Cullen/Frost affiche plusieurs signes positifs avec un dépassement des bénéfices du T4 et une performance solide sur l'ensemble de l'année

Cullen/Frost Bankers, Inc. (CFR) a présenté un tableau prometteur pour les investisseurs ce trimestre, avec des résultats qui ont signalé une dynamique dans plusieurs lignes d’activité. La société a réalisé un bénéfice par action ajusté de 2,57 $ au quatrième trimestre 2025, dépassant les attentes des analystes de 2,47 $ par action — un signe de force opérationnelle qui va au-delà de la performance trimestrielle. Le bénéfice par action ajusté pour l’ensemble de l’année 2025 s’est élevé à 9,92 $, dépassant également l’estimation consensuelle de Zacks de 9,84 $. Ces résultats suggèrent que Cullen/Frost navigue efficacement dans le paysage bancaire, même si les pressions sur les coûts persistent.

Le succès du trimestre reposait sur des gains généralisés en rentabilité. Le revenu net disponible pour les actionnaires ordinaires a atteint 164,6 millions de dollars, en hausse de 7,4 % par rapport au trimestre de l’année précédente, tandis que le revenu net annuel a augmenté de 11,5 % pour atteindre 641,8 millions de dollars. Ces indicateurs montrent que l’exécution de la direction se traduit par une création de valeur tangible pour les actionnaires.

Expansion des revenus et signaux de rentabilité

Les revenus totaux ont atteint 603,4 millions de dollars pour le trimestre, dépassant de 3 % l’estimation consensuelle de Zacks et représentant une croissance significative par rapport aux 556,44 millions de dollars de la même période l’an dernier. Sur l’année complète, Cullen/Frost a généré 2,32 milliards de dollars de revenus, dépassant le consensus de 2,30 milliards de dollars — un autre signe de la surperformance constante de la société.

L’expansion des revenus a été soutenue par une forte croissance du revenu net d’intérêts (NII). Le NII sur une base équivalente imposable a augmenté de 8,6 % en glissement annuel pour atteindre 471,2 millions de dollars, surpassant les estimations des analystes de 457,3 millions de dollars. Plus impressionnant encore, la marge nette d’intérêt (NIM) a augmenté de 13 points de base en glissement annuel pour atteindre 3,66 %, indiquant que Cullen/Frost gère efficacement son écart de prêt malgré la pression concurrentielle.

Les revenus non liés aux intérêts ont également contribué de manière significative, augmentant de 7,6 % en glissement annuel pour atteindre 132,2 millions de dollars. La croissance a été alimentée par des frais de gestion de fiducie et d’investissement plus élevés, des charges de service accrues et une activité de trading de dérivés en hausse — autant de signes d’une base de revenus diversifiée qui réduit la dépendance au prêt traditionnel.

Cependant, tous les signaux n’étaient pas positifs. Les dépenses non liées aux intérêts ont augmenté de 10,6 % en glissement annuel pour atteindre 371,7 millions de dollars, dépassant les estimations des analystes de 359,2 millions de dollars. Cette hausse provient de salaires, de rémunérations et d’avantages sociaux plus élevés, avec plusieurs éléments exceptionnels reconnus durant le trimestre. Bien qu’un revers de l’évaluation de l’assurance FDIC ait apporté un certain contrepoids, la croissance élevée des dépenses demeure un défi clé pouvant limiter les marges bénéficiaires à court terme.

Croissance des prêts et améliorations de la qualité du crédit

Cullen/Frost a montré une dynamique solide dans son activité principale de prêt. Le total des prêts a atteint 21,9 milliards de dollars à la fin du trimestre, en hausse de 2,1 % en séquentiel et dépassant les estimations des analystes de 21,4 milliards de dollars. Les dépôts ont augmenté pour atteindre 43,3 milliards de dollars, en hausse de près de 1 % en séquentiel et dépassant les attentes de 41,9 milliards de dollars.

