Les marchés du café Robusta ICE naviguent entre contraintes d'approvisionnement et fluctuations des stocks

Les contrats à terme sur le robusta de café de juillet sur ICE ont bondi de +26 points (+0,77 %) ce matin, tandis que les contrats arabica ont reculé de -0,50 points (-0,25 %). Cette divergence reflète la dynamique sous-jacente du marché : les stocks d’arabica surveillés par ICE ont rebondi pour atteindre un sommet d’un an à 701 423 sacs mardi, exerçant une pression modérée sur les prix de l’arabica, tandis que le robusta sur ICE reste soutenu par des préoccupations persistantes concernant l’offre dans la région productrice dominante mondiale.

La crise de production au Vietnam soutient la tension sur l’offre de robusta

La vigueur du marché du robusta provient de contraintes structurelles d’approvisionnement au Vietnam, qui produit la majorité des grains de robusta mondiaux. Le ministère vietnamien de l’Agriculture a prévu fin mars que la production de la campagne 2023/24 chuterait de 20 %, pour atteindre 1,472 million de tonnes métriques — la plus faible récolte en quatre ans — en raison de conditions de sécheresse sévères. Cette baisse de production se traduit directement par une contraction des exportations : l’Association du café du Vietnam a prévu que les exportations de café 2023/24 diminueraient de 20 % en glissement annuel, pour atteindre 1,336 million de tonnes métriques. Des données récentes montrent que les exportations de café du Vietnam d’avril n’ont augmenté que de 3,9 % en glissement annuel, pour atteindre 170 000 tonnes métriques, tandis que les expéditions de janvier à avril n’ont augmenté que de 5,4 %, pour 756 000 tonnes — suggérant que le ralentissement des exportations se matérialise déjà.

Les dernières prévisions du groupe Marex accentuent ces préoccupations, anticipant un déficit mondial de robusta de 2,7 millions de sacs pour 2024/25 en raison d’une réduction de la production vietnamienne. La tension sur l’offre explique pourquoi le robusta sur ICE continue de trouver des acheteurs malgré des mouvements quotidiens modestes.

Les cycles de stockage sur ICE révèlent les points de pression du marché

L’interaction entre les niveaux de stocks sur ICE et l’évolution des prix met en évidence la façon dont le stockage physique influence le sentiment. Les stocks de robusta ont atteint un niveau record de 1 958 lots le 21 février avant de se redresser à un sommet de cinq mois de 4 059 lots vendredi dernier. Par ailleurs, les entrepôts d’arabica ont connu une inversion plus marquée : après avoir chuté à un creux de 24 ans à 224 066 sacs le 30 novembre, les stocks d’arabica sur ICE ont rebondi cette semaine à 701 423 sacs — un sommet d’un an qui a pesé sur la tarification des contrats à terme sur l’arabica.

Cette volatilité des stocks reflète la dynamique plus large : alors que les chocs d’offre maintiennent le robusta sur ICE en tension, l’arabica bénéficie de conditions d’entreposage plus fluides, du moins en comparaison relative. La reprise des stocks d’arabica sur ICE traduit à la fois une augmentation des ventes des producteurs et une demande d’importation réduite, apportant un soulagement à un marché qui faisait face à une extrême tension quelques mois plus tôt.

La sécheresse au Brésil menace l’arabica, soutenant la stabilité des prix

Les conditions météorologiques au Brésil ont une importance cruciale : le pays produit environ 30 % de l’arabica mondial et détient la plus grande récolte d’arabica au monde. Somar Meteorologia a rapporté que le Minas Gerais — principale région de production de café au Brésil — n’a reçu aucune précipitation la semaine dernière, marquant la deuxième semaine consécutive sans pluie. Les conditions de sécheresse dans le grenier à céréales du Brésil constituent une force contrariante face à la hausse des stocks d’arabica sur ICE ; la sécheresse pourrait réduire les rendements, soutenant ainsi les prix malgré l’accumulation dans les entrepôts.

