Comprendre ce que signifie "rare" dans l'argent : le cadre stock-to-flow

Lorsque vous comprenez vraiment ce que signifie la rareté en économie, votre perspective sur les actifs d’investissement se transforme complètement. Après avoir découvert “The Bitcoin Standard” de Saifedean Ammous, j’ai compris pourquoi j’avais abandonné mes avoirs en argent — et tout se résume à une métrique élégante : à quel point il est difficile de produire davantage d’un actif.

Pourquoi la rareté est plus importante que vous ne le pensez

Le concept de rareté n’est pas simplement un jargon académique. C’est la base de la valeur dans l’économie de la monnaie dure. La capacité d’un actif à résister à l’inflation détermine s’il conserve sa richesse ou la dilue. C’est pourquoi comprendre ce qui rend quelque chose vraiment rare est devenu essentiel pour quiconque s’intéresse sérieusement à la politique monétaire.

Le principe est simple : si une nouvelle offre peut être générée rapidement en réponse à la demande, l’actif perd sa fonction de réserve de valeur. À l’inverse, lorsque la création d’unités supplémentaires demande un effort et un coût considérables, l’actif conserve son pouvoir d’achat dans le temps.

Mesurer la rareté : la formule Stock-to-Flow expliquée

Le ratio Stock-to-Flow offre une manière quantifiable d’évaluer cette dynamique de rareté. Plutôt que de se fier à l’intuition, nous pouvons mesurer précisément à quel point il est facile ou difficile d’augmenter l’offre d’un actif.

Le calcul est simple :

• Stock = Offre totale existante en circulation
• Flow = Nouvelle offre créée annuellement
• Ratio S2F = Stock ÷ Flow

Un ratio élevé indique que la nouvelle production ne représente qu’une petite fraction de l’offre existante — ce qui signifie qu’il faudrait des années pour doubler la quantité actuelle. Un ratio faible indique le contraire : une nouvelle offre inonde facilement le marché.

Comparaison de l’or, de l’argent et du Bitcoin à travers le prisme de la rareté

Lorsque nous examinons ces trois principaux actifs de réserve de valeur sous cet angle, les différences deviennent frappantes :

Or : Avec environ 219 000 tonnes en circulation et 3 660 tonnes ajoutées chaque année, le ratio S2F de l’or atteint 60. Cela explique pourquoi l’or a acquis sa réputation de matière première ultime en termes de rareté.

Argent : Le métal précieux détient 550 000 tonnes en stock contre 25 000 tonnes de flux annuel. Cela donne un ratio S2F de seulement 22 — nettement inférieur à celui de l’or. L’implication est claire : l’offre d’argent peut s’étendre considérablement en 22 ans, ce qui le rend beaucoup plus vulnérable à l’inflation que son homologue doré.

Bitcoin : L’actif numérique raconte une histoire totalement différente. Avec environ 19,98 millions de BTC déjà minés et seulement 164 062,5 BTC entrant en circulation chaque année, Bitcoin atteint un ratio S2F de 121. Ce ratio extraordinaire signifie que Bitcoin est exponentiellement plus rare que l’un ou l’autre métal précieux — la nouvelle offre touche à peine le stock existant.

L’avantage d’investir en comprenant la rareté

Ce cadre révèle pourquoi la sélection des actifs est si cruciale. Lorsque vous comprenez la véritable signification des métriques de rareté, vous gagnez un avantage structurel dans l’évaluation des actifs qui protègent réellement la richesse. La forte flux d’argent par rapport à son stock rend l’argent vulnérable à la dévaluation, tandis que les ratios S2F élevés de Bitcoin et de l’or suggèrent une meilleure préservation de la valeur à long terme. Comprendre ces mécanismes vous assure d’être toujours du côté gagnant de l’économie monétaire.