Whirlpool navigue dans le vent contraire du T4 : Résultat inférieur contrasté avec des prévisions optimistes pour 2026

Whirlpool Corporation a connu un quatrième trimestre difficile, avec des résultats inférieurs aux attentes de Wall Street et une baisse du sentiment des investisseurs. L’action du fabricant d’appareils électroménagers a chuté de 3,1 % après l’annonce des résultats en dehors des heures de marché, avec une perte de 12,9 % sur la période de trois mois précédente. Cependant, les déclarations prospectives de l’entreprise suggèrent que la direction pense que le pire pourrait être derrière elle.

Performance du T4 : des résultats décevants face à la pression sur le chiffre d’affaires et la rentabilité

La société a annoncé un bénéfice ajusté par action de 1,10 $, en forte baisse de 75,9 % par rapport à 4,57 $ au trimestre de l’année précédente, et nettement en dessous de l’estimation consensuelle de 1,54 $. La détérioration du chiffre d’affaires reflétait la faiblesse des bénéfices, avec un chiffre d’affaires net de 4,098 milliards de dollars contre une prévision de 4,267 milliards, soit une contraction de 0,9 % en glissement annuel.

La pression sur la rentabilité est devenue évidente dans les marges brutes, qui ont chuté de 14,3 % pour atteindre 575 millions de dollars. Plus préoccupant pour les investisseurs, la marge brute s’est contractée de 220 points de base pour atteindre 14 %, ce qui indique une pression croissante sur la capacité de l’entreprise à maintenir ses prix. Les dépenses d’exploitation n’ont pas apporté beaucoup de soulagement, avec des coûts de vente, généraux et administratifs en hausse de 1,7 % sur un an pour atteindre 425 millions de dollars, représentant 10,4 % du chiffre d’affaires.

L’impact s’est répercuté sur le résultat d’exploitation, où le résultat opérationnel courant (EBIT) a diminué de 45,6 %, passant à 135 millions de dollars contre 248 millions au trimestre de l’année précédente. La marge opérationnelle — un indicateur clé de l’efficacité opérationnelle — s’est contractée de 270 points de base pour atteindre seulement 2,7 %, soulignant la gravité des défis actuels.

Performance régionale : un tableau mitigé sur les marchés mondiaux

Les segments géographiques de Whirlpool racontent une histoire nuancée de pressions inégales et de poches de force. Le plus grand segment de l’entreprise, MDA Amérique du Nord, a généré 2,57 milliards de dollars de ventes, en baisse de 0,9 % en glissement annuel, malgré un dépassement des attentes consensuelles qui tablaient sur 2,72 milliards. Plus inquiétant, le EBIT de ce segment a chuté de 59 %, pour atteindre 71 millions de dollars, dans un environnement de prix très promotionnels qui a érodé les marges à 2,8 %, en baisse de 390 points de base.

L’Amérique latine a également souffert de vents macroéconomiques défavorables. Les ventes nettes de MDA Amérique latine ont augmenté modestement de 0,8 % pour atteindre 927 millions de dollars, mais cela masquait une baisse organique sous-jacente de 4,6 % une fois ajustée pour les effets de change. Le EBIT a reculé de 15,3 %, et la marge opérationnelle du segment a chuté de 120 points de base pour atteindre 6,4 %, sous la pression du contexte macroéconomique difficile en Argentine et de la concurrence accrue au Brésil. Une libération de réserve fiscale a partiellement compensé ces vents contraires.

En revanche, SDA Global a montré la capacité de l’entreprise à réussir dans des conditions favorables. Les ventes nettes ont augmenté de 10,3 % en glissement annuel pour atteindre 423 millions de dollars, soutenues par de nouveaux lancements de produits qui ont entraîné une croissance organique de 8 %. Le EBIT de ce segment a bondi de 22,4 %, pour atteindre 59 millions de dollars, avec une expansion de la marge opérationnelle de 130 points de base à 13,8 %, reflétant les bénéfices d’un bon positionnement tarifaire et d’une dynamique directe au consommateur.

L’Asie a été plus difficile, avec une contraction de 27,7 % des ventes de MDA Asie, pour atteindre 172 millions de dollars. Même après ajustement pour les devises, le segment est resté sous pression avec une baisse organique de 2,4 %.

Situation financière et stratégie d’allocation du capital

Whirlpool a terminé le trimestre avec des réserves de trésorerie de 669 millions de dollars et une dette à long terme de 5,6 milliards de dollars, soutenant un fonds propres total de 2,7 milliards de dollars. La société a maintenu son engagement en matière de dividendes, en déclarant 0,90 $ par action pour le quatrième trimestre.

Le flux de trésorerie annuel 2025 provenant des activités d’exploitation s’élève à 467 millions de dollars, avec un flux de trésorerie disponible de 78 millions de dollars après 389 millions de dollars d’investissements en capital. Ces chiffres montrent une gestion prudente de la position de trésorerie tout en investissant dans la compétitivité future.

Initiatives stratégiques et perspectives pour 2026 : une confiance affirmée de la direction

Peut-être le plus important, les prévisions de la direction suggèrent une confiance quant à l’atténuation des pressions opérationnelles. Pour 2026, Whirlpool prévoit un chiffre d’affaires compris entre 15,3 et 15,6 milliards de dollars, ce qui implique une croissance d’environ 5 % en comparable par rapport à 2025 — une accélération notable par rapport à la performance quasi stable de 2025.

L’entreprise anticipe une marge EBIT continue de 5,5 à 5,8 %, en forte expansion par rapport à 4,7 % en 2025. Cette reprise de la marge devrait être alimentée par un mix produit favorable et des dynamiques de tarification, ainsi que par des initiatives de réduction des coûts structurels qui devraient générer plus de 150 millions de dollars d’économies, soit environ 100 points de base d’expansion de la marge.

Whirlpool prévoit un bénéfice par action GAAP de 6,25 $ pour 2026, contre 5,66 $ en 2025. Sur une base ajustée, le bénéfice par action courant est prévu à 7,00 $, en hausse par rapport à 6,23 $ l’année précédente. Ces projections supposent un taux d’imposition effectif de 25 %.

Les indicateurs de génération de trésorerie sont également encourageants, avec un flux de trésorerie d’exploitation attendu d’environ 850 millions de dollars et un flux de trésorerie disponible dans la fourchette de 400 à 500 millions de dollars. Notamment, la direction prévoit de réduire la dette d’environ 400 millions de dollars, ce qui témoigne d’une approche disciplinée en matière d’allocation du capital visant à renforcer le bilan et à augmenter les retours aux actionnaires.