La stratégie de stockage d'or de Tether débloque une machine d'arbitrage annuelle de $15 milliards

Les marchés de l’or connaissent une volatilité sans précédent, avec des prix qui testent continuellement de nouveaux sommets au début de 2026. Pourtant, au milieu de cette frénésie des métaux précieux, un acteur inattendu s’est imposé comme un titan discret : Tether, le leader des stablecoins, accumule systématiquement de l’or physique à un rythme accéléré. Cette stratégie révèle comment le plus grand émetteur de stablecoins crypto construit un pont sophistiqué entre la finance traditionnelle et les actifs numériques, transformant la conformité réglementaire en un moteur de génération de capital.

Accumulation agressive : construire une forteresse d’or de 140 tonnes

Les ambitions d’accumulation de Tether sont impressionnantes. La plateforme contrôle désormais environ 140 tonnes d’or physique, évaluées à environ 23 milliards de dollars selon les cours actuels, ce qui en fait le plus grand détenteur privé d’or au monde en dehors des systèmes bancaires traditionnels et des États souverains. Cela place les réserves d’or de Tether dans le top 30 mondial, dépassant les avoirs officiels de pays comme la Grèce, le Qatar et l’Australie.

Ce qui rend cette accumulation vraiment remarquable, c’est sa vitesse. Alors que Tether avait commencé à constituer des positions en or il y a plusieurs années, l’accélération spectaculaire a débuté en 2025, lorsque la société a acquis plus de 70 tonnes d’or en une seule année. Ce volume a fait de Tether l’un des trois plus grands acheteurs d’or au monde, dépassant presque tous les banques centrales sauf la banque centrale polonaise, et rivalisant avec d’importants ETF de métaux précieux. Actuellement, Tether maintient un rythme d’accumulation de 1 à 2 tonnes par semaine, le PDG Paolo Ardoino indiquant que l’entreprise évaluera la demande trimestriellement et ajustera sa stratégie d’acquisition en conséquence.

L’infrastructure soutenant cette opération d’accumulation reflète une sophistication institutionnelle. Les canaux d’approvisionnement en or sont établis via des raffineries suisses et des institutions financières mondiales de premier plan, avec des actifs physiques stockés dans des bunkers nucléaires suisses de l’ère de la Guerre froide, dotés de multiples couches de sécurité en acier. Cette configuration rivalise avec les normes de sécurité des banques centrales souveraines.

Les ambitions de Tether vont bien au-delà de la simple accumulation. La société construit ce qu’elle qualifie de « la plus grande salle de trading d’or au monde », se positionnant directement pour concurrencer des géants bancaires comme JPMorgan et HSBC qui dominent le marché mondial des métaux précieux. La récente embauche de Vincent Domien (ancien responsable du trading mondial des métaux chez HSBC) et de Mathew O’Neill (responsable de l’approvisionnement en métaux précieux pour HSBC EMEA) témoigne d’une volonté sérieuse de transformer ces réserves accumulées en capacités de trading actives et en opportunités d’arbitrage.

La machine à profit de 15 milliards de dollars derrière la ruée vers l’or

La capacité de Tether à financer cette accumulation agressive d’or provient d’un cœur de métier extraordinairement rentable. Selon Fortune, la société a généré environ 15 milliards de dollars de bénéfice net en 2025, en forte hausse par rapport à 13 milliards de dollars l’année précédente — tout cela avec une équipe d’environ 200 personnes. Cela représente 75 millions de dollars de profit par employé, une métrique que les institutions financières traditionnelles ne peuvent pas approcher.

Cette rentabilité provient du quasi-monopole de Tether dans l’émission de stablecoins. Le USDT de la société est devenu le stablecoin adossé au dollar dominant dans le monde, avec plus de 500 millions d’utilisateurs. Fin janvier 2026, la circulation du USDT approchait les 187 milliards de dollars, détenant 49,5 % de part de marché dans l’espace des stablecoins. Plus important encore, le USDT a représenté 13,3 trillions de dollars de volume de trading en 2025 — soit 33 % de l’activité totale de trading de stablecoins selon Artemis Analytics.

Ces flux massifs de capitaux opèrent comme des passifs à coût zéro du point de vue de Tether. La société tire des revenus en déployant ce capital dans des actifs à haut rendement et à faible risque, notamment des obligations du Trésor américain. Tether détient actuellement environ 135 milliards de dollars en obligations du Trésor, ce qui en fait le 17e plus grand détenteur mondial, dépassant des nations souveraines comme la Corée du Sud. Avec des taux d’intérêt encore élevés, cette allocation en obligations génère des rendements importants qui financent des stratégies diversifiées d’accumulation d’actifs.

Diversification stratégique : du Bitcoin aux communications par satellite

Au-delà de l’accumulation d’or, Tether a construit un modèle de déploiement de capitaux à plusieurs niveaux. La société a alloué jusqu’à 15 % de ses bénéfices nets mensuels au Bitcoin depuis 2023, accumulant plus de 96 000 pièces à un coût moyen d’environ 51 000 dollars — bien en dessous du prix actuel du marché, qui est de 69 780 dollars. Cela positionne Tether parmi les plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin au monde.

