Premier test de Greg Abel : Berkshire peut-il couper le cordon avec Kraft Heinz ?

Sous la direction de Greg Abel, Berkshire Hathaway envisage un pivot significatif de son portefeuille qui pourrait redéfinir l’héritage de Warren Buffett dans le secteur de l’alimentation et des boissons. Le conglomérat explore une sortie de sa participation importante dans Kraft Heinz, ce qui pourrait marquer un changement stratégique sous la nouvelle direction. Cette éventuelle démarche constituerait un moment décisif — non seulement pour Berkshire, mais aussi pour comprendre comment Greg Abel prévoit de réorienter les priorités d’allocation du capital de l’entreprise en 2026 et au-delà.

De l’héritage de Buffett aux carrefours stratégiques d’Abel

Le parcours a débuté avec optimisme en 2015 lorsque Buffett s’est associé à 3G Capital pour orchestrer la fusion de Kraft Foods et H.J. Heinz, donnant naissance à Kraft Heinz, un géant des produits emballés. La participation de Berkshire de 27,5 % en faisait le plus grand actionnaire de l’entreprise, renforçant la confiance de Buffett dans le potentiel de gains de l’entité combinée. Cependant, l’investissement a depuis rencontré des vents contraires, obligeant à une réévaluation critique.

En septembre dernier, Kraft Heinz a annoncé son intention de se scinder en deux sociétés indépendantes cotées en bourse via une scission sans fiscalité — une démarche visant à rationaliser les opérations et à clarifier la focalisation stratégique. Lorsque la société a ensuite évoqué, en mai 2025, d’éventuelles transactions stratégiques, Berkshire a réagi de manière décisive en inscrivant une dépréciation de 3,76 milliards de dollars sur sa participation dans Kraft Heinz. Au 30 septembre 2025, l’investissement restant de Berkshire valait 8,6 milliards de dollars, soulignant à la fois l’ampleur de la position et les pertes accumulées.

Greg Abel se trouve désormais à un tournant décisif. Sa décision de potentiellement céder cette participation ne représente pas seulement un choix financier, mais aussi un signal sur la manière dont il prévoit de réduire ses participations héritées sous-performantes et de réallouer le capital vers des opportunités à rendement plus élevé.

La logique économique derrière la possible sortie

La philosophie d’investissement centrale de Berkshire vise des entreprises avec une capacité de gains durable, de forts retours sur fonds propres, un endettement modéré et des équipes de gestion compétentes — mais uniquement à des valorisations raisonnables. La détérioration des perspectives pour Kraft Heinz suggère que l’un ou plusieurs de ces critères ne s’alignent plus avec les conditions actuelles du marché ou la performance opérationnelle de l’entreprise.

La dépréciation de 3,76 milliards de dollars en 2025 reflétait déjà la réévaluation par la direction de la juste valeur. Une sortie complète cristalliserait les pertes restantes tout en libérant du capital pour d’autres investissements. Pour Greg Abel, cette démarche montrerait qu’aucun investissement — même celui dans lequel Buffett a été historiquement impliqué — n’est sacré si ses fondamentaux se dégradent.

Comment les concurrents gèrent leur stratégie de portefeuille différemment

Les stratégies d’acquisition de leurs pairs offrent un contexte utile. Progressive Corporation concentre ses activités de M&A sur la croissance de l’échelle, la technologie et les canaux de distribution tout en renforçant son portefeuille d’assurance. La société privilégie des acquisitions disciplinées, sélectives, apportant une valeur stratégique claire et complétant ses forces existantes.

Travelers Companies adopte une philosophie similaire, mais en mettant l’accent sur l’expansion des capacités de souscription et de l’infrastructure technologique en parallèle de ses opérations d’assurance principales. Ces concurrents démontrent leur engagement envers une valeur durable pour l’actionnaire via une gestion prudente du bilan et une évaluation rigoureuse des opportunités.

Sous la houlette de Greg Abel, Berkshire doit décider si le maintien de sa position dans Kraft Heinz — malgré l’attachement historique — s’aligne avec ces meilleures pratiques industrielles ou si la réallocation constitue la voie la plus disciplinée pour l’avenir.

Signaux d’alerte sur la valorisation et positionnement sur le marché

Berkshire Hathaway se négocie à un ratio prix/valeur comptable de 1,49, supérieur à la moyenne du secteur de 1,42, ce qui indique une valorisation premium par rapport à ses pairs. L’action affiche un score de valeur de C, signalant que des préoccupations de valorisation subsistent dans l’évaluation du marché. Sur un horizon d’un an, BRK.B a apprécié de 1,8 %, dépassant les indices sectoriels, mais reflétant surtout la force générale du marché plutôt qu’une performance fondamentale exceptionnelle.

Pour l’avenir, les estimations consensuelles du bénéfice par action du premier trimestre 2026 restent inchangées depuis sept jours. Cependant, les prévisions pour l’ensemble de l’année 2026 ont augmenté de 22 % sur la même période, suggérant un optimisme croissant quant à la trajectoire des bénéfices. Notamment, les prévisions de revenus indiquent une croissance d’une année sur l’autre en 2026, tandis que celles du BPA laissent entrevoir une possible compression — une dynamique qui pourrait être abordée par une allocation de capital disciplinée et des cessions stratégiques comme une éventuelle sortie de Kraft Heinz.

Quelles sont les prochaines étapes pour la stratégie d’allocation de capital de Greg Abel

Le classement actuel Zacks de #4 (Vente) reflète un scepticisme à court terme, bien que ces notes puissent évoluer rapidement en fonction des réajustements de portefeuille. Si Greg Abel poursuit la cession de Kraft Heinz, cela permettrait d’atteindre plusieurs objectifs simultanément : libérer du capital bloqué, signaler la volonté managériale de réévaluer des décisions historiques, et potentiellement renforcer les indicateurs par action via une réduction de la pression sur les bénéfices.

La question n’est plus de savoir si Berkshire a la capacité de sortir, mais si Greg Abel possède la conviction nécessaire pour aller au-delà des décisions historiques de Buffett et tracer une nouvelle voie pour la valeur actionnariale. Les mois à venir révéleront sa réponse.