Quel leader de la fabrication IA offre une meilleure valeur : TSMC ou AMD ?

La révolution de l’intelligence artificielle est en train de transformer l’industrie des semi-conducteurs, et deux entreprises se trouvent au cœur de cette transformation. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) et AMD représentent deux stratégies différentes dans la fabrication de l’IA et la production de puces. Alors que la croissance de la fabrication d’IA continue d’accélérer, il devient crucial pour les investisseurs d’analyser la position de ces entreprises afin d’évaluer les opportunités dans ce secteur.

Les deux sociétés ont affiché des performances impressionnantes en 2025. L’action d’AMD a bondi de 77 %, tandis que TSMC a gagné 54 %. Pourtant, la performance passée importe moins que le potentiel futur. Les analystes du secteur anticipent une demande en semi-conducteurs alimentée par l’IA qui soutiendra la croissance jusqu’au moins 2030, faisant des cinq prochaines années une période critique pour les leaders de la fabrication d’IA.

La chaîne d’approvisionnement de la fabrication d’IA : deux approches distinctes

TSMC et AMD occupent des positions fondamentalement différentes dans l’écosystème des puces d’IA. Comprendre ces distinctions révèle pourquoi chaque entreprise fait face à des dynamiques concurrentielles uniques dans la fabrication d’IA.

AMD agit comme concepteur de puces, créant des processeurs pour ordinateurs personnels, systèmes de jeu et unités de traitement graphique (GPU) pour l’IA. Cependant, la société externalise la fabrication à des partenaires spécialisés, TSMC étant un fournisseur principal. Cette stratégie axée sur la conception permet à AMD de se concentrer sur l’innovation, tout en déléguant les opérations de fabrication, coûteuses en capital, à des spécialistes de la fabrication.

TSMC adopte le modèle inverse en tant que fabricant de semi-conducteurs. La société produit des puces conçues par plusieurs entreprises, dont AMD, Nvidia et Broadcom. Ce rôle fondamental dans la fabrication d’IA confère à TSMC une position dominante sur le marché. Étant donné que ses capacités sont déjà conformes aux standards de l’industrie, l’entreprise maintient une approche marketing relativement passive : ses clients viennent à TSMC car les alternatives pour la fabrication avancée de puces restent limitées.

Le défi concurrentiel d’AMD sur le marché de l’IA

AMD fait face à des vents contraires importants dans l’écosystème de la fabrication d’IA. Nvidia domine actuellement le matériel d’IA avec sa technologie supérieure pour exécuter les charges de travail d’IA. À cela s’ajoute l’émergence de Broadcom, qui a lancé des puces d’IA conçues sur mesure, adaptées aux besoins spécifiques des hyperscalers. AMD se positionne généralement comme une troisième option, rarement le choix privilégié des principaux concurrents de l’IA.

Pourtant, l’équipe de direction d’AMD voit une voie à suivre. La société a rapporté que les téléchargements de ROCm (son logiciel de contrôle pour GPU) ont augmenté de dix fois d’une année sur l’autre en novembre 2025, signe que de plus en plus de développeurs explorent le matériel économique d’AMD comme alternative aux solutions premium de Nvidia.

En regardant vers l’avenir, AMD prévoit que sa division data center pourra atteindre des taux de croissance annuelle composée de 60 % sur cinq ans, avec une croissance globale de l’entreprise autour de 35 %. Ces objectifs ambitieux dépendent de la capacité à gagner des parts de marché face à des concurrents bien établis. Si ces projections se réalisent, AMD pourrait devenir une option d’investissement attrayante à long terme. Cependant, leur réalisation reste incertaine.

La position inégalée de TSMC dans la fabrication d’IA

La direction de TSMC offre également des prévisions optimistes. Pour la période 2024-2029, l’entreprise prévoit que les puces d’IA généreront près de 60 % de taux de croissance annuel composé, avec une expansion globale d’environ 25 %.

Cette comparaison illustre un dilemme d’investissement fondamental : préférez-vous une entreprise qui peine à exécuter aujourd’hui mais possède un potentiel futur exceptionnel, ou une entreprise qui affiche d’excellents résultats actuels tout en maintenant des attentes solides pour l’avenir — même si les plafonds de croissance semblent plus modestes ?

L’avantage de fabrication de TSMC dépasse toute relation client unique. Que les puces soient conçues par Nvidia, Broadcom, AMD ou de futurs concurrents, la majorité des puces d’IA avancées nécessitent l’expertise de fabrication de TSMC. La société agit comme une infrastructure essentielle dans les chaînes d’approvisionnement de la fabrication d’IA.

Valorisation et positionnement sur le marché

Les indicateurs financiers de ces concurrents dans la fabrication d’IA révèlent des différences marquantes. TSMC se négocie à 24 fois le bénéfice prévu, tandis qu’AMD affiche un multiple de 38, soit une prime de 58 %, malgré les risques liés à l’exécution d’AMD.

Pour les investisseurs recherchant une exposition fiable à la fabrication d’IA, TSMC offre une base plus sûre. Ses puces alimentent pratiquement toutes les grandes plateformes d’IA, créant plusieurs sources de revenus à travers divers clients et applications. La domination de la fabrication par TSMC suggère un avantage concurrentiel durable, quel que soit le succès final des différentes solutions d’IA.

AMD propose une position à risque plus élevé mais avec un potentiel de rendement supérieur. Si la société parvient à réaliser ses projections de croissance ambitieuses et à capter une part significative du marché face à Nvidia et Broadcom, ses retours pourraient dépasser ceux de TSMC. Cependant, miser sur la réussite face à une concurrence bien établie requiert une conviction plus forte.

La décision d’investissement : l’efficacité de la fabrication compte

TSMC apparaît comme le choix le plus solide pour les investisseurs prudents évaluant les leaders de la fabrication d’IA. La valorisation de l’entreprise reste attrayante compte tenu de sa capacité prouvée à exécuter et de sa position sur le marché. Avec une dépense en IA qui devrait s’accélérer jusqu’en 2030, le rôle fondamental de TSMC garantit des flux de revenus durables et des avantages concurrentiels.

AMD pourrait finalement offrir des rendements supérieurs si ses projections de gestion se concrétisent et si l’entreprise parvient à gagner des parts de marché dans l’IA. Cependant, cela reste une thèse spéculative nécessitant plusieurs résultats favorables. Pour les investisseurs cherchant un rendement annuel de 20 % ou plus d’un leader éprouvé de la fabrication d’IA, la combinaison de valorisation, d’exécution et de positionnement de TSMC en fait la sélection la plus prudente.

La révolution de la fabrication d’IA offre d’importantes opportunités pour les deux entreprises. Cependant, dans les années à venir, la domination dans la fabrication de semi-conducteurs — et non la conception de puces — déterminera probablement laquelle des deux capitalisera le plus efficacement sur cette vague de croissance alimentée par l’IA.