L’influence de la société s’étend à l’ensemble de l’écosystème Bitcoin via la possession de fermes de minage, des investissements dans des sociétés minières, et des détentions directes d’actifs de trésorerie crypto. Des observateurs du secteur ont noté que le contrôle croissant de Tether sur plusieurs classes d’actifs crypto a alimenté des spéculations sur son rôle d’« orchestrateur invisible » de certains mouvements de marché.

Cependant, l’allocation de capitaux de Tether devient de plus en plus expérimentale. Ces dernières années, la société a déployé des capitaux dans des infrastructures de communication par satellite, des centres de données IA, des technologies agricoles, des ventures en télécommunications, et des plateformes médiatiques comme Rumble. Cette stratégie de diversification agressive reflète le positionnement de Tether, non pas en tant qu’émetteur de stablecoins, mais en tant qu’ingénieur financier transfrontalier exploitant les arbitrages liés aux lacunes réglementaires entre la finance traditionnelle et décentralisée.

Expansion sur les marchés réglementés américains

Une évolution récente majeure illustre la stratégie de Tether pour renforcer son intégration avec la finance traditionnelle. Fin janvier 2026, Tether a lancé USAT, un stablecoin dollar américain réglementé au niveau fédéral, émis via Anchorage Digital Bank (le premier émetteur de stablecoins agréé au niveau fédéral aux États-Unis), avec Cantor Fitzgerald comme dépositaire de réserve. L’ancien conseiller de la Maison Blanche, Bo Hines, en assure la direction en tant que PDG, ce qui indique un alignement avec les institutions politiques.

USAT marque l’entrée officielle de Tether dans l’infrastructure financière domestique américaine. La société intègre l’émission de USAT via des plateformes à fort trafic comme Rumble, visant 100 millions d’utilisateurs américains dans cinq ans, avec une valeur de marché projetée d’un billion de dollars. Si cette initiative réussit, USAT pourrait devenir le premier concurrent sérieux de USDC sur le marché américain, défiant directement la domination de Circle.

Positionnement en amont : investissements dans l’exploitation minière d’or

La stratégie d’accumulation d’or de Tether dépasse la simple acquisition au comptant. La société a réalisé des investissements stratégiques en actions dans des sociétés canadiennes de royalties minières de taille moyenne, telles qu’Elemental Royalty, Metalla Royalty & Streaming, Versamet Royalties, et Gold Royalty. Ces positions garantissent des approvisionnements futurs en production et une participation aux bénéfices, permettant à Tether de continuer à accumuler tout en captant la hausse des opérations minières.

Ce positionnement en amont transforme Tether d’un simple acheteur d’or en un acteur intégré dans toute la chaîne de valeur des métaux précieux, assurant un accès continu aux approvisionnements même face à la concurrence croissante des institutions mondiales cherchant à s’exposer à l’or.

Le pont d’or tokenisé : la part croissante de XAU₮ sur le marché

En complément de l’accumulation physique, Tether a lancé Tether Gold (XAU₮) en 2020, créant un jeton basé sur la blockchain adossé à de l’or physique. Fin 2025, XAU₮ détenait 16,2 tonnes de réserves physiques allouées. La société a récemment introduit Scudo comme nouvelle unité de prix pour XAU₮, où un Scudo représente un millième d’once troy — conçu pour rendre l’or tokenisé plus pratique pour les transactions quotidiennes.

Les résultats témoignent d’une forte adoption du marché. XAU₮ a capturé 49,5 % du marché de l’or tokenisé en valeur, avec une capitalisation en circulation dépassant 2,7 milliards de dollars fin janvier 2026 — soit une croissance de 91,3 % en un an. Cette domination indique que les investisseurs considèrent le jeton adossé à l’or de Tether comme le pont le plus crédible entre les métaux précieux physiques et l’infrastructure blockchain.

Remodeler l’ordre financier mondial

L’accumulation intégrée d’or, l’émission de stablecoins, l’accumulation de Bitcoin et l’expansion sur les marchés réglementés illustrent quelque chose d’inédit : une entité privée construisant systématiquement une infrastructure financière parallèle qui opère à la fois dans et hors des cadres réglementaires traditionnels. Les observateurs du secteur commencent à qualifier Tether de « la société la plus étrange qu’ils aient rencontrée » — une caractérisation qui reflète la rupture avec la stratégie d’entreprise conventionnelle.

Alors que les prix de l’or continuent d’atteindre de nouveaux sommets et que Tether accélère ses opérations d’accumulation, les implications dépassent largement les marchés des métaux précieux. Tether se positionne comme l’architecte financier d’un système hybride traditionnel-crypto, captant d’énormes marges grâce aux lacunes réglementaires et aux différentiel de taux d’intérêt. Qu’on le considère comme visionnaire ou préoccupant, la machine à profit annuelle de 15 milliards de dollars de Tether — alimentée par l’accumulation d’or et l’arbitrage de capitaux — est en train de remodeler fondamentalement les structures de pouvoir de la finance mondiale.