Le récit de l'IA est inversé : ce que les signaux du marché nous disent sur les vrais gagnants

Le monde de l’investissement assiste à quelque chose de rare : deux narratifs de marché totalement contradictoires se déroulent simultanément, et tous deux semblent avoir du mérite. D’un côté, le récit de la bulle de l’IA a été inversé de manière à révéler une tension fondamentale dans la façon dont le marché valorise cette technologie. Par ailleurs, les entreprises investissent des dizaines de milliards dans des start-ups d’IA, alors que les leaders traditionnels du logiciel s’effondrent. Voici ce qui se passe réellement — et quels investisseurs en sortent gagnants.

Les signaux contradictoires qui reshaping l’investissement dans l’IA

Lorsque les actions liées à l’IA ont reculé à la fin de l’année dernière en raison de préoccupations de bulle, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a publiquement contesté le pessimisme lors des résultats, arguant qu’il percevait la tendance opposée. Avance rapide jusqu’en 2026, et quelque chose d’inattendu s’est produit : le récit même a été inversé, mais pas de la manière que l’on aurait anticipée.

Les actions de logiciels d’entreprise — traditionnellement considérés comme des entreprises sûres et rentables — ont plongé en début d’année. L’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) a chuté de 16 % au début de la période, tandis que des leaders sectoriels comme Microsoft, ServiceNow et SAP ont tous chuté de deux chiffres malgré des résultats solides en croissance. La cause n’était pas des résultats décevants ; c’était la crainte que l’IA puisse perturber leurs modèles commerciaux fondamentaux.

Cela crée un paradoxe insoluble. Si des entreprises d’IA comme OpenAI et Anthropic lèvent respectivement 20 milliards et 50 milliards de dollars en nouveaux capitaux, cela implique que la technologie a suffisamment de valeur pour justifier des dépenses massives. Pourtant, si l’IA est à la fois suffisamment puissante pour menacer des empires logiciels valant des trillions de dollars, comment ces deux récits peuvent-ils être vrais ? Le marché ne peut pas avoir le beurre et l’argent du beurre : l’IA ne peut pas être une spéculation sans valeur et une menace existentielle pour la technologie établie en même temps.

Les difficultés du logiciel pointent vers une vérité plus grande sur le pouvoir disruptif de l’IA

Ce qui est particulièrement frappant, c’est le timing de cette carnage dans le secteur logiciel. Elle se produit précisément au moment où les grandes entreprises technologiques renforcent leurs investissements dans l’IA, avec Amazon envisageant une participation de 50 milliards de dollars dans OpenAI et Nvidia considérant des accords d’infrastructure dépassant 100 milliards de dollars. Ce ne sont pas les mouvements d’entreprises craignant une bulle — ce sont ceux d’investisseurs convaincus que la technologie fonctionne.

La véritable histoire que le marché essaie de raconter devient plus claire lorsque l’on regarde pourquoi les actions du logiciel s’effondrent. Les investisseurs ne vendent pas parce qu’ils pensent que l’IA échouera ; ils vendent parce qu’ils reconnaissent à quel point l’IA est puissante et disruptive. La crainte est légitime : les clients pourraient développer leurs propres outils d’IA en interne plutôt que d’acheter des logiciels d’entreprise coûteux, et de nouvelles entreprises natives de l’IA pourraient concurrencer directement des leaders établis comme Salesforce et ServiceNow.

C’est le récit inversé que personne n’avait prévu. Au lieu de se demander si l’IA apportera de la valeur, le marché intègre désormais à quel point l’IA pourrait transformer en profondeur les modèles commerciaux existants — et il se rend compte que la disruption va plus loin que ce que l’on pensait initialement.

Pourquoi les puces et le matériel vont gagner dans cette nouvelle ère de l’IA

Avec des milliards de dollars qui affluent dans OpenAI et Anthropic, où va réellement cet argent ? La réponse est claire : vers les GPU Nvidia et l’infrastructure des semi-conducteurs. L’argent ne disparaît pas dans des licences logicielles ; il se déverse dans le matériel qui alimente le développement et le déploiement de l’IA.

Cette dynamique fait des actions de semi-conducteurs les véritables bénéficiaires du boom de l’IA. L’ETF VanEck Semiconductor (SMH) a déjà largement surpassé le S&P 500 au cours de la dernière décennie, et cette tendance semble prête à s’accélérer. Chaque dollar levé par des start-ups d’IA devient essentiellement une commande de matériel, créant un cycle vertueux pour les fabricants de puces.

Les difficultés du secteur logiciel, paradoxalement, valident cette thèse. Si l’IA est suffisamment puissante pour menacer les entreprises logicielles établies, alors elle justifie aussi les investissements dans l’infrastructure en cours. Le capital qui afflue vers OpenAI et Anthropic représente des paris sur le potentiel transformateur de l’IA — et ces paris se traduisent directement par une demande accrue pour les semi-conducteurs.

Lire entre les lignes : ce que font réellement les investisseurs intelligents

Le véritable signal qui émerge de ces mouvements de marché est étonnamment simple : les investisseurs institutionnels ont cessé de s’inquiéter de l’éclatement de la bulle de l’IA et ont commencé à se demander comment se positionner pour son impact réel. Les tours de financement massifs pour les entreprises d’IA, couplés à la faiblesse du secteur logiciel, indiquent précisément où la « smart money » pense que la valeur se concentre.

Ce n’est pas une preuve d’euphorie irrationnelle. C’est une preuve d’efficacité du capital. Les dizaines de milliards levés par les principales entreprises d’IA sont déployés dans une infrastructure tangible et mesurable qui génère des retours computationnels clairs. Les revenus d’OpenAI et d’Anthropic explosent, leurs taux de combustion sont monétisés, et l’écosystème matériel qui les soutient prospère.

Pour les investisseurs, la conclusion est que le récit de l’IA a fondamentalement changé. La question n’est plus de savoir si l’IA est surévaluée ; c’est de déterminer quels secteurs bénéficieront de sa mise en œuvre concrète. Tant que le capital continue d’affluer vers les principales entreprises d’IA et que leurs besoins en calculs s’étendent, la stratégie axée sur les semi-conducteurs reste la voie la plus claire pour l’avenir.

Le récit inversé, en fin de compte, est une bonne nouvelle pour l’écosystème — cela signifie que le capital se dirige vers la substance plutôt que vers la spéculation, et que les gagnants commencent déjà à émerger.