Comment la pénurie de mémoire alimentée par l'IA a propulsé la rallye explosive de 143% de Sandisk

La hausse explosive de 143 % du cours de Sandisk en janvier représente bien plus qu la fortune d’une seule entreprise : elle reflète un changement fondamental dans l’industrie des semi-conducteurs, impulsé par la demande en intelligence artificielle. La filiale de Western Digital a énormément bénéficié d’une convergence parfaite entre contraintes d’approvisionnement, pouvoir de fixation des prix et optimisme croissant des investisseurs autour des solutions de stockage de données activées par l’IA.

La crise d’approvisionnement derrière la hausse

La performance remarquable de Sandisk provient d’une pénurie critique de puces de mémoire NAND flash, composants essentiels pour alimenter les dispositifs de stockage de données dans l’infrastructure IA et l’électronique grand public. Cette pénurie, exacerbée par une demande continue pour la formation et le déploiement de modèles IA, a créé un environnement de tarification sans précédent pour les fabricants de mémoire.

La réalité de cette pénurie est devenue indiscutable lorsque le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré que le stockage IA était un « marché totalement non desservi » au début janvier. Sa prévision que le stockage IA deviendrait le plus grand segment de marché mondial du stockage de données a apporté une validation puissante à la trajectoire commerciale de Sandisk. À peu près à la même période, une étude de TrendForce indiquait que les prix contractuels de NAND flash devraient augmenter de 33 % à 38 % au premier trimestre seulement — une accélération remarquable.

Quelques jours plus tard, la banque d’investissement Nomura a rapporté que Sandisk allait effectivement doubler ses prix sur les dispositifs de mémoire NAND 3D haute capacité pour les disques SSD durant ce trimestre. Ces confirmations indépendantes ont suscité un enthousiasme large chez les analystes, plusieurs sociétés de Wall Street rehaussant leurs recommandations et leurs objectifs de prix avant le rapport sur résultats de l’entreprise.

Des résultats records valident la hausse

Lorsque Sandisk a publié ses résultats financiers fin janvier, les chiffres ont totalement confirmé l’optimisme du marché. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre s’élevait à 3,03 milliards de dollars, soit une croissance impressionnante de 31 % en séquentiel et de 61 % sur un an. Cela dépassait largement l’estimation consensuelle de 2,69 milliards de dollars.

La performance nette s’est avérée encore plus impressionnante. Le bénéfice ajusté par action a bondi à 6,20 dollars, contre 1,23 dollar l’année précédente — une augmentation de cinq fois, reflétant l’expansion spectaculaire des marges. La marge brute ajustée est passée de 32,5 % à 51,1 %, démontrant le pouvoir de fixation des prix remarquable que les fabricants ont pu obtenir dans cet environnement de contraintes d’approvisionnement. Le PDG David Goeckeler a souligné que les produits de l’entreprise jouaient « un rôle crucial dans l’alimentation de l’IA », mettant en avant les vents favorables de fond soutenant l’activité.

Ces résultats ont validé les hausses d’objectifs de prix des analystes et ont montré que la hausse de 143 % reflétait une amélioration fondamentale réelle plutôt qu’une simple spéculation.

Force cyclique et opportunité structurelle

Pour le troisième trimestre, Sandisk a donné une prévision de chiffre d’affaires comprise entre 4,4 et 4,8 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté par action de 12 à 14 dollars — soit un doublement par rapport aux résultats déjà impressionnants du deuxième trimestre. Cette trajectoire suggère que l’entreprise est encore dans les premières phases de ce cycle de fixation des prix de la mémoire.

L’industrie des semi-conducteurs de mémoire fonctionne historiquement selon des cycles de pénurie et de surabondance. Cependant, l’émergence de l’IA comme cas d’usage dominant pour le stockage de données pourrait prolonger cette phase de croissance au-delà des cycles traditionnels. Tant que l’investissement dans l’infrastructure IA continue de s’accélérer et que la capacité de fabrication reste tendue, Sandisk conserve son pouvoir de fixation des prix et son potentiel d’expansion des marges. La hausse de 143 % pourrait n’être que le début d’une période de force sur plusieurs trimestres plutôt qu’un sommet.

La convergence de la demande en IA, des contraintes de fabrication et de la performance financière améliorée a créé une dynamique réelle pour l’action Sandisk en janvier, avec un potentiel de maintien de cette tendance si les dynamiques sectorielles restent favorables.