L'affaire Constellation Energy : pourquoi les investisseurs dans l'énergie nucléaire considèrent cette action comme une évidence

L’énergie nucléaire entre dans une nouvelle ère. Après des années de développement ralenti, l’industrie connaît un regain de dynamisme porté par une force inattendue : l’intelligence artificielle. Les géants de la technologie, en course pour alimenter d’immenses centres de données, ont besoin d’une électricité fiable, décarbonée et fonctionnant en continu — précisément ce que le nucléaire offre. Dans ce contexte, Constellation Energy apparaît comme l’un des investissements les plus attractifs pour ceux qui cherchent une exposition au nucléaire.

Pour de nombreux investisseurs, Constellation représente une décision vraiment évidente dans le secteur nucléaire. Contrairement à des concurrents en phase de démarrage spéculative, elle combine une rentabilité éprouvée à des perspectives de croissance tangibles. La société a déjà sécurisé d’importants contrats à long terme, notamment un accord de 20 ans avec Meta Platforms pour la pleine production de sa centrale nucléaire de Clinton, témoignant de la confiance des plus grandes entreprises technologiques mondiales dans sa capacité à livrer.

Pourquoi ce n’est pas votre investissement nucléaire habituel : l’avantage du choix évident

Le secteur nucléaire présente des profils d’investissement très différents. Quelques startups — NuScale Power, Oklo et Nano Nuclear Energy — poursuivent des designs innovants de petits réacteurs modulaires. Ces entreprises font la une avec des feuilles de route technologiques ambitieuses, mais aucune ne génère actuellement de revenus significatifs. NuScale se distingue parmi elles en obtenant l’approbation de conception de la Commission de réglementation nucléaire, tandis que des concurrents comme Oklo restent embourbés dans des processus de licence longs.

Constellation évolue dans une ligue totalement différente. Elle exploite la plus grande flotte de centrales nucléaires aux États-Unis, avec des opérations établies générant des revenus substantiels. Cette distinction est extrêmement importante. La société a déjà prouvé qu’elle pouvait exécuter à grande échelle, maintenir une infrastructure complexe et s’adapter aux dynamiques du marché — des défis que les jeunes entreprises n’ont pas encore affrontés.

L’élément évident se cristallise lorsqu’on compare les trajectoires financières. Le chiffre d’affaires sur les douze derniers mois de Constellation dépasse largement les projections à venir de ses concurrents plus petits, reflétant l’impact immédiat de la hausse de la demande d’électricité. À mesure que les opérateurs de centres de données augmentent leur capacité, la consommation d’énergie ne fera qu’accélérer, profitant beaucoup plus rapidement aux actifs de production existants de Constellation qu’aux projets de startups encore à des années de leur mise en service commerciale.

Un géant établi lorsque l’industrie a besoin d’échelle

Le moment de la visibilité de Constellation ne peut être dissocié des dynamiques fondamentales du marché. La demande mondiale en électricité se transforme. Les centres de données consomment des quantités stupéfiantes d’énergie, et la plupart des sources renouvelables ne peuvent pas assurer la constance requise. Le solaire et l’éolien fluctuent avec les conditions météorologiques, ce qui les rend peu fiables en tant que solutions autonomes. Le nucléaire comble cette lacune avec une production ininterrompue.

Constellation a également attiré l’attention de Microsoft, qui collabore à la remise en service de Three Mile Island — un projet qui modifie la perception publique tout en augmentant la capacité. Il ne s’agit pas de partenariats spéculatifs ; ce sont de véritables investissements de capitaux de la part d’entreprises avec des exigences strictes en matière de retour sur investissement.

Le modèle d’affaires non réglementé crée une véritable opportunité

Contrairement à la plupart des services publics opérant en tant que monopoles régionaux réglementés, Constellation fonctionne comme un fournisseur d’électricité non réglementé. Cet avantage structurel permet à la société de vendre de l’électricité à des prix de marché plutôt que de respecter des plafonds fixés par le gouvernement. Lorsque l’électricité reste rare — comme le suggère l’expansion de l’IA — cette flexibilité se traduit directement par une augmentation des marges.

Cependant, le cadre non réglementé comporte un risque contrebalançant. Les prix de l’électricité fluctuent en fonction de l’offre et de la demande ainsi que des conditions régionales. Une période prolongée de surabondance pourrait comprimer les marges et entraîner une volatilité des résultats trimestriels. Cette volatilité représente le compromis pour un potentiel de hausse.

Peser les risques avant d’investir

L’action Constellation se négocie actuellement à environ 35 fois le bénéfice trailing et à plus de 7,5 fois la valeur comptable — deux indicateurs qui signalent une société très valorisée, avec des attentes importantes déjà intégrées dans le prix. La croissance doit s’accélérer de manière significative pour justifier ces valorisations.

Une préoccupation plus immédiate concerne une éventuelle intervention politique. Le président Trump et certains gouverneurs de la région de l’Atlantique ont apparemment aligné leurs positions sur une proposition visant à plafonner les prix des sources d’énergie existantes. Si de telles politiques se concrétisent, le potentiel de hausse de Constellation dans ce marché clé pourrait être sérieusement limité. Les détails restent incertains, mais le risque mérite d’être surveillé.

Ces vents contraires pâlissent face aux avantages opérationnels de Constellation par rapport à ses concurrents en phase de démarrage. La société comporte beaucoup moins de risques d’exécution que ses rivaux startups. Cependant, les investisseurs cherchant une exposition au nucléaire tout en évitant la concentration sur une seule action pourraient préférer un fonds négocié en bourse spécialisé dans le nucléaire.

Est-ce vraiment une décision évidente pour votre portefeuille ?

Les fondamentaux sont favorables pour Constellation. Elle possède des actifs éprouvés dans un marché en pleine croissance, bénéficie d’engagements majeurs de grandes entreprises et génère des profits actuels — des avantages que la plupart des investissements nucléaires ne peuvent revendiquer. La société constitue un choix évident pour les investisseurs cherchant une exposition au nucléaire établie plutôt que des paris spéculatifs.

Cela dit, la valorisation reflète déjà des attentes de croissance importantes. Avant d’engager du capital, évaluez votre tolérance au risque face à une intervention politique potentielle et à la volatilité des prix du marché. Ceux qui sont à l’aise avec des acteurs établis générant de solides bénéfices pourraient voir Constellation comme une option naturelle dans une allocation énergétique diversifiée. D’autres préféreront attendre une compression de la valorisation ou explorer des options plus larges dans le secteur de l’énergie pour un meilleur équilibre risque/rendement.