Comment la réallocation du portefeuille de Thiel signale un changement dans la réflexion sur l'investissement technologique

Lorsque des investisseurs de renom effectuent des mouvements importants, le marché a tendance à prêter attention. Peter Thiel, le célèbre capital-risqueur et co-fondateur à la fois de Palantir Technologies et de PayPal, a récemment procédé à une repositionnement significatif de ses avoirs, offrant ainsi des perspectives précieuses sur l’évolution des visions concernant l’intelligence artificielle et la gestion des risques. Au troisième trimestre 2025, Thiel a totalement liquidé sa position Nvidia — en vendant 537 742 actions représentant 40 % de son portefeuille — tout en établissant simultanément des participations importantes dans Microsoft et Apple. Cette réallocation stratégique mérite d’être analysée non seulement pour ce qui a été vendu, mais aussi pour ce qui a été acheté et pourquoi.

Le parcours de Thiel dans l’identification précoce d’entreprises transformatrices confère à ses décisions d’investissement un poids particulier. Au-delà de ses travaux fondateurs avec PayPal et Palantir, il fut le premier investisseur externe de Facebook (désormais Meta Platforms). Via son fonds spéculatif, Thiel Macro, qui gère plus de 74 millions de dollars en titres, ses participations trimestrielles sont publiquement divulguées via les dépôts SEC Form 13F, offrant une transparence sur sa réflexion stratégique la plus récente.

La question Nvidia : pourquoi un géant de l’IA ?

Pour comprendre les mouvements récents de Thiel, il est utile de saisir pourquoi Nvidia est devenue si centrale dans son portefeuille dès le départ. La société a servi de pilier à la construction de l’infrastructure de l’IA. En tant que principal fabricant de processeurs graphiques (GPU) — des puces spécialisées essentielles au développement et au déploiement des systèmes d’IA — Nvidia a réalisé des performances financières remarquables. Lors du dernier exercice fiscal, ses revenus ont dépassé 130 milliards de dollars, et l’action a été multipliée par environ dix en cinq ans. L’engagement annoncé de Nvidia à renouveler l’architecture de ses puces chaque année renforce encore sa position concurrentielle.

Les prévisions industrielles projetant que le marché de l’IA pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars d’ici le début des années 2030 ont créé un récit convaincant autour de Nvidia en tant qu’investissement purement axé sur l’IA. Thiel a initialement accumulé des actions Nvidia au quatrième trimestre 2024, se positionnant pour participer à ce cycle de croissance anticipé. Cependant, la décision de sortir complètement d’ici le troisième trimestre 2025 indique une réévaluation.

Les nouvelles positions : Microsoft et Apple

Plutôt que de rester concentré sur l’infrastructure de l’IA, Thiel a réparti son capital entre deux leaders technologiques disposant de portefeuilles plus diversifiés :

• Microsoft représente désormais 34 % de ses avoirs (49 000 actions acquises)
• Apple représente désormais 27 % de ses avoirs (79 181 actions acquises)

Bien que Thiel n’ait pas publié ses raisons, le schéma suggère une rotation délibérée, s’éloignant d’une concentration maximale sur l’IA pour privilégier des entreprises avec des flux de revenus plus diversifiés et des multiples de valorisation plus faibles.

Comparaison de l’exposition au risque et des modèles économiques

La distinction entre ces trois entreprises éclaire la réflexion stratégique de Thiel. La trajectoire de croissance de Nvidia a été presque entièrement alimentée par l’adoption de l’intelligence artificielle. L’expansion de ses bénéfices et l’appréciation de ses actions sont directement corrélées à la dynamique du déploiement de l’IA et à l’allocation de capitaux vers cette infrastructure.

Microsoft, en revanche, génère des revenus substantiels à partir de logiciels legacy, d’outils de productivité d’entreprise et d’infrastructures cloud qui prospéraient bien avant le cycle actuel de l’IA. Bien que Microsoft ait intégré des capacités d’IA dans ses produits, sa santé financière ne dépend pas de la poursuite indéfinie de la narrative IA.

Apple maintient également des flux de revenus importants issus du matériel grand public et des services, existant indépendamment de l’intelligence artificielle. Bien qu’Apple ait récemment commencé à introduire des fonctionnalités d’IA dans son écosystème, l’entreprise ne peut être qualifiée de dépendante de l’IA pour sa croissance financière.

Cette différence structurelle est significative. Si l’enthousiasme du marché pour l’IA se modère ou si les implémentations déçoivent par rapport aux attentes actuelles, Nvidia serait exposée à un risque de baisse proportionnellement plus élevé. Microsoft et Apple, avec leurs bases économiques diversifiées, absorbent ces vents contraires plus efficacement.

Interprétation du changement de portefeuille

La réallocation ne semble pas autant abandonner totalement l’intelligence artificielle, mais plutôt modérer le risque de concentration. Le portefeuille révisé de Thiel maintient une exposition à des entreprises qui développent des capacités d’IA — Microsoft via ses infrastructures cloud et ses applications d’entreprise, Apple via l’intégration de ses appareils grand public. Cependant, cette exposition est désormais répartie entre des sociétés dont les modèles économiques fondamentaux dépassent toute tendance technologique unique.

Le timing mérite également d’être considéré. Les multiples de valorisation de Nvidia se sont considérablement étendus lors des premières phases d’enthousiasme pour l’IA. La transition vers Microsoft et Apple — deux leaders établis, cotant à des valorisations plus modérées — suggère une vision selon laquelle les valorisations actuelles de l’IA reflètent un optimisme excessif, et que des opportunités existent dans des entreprises moins amplifiées par la spéculation.

Ce que cela signifie pour différents profils d’investisseurs

Le repositionnement de Thiel n’impose pas nécessairement une approche universelle d’investissement, mais offre des points de référence utiles pour différentes stratégies :

Investisseurs prudents ou préoccupés par les valorisations : Microsoft et Apple offrent des alternatives convaincantes. Ces entreprises disposent de modèles économiques éprouvés, de sources de revenus diversifiées et de multiples de valorisation plus modestes. Elles offrent une exposition significative au développement de l’IA sans caractéristiques de pari concentré.

Investisseurs axés sur la croissance et la maximisation de l’IA : Nvidia reste une option potentielle pour ceux cherchant à participer pleinement à la prolifération de l’infrastructure IA. La société conserve ses avantages technologiques, une part de marché importante dans la production de GPU, et une opportunité de marché qui s’étend sur de nombreuses années. Cependant, cette position comporte une volatilité accrue et un risque de concentration.

La leçon d’investissement plus large

Les mouvements de Thiel illustrent finalement une position nuancée sur l’intelligence artificielle en tant que thème d’investissement. Plutôt que de voir l’IA comme un choix binaire — exposition maximale ou évitement total —, cette repositionnement reflète une vision selon laquelle une exposition diversifiée, à des valorisations plus faibles, dans des entreprises façonnant l’adoption de l’IA peut offrir de meilleurs rendements ajustés au risque que des paris concentrés uniquement sur l’infrastructure IA. Pour les investisseurs évaluant leur propre exposition à l’IA, il reste essentiel de considérer à la fois le positionnement concurrentiel de ces trois entreprises et leur tolérance individuelle au risque pour construire une allocation de portefeuille réfléchie.