Le rapport sur l'emploi de février montre un ralentissement du recrutement malgré une augmentation des offres d'emploi dans les secteurs clés

Le marché du travail envoie des signaux mitigés. Alors que la Bourse digérait mercredi 4 février de nouveaux résultats trimestriels et des données sur l’emploi, un décalage curieux est apparu : les offres d’emploi dans certaines industries restent élevées, même si les embauches concrètes ont fléchi. Le rapport ADP a révélé que les salaires du secteur privé n’ont augmenté que de 22 000 en janvier — moins de la moitié de ce que les économistes anticipaient. Pourtant, cette image de difficultés sur le marché de l’emploi contraste fortement avec la persistance des offres d’emploi, notamment dans la santé, les services financiers et la construction, dessinant un tableau d’un marché où les postes vacants existent parallèlement à un ralentissement des embauches.

La réaction immédiate du marché reflétait cette complexité. La préouverture, le Russell 2000 gagnait 12 points, tandis que le Nasdaq, fortement axé sur la technologie, reculait de 66 points, le Dow progressait de 142 points, et le S&P 500 augmentait de 10 points — une divergence significative qui souligne l’incertitude des investisseurs quant à la véritable orientation de la croissance.

Croissance de l’emploi privé insuffisante ; le secteur des services tire des gains modestes

Le rapport mensuel d’Automated Data Processing (ADP) sur l’emploi a apporté une nouvelle décevante pour les optimistes du marché du travail. Les ajouts en janvier n’ont été que de 22 000 postes — une chute brutale par rapport aux 37 000 révisés à la baisse en décembre. Il s’agit du premier mois consécutif de croissance de l’emploi dans le secteur privé depuis le printemps 2025, mais l’ampleur suggère que la dynamique reste fragile.

La composition des embauches raconte une histoire importante. Le secteur des services a représenté presque toutes les gains avec 21 000 nouveaux postes, tandis que les industries de production de biens n’ont ajouté que 1 000 emplois. Dans les services, la santé a mené la charge avec 74 000 nouveaux postes, suivie par 14 000 dans les services financiers et 9 000 dans la construction. Ces postes vacants dans la santé reflètent une demande continue liée au vieillissement démographique et à l’expansion des services médicaux.

Cependant, des signes préoccupants sont apparus ailleurs. Les services professionnels et aux entreprises ont supprimé 57 000 emplois — une réduction importante — tandis que la fabrication n’a enregistré aucun mois de croissance positive de l’emploi selon ADP depuis début 2024. Cette divergence entre des opportunités croissantes dans certains secteurs et une contraction de l’emploi dans d’autres explique pourquoi des postes vacants persistent malgré un ralentissement des embauches.

Nela Richardson, économiste en chef chez ADP, a offert une évaluation lucide lors d’une apparition médiatique ce matin : « Les embauches suivent le consommateur, pas la technologie. » Cette remarque touche au cœur d’un décalage plus large. Malgré le boom des investissements dans l’intelligence artificielle qui a dynamisé les marchés boursiers ces dernières années, le marché du travail privé n’a pas vu de création d’emplois correspondante. La construction de centres de données pourrait éventuellement stimuler l’emploi, mais les preuves restent faibles. Le scénario à long terme, selon lequel l’intelligence artificielle pourrait remplacer des travailleurs dans tous les secteurs, reste spéculatif.

Ajoutant aux inquiétudes sur la qualité de l’emploi, ADP a publié une importante « correction » de sa méthodologie. Les chiffres révisés montrent que 212 000 embauches privées ont été moins nombreuses en 2025 que ce qui avait été initialement rapporté. Ce recalibrage signifie que l’année a vu seulement 398 000 créations nettes d’emplois dans le privé, une baisse marquée par rapport aux 771 000 de 2024. Pour les investisseurs suivant la santé du marché du travail, cette révision à la baisse constitue un point de données critique — même si elle est peu réjouissante.

La fermeture partielle du gouvernement retarde désormais la publication du rapport sur la population active non agricole du vendredi par le Bureau of Labor Statistics (BLS). Les marchés s’attendaient à 60 000 nouveaux emplois dans ce rapport, avec un taux de chômage stable à 4,4 %.

Les actions pharmaceutiques et énergétiques soutenues par de solides résultats trimestriels

Les résultats du quatrième trimestre ont apporté un certain optimisme compensatoire. Plusieurs grandes entreprises pharmaceutiques ont publié des résultats supérieurs aux attentes, à commencer par Eli Lilly & Co., qui a affiché un bénéfice de 7,54 dollars par action — une surperformance de 7,9 % par rapport aux estimations — sur un chiffre d’affaires de 19,29 milliards de dollars, également supérieur de 7,9 % aux prévisions. La force de l’entreprise dans les médicaments contre le diabète et la perte de poids (Zepbound et Mounjaro) indique une dynamique solide dans des domaines thérapeutiques à forte croissance.

AbbVie a annoncé un bénéfice de 2,71 dollars par action, contre 2,66 dollars attendu, une légère surperformance qui n’a pas convaincu les investisseurs ; le titre a chuté de 3 % malgré cette surprise positive. Novartis a publié 2,03 dollars par action, dépassant les attentes de quatre cents, et ses actions ont réagi favorablement en progressant de 1,6 %. Les deux entreprises ont reçu une note Zacks Rank 3 (Maintenir), reflétant une position prudente des analystes.

Poursuivant sa forte performance, Phillips 66 a surpassé les attentes en affichant 2,47 dollars par action contre 2,11 anticipés — une inversion spectaculaire par rapport à une perte de 0,15 dollar par action au trimestre précédent. Les actions du raffineur énergétique ont gagné 1,3 % suite à ces résultats encourageants.

Implication plus large : écarts d’emploi et orientation du marché

La divergence entre la solidité des résultats des entreprises au T4 et la faiblesse de l’embauche dans le privé soulève une question fondamentale : les entreprises privilégient-elles la rentabilité et l’automatisation plutôt que la croissance de l’emploi ? Alors que les postes vacants dans la santé, la construction et les services financiers persistent, le marché global de l’emploi reste sous tension. Cet écart entre opportunités d’emploi et emploi réel suggère que des gains rapides de productivité — peut-être liés à la technologie — permettent aux entreprises d’augmenter leurs bénéfices sans expansion proportionnelle de leur effectif.

Pour les investisseurs, ces données d’aujourd’hui renforcent une réalité complexe : la Bourse peut prospérer grâce à la rentabilité des entreprises même si le marché du travail est en difficulté, et les offres d’emploi peuvent rester élevées même si l’embauche globale ralentit. Naviguer dans cet environnement exige de faire la distinction entre les secteurs où les postes vacants reflètent une croissance réelle (santé, construction) et ceux où les postes restent non pourvus en raison d’un décalage de compétences ou d’une discipline d’embauche.