La hausse de 2 400 % des actions en informatique quantique de Rigetti Computing : pourquoi une croissance explosive peut dissimuler une faiblesse fondamentale

La récente hausse spectaculaire des actions dans le secteur de l’informatique quantique a captivé les investisseurs, et peu d’exemples illustrent mieux ce phénomène que Rigetti Computing (NASDAQ : RGTI). Les actions de l’entreprise ont explosé de plus de 2 400 % depuis le début de 2023, en faisant l’un des performers les plus remarquables du secteur émergent de la technologie quantique. Pourtant, derrière ce chiffre impressionnant se cache une réalité préoccupante : la montée stratosphérique de l’action semble déconnectée des fondamentaux réels de l’entreprise. Avant de plonger dans le récit de Rigetti, il est utile de comprendre pourquoi une société affichant une telle dynamique de prix devrait faire réfléchir sérieusement les investisseurs.

Le défi de la génération de revenus : les ventes minimales de Rigetti racontent une histoire inconfortable

L’un des décalages les plus flagrants entre le prix de l’action de Rigetti et ses performances commerciales apparaît lorsqu’on examine la situation réelle de ses revenus. Lors de ses résultats trimestriels les plus récents, Rigetti a déclaré seulement 1,9 million de dollars de ventes — ce qui représentait une baisse de 18 % par rapport au même trimestre l’année précédente. Pour toute entreprise prétendant être en croissance, une baisse de revenus est un signal d’alarme immédiat qui nécessite une explication.

La situation de la rentabilité aggrave cette préoccupation. La société a enregistré une perte nette selon les normes GAAP de 201 millions de dollars lors d’un trimestre récent, soulignant le gouffre immense entre la situation actuelle de Rigetti et la rentabilité à venir. Plus inquiétant encore, la direction a fourni un calendrier pour atteindre la viabilité commerciale qui met à l’épreuve la patience des investisseurs : selon le PDG de Rigetti, Subodh Kulkarni, une génération significative de revenus ne se produira que lorsque l’entreprise atteindra ce qu’il appelle « l’avantage quantique étroit » (« Narrow Quantum Advantage »). Dans ses mots lors des discussions sur les résultats récents, ce jalon se situe « au moins dans trois ans, peut-être quatre ou cinq ans ».

Que signifie concrètement ce calendrier : les investisseurs envisageant une position dans Rigetti aujourd’hui doivent être prêts à attendre potentiellement une demi-décennie ou plus sans voir de croissance significative des revenus. Pour beaucoup, c’est une période exceptionnellement longue pour maintenir leur conviction dans une action, surtout lorsqu’elle génère actuellement peu de ventes.

Le décalage de valorisation : quand les prix défient la réalité financière

Même si vous êtes prêt à adopter une position patiente à long terme et à accepter cette longue période d’attente, les chiffres de valorisation autour de Rigetti deviennent de plus en plus difficiles à justifier. Le ratio prix/ventes (P/S) de l’entreprise atteint actuellement un niveau ahurissant de 824 — un chiffre presque incompréhensible lorsqu’on le compare au ratio moyen P/S des actions technologiques, qui n’est que de 9.

Oui, les actions de croissance technologique commandent souvent des primes de valorisation. Cependant, ces primes sont historiquement liées à une expansion rapide des ventes et à une trajectoire claire vers la rentabilité. Rigetti n’offre aucune de ces garanties. La société demande aux investisseurs de payer une prime de 92 fois supérieure à la valorisation typique du secteur technologique pour une entreprise dont les revenus chutent et qui ne dispose pas de catalyseurs à court terme pour générer des ventes substantielles. Ce n’est pas simplement coûteux ; cela représente une déconnexion fondamentale entre le prix du marché et la réalité économique.

Autrement dit, les investisseurs payant ces prix actuels parient essentiellement sur une technologie non éprouvée tout en acceptant un multiple de valorisation astronomique qui n’a aucun précédent historique ni justification financière.

L’informatique quantique comme catégorie d’investissement : ambition élevée, incertitude élevée

Ajouter une couche supplémentaire de risque à tout investissement dans Rigetti est l’incertitude inhérente à la technologie elle-même. La promesse reste séduisante — les ordinateurs quantiques pourraient théoriquement résoudre des problèmes que les ordinateurs classiques ne peuvent pas. Cependant, cette promesse reste largement théorique, et le calendrier commercial demeure flou.

Même des leaders du secteur comme Alphabet, qui ont développé des processeurs quantiques propriétaires et lancé récemment de nouveaux algorithmes quantiques, reconnaissent que « l’informatique quantique utile » est encore à une dizaine d’années de sa mise en œuvre. Si l’une des entreprises technologiques les plus avancées au monde considère que la mise en service pratique de l’informatique quantique est encore loin, cela donne un contexte révélateur pour la position de Rigetti. La société demande aux investisseurs de financer le développement d’une technologie qui pourrait ne pas être commercialement viable pendant de nombreuses années — et il n’y a aucune garantie que le marché adoptera les solutions quantiques même si la technologie mûrit.

Cela crée un scénario de risque composé : les investisseurs n’attendent pas seulement des revenus, ils parient que l’informatique quantique tiendra ses promesses technologiques et que Rigetti pourra concurrencer avec succès lorsque les applications commerciales émergeront enfin. Sans preuve que la technologie fonctionne ou qu’une demande de marché significative existe, soutenir Rigetti revient à faire de la spéculation pure.

Prendre la décision d’investissement : pourquoi la prudence l’emporte sur la dynamique

L’attrait des actions dans le secteur de l’informatique quantique reste compréhensible, et la forte progression des prix de Rigetti offre une validation superficielle pour ceux qui croient en cette thèse. Cependant, trois facteurs de risque distincts devraient tempérer l’enthousiasme : des revenus actuels minimes couplés à des trajectoires pluriannuelles vers la rentabilité, des multiples de valorisation astronomiques qui dépassent largement les normes historiques du secteur technologique, et l’incertitude fondamentale quant au moment — ou même si — l’informatique quantique apportera une valeur commerciale concrète.

Pour les investisseurs envisageant Rigetti, la question centrale n’est pas de savoir si l’informatique quantique compte comme une technologie future. C’est plutôt de se demander si payer 824 fois les ventes pour une société générant 1,9 million de dollars de revenus trimestriels, avec une trajectoire de baisse et une attente de 3 à 5 ans avant que la direction n’attende des ventes significatives, constitue une allocation de capital prudente. Le précédent historique des actions du secteur quantique suggère que la patience pourrait finir par être récompensée — mais jusqu’à présent, Rigetti a offert aux investisseurs une dynamique de prix excitante plutôt qu’une progression commerciale à la hauteur.