L'excédent mondial de sucre continue de peser sur la dynamique des prix du sucre

Les marchés du sucre font face à une pression persistante en raison d’un excédent mondial anticipé, avec des contrats à terme clés reculant vers des niveaux pluri-mensuels et pluri-annuels. Les contrats à terme sur le sucre de mars à NY ont chuté à leur niveau le plus bas en 2,5 mois, tandis que le sucre blanc de l’ICE à Londres est tombé à un niveau inférieur de 5 ans, signalant un sentiment baissier soutenu dans tout le secteur. La principale cause de cette faiblesse est simple : plusieurs prévisionnistes s’attendent à des surplus d’approvisionnement historiquement importants jusqu’à la saison 2026-27, exerçant une pression à la baisse sur les valorisations dans toutes les principales régions productrices de sucre.

L’écart entre la production anticipée et la consommation reste la problématique centrale qui pèse sur la tendance des prix du sucre. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a prévu en novembre que la production mondiale de sucre augmenterait de 3,2 % en glissement annuel pour atteindre 181,8 millions de tonnes métriques (MT) durant 2025-26, avec un surplus prévu de 1,625 million de MT. Le rapport du USDA de décembre dépeint une situation encore plus marquée, prévoyant une hausse de 4,6 % de la production mondiale pour atteindre un record de 189,318 millions de MT, contre une consommation de 177,921 millions de MT. Les estimations de surplus de diverses maisons de trading ont été encore plus spectaculaires — Czarnikow a porté ses prévisions de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT, tandis que Green Pool Commodity Specialists et StoneX ont prévu respectivement des surplus de 2,74 MMT et 2,9 MMT.

La production record du Brésil domine la dynamique de la production mondiale

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, reste le centre de l’expansion de l’offre qui exerce une pression à la baisse sur les prix du sucre à l’échelle mondiale. La production cumulative du Centre-Sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’en décembre a atteint 40,222 MMT, soit une hausse de 0,9 % en glissement annuel, avec un taux de broyage de la canne à sucre passant de 48,16 % lors de la saison précédente à 50,82 % en 2025/26. Pour l’avenir, Conab a relevé son estimation de production totale pour le Brésil à 45 MMT pour 2025/26, ce qui constitue un record. Le Service agricole étranger du USDA a prévu une production brésilienne de 44,7 MMT pour 2025/26, en hausse de 2,3 % par rapport à l’année précédente. Ces niveaux de production sont devenus un obstacle majeur à la reprise des prix du sucre.

Cependant, une lueur d’espoir pourrait exister pour la stabilisation des prix du sucre. Le cabinet de conseil Safras & Mercado a indiqué que la production du Brésil pour 2026/27 diminuerait de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT, contre 43,5 MMT prévu pour 2025/26, avec une baisse des exportations de sucre de 11 %, à 30 MMT. Cette réduction projetée suggère que la pression à la baisse sur les prix du sucre pourrait éventuellement se modérer une fois que les surplus actuels seront écoulés.

La hausse de la production en Inde et l’autorisation d’exportation ajoutent à la pression sur l’offre

La croissance rapide de la production en Inde est devenue un autre facteur majeur limitant le sentiment sur les prix du sucre. L’Association des sucreries indiennes (ISMA) a rapporté qu’au 15 janvier, la production de la saison 2025-26 en Inde avait augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 MMT. En novembre, l’ISMA a relevé son estimation de production totale pour 2025/26 à 31 MMT, soit une hausse de 18,8 % par rapport à l’année précédente. Le Service agricole étranger du USDA a prévu une production encore plus élevée de 35,25 MMT, stimulée par des conditions de mousson favorables et une extension des plantations.

L’autorisation d’exportation accrue a amplifié l’impact baissier sur les prix du sucre. Le ministère indien de l’alimentation a autorisé les usines à exporter 1,5 MMT durant la saison 2025/26 pour gérer les excédents domestiques, le secrétaire à l’alimentation évoquant la possibilité de nouvelles expéditions. En tant que deuxième plus grand producteur mondial de sucre, l’entrée de l’Inde dans l’expansion des exportations constitue un obstacle important à la reprise des prix mondiaux. L’ISMA a également réduit son estimation de la part du sucre destinée à la production d’éthanol à 3,4 MMT, contre 5 MMT précédemment, libérant ainsi davantage de tonnage pour les marchés d’exportation et exerçant une pression supplémentaire sur les prix.

La Thaïlande et le Pakistan stimulent la croissance de l’offre supplémentaire

La Thaïlande, troisième producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, contribue à la dynamique de surplus mondial. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une production pour 2025/26 de 10,5 MMT, en hausse de 5 % par rapport à l’année précédente, tandis que l’USDA prévoit une augmentation plus modérée de 2 %, à 10,25 MMT. L’ISO a souligné que le Pakistan contribue également à cette situation de surplus, aux côtés des augmentations de production en Thaïlande et en Inde.

Perspectives du marché : quand la pression sur les prix du sucre pourrait-elle s’atténuer ?

Les perspectives baissières d’offre ont considérablement comprimé les niveaux de prix du sucre. Covrig Analytics a relevé en décembre son estimation du surplus mondial pour 2025/26 à 4,7 MMT, tout en prévoyant que ce surplus se réduirait à 1,4 MMT en 2026/27, car des valorisations faibles découragent l’expansion de la production. Cette contraction prévue de l’offre pourrait éventuellement soutenir la reprise des prix du sucre, bien que le soulagement semble peu probable tant que les surplus actuels ne seront pas épuisés sur le marché.

Le conflit fondamental reste évident : une production mondiale record dépassant la consommation de marges historiquement importantes continue de peser sur la tendance des prix du sucre, le soulagement à court terme dépendant soit d’une accélération de la demande, soit d’une discipline de la production que les prévisionnistes n’anticipent pas encore.