L'incertitude politique pèse sur la demande d'obligations japonaises

L’obligation est un instrument financier qui attire les investisseurs conservateurs en période de stabilité, mais devient une cible de préoccupations lors de fluctuations politiques. C’est précisément cette situation que nous observons au Japon, où les prochaines élections à la Chambre des représentants ont sérieusement refroidi l’appétit des investisseurs pour la dette publique.

Ce qui se passe lors de l’enchère des obligations japonaises

Le 3 février, Jin10 a enregistré une baisse remarquable de la demande pour les obligations d’État japonaises à 10 ans. Le ratio des demandes par rapport à l’offre s’est élevé à seulement 3,02 — le plus bas en un an. En comparaison, lors de la précédente enchère, ce coefficient atteignait 3,30, et la moyenne sur 12 mois se situait à 3,24. La distribution en queue reste inchangée à 0,05, mais la dynamique de la demande elle-même témoigne de la prudence du marché.

Les élections comme catalyseur d’incertitude sur le marché

La cause de cette inquiétude réside dans le domaine politique. Le 8 février auront lieu les élections à la Chambre des représentants, et les traders se préparent déjà à une possible volatilité. Selon les derniers sondages, la coalition au pouvoir au Japon pourrait obtenir environ 300 sièges sur 465, la Parti libéral-démocrate étant probablement en mesure d’obtenir une majorité absolue seule. Ce scénario permettrait au Premier ministre Sanae Takaichi de renforcer la mise en œuvre du plan de relance fiscale, ce qui entraînerait inévitablement une augmentation de la dette publique — ce qui effraie précisément les détenteurs d’obligations.

Pourquoi la dette augmente : plans fiscaux et leurs conséquences

Les propositions récentes visant à assouplir la taxe sur la consommation ont fait grimper la rentabilité des obligations japonaises à des niveaux maximaux depuis plusieurs années. Bien que depuis, ces indicateurs aient légèrement reculé, le taux de base des obligations à 10 ans reste proche de 2,25 % — le plus haut niveau en près de trente ans, depuis 1999. Cette hausse de la rentabilité reflète les inquiétudes des investisseurs face à la charge croissante de la dette sur le budget.

Quelles sont les attentes du marché pour les mois à venir

Les marchés financiers ont déjà intégré dans leurs prix certaines hypothèses concernant les actions de la banque centrale. Les indices de swap de devises indiquent une probabilité de 76 % d’une hausse des taux d’ici avril de cette année. De plus, le marché prend pleinement en compte la possibilité d’une augmentation de 25 points de base des taux d’ici juin. Ce calcul montre que les participants au marché anticipent une politique monétaire active en réponse à l’expansion budgétaire, ce qui crée une dynamique complexe pour les obligations et exige une vigilance accrue de la part des investisseurs.