que les demandes territoriales de la Russie soient acceptées. Cette perspective signifie que les sanctions et les perturbations de l’offre liées à l’énergie russe devraient probablement perdurer.

Les forces ukrainiennes ont mené des campagnes soutenues de drones et de missiles contre des raffineries russes, ciblant au moins 28 installations au cours des cinq derniers mois, limitant de manière significative la capacité de la Russie à exporter du brut et des produits raffinés. De plus, l’Ukraine a intensifié ses attaques contre des pétroliers russes en mer Baltique, avec au moins six navires touchés par des drones navals et des missiles depuis fin novembre. Combinés aux nouvelles sanctions américaines et européennes contre les compagnies pétrolières russes, les infrastructures et les pétroliers, ces facteurs continuent de limiter les flux de pétrole russe et de soutenir les prix mondiaux.

L’OPEP+ navigue dans un paysage d’offre complexe

L’OPEP+ continue d’ajuster sa production pour équilibrer les revenus de ses membres face à l’excédent mondial émergent. Le cartel a annoncé qu’il maintiendrait une pause dans l’augmentation de la production jusqu’au premier trimestre 2026, malgré une hausse de 137 000 b/j en décembre 2025. L’OPEP+ est encore en train de réduire la coupure de 2,2 millions de b/j qu’elle a mise en œuvre début 2024, avec environ 1,2 million de b/j encore à restaurer. La production actuelle de brut de l’OPEP s’établit à 29,03 millions de b/j en décembre, en hausse mensuelle de 40 000 b/j.

L’Agence Internationale de l’Énergie a réduit son estimation du surplus mondial de brut pour 2026 à 3,7 millions de b/j, contre 3,815 millions de b/j le mois précédent, suggérant que si le surplus persiste, son ampleur pourrait diminuer.

Dynamique de la production et des stocks aux États-Unis

Du côté américain, la production de brut reste robuste mais montre des signes de modération. La production de la semaine se terminant le 23 janvier s’établissait à 13,696 millions de b/j, en baisse marginale de 0,3 % par rapport à la semaine précédente, mais proche du record de 13,862 millions de b/j de novembre. L’Administration américaine de l’énergie a relevé son estimation de la production de brut pour 2026 à 13,59 millions de b/j, contre 13,53 millions de b/j précédemment, tout en réduisant sa prévision de consommation énergétique américaine à 95,37 quadrillions de BTU contre 95,68.

Les niveaux de stocks donnent une image contrastée. Au 23 janvier, les stocks de pétrole brut étaient inférieurs de 2,9 % à la moyenne saisonnière sur cinq ans, suggérant une certaine tension dans l’offre de brut. Les stocks d’essence, en revanche, étaient élevés, à 4,1 % au-dessus des normes saisonnières, tandis que ceux de distillats restaient 1,0 % au-dessus de la moyenne quinquennale. Ce déséquilibre reflète une disponibilité suffisante de produits raffinés même si les réserves de brut montrent une certaine contrainte.

Le nombre de plateformes actives donne un aperçu de la dynamique de production future. Baker Hughes a rapporté 411 plateformes pétrolières actives pour la semaine se terminant le 30 janvier, inchangé par rapport à la semaine précédente et légèrement supérieur au minimum de 406 plateformes atteint fin décembre, qui constituait un niveau le plus bas depuis 4,25 ans. Au cours des 2,5 dernières années, le nombre de plateformes a fortement diminué depuis le pic de 627 plateformes en décembre 2022, qui était le plus haut depuis 5,5 ans, indiquant que la croissance future de la production restera probablement progressive.

Perspectives du marché : la force dans la complexité

Les marchés du pétrole brut sont confrontés à des forces concurrentes : la vigueur du dollar et la diminution des primes de crise exercent une pression à la baisse, tandis que les perturbations d’approvisionnement et la gestion de la production par l’OPEP+ offrent un soutien sous-jacent. Les données de stockage de Vortexa montrent que les réserves de brut stationnaires ont diminué de 6,2 % par rapport à la semaine précédente pour atteindre 103 millions de barils au 30 janvier, suggérant que le stockage flottant n’absorbe plus l’excédent d’offre aussi rapidement qu’auparavant. Cette dynamique confirme que les prix actuels reflètent un équilibre réel du marché plutôt que des extrêmes spéculatifs, où la force de l’offre et la pression du dollar du côté de la demande opèrent avec une influence quasi équivalente.