Pourquoi la récente appréciation de l'euro est peu susceptible de modifier la direction de la politique de la BCE

Selon la dernière évaluation de l’analyste de ING, Francesco Pesole, la récente force de l’euro ne devrait pas entraîner de changement dans la position officielle de la Banque centrale européenne en matière de politique monétaire. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a constamment souligné que la priorité de la banque reste la gestion de l’inflation plutôt que la fixation d’objectifs précis pour le taux de change. La récente baisse de l’euro en dessous du niveau de 1,20 face au dollar aurait apparemment atténué une partie de la pression sur les radars des décideurs.

Cadre de la BCE : Surveillance, pas gestion des taux de change

La Banque centrale européenne fonctionne selon un principe clairement défini : bien qu’elle surveille activement les mouvements de l’euro en raison de leur impact direct sur la stabilité des prix et l’inflation, elle ne poursuit pas d’objectifs explicites en matière de taux de change. Les déclarations publiques répétées de Lagarde ont renforcé cette position, établissant une frontière entre observation passive et intervention active. Ce cadre guide chaque décision de politique, notamment lors des réunions importantes comme celle de jeudi évoquée dans l’analyse de Pesole.

Le seuil de 1,20 et le changement de sentiment du marché

Le mouvement de l’euro en dessous de 1,20 face au dollar représente un indicateur psychologique et pratique important. Cette baisse a réduit les préoccupations immédiates des responsables de la BCE concernant une appréciation agressive de l’euro qui pourrait augmenter les coûts d’importation. Cependant, l’analyse de Pesole met en lumière un point aveugle critique du marché : la tarification actuelle ne prend pas suffisamment en compte la possibilité que la BCE puisse soudainement modifier sa communication autour des préoccupations concernant la force de la monnaie. Si les décideurs exprimaient leur insatisfaction face à l’appréciation de l’euro lors de la réunion, cela pourrait déclencher une inversion inattendue sur les marchés des devises.

Le risque non pris en compte : que se passe-t-il si la BCE change de ton

Alors que le consensus actuel du marché suppose que la BCE maintiendra son approche mesurée habituelle, il existe un risque dormant qui est en grande partie exclu de la valorisation de l’euro. Si la banque centrale choisissait de mettre en avant des préoccupations concernant la force de l’euro — que ce soit en raison de pressions externes ou de l’évolution de la dynamique de l’inflation — la réaction immédiate serait probablement une pression à la baisse sur la monnaie. Les participants au marché doivent rester vigilants face à tout changement dans la communication officielle de la BCE concernant l’évolution du taux de change.