Comment la structure du marché a réécrit la dynamique des classes d'actifs en une seule séance de trading

Les mouvements récents du marché ont mis en évidence des changements fondamentaux dans la façon dont différentes classes d’actifs réagissent face à des scénarios de crise. En quelques heures, environ 5,5 trillions de dollars de valeur ont connu une volatilité extrême sur les matières premières, les actions et les actifs numériques. Ce qui a émergé est frappant : alors que les métaux précieux et les actions ont réussi à se stabiliser et à récupérer une partie de leurs pertes, la cryptomonnaie est restée isolée dans sa trajectoire descendante. Cette divergence a réécrit les hypothèses conventionnelles sur les corrélations entre actifs et sur l’endroit où le capital cherche véritablement refuge en période d’incertitude.

Métaux précieux ont connu une volatilité historique

Le secteur des matières premières a connu sa plus forte tension intrajournalière depuis la crise financière de 2008. Les prix de l’or ont connu une fluctuation dramatique qui aurait semblé impossible quelques mois auparavant. En 55 minutes, l’or a chuté d’environ 8,7 %, passant de près de 5 600 $/oz à moins de 5 100 $/oz. La baisse représentait une perte de capital estimée à 3,2 trillions de dollars sur le marché mondial de l’or.

L’argent s’est avéré encore plus vulnérable. Après avoir atteint des niveaux record au-dessus de 121 $/oz, il s’est effondré à environ 107 $/oz — une baisse intrajournalière de 12,5 %. Le contexte rend cet épisode remarquable : l’or avait augmenté de plus de 115 % au cours de l’année précédente, passant d’environ 2 600 $/oz à près de 5 600 $/oz. Une telle hausse prolongée a créé une fragilité structurelle. Lorsque la prise de bénéfices a commencé sérieusement, elle a déclenché des appels de marge et des liquidations forcées qui ont cascade à travers le secteur des métaux précieux.

Entre environ 22h25 et 4h00 du matin, les deux métaux ont connu des récupérations partielles. Cependant, l’amplitude totale des fluctuations quotidiennes sur l’or et l’argent a atteint environ 5,5 trillions de dollars — presque trois fois la capitalisation boursière totale de Bitcoin à ce moment-là. Cette échelle de volatilité a réécrit les records historiques des marchés de matières premières.

Les actions américaines ont suivi mais ont trouvé leur plancher

Les actions ont rapidement été entraînées dans la spirale de vente. Le Nasdaq a chuté de plus de 2 % en début de séance, tandis que le S&P 500 a perdu près de 1 %, alors que le sentiment de prudence s’est propagé des matières premières aux actions. Cependant, lorsque les traders ont compris qu’aucun titre catastrophique ne motivait le mouvement, les actions ont commencé à se stabiliser parallèlement à la reprise des métaux précieux.

À la clôture, les pertes en actions étaient en grande partie contenues. Le Nasdaq a terminé en baisse de seulement 0,72 %, le S&P 500 a reculé de 0,13 %, et le Dow Jones a même enregistré une légère hausse de 0,11 %. Cette résilience contrastait fortement avec les développements dans le secteur technologique.

Microsoft est apparu comme une des principales victimes parmi les méga-capitalisations. La société a chuté de plus de 10 % après des prévisions de croissance du cloud décevantes et des dépenses d’investissement plus élevées que prévu. C’était la pire journée de négociation pour Microsoft depuis mars 2020. La baisse s’est propagée aux actions du secteur logiciel, alors que les investisseurs se demandaient si l’avancement de l’IA pourrait perturber les modèles commerciaux SaaS traditionnels.

Meta a offert un contrepoint, en progressant de plus de 9 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du quatrième trimestre proche de 60 milliards de dollars, dépassant les attentes. L’annonce du PDG Mark Zuckerberg d’un investissement prévu dans l’IA pouvant atteindre 135 milliards de dollars pour l’année a renforcé la confiance dans la position stratégique de l’entreprise. Cette divergence — où les fondamentaux technologiques allaient d’une déception profonde à une force exceptionnelle — a réécrit le récit du secteur.

La crypto est restée isolée alors que le capital se déplaçait vers l’extérieur

Alors que les métaux précieux et les actions ont connu au moins des récupérations partielles, la cryptomonnaie a poursuivi sa chute tout au long de la séance. Le Bitcoin est tombé à un plus bas intrajournalier de 81 184 $, marquant son niveau le plus faible depuis novembre 2025. Plus critique encore, le Bitcoin a cassé en dessous de sa moyenne mobile sur 100 semaines, proche de 85 000 $ — un niveau de support qui avait servi de plancher de sécurité constant au cours de l’année précédente.

Une fois ce niveau technique franchi, les liquidations en cascade ont accéléré la chute. L’Ethereum a chuté de près de 8 %, passant en dessous de 2 750 $, tandis que Solana a glissé de plus de 7 %. Le marché des actifs numériques est devenu nettement négatif.

