Pionnier de l'Annealing Quantique D-Wave Quantum (QBTS) : Évaluer le cas d'investissement

Le secteur de l’informatique quantique a connu une année 2025 tumultueuse, avec des spéculations très vives sur les approches technologiques qui domineront. Parmi les prétendants, D-Wave Quantum (NYSE : QBTS) s’est distingué — non pas par des systèmes quantiques à base de portes classiques comme ses concurrents, mais par son focus sur la technologie d’annealing quantique. L’action a enregistré une hausse impressionnante de 150 % depuis le début de 2025, mais cette envolée masque des questions plus profondes concernant la viabilité commerciale et la valorisation auxquelles les investisseurs doivent faire face.

La technologie d’annealing distingue D-Wave dans un secteur quantique saturé

La différenciation stratégique de D-Wave repose sur l’annealing quantique — une approche fondamentalement différente de l’informatique quantique par rapport aux systèmes à base de portes poursuivis par des acteurs comme Rigetti Computing (NASDAQ : RGTI) ou IonQ (NYSE : IONQ). Alors que les ordinateurs quantiques à portes traditionnels manipulent précisément des particules quantiques individuelles via des opérations séquentielles pour résoudre des problèmes, l’annealing quantique adopte une approche plus large. Plutôt que de viser la précision au niveau des particules, la méthode d’annealing analyse la sortie du système complet pour identifier des solutions optimales ou proches de l’optimale.

Cette distinction a des implications concrètes. L’annealing quantique excelle dans les défis d’optimisation — déterminer l’itinéraire de livraison le plus efficace pour la logistique, identifier des structures moléculaires prometteuses pour le développement pharmaceutique, ou optimiser des problèmes de configuration complexes. La technologie sacrifie la précision théorique pour la rapidité de calcul et l’efficacité en coûts sur des classes de problèmes spécifiques. De plus, le secteur de l’annealing quantique rencontre une concurrence moins féroce que l’informatique à base de portes, ce qui pourrait donner à D-Wave une fenêtre pour établir sa domination sur le marché avant que le secteur ne mûrisse complètement.

Les activités récentes d’acquisition illustrent les ambitions de D-Wave. La société a finalisé l’acquisition de Quantum Circuits, un développeur de systèmes quantiques à base de portes, se positionnant comme « la première et seule entreprise de calcul quantique à plateforme duale au monde ». Cette diversification pourrait représenter un avantage stratégique significatif — ou s’avérer sans importance stratégique. Le résultat reste incertain et dépend du temps.

Un marché encore en phase de maturation commerciale

La question cruciale n’est pas de savoir si l’informatique quantique est prometteuse, mais si D-Wave survivra assez longtemps pour en capter la valeur. Actuellement, le marché commercial de l’informatique quantique est encore naissant. Les systèmes d’annealing quantique de D-Wave fonctionnent presque exclusivement en environnement de recherche, ce qui limite ses revenus. Le chiffre d’affaires sur les 12 derniers mois s’élève à 24,1 millions de dollars — un montant dérisoire face à une capitalisation boursière de 7,4 milliards de dollars.

Les analystes prévoient une croissance substantielle à l’horizon. McKinsey & Company estime que le marché de l’informatique quantique pourrait atteindre entre 28 milliards et 72 milliards de dollars d’ici 2035, contre environ 4 milliards en 2024. Cependant, cette expansion se déploie sur près d’une décennie, sans garantie que D-Wave capte une part significative ou reste viable en tant qu’entité indépendante durant cette période.

La base de revenus révèle une réalité peu rassurante : le ratio cours/ventes sur une année glissante de D-Wave atteint 256 — un multiple vertigineux qui reflète plus de spéculation sur le potentiel futur que sur la performance actuelle de l’entreprise. Les investisseurs ont injecté des capitaux dans des sociétés d’annealing quantique et de calcul à base de portes, basant leur confiance sur la « narration » plutôt que sur la « substance ».

Risques de valorisation et dangers pour l’investissement

La valorisation de 7,4 milliards de dollars de D-Wave dépasse celle de détaillants établis comme Lyft, WingStop ou Mattel — des entreprises générant des milliards de dollars de revenus annuels. Cette prime de valorisation suppose soit que la disruption par l’informatique quantique arrivera plus vite que ce que suggèrent les courbes d’adoption technologique historiques, soit que D-Wave parvienne à dominer son segment avant que ses concurrents ne mûrissent leurs propres approches d’annealing quantique.

Le scénario réaliste implique plusieurs années de volatilité boursière et de dilution pour les actionnaires avant que la viabilité commerciale ne devienne évidente. La direction pourrait émettre des actions supplémentaires pour financer ses opérations et ses développements, ce qui comprimerait la valeur par action même si l’entreprise réussit à terme. Par ailleurs, rien ne garantit que D-Wave deviendra un acteur dominant dans l’informatique quantique, ou qu’elle ne sera pas une cible d’acquisition ou une faillite.

Le caractère spéculatif de l’action signifie que les fluctuations de prix peuvent continuer indépendamment des fondamentaux. Les investisseurs envisageant une position devraient considérer l’investissement dans la technologie d’annealing quantique comme faisant partie d’un portefeuille diversifié, et uniquement avec des capitaux qu’ils peuvent se permettre de perdre totalement. L’exemple historique de succès dans les technologies en phase de démarrage — la cotation de Netflix en 2004 qui a finalement rapporté 446 fois, ou la recommandation de Nvidia en 2005 qui a généré un rendement de 1 137 fois — illustre à la fois le potentiel de hausse et le défi de sélection pour les spéculateurs.

Pour la majorité des investisseurs, D-Wave représente une opportunité avec un risque associé. L’approche d’annealing quantique offre une différenciation technologique authentique, mais le risque d’échec est important et binaire. Jusqu’à ce que le marché de l’informatique quantique commerciale se concrétise et que D-Wave prouve qu’elle peut générer des revenus significatifs avec sa plateforme d’annealing quantique, la thèse d’investissement reste principalement directionnelle plutôt que fondamentale.