Stratégie de contournement des politiques de paiement en petits montants dans la finance blockchain basée sur DAT et RWA

La finance blockchain a atteint un tournant en 2025. Avec le soutien du gouvernement américain et la reconnaissance de Wall Street, cette industrie ouvre désormais une nouvelle voie pour contourner les restrictions d’investissement traditionnelles via des politiques de paiement à faible montant. Joseph Chee, président de Solana Company, a récemment comparé la finance blockchain à « l’économie chinoise des débuts de l’OMC » lors d’un séminaire sur le système financier, soulignant que bien que ce secteur en soit encore à ses débuts, il possède un potentiel de croissance énorme.

Nécessité d’une innovation fondamentale dans l’industrie financière

Au cours des 20 dernières années, la technologie Internet a apporté une innovation considérable du côté des consommateurs, tandis que le système backend financier mondial est resté figé. Le commerce électronique, les réseaux sociaux, etc., ont transformé l’industrie, mais l’industrie financière elle-même n’a pas connu d’innovation selon Chee.

En examinant le système financier traditionnel, cette problématique devient évidente. Certaines bourses européennes maintiennent encore des cycles de règlement T+6 ou T+7, et le règlement des IPO à Hong Kong utilisait jusqu’à il y a quelques années T+5. La Suisse et Hong Kong persistent à utiliser des chèques manuscrits. Les technologies clés du système financier — paiement, compensation, opérations back-office — n’ont pas été mises à jour depuis plus de 10 ou 20 ans.

Les causes de cette stagnation sont multiples. Premièrement, la négociation avec les régulateurs financiers est très difficile et longue. Deuxièmement, une attitude conservatrice prédomine : « si le système actuel fonctionne, pourquoi le changer ? » Troisièmement, il existe une résistance des acteurs établis. Comme les nouvelles technologies menacent le monopole des institutions financières traditionnelles, il n’y a pas d’incitation à changer.

Mais un système financier idéal doit permettre des transactions 24h/24, 7j/7, toute l’année, où tous les actifs et liquidités circulent librement, sans distinction de région, d’industrie ou de produit. Dans cette vision, la technologie blockchain n’est pas seulement un outil spéculatif, mais une mise à niveau essentielle de l’infrastructure financière obsolète.

Étapes de développement de la finance blockchain et maturité du marché

Le développement de la finance blockchain a été progressif. La publication du livre blanc de Bitcoin en 2008 n’a pas suscité d’intérêt immédiat, mais entre 2011 et 2013, sa stature en tant que technologie s’est consolidée, avec la création de géants comme Grayscale et Coinbase. Entre 2014 et 2016, le secteur financier traditionnel a commencé à percevoir le potentiel de profit, et en 2017, une ruée spéculative semblable à la « frontière sauvage » a éclaté.

À cette époque, deux grandes bourses dominaient 80 % du volume mondial de transactions en Bitcoin, et Zoug en Suisse est devenue le « Crypto Valley », un centre pour les startups blockchain. Entre 2018 et 2020, des entrepreneurs sérieux ont investi dans l’infrastructure, avec l’entrée d’institutions comme Bitwise, Fidelity ou CME Group.

En 2020-2021, l’intérêt du marché s’est amplifié avec l’apparition fréquente de Bitcoin et Ethereum dans les médias Bloomberg, et l’émergence des stablecoins (USDT, USDC) a révolutionné les moyens de transaction. La forte volatilité rendait Bitcoin et Ethereum inadaptés comme moyens de paiement, mais avec l’arrivée des stablecoins, ce problème a été résolu, accélérant la croissance du secteur.

En 2022-2023, la crise provoquée par les événements LUNA et FTX a marqué une période de récession, mais comme toute industrie émergente, la finance blockchain a connu un cycle de prospérité et de déclin, évoluant avec le temps. Actuellement, la capitalisation totale du marché mondial de la finance blockchain est d’environ 3 à 4 trillions de dollars, avec une valeur totale verrouillée (TVL) d’environ 120 milliards de dollars.

Selon Chee, le monde de la blockchain ressemble aujourd’hui à « la Chine du début des années 2000 ». À l’époque, les investisseurs occidentaux connaissaient la croissance de l’économie chinoise, mais manquaient d’informations opportunes, et n’investissaient principalement que dans des géants comme China National Petroleum, China Telecom ou China Mobile. De même, aujourd’hui, Wall Street a commencé à investir dans des projets clés comme Bitcoin, Ethereum ou Solana, mais à mesure que l’écart d’information se réduit, des entreprises dans des secteurs plus spécialisés émergeront comme cibles d’investissement.