En 24 heures, environ 1,74 milliard de dollars de positions à effet de levier ont été liquidés, dont 1,64 milliard de dollars de positions longues forcées à la fermeture. Cela représente un choc d’allocation important dans l’écosystème crypto. Le capital qui aurait pu se déployer dans les actifs numériques s’est plutôt dirigé vers les métaux précieux, où les investisseurs percevaient une relative sécurité face à l’escalade des risques géopolitiques.

Cet épisode a remis en question la longue narration du « or numérique ». Malgré la position théorique de la crypto comme une couverture non corrélée, la nuit dernière a réécrit les hypothèses des investisseurs : la crypto n’a pas encore réussi à s’imposer comme un véritable refuge en période de crise. Lorsqu’une incertitude réelle atteint son paroxysme, le capital se tourne vers les matières premières et les actions traditionnelles — pas vers les actifs numériques.

Déséquilibres structurels et incertitude politique convergent

Aucune seule actualité ne peut expliquer la rupture synchronisée du marché. Au contraire, les analystes évoquent une remise à zéro structurelle après une période prolongée de complaisance. Le S&P 500 tournait autour de 7 000 — un seuil de résistance psychologique important. L’or et l’argent avaient connu une hausse quasi verticale ces derniers jours. Lorsque la valorisation des actifs s’étire autant, même des catalyseurs modestes peuvent déclencher des cycles de dénouement.

La Réserve fédérale a maintenu ses taux d’intérêt stables dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %, comme prévu. Cependant, le président Jerome Powell a indiqué que des baisses de taux restaient peu probables avant le milieu de l’année, sauf signes clairs de détérioration économique. Cette orientation, combinée à une politique monétaire déjà restrictive, a exercé une pression sur les positions à effet de levier.

Les développements politiques ont ajouté à la volatilité. L’ancien président Donald Trump a annoncé de nouvelles menaces tarifaires visant les pays fournissant du pétrole à Cuba — largement interprété comme ciblant le Mexique, la Russie et d’autres fournisseurs. Il a également proposé des tarifs de 50 % sur les avions canadiens, intensifiant les frictions commerciales avec un allié américain principal. Les contrats à terme sur le pétrole ont bondi de plus de 4 % dans la journée en réponse.

Par ailleurs, Trump a critiqué directement Powell et a exigé des baisses de taux immédiates totalisant 300 points de base, ce qui ramènerait les taux en dessous de 1 %. Les marchés de paris, notamment Polymarket, ont estimé à plus de 85 % la probabilité que Kevin Warsh prenne la tête de la Fed. Ancien gouverneur de la Fed avec une crédibilité importante à Wall Street, Warsh est perçu comme plus favorable au marché et plus indépendant que Powell.

Les tensions géopolitiques ont intensifié la complexité. Des rapports indiquent une activité navale accrue des États-Unis près de l’Iran, suscitant des inquiétudes quant à une escalade militaire potentielle. Les responsables iraniens ont répondu par des avertissements selon lesquels des bases américaines restent dans la portée de frappe et ont menacé de fermer le détroit d’Hormuz si une action militaire se produisait. Ces tensions régionales ont ajouté une couche supplémentaire d’incertitude sur les marchés de l’énergie et le sentiment de risque en général.

Une bonne nouvelle modérée a émergé : Trump et les dirigeants démocrates ont conclu un accord budgétaire évitant de justesse une fermeture du gouvernement américain jusqu’en septembre. Le Département de la sécurité intérieure a obtenu des prolongations de financement de deux semaines, tandis que les négociations se poursuivent.

La structure du marché a réécrit les relations entre classes d’actifs

Cette séance de négociation a réécrit plusieurs hypothèses sur la structure moderne du marché. Premièrement, l’hypothèse que la crypto agit comme une couverture en cas de crise s’est avérée fausse. Deuxièmement, l’interconnexion des positions à effet de levier entre les classes d’actifs a fait que le stress dans un secteur s’est rapidement propagé aux autres. Troisièmement, lorsque l’incertitude systémique réelle apparaît, les hiérarchies de capital se réaffirment : les matières premières et les actions établies attirent le capital avant que la confiance dans les actifs numériques ne se rétablisse.

Les prochains jours pourraient apporter des catalyseurs supplémentaires susceptibles d’amplifier la volatilité : annonces de succession à la tête de la Fed, nouvelles politiques commerciales, et escalade militaire potentielle au Moyen-Orient. Pour l’instant, les participants au marché doivent faire face à une réalité clarifiée : il ne s’agissait pas d’une volatilité ordinaire, mais d’un moment déterminant qui a exposé où la confiance réside réellement lorsque l’incertitude atteint son paroxysme. La reprise dans la crypto, qui dominait début 2025, fait face à des vents contraires structurels, tandis que les actifs traditionnels réaffirment leur rôle de véritables couvertures de crise.

Les conditions actuelles du marché montrent des signaux de récupération mitigés : Bitcoin à 69 310 $ (+4,93 % en 24 heures), Ethereum à 2 060 $ (+6,53 %), et Solana à 85,16 $ (+8,36 %) suggèrent une stabilisation partielle. Reste à savoir si ce rebond indique un plancher durable ou simplement un rebond technique, telle est la question cruciale réécrite dans le dialogue du marché.