Le plan de financement de l'Inde dépasse les attentes et exerce une pression sur le marché obligataire

Le gouvernement indien a annoncé un programme ambitieux d’émission de dette pour le prochain exercice fiscal, dépassant largement les estimations du marché, ce qui suscite des inquiétudes parmi les investisseurs et les analystes. Le 2 février 2026, lors de son discours budgétaire, la ministre des Finances Nirmala Sitharaman a révélé que New Delhi emprunterait 17,2 trillions de roupies (environ 187 milliards de dollars) pour la période débutant le 1er avril.

Émission record de dette dépassant les prévisions du marché

Le volume annoncé dépasse de 4 % les prévisions des analystes, qui anticipaient un endettement de 16,5 trillions de roupies. Cette augmentation de 18 % par rapport à l’estimation révisée de l’exercice en cours représente une croissance significative des besoins de financement de l’État indien. Les experts de Kotak Mahindra Life Insurance Company et Ujjivan Small Finance Bank commencent déjà à évaluer les conséquences de cette décision sur la dynamique du marché dans les prochains mois.

Rendements des titres sous pression à la hausse

Les professionnels du marché anticipent des hausses considérables des taux de rendement des titres gouvernementaux. Pour la semaine suivant l’annonce, une augmentation de 4 à 5 points de base était prévue pour la rémunération des obligations à 10 ans. ICICI Securities Primary Dealership Ltd. prévoit une montée encore plus marquée, avec une projection de rendements atteignant près de 7 % dans les semaines suivantes. Ce scénario reflète la combinaison d’émissions à grande échelle non seulement par le gouvernement central, mais aussi par les gouvernements des États, ainsi que la baisse de la demande des acheteurs traditionnels tels que les fonds de pension et les compagnies d’assurance.

Défis pour la croissance économique indienne

La hausse des coûts de financement remet en question la performance économique d’un pays déjà soumis à des pressions importantes. Les tarifs commerciaux imposés par les États-Unis exercent une pression supplémentaire sur l’économie indienne. Par ailleurs, la Banque centrale de l’Inde dispose d’un espace limité pour de nouvelles réductions des taux d’intérêt, un outil essentiel pour stimuler la croissance. Les rendements des titres se situent déjà à leur niveau le plus élevé observé en environ douze mois, reflétant l’accumulation de facteurs restrictifs qui ont façonné le comportement du marché de la dette fixe ces derniers temps.