ARCC affiche des performances mitigées au T4, tandis que les gains de revenus d'investissement soutiennent la croissance des bénéfices

Ares Capital Corporation (ARCC) a vu son cours augmenter de 2,3 % suite à la publication des résultats du quatrième trimestre et de l’année complète 2025, bien que la situation financière sous-jacente reflète à la fois des progrès et des vents contraires. La société a annoncé un bénéfice de base trimestriel de 50 cents par action, correspondant précisément aux attentes consensuelles, mais en baisse notable de 9,1 % par rapport au même trimestre de l’année précédente. Cette compression des bénéfices souligne l’environnement difficile pour les sociétés de développement d’affaires (BDCs), même si certains indicateurs opérationnels pointent vers une activité continue.

La force motrice derrière la performance trimestrielle d’ARCC a été une augmentation plus forte du revenu total d’investissement, qui a atteint 793 millions de dollars — en hausse de 4,5 % en glissement annuel. Cette amélioration provient de frais de structuration de capital plus élevés, d’un revenu d’intérêts accru provenant des participations en portefeuille, et d’autres sources de revenus. Cependant, le revenu d’investissement a légèrement manqué les projections consensuelles de 796 millions de dollars. Sur l’année complète, la société a généré 3,05 milliards de dollars de revenus d’investissement, en hausse de 2,1 % par rapport à 2024, mais ce chiffre est également légèrement inférieur à l’estimation consensuelle de 3,06 milliards de dollars.

Expansion du revenu d’investissement compensée par la hausse des dépenses opérationnelles

Alors que le revenu d’investissement s’est accru, ARCC a été confrontée à des pressions sur ses coûts opérationnels. Les dépenses totales trimestrielles ont augmenté pour atteindre 406 millions de dollars, soit une hausse de 4,9 % par rapport à l’année précédente. Cette hausse des dépenses a été principalement due à des frais d’intérêt et de facilités de crédit plus élevés, ainsi qu’à une augmentation des frais de gestion de base. Pour l’année 2025, le bénéfice net selon les normes GAAP s’est élevé à 1,3 milliard de dollars, soit 1,86 dollar par action, contre 1,52 milliard de dollars ou 2,44 dollars par action en 2024 — une baisse significative qui reflète à la fois l’environnement d’investissement difficile et la structure des coûts opérationnels de la société.

Stratégie de déploiement agressif du portefeuille en vedette

L’aspect le plus révélateur du trimestre d’ARCC a été la forte activité de portefeuille. La société a engagé 5,83 milliards de dollars dans de nouvelles et existantes sociétés en portefeuille au cours du quatrième trimestre 2025, nettement supérieur aux 3,75 milliards de dollars déployés au trimestre correspondant de l’année précédente. Cette augmentation de 55 % des engagements bruts témoigne de la confiance de la direction dans le déploiement de capitaux malgré l’incertitude du marché. Du côté des sorties, ARCC a cédé pour 4,75 milliards de dollars d’engagements d’investissement contre 2,75 milliards de dollars un an auparavant, ce qui indique une gestion active du portefeuille.

Au 31 décembre 2025, la valeur de marché totale du portefeuille d’ARCC s’élevait à 29,5 milliards de dollars, avec des titres de dette et autres titres générant des revenus évalués à 26,51 milliards de dollars. Cette base de portefeuille importante souligne l’échelle de la société dans le secteur du prêt aux marchés intermédiaires et sa capacité à générer des flux de revenus récurrents.

La solidité du capital comme fondation pour la poursuite des opérations

Le bilan d’ARCC montre une société bien positionnée pour ses opérations futures, malgré des vents contraires à court terme sur ses bénéfices. La trésorerie et équivalents de trésorerie ont atteint 638 millions de dollars à la fin de 2025, en légère hausse par rapport à 635 millions de dollars à la clôture de 2024. La société dispose d’une capacité d’emprunt disponible de 5,5 milliards de dollars sous ses facilités de crédit existantes, offrant une flexibilité significative. La dette totale en circulation s’élève à 16 milliards de dollars.

Sur une base d’actifs plus large, ARCC a déclaré des actifs totaux de 31,24 milliards de dollars et des fonds propres des actionnaires de 14,32 milliards de dollars au 31 décembre 2025. La valeur nette d’inventaire par action s’établissait à 19,94 dollars, en légère hausse par rapport à 19,89 dollars à la fin de 2024. Bien que cette amélioration de la NAV soit modeste, elle démontre la capacité de la société à préserver la valeur pour les actionnaires même en période de pression sur les bénéfices.

Perspective du marché : potentiel de croissance tempéré par des vents contraires

Les résultats d’ARCC révèlent une société naviguant entre deux courants. D’un côté, la demande croissante pour des solutions de financement sur mesure et un environnement de taux d’intérêt généralement favorable devraient stimuler la croissance du revenu d’investissement. La forte augmentation des engagements en portefeuille suggère qu’ARCC est bien positionnée pour tirer parti de cette demande. De plus, une structure de capital solide et une capacité d’emprunt disponible soutiennent la capacité de déploiement de la société.

Inversement, plusieurs facteurs de risque méritent une attention particulière. Les stratégies d’expansion de la société risquent de peser sur les coûts à court terme, comme en témoigne l’augmentation de 4,9 % des dépenses au quatrième trimestre. Les contraintes réglementaires et l’évolution des dynamiques des marchés de capitaux constituent des vents contraires supplémentaires. La baisse de 13,7 % du bénéfice de base par action sur l’année — malgré la croissance des revenus — met en évidence le défi de compression des marges auquel le secteur des BDC est confronté.

Actuellement, ARCC affiche un rang Zacks de #3 (Conserver), reflétant une vision équilibrée des perspectives à court terme. Les investisseurs recherchant des positions à forte conviction peuvent envisager d’explorer la liste complète des actions Zacks de rang #1 (Achat Fort) pour comparaison.

Positionnement concurrentiel et perspectives sectorielles

Dans le secteur des BDC, ARCC fait face à la concurrence de pairs tels qu’Hercules Capital (HTGC) et Main Street Capital (MAIN). Hercules Capital doit publier ses résultats du quatrième trimestre et de l’année complète 2025 le 12 février, avec des attentes consensuelles pour un bénéfice trimestriel de 48 cents par action — en baisse de 2 % par rapport à l’année précédente. Main Street Capital annoncera ses résultats le 26 février, avec une prévision consensuelle de 1,06 dollar par action, ce qui suggère une hausse de 3,9 % en glissement annuel.

Les orientations divergentes parmi les pairs du secteur soulignent la nature spécifique de la performance dans ce secteur. La capacité d’ARCC à maintenir son élan d’investissement tout en gérant la pression sur les coûts sera cruciale pour son positionnement concurrentiel à mesure que 2026 avance.

Conclusion pour l’investissement

Les résultats du quatrième trimestre 2025 d’ARCC offrent un tableau nuancé pour les investisseurs : une société qui exécute sa mission principale de déploiement de capitaux vers des entreprises de marché intermédiaire, tout en faisant face aux défis structurels d’un environnement de prêt concurrentiel et à la hausse des coûts opérationnels. La solidité de son bilan et sa capacité de capital disponible apportent une assurance quant à sa capacité d’exécution, tandis que les perspectives de bénéfices à court terme incitent à la prudence. Pour les investisseurs axés sur le revenu, la valorisation et le profil de rendement d’ARCC méritent d’être comparés à ses niveaux historiques et à ceux de ses concurrents.