L'action monopolistique méconnue qui reshaping l'industrie technologique

Au milieu de tout le battage autour de l’IA et du boom des semi-conducteurs, il existe une entreprise remarquable qui contrôle discrètement un point névralgique crucial dans la technologie mondiale. C’est ASML Holding N.V. (NASDAQ : ASML), basée dans la petite ville néerlandaise de Veldhoven, et elle représente quelque chose qui devient de plus en plus rare dans la technologie moderne : une action en quasi-monopole indéfectible avec de véritables barrières concurrentielles. Ce monopole contrôle l’équipement qui alimente toute la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs — des puces pour smartphones aux processeurs de centres de données en passant par les accélérateurs d’IA.

Pourquoi le monopole d’ASML est véritablement imbattable

ASML se trouve seule au sommet de la chaîne alimentaire, et ce pour une bonne raison. La société est le seul fournisseur mondial de machines de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV) — l’équipement sophistiqué nécessaire pour fabriquer les puces semi-conductrices les plus avancées, qui alimentent tout, des réseaux 5G aux véhicules autonomes en passant par les systèmes de guerre modernes.

D’autres fabricants d’équipements existent, mais ils sont bloqués dans le domaine de la lithographie à ultraviolet profond (DUV), qui ne peut tout simplement pas produire des puces avec le même niveau de sophistication que la technologie EUV. Ce n’est pas que les concurrents soient légèrement en retard — ils sont dans une ligue totalement différente. Pour illustrer la barrière à l’entrée : chaque machine EUV fait environ la taille d’un bus et coûte environ 400 millions de dollars. La construction d’une telle machine nécessite des années de développement, une expertise spécialisée et des milliards d’investissements en R&D.

Tout le monde, de Nvidia à Taiwan Semiconductor Manufacturing en passant par Microsoft, dépend directement ou indirectement d’ASML. Ils n’ont pas d’alternative. Ils ne peuvent pas faire le tour du problème. C’est cela, le vrai pouvoir de monopole au 21ème siècle dans le secteur technologique.

Une action de monopole avec des fondamentaux financiers solides

Au-delà de sa domination sur le marché, ASML montre les caractéristiques financières que l’on attendrait d’une entreprise occupant une position de monopole invulnérable. Au cours de la dernière décennie, la société a affiché un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 17,6 % — stable, constant, et alimenté par une industrie qui ne peut fonctionner sans ses produits.

Les indicateurs de rentabilité racontent une histoire encore plus convaincante. Avec une marge brute dépassant 52 % et une marge nette approchant 30 %, ASML transforme son pouvoir de marché en une véritable force en termes de résultat net. La société détient près de 6 milliards d’euros en réserves de trésorerie contre seulement 3,16 milliards d’euros de dettes — un bilan quasi-forteresse qui offre une flexibilité pour continuer à verser des dividendes aux actionnaires.

L’histoire du dividende renforce cette image. Bien que le rendement semble modeste à 0,54 %, c’est principalement parce que l’action a déjà connu une appréciation si spectaculaire. ASML a augmenté son dividende pendant 10 années consécutives, avec une croissance moyenne de 23 % par an au cours des cinq dernières années. Lorsque votre action s’apprécie de 1 400 % sur une décennie, un faible rendement en dividende devient presque insignifiant par rapport aux rendements totaux pour l’actionnaire.

La domination du marché se traduit par la performance de l’action

Le marché boursier a clairement remarqué le pouvoir de ce monopole. Au cours des 12 derniers mois, ASML a offert des rendements qui éclipsent la performance du marché plus large. Alors que le S&P 500 génère des rendements acceptables, ASML a constamment surpassé — un schéma qui dure depuis plusieurs années et ne montre aucun signe de s’inverser.

Cet écart de performance ne relève pas de la chance. Il reflète la réalité fondamentale : lorsque vous contrôlez une pièce irremplaçable d’infrastructure critique dont dépend toute l’industrie technologique, vous capturez une valeur économique disproportionnée. Chaque avancée dans la fabrication de semi-conducteurs nécessitant une production de puces plus sophistiquée revient à l’équipement d’ASML. Chaque nouveau centre de données, chaque cluster d’entraînement d’IA, chaque smartphone avancé remonte à la technologie de cette action en monopole.

Considérer l’angle de l’action de monopole

Bien que la position de monopole d’ASML et sa solidité financière soient véritablement impressionnantes, les investisseurs doivent garder à l’esprit que le marché a déjà reconnu ces qualités. L’action a déjà connu une appréciation substantielle. Des exemples historiques illustrent comment même d’excellentes entreprises peuvent générer des rendements remarquables lorsqu’elles sont identifiées tôt — Netflix et Nvidia ont tous deux produit des rendements de plusieurs centaines de milliers de dollars pour les premiers investisseurs grâce à une analyse rigoureuse.

La question cruciale pour tout investisseur n’est pas seulement de savoir si ASML détient un monopole ou si ses fondamentaux sont solides, mais si ces qualités ont déjà été intégrées dans le prix de l’action. Cela demande une analyse plus approfondie que la simple reconnaissance de la domination du marché. La thèse de l’action de monopole est convaincante, mais l’exécution et le timing de la valorisation sont tout aussi importants.