La qualité du crédit a également montré des signes encourageants. La société a enregistré des charges pour pertes sur crédit de 11,2 millions de dollars contre 16,2 millions de dollars au trimestre de l’année précédente — une amélioration significative qui suggère que le portefeuille de prêts reste sain. Les dépréciations nettes ont diminué à 5,8 millions de dollars contre 14,0 millions de dollars un an plus tôt, signalant une moindre tension sur le crédit dans la base d’emprunteurs. La provision pour pertes sur crédit en pourcentage du total des prêts s’établissait à 1,29 %, pratiquement inchangée par rapport à 1,30 % au trimestre précédent, et les prêts non productifs ont diminué à 70,5 millions de dollars contre 78,9 millions de dollars.

Ces indicateurs de crédit dressent un tableau rassurant, particulièrement important compte tenu des incertitudes économiques auxquelles les banques régionales ont été confrontées ces dernières années.

Renforcement de la position en capital

Le bilan de Cullen/Frost renforce sa capacité à déployer efficacement le capital. Le ratio de capital de base Tier 1 basé sur le risque s’est étendu à 14,06 % contre 13,62 % au trimestre de l’année précédente — un signe que la société construit une forteresse financière. Le ratio de capital Tier 1 basé sur le risque a augmenté à 14,50 % contre 14,07 %, tandis que le ratio total de capital basé sur le risque a augmenté à 15,95 % contre 15,53 %. Le ratio de levier s’est également amélioré à 8,80 % contre 8,63 %.

Les indicateurs de rentabilité reflétaient cette position financière améliorée. Le rendement des actifs moyens a atteint 1,24 %, en hausse par rapport à 1,16 % au trimestre de l’année précédente, indiquant une meilleure utilisation des actifs. Le rendement des fonds propres moyens était de 15,66 %, en légère baisse par rapport à 15,81 %, mais restant à des niveaux robustes.

Actions en faveur des actionnaires annoncées

Cullen/Frost a réaffirmé son engagement à retourner du capital aux actionnaires. Le conseil a déclaré un dividende en espèces de 1,00 $ par action ordinaire pour le premier trimestre, payable le 13 mars 2026, un autre signe positif de la confiance de la direction. Au quatrième trimestre, la société a racheté 653 913 actions pour 80,7 millions de dollars, achevant son autorisation de rachat d’actions de 150 millions de dollars pour 2025. Le conseil a ensuite approuvé un nouveau programme de rachat d’actions de 300 millions de dollars pour l’année à venir, témoignant d’un engagement soutenu envers la redistribution du capital.

Ce que ces signaux signifient pour les investisseurs

Les signes positifs intégrés dans les résultats trimestriels de Cullen/Frost — bénéfices solides, marges d’intérêt en expansion, croissance des prêts et des dépôts, et ratios de capital renforcés — dressent le portrait d’une banque régionale bien gérée, naviguant avec succès dans les conditions actuelles du marché. L’expansion organique dans les marchés du Texas continue de fournir un levier de croissance.

Cependant, les investisseurs doivent rester vigilants face au niveau élevé des dépenses. La hausse de 10,6 % des dépenses non liées aux intérêts en glissement annuel a dépassé la croissance des revenus et pourrait freiner l’expansion de la rentabilité jusqu’à ce que la direction fasse preuve de discipline en matière de coûts.

Pour contextualiser, d’autres banques régionales comparables ont montré des résultats mitigés. Popular, Inc. (BPOP) a publié un bénéfice ajusté par action de 3,40 $, dépassant les attentes de 3,02 $, tandis que Hancock Whitney Corp. (HWC) a annoncé un bénéfice par action de 1,49 $, dépassant légèrement les estimations. Ces résultats suggèrent qu’une exécution solide dans l’environnement bancaire actuel est réalisable pour des prêteurs régionaux bien positionnés.

Cullen/Frost affiche actuellement une note Zacks de rang #3 (Maintenir), reflétant l’équilibre entre la force des bénéfices et les défis opérationnels. La trajectoire de la société dépendra probablement de sa capacité à modérer la croissance des dépenses tout en continuant à tirer parti de la demande de prêts et de la stabilité des dépôts dans ses marchés clés du Texas.