DAT : une nouvelle voie pour contourner la politique de paiement à faible montant

Le Trésor des actifs numériques (Digital Asset Treasury, DAT) est le mécanisme clé pour contourner la politique de paiement à faible montant. Le DAT désigne essentiellement une société cotée créée pour détenir des actifs numériques.

Pourquoi avoir besoin d’un modèle DAT ? La valeur totale des actifs financiers mondiaux est d’environ 900 000 à 1 000 000 milliards de dollars, alors que la finance blockchain ne représente que 3 000 milliards de dollars, ce qui est marginal. La source de liquidité la plus efficace pour soutenir le développement de cette industrie émergente est le marché public d’actions (environ 120 à 150 trillions de dollars). Traditionnellement, ces investissements se faisaient via des fonds privés (PE), du capital-risque (VC) ou des banques d’investissement, mais leur efficacité était limitée. En revanche, les hedge funds et grands fonds du marché public peuvent promettre plusieurs milliards de dollars en quelques heures.

Le DAT résout trois problèmes. Premièrement, la réduction des risques opérationnels : il élimine le risque lié à la gestion directe de portefeuilles numériques par les gestionnaires de fonds lors de gros mouvements de capitaux. Deuxièmement, la contournement des restrictions d’autorisation : tous les fonds ne peuvent pas investir dans des ETF liés aux actifs numériques, mais une société cotée comme le DAT permet une voie indirecte. Troisièmement, la politique de paiement à faible montant : dans certains territoires, les régulateurs limitent l’achat direct de devises numériques par les petits investisseurs, mais l’investissement indirect via le DAT est autorisé.

Le modèle économique du DAT est simple. Il consiste à lever des fonds à faible coût (obligations convertibles, vente d’options) pour acheter des devises numériques, puis à émettre des actions à prix élevé lorsque le marché est optimiste, augmentant ainsi la quantité détenue. C’est la raison pour laquelle MicroStrategy a obtenu un rendement supérieur de plus de trois fois à celui de Bitcoin lui-même sur la même période.

Contrairement au Bitcoin, les tokens d’autres blockchains comme Solana permettent de générer des « intérêts » et des revenus additionnels. Aujourd’hui, environ 80 sociétés DAT pures existent, et plus de 200 si l’on inclut toutes les sociétés cotées détenant des actifs numériques. Récemment, ces sociétés DAT ont levé environ 20 milliards de dollars.

RWA : intégration des actifs réels dans la blockchain

La tokenisation des actifs réels (Real World Asset, RWA) consiste à digitaliser des actifs traditionnels pour augmenter leur liquidité via la blockchain. Étant donné que la finance blockchain est une industrie émergente, les actifs introduits ici peuvent générer des rendements sans risque élevé.

Actuellement, la croissance la plus rapide concerne les RWA basés sur la solvabilité individuelle, mais les RWA basés sur des actifs sûrs comme les obligations d’État américaines donnent aussi de bons résultats. De plus en plus d’investisseurs en actifs numériques acceptent de renoncer à une partie de leur rendement pour diversifier et réduire leur risque.

Les principaux défis du RWA sont la réglementation et la liquidité. Techniquement, tout est prêt et la gestion n’est pas complexe, mais si un actif est classé comme « sécurité » (security), cela impose des exigences réglementaires strictes. À l’avenir, les produits standardisés et très liquides seront les premiers à être intégrés dans la chaîne, suivis par de grands actifs.

Entrée de Wall Street dans la blockchain et perspectives d’avenir

Après le soutien du gouvernement Trump en 2025, l’attitude de Wall Street a changé radicalement. Même si Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a été critique auparavant, la banque est aujourd’hui l’une des plus rapides à adopter la technologie blockchain. L’ancien président d’UBS, Alex Weber, qui était sceptique, voit maintenant de plus en plus d’institutions financières mondiales entrer en compétition.

De grandes entreprises comme BlackRock accélèrent leur entrée, et de nombreuses institutions financières traditionnelles migrent leurs actifs vers la blockchain (on-chain). Avec l’approbation de la 《Digital Asset Market Structure Act》 aux États-Unis, davantage d’organisations devraient rejoindre le mouvement.

Chee insiste : « ce secteur ne disparaîtra pas, il est encore à ses débuts ». Bien que l’IA attire plus d’attention et de capitaux, la valeur fondamentale de la blockchain réside dans l’infrastructure du marché financier futur. Malgré des préoccupations concernant la réglementation, la fiscalité, la fraude ou la sécurité, ces questions seront progressivement résolues avec le temps.

Cela rendra le fonctionnement du marché plus efficace, et la finance plus inclusive, permettant de servir un plus grand nombre de groupes. DAT et RWA sont des voies clés pour réaliser cette révolution financière future, et seront des tendances majeures à suivre après 2025.