Le plan d'émission de dette de l'Inde dépasse les estimations et impacte le marché obligataire

Au début de février 2025, le gouvernement indien a publié son plan de financement qui dépasse largement les attentes du marché. La Ministre des Finances Nirmala Sitharaman a annoncé lors du discours budgétaire que New Delhi collecterait 17,2 trillions de roupies (environ 187 milliards de dollars) au cours de la nouvelle année fiscale qui commence le 1er avril. Ce montant dépasse non seulement les prévisions précédentes de 16,5 trillions de roupies, mais représente également une croissance de 18 % par rapport à l’année fiscale en cours, suscitant des inquiétudes importantes parmi les acteurs du marché.

Montant Record Dépassant les Attentes du Marché

Les analystes des principales institutions financières expriment leurs préoccupations quant à l’impact de cette émission à grande échelle. Des instituts tels que Kotak Mahindra Life Insurance Company et Ujjivan Small Finance Bank avertissent que le volume d’offre pourrait faire pression sur les rendements à la hausse, avec des prévisions d’augmentation de 4 à 5 points de base dès le lundi suivant l’annonce. ICICI Securities Primary Dealership Ltd. va plus loin, en projetant que les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans pourraient atteindre 7 % dans les semaines à venir, une hausse considérable par rapport aux niveaux précédents.

Impact sur les Rendements et la Dynamique du Marché

Les titres font déjà face à une pression de demande accrue de la part des gouvernements étatiques, combinée à une baisse d’intérêt de la part des fonds de pension et des assureurs. La conjugaison de ces facteurs a conduit les rendements à atteindre leurs niveaux les plus élevés en presque un an. L’émission record du gouvernement central, qui dépasse les capacités d’absorption historiques du marché, tend à amplifier cette tendance à la pression sur les prix et à la hausse des coûts de financement.

Pressions Économiques dans un Contexte Mondial Complexe

La hausse des coûts de financement arrive à un moment délicat pour l’économie indienne, qui fait déjà face à l’imposition de tarifs commerciaux élevés en provenance des États-Unis. Parallèlement, la banque centrale indienne dispose de peu d’espace pour mettre en œuvre de nouvelles réductions de taux d’intérêt destinées à stimuler la croissance économique. Cette combinaison de facteurs externes et de limitations de la politique monétaire amplifie les risques de pressions soutenues sur les titres du gouvernement et le financement de projets économiques, consolidant un scénario difficile qui dépasse les capacités d’ajustement conventionnelles.