Le phénomène El Nino a amplifié ces dynamiques. Il apporte généralement de fortes pluies au Brésil tout en induisant des sécheresses dans les régions productrices de café en Inde et en Asie du Sud-Est — y compris dans les territoires clés du robusta au Vietnam. Selon l’Institut de météorologie, d’hydrologie et de changement climatique du Vietnam, les conditions d’El Nino ont provoqué un stress de sécheresse dans les zones de culture vietnamiennes, aggravant les vents contraires à la production de robusta.

Les prévisions de production dessinent un tableau mitigé à moyen terme

La production mondiale de café reste sujette à des perspectives concurrentes. L’Organisation internationale du café (OIC) a prévu vendredi dernier que la production mondiale 2023/24 augmenterait de 5,8 % en glissement annuel, pour atteindre 178 millions de sacs, grâce à un cycle de récolte exceptionnel en année hors-biennale. L’OIC prévoit également une hausse de la consommation de 2,2 %, pour atteindre 177 millions de sacs, ce qui implique un surplus modéré d’un million de sacs. Cependant, le Service de l’agriculture étrangère de l’USDA propose une estimation plus prudente : la production mondiale augmenterait de 4,2 %, pour atteindre 171,4 millions de sacs, avec une hausse de 10,7 % de la production d’arabica à 97,3 millions de sacs, tandis que celle du robusta diminuerait de 3,3 %, à 74,1 millions de sacs.

Le Brésil devrait mener cette expansion : l’USDA prévoit que la production d’arabica 2023/24 augmentera de 12,8 %, pour atteindre 44,9 millions de sacs, grâce à des rendements plus élevés et à une extension des superficies cultivées. La Colombie, deuxième plus grand producteur d’arabica au monde, devrait voir sa production augmenter de 7,5 %, pour atteindre 11,5 millions de sacs. Ces projections de croissance expliquent le récent rebond des stocks d’arabica sur ICE, alors que les producteurs augmentent leurs approvisionnements en réponse aux prévisions de reprise de la production.

L’activité d’exportation envoie des signaux mitigés au marché

Les rapports récents sur les exportations ont injecté des signaux contradictoires. L’Organisation internationale du café a indiqué que les exportations de mars ont augmenté de 8,1 % en glissement annuel, pour atteindre 12,99 millions de sacs, avec une hausse cumulative d’octobre à mars de 10,4 %, pour 69,16 millions de sacs. Cecafe, l’organisme d’exportation brésilien, a rapporté que les exportations de café vert de mars ont bondi de 41 % en glissement annuel, pour atteindre 3,9 millions de sacs, témoignant d’un appétit robuste des exportateurs. Le groupe d’exportation brésilien Comexim a relevé son estimation d’exportation pour 2023/24 à 44,9 millions de sacs en février, contre une précédente estimation de 41,5 millions.

Ces chiffres d’exportation optimistes constituent un obstacle structurel pour les prix de l’arabica malgré le soulagement des stocks, ce qui explique pourquoi le marché reste nuancé. Le robusta, en revanche, fait face à des fenêtres d’exportation plus restreintes en raison des difficultés de production au Vietnam, soutenant la surperformance du robusta sur ICE, même si l’arabica navigue entre soulagement dans les entrepôts et force d’exportation.

Perspectives du marché : divergence entre la tension sur le robusta et le soulagement de l’arabica

La dynamique actuelle du marché à terme du café reflète une division fondamentale : le robusta sur ICE reste ancré dans la crise d’approvisionnement du Vietnam et dans les équilibres mondiaux tendus, tandis que l’arabica bénéficie d’une reprise de la production et d’une normalisation des stocks. La reprise des stocks sur ICE et les flux d’exportation robustes offrent à l’arabica une marge de manœuvre à court terme, mais la sécheresse persistante au Brésil pourrait inverser ces gains si la sécheresse s’intensifie.

Pour le robusta sur ICE, le calcul de l’offre reste plus tendu. Tant que la saison 2024/25 du Vietnam ne montrera pas de signes de reprise de la production ou que d’autres sources de robusta (comme l’Indonésie) ne s’étendront pas de manière significative, le déficit structurel d’offre devrait continuer à soutenir les prix. La divergence entre ces deux catégories de café devrait perdurer tant que l’offre de robusta restera contrainte et que celle de l’arabica se normalisera.